本
文
摘
要
趁国庆，大家都欢乐，散心。
空叔却赶紧赶一篇酝酿已久的文章。感觉是心里欠读者的。
前回书说到，回到华融问题，为什么又是中信、光大进场看看？
写回中信的华融意图。还是投票中信的读者多。
（一）时间节奏上看，中信挺积极
时间回拨。华融公告，2021年8月18日，其官宣（盈利警告；正式年报是8月29日的事情）1029亿亏损的当天，华融与中信、中保投、人寿资管、信达、和远洋资本签署了投资框架协议。
金融央企做事儿绝对稳健。一个普通的大型投资案例，都可以内部讨论、审批个半年一年，甚至批个多年都毫不奇怪。何况华融这样，复杂、巨型亏损、影响巨大的单子。
也就是说，既难（复杂）、又不讨好（亏）、更不讨巧（负面舆情巨大，很容易翻车）。
看下中信国安的事情，都好几年了，还是让市场观众对真实情况和真相结构感觉云里雾里。
那也是国家让中信牵头、处理、处置、消化。证监会立案、处罚、子公司破产等等，一件一件揭开盖子。显然是以稳为先，走一步看一部，审慎，不求有功，但求稳健。
当然，不可排除，华融事大，还牵涉外债，华融事情紧急。不过，从金融央企自身的角度，一般来说，越大的事情，越不敢急、越急不得。
总要等事情的前因后果、外在内里完全展开后，才好解决。
然而从华融3月底爆出重大问题、无法年报，到8月份，牵头、协调一众实力天团金融央企都能签署框架协议，空叔觉得，很明显地，透着一丝积极感。
当然，也有8月底技术上讲，必须出年报。这个问题要从两个发展方向看：如果是要全力保住，无限兜底兜住，那一定要遵守港交所、资本市场的技术要求。如果只是政治任务，只求稳妥救助、维稳着陆，那技术上爆掉，也是情理之中的，毕竟问题巨大，难以兜住；问题复杂，难以及时盘点清楚。
要知道，这一众战投，肯定都是事先知道1000亿的亏损的，而且还都及时走完了内部投资审批流程。
战投们肯定都是基于知晓1000亿损失，进行的投资决策。否则爆出巨亏后，肯定马上叫停签署框架协议。
其次，投决过程的很早就知道千亿巨亏，否则投资决策过程中，听说有巨亏，也是会无限期叫停的。
然而，这么短的时间，四个来月，包括事件开始、消息混沌浪费的时间。到中信初步决定入场，到聚集战投天团，到协调战投们都完成内部审批流程（尽管是框架，也不只是意向，也很难）。
那么，就只能是有，“虽艰难险阻、投资巨坑，吾往矣”的决心。主观积极性，可显而知。
（二）从牵头看，中信有战略考量，志在必得
中信牵头，这很容易看出来。一众战投中，中信列在前面。
牵头就表示，法律财务资产尽调都负责做，重组方案要负责出，资源都要负责找，各方的意见、分歧都要协调。那一份犹豫了、纠结了，还往往得牵头方来安抚，甚至妥协、让渡权益利益。
中保投空叔不太熟悉，看起来是一众险资的投资代理人。人寿资管，险资。远洋资本，倚重险资。
看起来是中信牵头，险资LP出钱的一个拯救华融资本局。
人寿资管、远洋资本，好像本来就就是多年前华融上市时的基石投资人，应该还没（完全）退出。所以，此次是再投一些，救自己以前的投资。投资多半财务性居多，非战略性。
信达明说是财务性投资，也是从资管行业专业大咖的角度，参与，给予技术支持。
所以，中信以此机会，战略性投资华融，牵头拉着华融之前的基石金主，也再出些钱。毕竟这些金主，已经在局中，为了保护自己的既有投入，更容易再掏出些真金白银，尤其有大咖肯牵头。
只有这样，才能在短短的数月内，组好一个救助天团。
这么及时，可能，中信很想要这个AMC牌照，怕被别人插一脚。
毕竟有实力的、甚至更有实力的金融央企很多。而且也传过绘声绘色的方案。
也就是说，有能力参与的，在考虑参与的，不止一家。
一是在顶层，可能在平衡、协调，谁来牵头、牌照和资源给谁好？二是，实力参与方可能还在和顶层讨价还价，毕竟是个棘手活儿，而且做好了是解决大困的。
中信快刀斩乱麻，快手入乱局，志在必得，有没有？
那，中信，为什么这么急呢？是什么战略价值？
（三）其他央企基本都有，只有中信没有
对，说AMC牌照呢。
前回书写到，中信控华融，不会是金控控金控。什么意思呢？
直白说，空叔觉得，是会彻底拆开，留AMC牌照的内核。
会拆掉这个当前摇摇欲坠、百孔千疮的华融金控，转让、处置、消化掉各种其他牌照。这些牌照中信都用，也都更好，不可能看上，甚至都不需要合并。
不可能是看上，比如，华融信托，中信信托那是信托001牌照，信托业规模、利润（几乎常年）第一，信托业协会的理事单位。信托牌照这个时点上，并不吃香。吸收华融信托并不一定是1+1=2，可能会1+1<2。
证券牌照，也不用说，中信证券、中信建投证券，比华融证券好不止一个梯队。
银行牌照，中信银行，华融湘江只是地方性城商行。
等等。
只有全国性资产管理牌照，可能是中信，此次，的战略目标。
