本
文
摘
要
“ 雷军：站在风口上，猪都会飞起来。”
“ 马云：风过去了，摔死的都是猪。”2015-2017年，前30强企业营业收入在100强企业中的占比均保持在75%以上，占据着绝对优势，是省内企业中当之无愧的“巨无霸”。它们的表现，对于我们观察贵州企业这个群体的重要性不言而喻。
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前30强企业名单并无实质变化 强者恒强
在2015年到2017年三年间，前30强企业中除了两家企业有进有出外，其余28家只是名次有所变化，但依然位列前30名之内。
先来看变动的两家企业，一家是贵州广电集团，它从2015、2016年的第31名进步到第30名，跌跌撞撞闯进了前30强。另一家是贵州以晴光电集团有限公司，2015年的第17名，2016年的第16名，营收均在100亿元以上。奇怪的是，它却突然消失在了2017年的30强榜单内，甚至全省100强榜单也无它席位。
实际上，以晴光电集团有限公司是贵州遵义新蒲新区引入的第一家智能终端生产企业，是省、市两级 *** 大力扶持的民营企业，近年来不断有政界高官考察调研，政策环境相对稳定。并且，其主要市场集中在中东和东南亚，经营环境并未发生重大变化。因此，我们有理由相信它依然保持了稳定的增速。以2015、2016年的平均增速来计算，以晴集团2017年的营收将达到152亿元，位列13名。如将以晴集团从新归入2017年前30强榜单，贵州广电集团将顺次“回归”第31名，成为连续三年的第31名。
至此，三年以来全省前30强企业并未发生实质变化，强者恒强。我们可以看到，企业通过长期的发展，能够形成较为固定的经营策略和管理体制，在与生俱来的业绩冲动 *** 下，不断寻求稳定甚至高速的增长，以维持乃至扩大在行业中的领先地位。
表1 全省营收前30强排名情况（2015-2017年）
单位（万元）
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见微知著，那些起舞的象
风起于青萍之末，那些细微的征兆往往昭示着巨大的变化。
前30强企业总体排名虽未发生实质性变化，但具体名次的变动则体现了不同行业的兴衰变更。上篇（链接：贵州企业100强榜单分析（上篇）——喧嚣之下，繁华背后）中曾经提出“及格线”概念，即2016、2017年贵州GDP增速分别为10.5%和10.2%，两年间总增速应为21.8%，因此取20%为企业营收增速的“及格线”。
全省前30强中达到及格线的15家企业，无一不是站在了供给侧结构性改革、消费升级和全省加快基础设施建设的风口上，实现了业绩的突飞猛进。
表2 全省前30强中营收增速大于20%的企业（2015-2017年）
单位（万元）
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供给侧结构性改革下 原材料企业快速发展
贵州省物资集团（现更名为贵州现代物流产业集团）是营收增速最快的企业，其主营业务为商品贸易。主要包括铝锭、钢材、铜锭、煤炭、锌精矿和铁精矿等物资材料和汽车经销业务。受益于供给侧改革及环保限产政策，其产品市场需求及价格不断提升，物资集团营业收入实现了超高速增长。但也应该注意到，物资集团作为中间贸易商的定位，决定了它的利润创造能力并不强。与营收相比，净利润更是少得可怜。2015-2017年，物资集团实现净利润分别为1.34亿元、1亿元和1亿元。
相较于物资集团此类以经销业务为主的企业，首钢水城钢铁集团和盘江国有资本集团此类以生产钢铁、煤炭等上游原材料为主营业务的企业才是供给侧结构性改革最大的赢家。
在国家机器的强力推动下，小作坊式企业的出清，政策和金融资源的进一步倾斜，大型国企的规模效应显现。伴随着下游制造企业的需求回升和价格回暖，上游原材料生产企业营收加速增长，盈利能力得到显著提高。
表3 首钢水城钢铁集团营收及利润（2013-2016前三季度）
