本
文
摘
要
近期雅百特利空连连，导致股价大幅下挫，其利空爆发点源于公司三年前的业绩对赌。由于业绩对赌缺口巨大，按照当年业绩补偿协议，控股股东大部分持股面临回购注销风险。与此同时，大股东进行了大量股权质押，股份回购注销将失去抵押物，引发连锁反应。故而试图通过业绩造假来实现业绩承诺，却欲盖弥彰。
2017年是业绩对赌集中到期的一年，我们循着雅百特风险潜伏的端倪来寻找，谁又将是下一个雅百特？
12月中旬，雅百特虚增近3亿净利润遭证监会顶格处罚后，又上演了一出董事长携12名高管、董事集体辞职的戏码。利空突袭，雅百特股价连续跌停。
据公开资料显示，雅百特此次高管集体辞职，与公司财务造假受罚相关，而财务造假的起因则是公司2015年借壳中联电气时的业绩对赌协议。借壳之时雅百特账面资产价值仅3亿，估值却高达35亿。与高估值相对于的是公司的业绩承诺：
根据2015年的承诺协议，业绩缺口由控股股东瑞鸿投资和纳贤投资分别向上市公司进行股份补偿，即由上市公司以总价1元的价格回购应补偿的股份数量并注销。
自雅百特2015年借壳上市至今，大股东共进行过24次股权质押，并以其持有的限售股进行抵押贷款。2017年已近尾声，近期利空连连的雅百特在2017年三季度仅实现1.8亿元净利润，四季度弥补超4亿净利润缺口的可能性微乎其微，控股股东持有的3.72亿限售股面临业绩补偿风险。
不仅如此，若公司被证监会认定重大信息披露违规，被移交公安机关，公司股票可能将存在暂停上市或终止上市风险。
今年到期的业绩对赌协议大多源自三年、甚至更久之前的并购活动，由于潜伏时间太久容易被投资者所忽略。但其风险一旦爆发，所带来的负面影响却不容小觑。
2015年为A股上市公司并购高峰期，预计2017年将有约500起业绩对赌到期，同时也是业绩对赌风险暴露的一年。
上市公司的业绩承诺普遍在并购或增发报告书中披露，通过查询相关公告，和上市公司后续年报、半年报披露的子公司业绩情况，可查询到其业绩承诺完成情况。
利用虎犇智能搜索引擎，找到业绩对赌即将到期，且存在较大业绩承诺缺口的部分上市公司如下：
从上述表格来看，
1、红色字体部分表明：并购标的承诺业绩与实现业绩之间差距较大，且前两年业绩实现情况较差，从上市公司三季报业绩情况来看，完成业绩承诺存在较大不确定性；
2、部分业绩对赌协议包含股份回购条款，若业绩补偿涉及回购注销股份，则股东大比例质押的股份将存在风险。
自2014年以来整体完成率呈持续下滑态势，2016年业绩承诺未完成数量更是超过了2014、2015年的总和。面对并不乐观的业绩承诺完成情况，投资者更需要关注上市公司业绩承诺到期的完成情况，以及对公司业绩的影响。
除了关注业绩承诺到期的完成情况之外，投资者更需要关注：
1、并购标的若实现了承诺业绩，需要跟踪其是否有动力延续良好的业绩表现；
2、业绩实现情况较差的并购标的，未来是否会成为上市公司业绩带来负面影响。
利用虎犇智能搜索引擎，及时发现潜在风险因素，进行前瞻性决策。
虎犇，轻松高效做研究！
上海虎犇金融信息服务有限公司对本图文内容拥有所有权及最终解释权，任何形式的转载都需获得作者授权。