（所以，空叔觉得，华融是要被拆开的，不是坏事儿。不是负面的肢解，是简化、纯化、专业化。我们暂且不表。）
看看其他央企。
2020年，同为红色央企的华润，35亿、54%控股入主了华润渝康资产管理，重庆的地方AMC。
2017年，另一个百年红色央企招商局，就在深圳创设了，招商平安资产管理， 51%控股，省级地方AMC。
（换个角度看，民营金控一哥平安也有了，而且平安还不止一家。招商平安，平安只是参股，招商局操盘。2017年，平安自设的平安普惠立信资产管理（在深圳），平安自己全控。）
红色央企光大，开始和中信一起入场尽调华融的，也不是手上空空。2015年就有了光大金瓯资产管理，不良资产最活跃的浙江的地方AMC，也做得小有名气。
（所以，这次华融的牌照，老大哥想要的。光大不抢。其次，光大集团即便不算多事之秋，反腐也挺忙的，顾不上来。）
四大AMC是财政部大股东，第五大银河是中投大股东，央企还都没办法入局。
但是红色基石央企们，基本也都纷纷、控股布局了地方省级AMC。
除了中信。你说他会不会急？会不会想那张全国AMC牌照？
（AMC牌照有那么好吗？说实话，空叔一度怀疑这个行业的商业模式。一度，就是说，现在觉得还是挺有意思的。当然，我们这里不偏题，如果有读者感兴趣讨论，也许下回书。）
毕竟，金控，金控，多少是个集全牌照的游戏。
金控嘛，什么都得有，不是嘛？
旗下，什么全国性牌照都有了，这张全国性AMC，真香。
（四）也不能说中信没有：中信无像样的资管牌照
中信呢，很早就有中信资产管理公司这个设置，连英文名都是 CITIC AMC。
100%控股，20多年历史，从集团内生不良处置起身。
但是，没有牌照。
没有牌照，就表示，事情有点尴尬。
只做集团内生不良？做不做市场化不良资产业务？
做市场化不良资产业务，没有牌照，就是说和江浙一带非牌的民营机构混在一个层级、圈层里？
不是说市场上没有AMC牌照啊。省级地方AMC牌照，一直是逐鹿的地方。从第一批，到第二批每省可以设立第二家、市级可以设立，机会不少。
但是，可以说都不太适合中信资产管理。
怎么说呢，中信资产管理，不能说大、但也不小的存在，中信的金字招牌，能委身、偏安一隅地去拿一个省级地方AMC的牌照嘛？有点难受，呵呵。
当然，不是说省级的就随手可得。华润、光大、招商局这些通天的央企，也就拿省级的控股权。据说诚通资产这样的，想拿个特殊地域，比北京的地方AMC，也不是顺理成章的就有。
难就难在高不易成，低不宜就啊。三高的优质人类大男大女，其实也是因为类似。
中信一发呴（hou1，咸到了，嗓子不舒服的意思），吃下了青岛资管的控股权。市级。
业界还在猜测，是否会放在中信资管下面。（当然不会，才市级。）
（就入主青岛资管的事情，谈了好几年，才落地。你说火速牵头入驻华融，是不是很积极。）
另：
中信证券，作为中信集团的主要子公司，一直有AMC参与度。
一是早年与建银投资合资受让华夏证券重组时的非证券不良资产，后演变为银河资产，第五家全国AMC，的小股权。所以中信集团曲线也是银河资产的小股东。
二是，中信证券参与创设立陕西金控AMC（陕西省级地方AMC），作为小股东。
只是，中信证券的积极参与是这个券商层面的战略，不是集团层面；其次都是小股、参股。
集团层面这次，明显是有集团层面的战略布局意图。而且战投的布局，必定是要控股的。
另另：
中信还有中信浩华资产管理有限公司，也没牌。好像曾经想香港上市。青岛资管的这个牌照据说是给浩华，也最后不是。不知道是不是浩华有澳门的资本，不太合适？
（五）还有更入魂深刻的一问：新华融会改名嘛
空叔6个猜测，收尾：
1）华融会不会改名。新华融？就用中信资管？
毕竟花了很多钱，冠名是很想的事情。
青岛资管已经改名了，中信青岛资管。
2）如果用中信资管，那就是大整合。
中信资管，大气，好听。可能性还挺大的。
否则，一边是新华融，一边是无牌的中信资管，战略上重叠、冗余，反而不利、不简洁。
3）变数不小，战投的清单可能还会变。
从华融公告和答问，言语间细微之处，感觉战投清单、金额等，都还在确定中，可能会变。不奇怪，事关重大，事情进展很急，变数不小。
4）亏损可能还不止于1000亿。只是瞎猜，不展开。
（前文 华融公告忍不住评一下，没有人觉得为什么差不多是1000亿嘛？）
5）但，事情如期可落。
但是，如前文说，中信志在必得，牵头角色不变。有中信的号召力、资源，国家的鼎力支持，事情一应能如期而落。
以央企行事的稳健，通过北交所公告招募战投，不可能是无准备之战。弹药、方案已经备足。公告只是锦上添花，锦已经备好了，如果有好花，就添两朵也无妨。
6）华融会拆，留核心AMC主业。
战略入股的事情落定，中信腾出手来，会通过拆分的方式，解局。
看看海航、明天、大家，都是按业态分板块分拆，各自归位、重找价值。
顺祝，国庆快乐。别忘了点赞，再走！