单位：(万元)
表4 盘江国有资本集团营收及利润（2015-2018前三季度）
单位：(万元)
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“大基建”带动企业快速发展 棚改工程拉动楼市“量价齐升”
基建为先，银行助力，站在风口上的企业们迎来了发展的“黄金时代”。
在超过及格线（增速20%）的15家企业中，主业为建筑业及相关行业的企业占据了5家，分别是贵州桥梁建设集团、贵州建工集团有限公司、贵州高速公路集团、中建四局第三建筑工程公司和贵州省公路工程集团。在他们背后的是两家地方性法人银行，贵阳银行和贵州银行，在为全省基建浪潮做出巨大贡献的同时，也收获了营业收入和资产规模的迅速增长。
2015-2017三年，全省累计完成固定投资约3.9万亿。其中，公路、铁路、机场、航道、水利、电网、电站等基础设施建设占约42%，即约16000亿元投入到全省各类基础设施建设工程中。
三年内，全省高速公路里程增长45.8%，增加了1833公里，按贵州省内平均每公里1.6亿元的工程造价来看，仅高速公路建设就催生了约2930亿元的投资需求。
截至2017年底，全省铁路（包括高速铁路）经营里程4006公里，较2014年底增加1516公里（高速铁路增加约750公里）。将中国铁路总公司出资部分、普通线路和高铁线路价差考虑在内，全省在铁路建设领域的总投资超过1200亿元。
三年内，全省水利建设投入资金超过700亿元，兴建了大批的大、中型水利枢纽、民生水利工程等各类水利工程项目。同时，贵州各区县市更是加快建设城乡公路、城乡交通枢纽站、排污工程、绿化工程、河道治理、地下管道、垃圾处理等城乡公共服务设施建设。
各类基建工程直接点燃了贵州在公路、桥梁、隧道、城市公共服务设施等领域的旺盛需求。作为省内建筑工程行业的绝对龙头，5家建筑类企业营收增速均在30%以上，特别是贵州桥梁建设集团基本实现了营业收入三年翻番的傲人成绩。
无论是以公路为代表的基础设施建设还是城乡公共服务设施建设，银行贷款作为债务性融资渠道都是最主要的融资渠道，其约占融资总额的七成。2015到2017年正是银行表外业务创新如火如荼之时，商业银行具备更多方式对外输出资金（贷款、 *** 购买服务、PPP、委托贷款、理财投资等），而地方性银行作为法人金融机构，也拥有着大型银行分支机构所不具备的敏感嗅觉和决策效率。
在此背景下，企业与生俱来的业绩冲动和地方 *** 信用“隐性保证”强烈 *** 了地方性银行通过各类融资渠道为地方 *** 不断输血，在成就地方 *** 基建“雄心”的同时，收获了各自的快速发展。
彼时，全国范围内的各大券商、信托、私募基金蜂拥而至，通过各类金融产品将全国范围内的资金引入贵州，一时间各路人马熙熙攘攘。
当年的金融圈广为流传着一句话：“判断一个债券 *** 资深与否，要看他一年去了多少次龙洞堡机场。”除了为 *** 基建工程服务，另一项轰轰烈烈进行着的重大工程也给省内的建筑类企业带来源源不断的订单——棚户区改造。棚改工程除了给建筑类企业提供充沛的业务需求外，也为若干闻名全国的超级大楼盘的成功以及省内房价上涨提供了充足的动力。
2015-2017年，贵州省棚户区改造任务量牢牢占据全国前三名。三年间，全省完成棚户区改造121.2万户，总计投入金额约1500亿元（包括各类补助资金、棚户区改造专项建设基金、棚户区改造资金），货币化安置（即现金补偿）51.31万户（2017年货币化安置户数无数据，根据全省“全年货币化安置比例达到50％以上”的政策和2017年总安置目标估算）。
国人面临着屈指可数的投资渠道往往只能选择最传统的方式——房子，对于传统的贵州人来说也不例外。大量手握棚改安置资金的居民气势汹汹地冲进多年行进在价格洼地的本地楼市，亲力亲为完成了家庭资产配置再次分配。
