本
文
摘
要
证券股是有名的周期股，素有周期之王的称号。我们常说的要么不开张，开张吃3年，说的就是这个行业。股票市场行情好，证券行业利润能翻上几倍；股票市场行情差，证券业也会大大折扣。
因为市场是周期波动的，所以证券行业就是如此。
简单来讲，目前券商主要的业务有以下五个：
1，经纪业务（开户赚佣金）。
2，投行业务（股权和债权保荐，赚承销费）。
3，资产管理业务（发行投资计划，赚管理费）。
4，自营（券商进行证券投资）
5，资本中介（融资融券、股票质押，赚利息）
不同之处在于经纪业务、投行业务和资产管理业务都属于轻资产业务，依靠券商牌照就可以实现利润。
而资本中介、自营等业务属于重资产业务，需要券商的资金、客户资源和牌照资源，三者缺一不可。
之前国内券商最核心的业务是经纪业务，收入占比高达50%以上，同质化竞争是非常的激烈，随着互联网金融的冲击，超低佣金已经成为主流，这又进一步加剧了证券行业的竞争程度。
国内券商开始摆脱仅仅依靠牌照价值和通道类业务的轻资产模式，重资产业务逐渐成为行业的盈 *** 源。
下面我们就看具体分析一下42家上市券商的情况，让大家对于行业和公司有一个清晰的认识。
1、中信证券：
公司成立于1995年，控股股东为中信集团，证券行业当之无愧的老大，各项业务均处于行业前三。行业并购的王者，先后收购收购万通证券、设立中信建投并重组华夏证券、收购金通证券、收购华夏基金、收购里昂证券以及近期收购广州证券。每一次并购和减持的操作，都将抄底和逃顶玩到极致，令人叹为观止，戏称为“麦子店高盛”
2、海通证券：
公司成立于1988年，股权分散，由上海国资委监督管理。上海本土券商，是国内成立最早、综合实力最强大的券商之一，综合排名始终位列前三。权益投资能力较强，自营业务收入占比33%，投行业务境内、境外同时发力。海外业务收入占比27%，行业排名第一。
3、国泰君安：
公司成立于1999年，实际控制人上海国际集团，颇有实力的上海老牌券商，稳健发展，注重风控，净资产及净利润均排名行业前二。自营业务收入占比超过30%，投行业务，债券承销较强，股票承销较弱，零售经纪业务市占率排名第一。
4、广发证券：
公司成立于1991年，总部位于广州，在珠三角有得天独厚的资源和运作能力，股权非常分散，历来为产业资本觊觎的对象，股权争夺战从未停止。
最为知名的就是2004年，公司的员工持股平台联合两大股东击退中信证券的要约收购。近期，粤民投拿下辽宁成大第一大股东宝座，意在公司的控制权。
2019年公司深陷康美药业造假门，海外投资巨亏，合规内控频频出错。尽管如此，公司综合竞争力较强，行业地位突出，短期阵痛之后，潜力不小。
5、华泰证券：
公司成立于1990年，实际控制人为江苏国资委，综合类券商，以经纪和投行业务为特色。
经纪业务拥抱互联网，实现弯道超车，股票交易额做到全国第一，涨乐财富通月活雄踞券商类APP榜首，同时积极向财富管理转型。并购业务的一枝独秀，其中经典案例已经成为行业标杆。
6、招商证券：
公司成立于1991年，实际控制人为招商局，深圳本地老牌券商，也是综合性大券商，股东实力雄厚，公司各项业务均衡发展，股债实力均衡。
7、东方证券：
公司成立于1998年，大股东为申能集团，公司主动管理能力优异，自营业务收入占比一度达到70%，在牛市业绩弹性极大，同时在业内拥有“东方红”这个响亮的资管品牌。
8、申万宏源：
2015年由申银万国和宏源证券合并而来，汇金系直属券商，曾今叱咤中国资本市场，但属于典型的大而不强，体制比较僵化，经常有人戏称说申万能开掉一半人的话，效率能显著提高。
9、中国银河：
公司成立于2007年，汇金系券商之一，公司经纪业务占据绝对地位，是其传统优势业务，收入占比超过50%。投行业务因为内讧，一度停滞了很久，排名在15-20名之间。
