本
文
摘
要
申通快递（002468）——下文简称“公司”
有券商认为公司市占率保持回升，业务量增速保持行业领先、客户结构拓张，单票收入保持稳定，维持公司“买入”评级
真的吗？
公司是私人控股，与实控人为同一执行人的第二、三、四大股东，质押率为100%或接近100%。
2019年5月，公司控股股东德殷投资宣布，将所持申通快递53.76%的股份拆分成三部分，其中29.90%的股份分给全资子公司德殷德润，16.10%的股份分给另外一家全资子公司恭之润，剩余7.76%股份仍由德殷投资持有。7月1日，公司发布公告，称德殷投资已将持有的德殷德润49%股权转让给了阿里巴巴，阿里巴巴斥资46.65亿元，成为持有德殷德润49%股权的股东，从而间接持有申通快递14.65%的股份。这意味着公司实控人减持了14.65%的股份，套现46.65亿元。
公司主营快递服务业。国内快递行业经过近年来的快速发展，市场竞争已较为激烈，公司毛利率只有2.20%，在已上市的45家物流企业里，排名43位。
公司在2016年年底上市，上市后营收增长，但净利润却下跌，增收不增利，2020年只有0.36亿元净利润，还不如2018年20.49亿元净利润的零头。日前，公司发布了2021年业绩预告，预计全年营业收入241亿元~265亿元，同比增长12%-23%；不过净利润亏损却高达8.4亿元~9.5亿元，创下了上市以来的最差业绩表现。
自上市后，公司的资金流情况非常差，资金缺口大，原因是公司的对外投资过多。
经营活动产生的现金流呈现下滑趋势，近两年受疫情影响，净利润断崖式下跌，应收账款随营收的减少而减少。
2018年，公司先后斥资约13亿元收购十个区域转运中心，使商誉增加到13.14亿元。目前公司商誉高达15.06亿元，对比起巨额亏损的净利润，令人担心将来会否出现计提商誉减值，影响利润。
公司资金43.19亿元，短期/长期+一年内到期借款共计39.87亿元，暂时没有还债压力。
综上所述：
公司业绩差，是有原因的。公司的营业网点主要采用加盟模式，该模式有利于公司进行快递网络的布局和营销网络的扩张，同时也有利于公司节约资金投入，降低投资风险。但由此提供的用户体验较差，影响用户口碑，进而最终落实到业绩层面上。
目前来看，同为快递行业的顺丰、韵达的直营网点已有100%，中通、圆通在全国范围内的自营网点也高于申通，而这些公司，业绩都要比申通好。如果公司要发展，就只有走自营网点这条路，只不过，在市场的激烈竞争之下，留给公司的时间不会太多。
最后，公司的实控人在解禁期后马上套现，让投资者来为公司实控人的暴富来买单，这种做法实在令人心寒。
就是这样。
本人不持有该股，此文纯粹本人学习之用，不作为荐股目的，投资是自己的事，请自己做决定