2015年到2017年，花果园和未来方舟两大闻名全国的“中国神盘”从5000元左右起步逐步攀升至8000元左右，彻底点燃了贵州本地楼市。在花果园和未来方舟销售最火爆的时候，房开商包车从区县将购房者整车拉到现场，而置业顾问往往只有十来分钟接待一户购房者，买与不买只在一盏茶间。火爆的销售不但缔造了本地房市多年难见的“量价齐升”的壮观场面，也创造了无数个流传于购房者口中的“月薪十万”置业顾问，更是扬眉吐气 *** 打脸曾经预言开发商要栽倒在这个项目上的专家。
过去二十年，最懂地方 *** 的，除了银行就是开发商，从来没有过所谓的专家。5
全国和省内消费升级 直接带动白酒、汽车企业快速增长
茅台集团和通源集团都是在全国消费升级的大背景下，实现快速发展的贵州企业。茅台集团是白酒生产企业，通源集团是汽车经销企业，二者本面临不同的市场和需求周期。但在全国消费升级的浪潮中，其主要消费群体高度重合，旺盛的市场需求和强大的购买力推动两家企业实现迅速增长。
收入改善、人口老龄化和技术进步是驱动当前中国居民消费升级的主要因素（引用自海通证券姜超团队宏观研究报告《中国消费升级的三大主线——经济结构系列之二》），并催生了相应的发展主线。
对于茅台和通源而言，主要受益于以下两条主线：第一条主线是从传统消费到新兴消费。随着收入上升和人口老龄化，以衣食住行为代表的传统消费比重逐步下降，以茅台和车辆为代表的中高端消费占比则逐步上升；第二条主线是从数量消费到质量消费。收入上升为人们改善生活质量提供了物质基础，而人口老龄化的到来使得提升生活质量的需求变得更为迫切，技术进步则降低了生活质量提升的成本，使得这种改善加速到来。在食品消费中，饮食不再纯粹以温饱为目标，高端化、健康化的膳食更受欢迎。在耐用品消费中，舒适化和智能化成为新的方向，乘用车中的SUV、豪华跑车受到更多的青睐。
除了全国范围内的消费升级，贵州省汽车市场的逐渐升温也为通源集团提供了良好的发展契机。2015到2017年，全省每百户城镇居民家庭拥有车辆数从23.74辆上升到35辆，超过全国平均水平（29.7辆）接近6个单位。同时，全省汽车零售总额也从2015年的562.87亿元增长至734.2亿元，三年总增速达到30.44%。
表5 贵州省汽车拥有量及零售总额（2015-2017年）
图1 全国汽车总产量、SUV汽车产量（2015-2018年）
茅台的起飞，同样离不开全国消费升级的大背景。统计部门会定期公布全国36个大中城市居民日用工业消费品零售价格，包括内衣、洗衣机、空调、手机、啤酒、牙膏、肥皂等30多类日用工业消费品的价格数据，我们选取对消费升级反映最为直接的高档白酒和高档手机作为参考。从下图可以看到，两类商品的价格指数均从2015年初开始快速上涨。高档手机价格指数从2014年底就开始上涨，其上涨趋势相较于白酒也更为明显和连贯。
图2 全国36个大中城市高档白酒、手机平均价格（2013-2018年）
从更为宏观的视角来看待茅台，则需倒回2008年。在此之前，国内高端白酒市场一直是五粮液的天下，它牢牢把握着市场的提价权。正是那一年，茅台的净利润超过了五粮液，夺过了高端白酒的定价权，开始成为高端白酒市场的领跑者。2013年，一纸禁酒令终结了中国白酒业的黄金十年，作为高端白酒的代表茅台首当其冲受到冲击。
在中国广阔的消费市场的支持下，具有强大品牌号召力和完善经销网络的茅台很快走了出来，其营收和净利润增长仅仅放缓两年，荷包逐渐鼓起来的国内消费者支撑茅台维持并顺势扩大其高端市场份额，并开始了新一轮的高速增长。2017年，茅台净利润达到290亿元，恰好赶上其2013年营业收入，用真金白银为无数看空自己的人上了一课。
马云曾说过他小时候也不喜欢茅台，但是当自己有了人生阅历之后，才发现喝茅台是一件多么有意义的事情。在中国的传统社会结构中，中年男人往往只能被动接受消费品。经过二十年波澜壮阔的经济发展，他们前所未有地拥有了主动消费能力和堂而皇之的理由，空前地拥有着购买的主动权。学者把这样的现象称为消费升级，而我，更愿意称之为“中年男子的消费回归”。
此文献给所有热爱这片土地的人们，希望我们看得更远，走得更稳。