10、兴业证券：
公司成立于1991年，控股股东为福建省财政厅，行业排名第15位左右，属于中型券商行列。自营投资以固定收益类产品为主，风格较为稳健，营收占比超过40%，经纪、投行、券商资管净收入贡献比分别为 11%、5%和2%。
11、国信证券：
公司成立于1994年，实际控制人为深圳市国资委，自2014年上市之后，各项业务得以全面蓬勃发展，综合排名在6-7位之间，证券经纪业务具有传统优势，营业部单体创利能力较强，最知名的就是深圳泰然九路营业部。
12、中信建投：
公司成立于2005 年，经纪业务承接于破产的华夏证券。2010年北京国资委成为控股股东，投行业务依托大股东的优势地位，取得众多央企、国企项目。
2018年投行业务贡献公司年度营业利润的45%，成为公司核心业务。目前在股权承销、债券承销和并购重组三大业务上均处于行业第一梯队，具备非常明显的竞争优势，IPO储备数量居行业第一，业内戏称“朝阳门巴克莱”。
13、光大证券：
公司成立于1996年，大股东为中国光大集团，股东背景强劲，但公司发展并没有利用好这层关系。从2013年的乌龙指，到2018年的海外投资暴雷，公司内部风控、管理、合规等方面问题重重。
14、安信证券：
公司成立于2006年，国投系的券商，背景强势，经纪、两融占比超过50%，各项业务相对均衡，投行业务收入也曾排进过前十。
15、东北证券：公司成立于2000年，大股东为吉林亚泰集团，发展一般，自营算是亮点。
16、长江证券：公司成立于1991年，实际控制人为刘益谦，民营券商。研究所实力突出，近年来佣金分仓稳居行业第一。
17、方正证券：公司成立于2010年，大股东为北大方正集团，去年12月北大方正债务暴雷之后，众多产业资本有意接盘。
18、山西证券：公司成立于1988年，实际控制人为山西省财政厅。
19、浙商证券：公司成立于2002年，实际控制人为浙江省交通投资集团，收入基本来自浙江省内。
20、东吴证券：公司成立于2010年，实际控制人为苏州市国资委。依托苏州区位优势，发展经纪和投行业务，行业排名在前三十水平。
21、财通证券：
公司成立于2009年，实际控制人为浙江省财政厅。深耕浙江市场，80%的营业部集中在浙江境内，旗下参股永安期货稳居行业龙头地位。
22、西部证券：公司成立于2001年，控股股东为陕西省电力建设投资开发公司，在陕西地区具有区域优势。
23、国金证券：
2007年借壳上市，涌金系核心资产，实际控制人陈金霞。国金证券最大的特点在于其民营背景和保持低杠杆稳健运营的定力，公司行业地位提升主要靠低资本消耗的经纪和投行业务拉到，投资业务（包括权益和固收）和信用业务上均较为谨慎。受益于与腾讯合作备受市场关注的原因，经纪业务（佣金宝）成为国金最广为人知的业务条线。
24、东兴证券：2007年成立，控股股东为东方资产（四大国有金融资产管理公司之一），也是国内首家资产管理系上市券商。依托母公司资源优势，重点发展投行和资管业务，2019年投行业务跻身行业前10。
25、华西证券：四川本土券商，2000年成立，实际控制人为泸州市国资委，在西南地区有竞争优势，公司以经纪业务和信用业务为主。
26、国海证券：
广西本土券商，2011年借壳上市，股权分散，第一大股东为广西投资集团。当年资管的萝卜章事件之前，债券业务非常强势。如今还是受到了很大的影响，股权业务比较一般。经纪、信用、投行、资管和自营业务线发展均衡，表现中规中矩。
27、天风证券：
公司成立于2000年，股权分散，天风证券是研究所模式的典范，2015年起狂挖新财富分析师，打造品牌效应，近5年扩张较快，员工由2014年的1289人快速增加至2018年的3125人。2019年拟收购恒泰证券30%股权，成为中小券商崛起的标杆。
