本
文
摘
要
摘要：国内数字互动娱乐公司中旭未来在11月25日向港交所递交了上市招股书，本次是其第一次向港交所递交招股书，按收入计算，2021年中旭未来是中国第五大移动游戏产品营销及运营平台，中国第二大非自研移动游戏产品营销及运营平台。他们运营的游戏品牌主要就是“贪玩游戏”，保荐人未中金及中信建投。
S&T LiveReport获悉，中旭未来，于2015年成立江西贪玩，主要以「贪玩游戏」品牌运营互动娱乐业务，作为一家科技驱动型公司，致力于通过精准数字营销、深度用户运营和品牌孵化能力，为客户的互动娱乐产品实现长期价值。此外，公司在新消费场景孵化出快餐食品品牌「渣渣灰」、潮玩品牌「Bro Kooli」。
「贪玩游戏」
根据弗若斯特沙利文的资料，「贪玩游戏」品牌以通过精准营销及深度运营最大化游戏产品生命周期价值以实现其长青效果闻名，「贪玩游戏」是中国玩家的首选平台。自成立以来，中旭未来已营销及运营259个互动娱乐产品，包括225个游戏产品及34个网络文学产品，已深度运营九款互动娱乐产品五年以上及27款互动娱乐产品三年以上。
截至最后实际可行日期，公司若干标志性游戏包括原始传奇、古云传奇、热血合击、国战传奇、怒火一刀等。
中旭未来是互联网互动娱乐业内使用明星代言宣传和营销的先行者，于如何挑选合适的明星代言人方面累积丰富经验。截至最后实际可行日期，公司已累计合作超过30位明星代言人。
「渣渣灰」和「Bro Kooli」
「渣渣灰」和「Bro Kooli」分别是公司孵化的快餐食品品牌及潮玩品牌，公司运营及营销的互动娱乐产品的终端用户可能成为快餐食品的流行文化的潜在爱好者。
「渣渣灰」于2020年底孵化及建立，设计为快餐食品品牌，专注于快餐米粉，主要针对快餐食品流行文化。根据弗若斯特沙利文的资料，按总商品交易额计，中旭未来自主研发的快餐食品品牌「渣渣灰」是快餐食品行业中增长最快的品牌之一。
「Bro Kooli」，一款以西兰花头大叔为形象的自主研发的潮流玩具，以抓住潮玩市场的增长。公司为Bro Kooli创建并赋予了特色背景，以与个人消费者建立情感联系。
截至2022年6月30日，中旭未来营销及运营的互动娱乐产品已累积2.742亿名注册用户。于2022年上半年，中旭未来营销及运营的互动娱乐产品的平均月活跃用户(MAU)为940万名。于往绩记录期，中旭未来营销及运营的所有产品的每名付费用户平均月收入(ARPPU)为人民币397.4元。
投资亮点
以下竞争优势成就了公司的过往成功并将推动我们的未来发展。
利用于精准营销、深度运营及品牌孵化的强大能力，成为中国数字互动娱乐行业的市场领导者；
广泛触达优质的终端用户并建立稳定的业务合作伙伴关系；
卓越的深度运营能力带来延展的产品生命周期和丰富的产品价值；
不断自我强化的智能技术和强大的研发能力；
通过品牌孵化达至强大的变现能力；及
富有远见及经验的管理团队。
公司资料：官网：https://www.zx.com/
公司地址：中国 广东省 广州市天河区 奥林匹克体育中心南路9号 B座
香港地址：香港湾仔 皇后大道东248号 大新金融中心40楼
查看招股书：点击文末阅读原文
财务分析
在过去的2019年、2020年、2021年和2022年上半年：
收入分别约为人民币30.08亿元、28.72亿元、57.36亿元、22.92亿元及45.36亿元，年复合增长率为38.09%；
毛利分别约为人民币26.27亿元、24.39亿元、47.38亿元、18.44亿元及33.91亿元，年复合增长率为34.31%；
净利润分别约为人民币0.83亿元、-13.01亿元、6.16亿元、0.54亿元及3.38亿元，年复合增长率为172.28%；相应的经调整净利润分别为0.83亿、5.15亿、6.28亿和3.45亿元
毛利率分别约为87.33%、84.92%、82.61%、80.44%及74.77%；
净利率分别约为2.76%、-45.30%、10.75%、2.36%及7.44%。
行业前景
目前，网络游戏产品占中国数字互动娱乐行业最大的板块，按用户支出计，占 2021年中国数字互动娱乐行业总量的约60.2%。中国数字互动娱乐行业的市场规模以用户支 出计从 2017年的人民币2,523亿元增长至2021年的人民币5,236亿元，复合年增长率为20.0%， 并预计2026年将达到人民币8,092亿元，2021年至2026年的复合年增长率为9.1%。
按用户支出计，中国网络 游戏市场的市场规模由2017年的人民币1,937亿元增加至2021年的人民币3,151亿元，复合年 增长率为12.9%，并预期将于2026年达至人民币4,361亿元，2021年至2026年的复合年增长率 为6.7%。按用户支出计，移动游戏于2021年占网络游戏市场的83.8%。
行业地位
领先的行业地位 根据弗若斯特沙利文的资料，公司已达成以下领先地位：
于2021年，公司基于精准营销、深度运营及品牌孵化的强大能力，成为中国数字互动娱乐行业的市场领导者。
