本
文
摘
要
白酒是公认的A股最好的商业模式，是价值投资者的信仰，我为什么说白酒必须跌呢？
今天收盘，泸州老窖公告，第三季度营业收入58.60亿元，同比增长22.28%，净利润26.85亿元，同比增长31.05%。
业绩非常亮眼的反差是股价的落寞，今天泸州老窖暴跌8.42%，收盘价159.3元，距离高点319元，跌幅高达50%。
这一轮白酒周期是从2018年开始的，泸州老窖从底点的33元涨到319元，两年半不到涨了几乎十倍。
我为什么说白酒必须跌呢？
第一、净利润高速增长不可持续
应该说白酒前些年的增长是有业绩支撑的，但是万物皆有周期，要保持长期高速增长非常难。
我们看泸州老窖历年的三季报净利润增速，在塑化剂的影响下，从2013到2016连续4年都非常低迷，这背后我们想，喝白酒的人真的是因为塑化剂就不喝了吗？泸州老窖当年可不是塑化剂的主角哦。
我个人认为塑化剂只是一个由头，背后是白酒自身发展的周期所致。白酒用四个年头消化了负面因素，2017年开始重新高速增长。
从2017年三季报的19.97亿到2022年的82.17亿，翻了四倍有余，连续高速增长了六年，这么高的基数下，明年还能高速增长吗？
如果增速下来，或者负增长，我们的A股会怎么给算估值？
第二、白酒真的被喝掉了吗？
疫情到今天，从基建的风向标海螺水泥，到刚需消费的伊利股份和海天味业，业绩压力极大，纷纷负增长，高端白酒就这么牛吗？
尤其是今年，疫情全国散点，频繁发生，多个城市经受了静默，线下聚会，工程往来都受到很大影响，绝大多数人都在削减开始，这么大的量白酒被喝掉了？
如果被喝掉了，那么作为经销商上市的华致酒行为啥三季报净利润同比下降39.14%呢？
泸州老窖中报显示，公司对前五大经营商的销售占比为66.54%，典型的大商制度，需要注意的是上半年经销商净减少257个，同期减少19.64%。
2021年全年经销商净减少264个，今年半年就干了去年一年的量，泸州老窖的经销商为什么不干了？知道的朋友留言交流。
第三、白酒的价格保不住了
国庆节的时候其实高端白酒就开始松动了，但是很多人嘴硬，现在双十一简直可以说溃败。
就说五粮液普五吧，拼多多两瓶1766元，我以为够拼了，结果京东超市两瓶1639元。
作为高端消费品，价格守不住会发生什么，我想大家比我清楚。
第四、产能大爆发
前些年白酒赚钱，白酒公司纷纷天量扩产，简单说说。泸州老窖在建产能占现有产能的47%，2020年可投放量提高到1.5万吨，2025年达到2—2.5万吨，同时宣称泸州老窖基酒储备是2万吨
五粮液2020年高端白酒产能为2.9万吨，2024年可以达到4万吨。
贵州茅台2020年估计为3.33万吨，2025年大概4.5万吨产能。
最厉害的是古井贡酒，如果扩产计划落实，产能直接翻倍。
当产能不再稀缺，产品烂大街的时候，高端白酒还是高端白酒吗？
第五、高端白酒和中华民族复兴的关系
这个问题比较复杂，不多讲。
综上所述，我觉得现在白酒的股价虽然跌幅不小了，但是业绩和估值方面还没有开始杀，不适合冲进去做炮灰。