28、长城证券：1995年成立，控股股东为华能集团下属的华能资本，经纪业务占比接近50%，其他业务没什么亮点。
29、西南证券：
重庆地区规模最大券商，实际控制人为重庆国资委，2016-2018年卷入大有能源欺诈发行、九好集团忽悠式重组以及大智慧违规信披，投行业务全面停摆。目前自营业务成为亮点，占收入的40%以上，投行业务开始恢复。
30、国元证券：
2007年借壳上市，控股股东为安徽国元金控（省属金控平台），分支机构集中在长三角、珠三角以及安徽省内。背靠股东资源，各项业务发展比较均衡。
31、华安证券：
2001年成立，实际控制人为安徽省国资委，业务集中在安徽省内，以经纪、信用、自营业务为主，投行业务薄弱。
32、第一创业：
前身为佛山证券，公司股权结构分散，目前无实际控制人。固定收益业务是公司特色业务，近年来，公司的经纪、信用、投行和自营盈利情况均不佳，甚至处于亏损状态。目前固收和资管业务贡献公司大部分利润来源。
33、太平洋：
前身为云南证券，第一大股东为北京嘉裕投资，公告拟转让股份给华创证券。公司在经纪、自营、投行等细分市场不仅没有形成特色竞争力， 2018年全线溃败，净利润巨亏。
34、南京证券：
1990年成立，实际控制人为南京国资集团。公司业务主要集中在江苏和宁夏地区，经纪及信用业务占比超过50%，自营业务占比近三成。
35、红塔证券：
2001年成立，实际控制人为中国烟草总公司。2019年6月，公司证券投资业务占比超过85%，成为业绩主要来源。经纪业务主要集中在云南地区，投行业务薄弱。
36、华鑫证券：2001年成立，大股东为上海仪电集团，同时持有摩根华鑫证券49%股权。A股上市券商中市值最小公司。
37、华林证券：成立于1997年，实际控制人为林立。今年1月，因内控问题被罚暂停业务三个月，管理混乱，基本没有太多的竞争优势。
38、国盛证券：成立于2002年，控股股东为国盛金控集团，公司在江西区域竞争具有明显优势，2018年起把投资研究业务作为战略业务，复制天风证券的崛起之路。
39、江海证券：成立于2003年，哈投股份子公司。自营业务占比超过50%，经纪和投行业务各占20%。
40、中原证券：成立于2002年，大股东为河南投资集团，河南区域优势，经纪和两融贡献收入超过60%。
41、华创证券：成立于2002年，实际控制人为刘永好。母公司借壳宝硕股份上市，公司拟接盘北京嘉裕投资持有的4亿股太平洋的股份。
42、东方财富：公司实际控制人为其实，2015年收购同信证券后，成为首家拥有券商牌照的互联网公司。经纪业务和两融业务为证券业务核心，依托东方财富网、股吧、天天基金网等流量平台导流，主打低佣金，2015年开始突飞猛进，到2018年净利润跃升到行业第24位。基金代销、证券业务、公募基金构成的一站式金融平台初具雏形，被称为“中国的嘉信理财”。
当下证券股该怎么选？
随着券商收入结构的变化，头部券商在投行、资产管理以及重资产业务方面有非常明显的优势。再加上注册制的制度红利，本轮券商上涨的逻辑是国家做大做强头部券商的逻辑，对应的就是券商行业整合。
面对走向寡头垄断的证券行业，投资肯定要选头部券商，看历次反弹中头部券商的PB接近1.8-2.2x，目前头部静态普遍在1.3-1.5倍，空间不小，当然许多特色券商，在自营、投行等方面表现较好，值得配置。
龙头券商：
中信证券、海通证券、华泰证券
特色券商：
投行：中信建投
自营：东方证券
经纪业务：东方财富、中国银河
也许有人觉得证券行业的投资其实很简单，买入券商指数ETF，券商ETF(代码：512000)和证券ETF（代码：512880），就能获得很不错的收益。
买入指数基金固然让你省去很多精力，同时分散风险，但唯一的坏处就是打新股的时候不算市值。