公司的「贪玩游戏」这一品牌以通过精准营销及深度运营并最大化游戏产品的生命 周期价值以实现其长期价值而闻名，为中国游戏玩家的首选平台。
按收入计，于2021年，公司是中国第五大移动游戏产品营销及运营平台。
按收入计，于2021年，公司是中国第二大非自研移动游戏产品营销及运营平台。
按总商品交易额计，公司自主研发的快餐食品品牌「渣渣灰」是快餐食品行业中增长最快的品牌之一。
同行业公司IPO对比
三七互娱（002555.SZ）
以手机游戏和网页游戏的研发、发行和运营为基础的文化创意业务，同时布局影视、动漫、音乐、教育、社交、VR等文化细分领域。
巨人网络（002558.SZ）
互联网文化娱乐业务：互联网游戏的研发和运营，其它互联网领域业务。
主要股东
招股书显示，中旭未来在上市前的股东架构中，
吴旭波先生，持股51.2670%；
吴璇女士，持股7.4665%；
雇员股东包括：
罗锡虎先生，持股4.85%；
陈养先生、张彤先生及其他关键员工，合计持股20.4185%；
业务合作伙伴股东包括：
陈炜女士，持股4.3650%；
曲嘉佳先生，持股3.3950%
上市前投资者上海天游的子公司北京多贤科技，通过DUOXIAN INTERNATIONAL持股4.85%；
ESOP BVI，持股3.39%。
管理层情况
吴旭波先生，37岁，创始人、执行董事、主席兼首席执行官。吴先生分别于2019年5月及2018年5月获共青团上饶市委员会及上饶市青年联合会联合授予「上饶十大 杰出青年」称号及上饶青年五四奖章。于2006年7月获得中国江西司法警官职业学院法警大专文凭。
吴璇女士，37岁，为公司的联合创始人、执行董事兼首席运营官。吴女士于2008年12月至2015年3月 在广州维动网络科技有限公司任职，其最后职位为营销总监，共同创办91wan网页游戏平台。吴女士于2011年1月通过 *** 学习获得中国华南师范大学人力资源管理学士学位。
宋司筠女士，35岁，为独立非执行董事。宋女士于2020年8月至2021年10月担任金景资 本（为专注于投资医疗保健行业的投资基金）的合伙人。
在此之前，宋女士(i)于2008年8月至2015年5月担任广发证券股份有限公司（于联交所上 市（股份代号：01776）及深圳证券交易所上市（股票代码：000776）的上市公司）投资银行部 总监，彼负责企业首次公开发售及私募等股权融资服务；(ii)于2016年7月至2017年12月担任 中融国际信托有限公司董事总经理，负责股权投资及上市公司业务；及(iii)于2017年12月至 2019年12月担任广州民投产业投资管理有限公司总经理，负责医疗保健行业的股权投资。宋女士于2008年6月获得中国西南财经大学金融学学士学位。
覃永德先生，58岁，为独立非执行董事。覃先生于1989年取得中国法律职业资格，在法律实务方面累积逾三十年经验。郑女士亦于2009年4月至2017年7月担任茂业 商业股份有限公司的董事，负责审阅企业业务计划、财务预算、投资计划、定期报告及其 他相关事宜。郑女士于2003年7月通过 *** 学习获得中央广播电视大学（现称国家开放大学）及北京工 商大学合办的会计学士学位。
上市前融资
中介团队
据捷利交易宝数据统计，中旭未来中介团队共计10家，其中保荐人共计2家，近10家保荐项目数据表现较好；公司律师共计3家，综合项目数据较好。整体而言中介团队历史数据表现较好。
保荐人承销历史业绩
风险提示
不断迅速演变及发展的行业经营，故公司的前景难以评估。
数字互动娱乐行业竞争高度激烈。倘公司无法与现有或新竞争对手有效竞争，则可能会对公司的业务、财务状况、经营业绩及前景产生重大不利影响。
倘数字互动娱乐行业未能持续发展，或发展或增长速度低于预期，公司的盈利能力及前景 可能会受到重大不利影响，等等。
近期港股IPO市场情况
据捷利交易宝数据统计，近10家上市新股发行总市值均值为59.75亿，其中最大市值为巨子生物，最小市值为GC CONSTRUCTION；发行PE均值为35.48倍，PE整体水平偏中上；申购人数均值为3288；超购倍数上，均值为4.65倍左右；基石占比上，目前基石比例均值维持在33.67%，整体来说，基石比例均值近期略有回落；
暗盘及首日收益率上，10月初，艾美疫苗首日微涨，中创新航收平，健世科技及GC CONSTRUCTION表现尚可；10月中旬，润歌互动暗盘及首日大涨，又是一家小市值公司黑马，紧随其后的元宇宙第一股 飞天云动暗盘及首日均跌超4%；11月初，巨子生物这位吸金兽暗盘及首日表现较为不错，紧接着心泰医疗暗盘及首日几乎走平，多想云暗盘大涨，首日高开低走，收涨2.04%；双十一，子不语做为跨境电商首日上市表现相当夸张，日内振幅约51.61%；11月中旬，交运燃气不负众望，暗盘强势上涨28.17%，但首日变脸，最后微跌；11月下旬，凌雄科技暗盘及首日均略涨。截至目前，暗盘涨跌整体均值约为16.28%，而首日约为13.78%。
