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预测一：专用设备：新兴赛道边际略有弱化，传统赛道景气不一
预测二：通用设备：基本面边际向上，受益产业升级周期与政策红利
预测三：建材：消费建材强势复苏
预测四：建材：周期品筑底反弹
预测五：军工：2023年军费增速或将环比提升
预测六：军贸产业：军贸产业方兴未艾，中国军工产品出海大势所趋
预测七：电新：电力系统中的灵活性资源将面临长期紧缺状态
预测八：电新：新技术百花齐放，优选2023年确定性高的新技术
预测九：整车：消费属性强化下的自主崛起，电动化竞争加剧下的集中化
预测十：汽车零部件：渗透率提升、产品升级及国产化下的结构性成长强化
预测一：专用设备：新兴赛道边际略有弱化，传统赛道景气不一
1）新兴赛道边际略有弱化，其中光伏设备需要抓住电池技术加速迭代中的结构性机遇，重点推荐迈为股份、捷佳伟创、京山轻机、晶盛机电、连城数控、英杰电气、奥特维；半导体设备在美国进一步制裁中国芯片领域的背景下，成熟制程&先进封装或将迎来高速发展，重点推荐北方华创、中微公司、盛美上海、拓荆科技、芯源微、精测电子、正帆科技、盛剑环境；锂电设备下游资本开支或将放缓，关注细分环节技术变化带来的结构型增量，重点推荐利元亨、先导智能、联赢激光；储能设备国内招投标依旧火爆，美国大型储能项目进展不及预期，重点推荐：英维克、同飞股份、青鸟消防。
2）传统赛道景气不一，其中船舶行业正处新一轮上行周期起点，预计2023年油轮迎来大规模下单，看好中国船舶、中船防务，建议关注亚星锚链；工程机械在海外市场加持下2023年有望实现小幅正增长，大弹性向上仍待国内市场周期反转，中短期看好浙江鼎力、恒立液压，长期看好徐工机械、三一重工、中联重科等，制造业侧看好安徽合力、杭叉集团、诺力股份。
预测二：通用设备：基本面边际向上，受益产业升级周期与政策红利
1）从政策面来看，十八大以来，围绕制造强国战略，持续出台支持政策，二十大报告再次强调制造业产业升级，大力发展高端装备。
2）从基本面来来看，前瞻指标中，原材料价格开始下行，金融机构给工业企业中长期信贷余额上行，预计后续会反映到制造业企业盈利与投资上；从库存周期来讲，目前也是处于底部位置，在疫情得到更精准防控后，预计2023年会迎来补库周期。制造业固定资产投资周期中，我们预计2023年制造业投资增速向上的弹性弱于上一轮，主要由于半导体产业链、锂电产业链、光伏产业链这些新兴赛道的投资增速会有所放缓，与此同时，还没有新的大赛道涌现。
3）从制造业各个细分方向来看，工控板块中，驱控层关系工业安全，进口替代处于加速期，重点推荐汇川技术、禾川科技、雷赛智能、中控技术。机床板块政策利好不断，产品附加值提升抢夺中高端市场，重点推荐欧科亿、华锐精密、中钨高新、纽威数控、科德数控、海天精工、国盛智科、亚威股份、华中数控。机器人板块中，特斯拉有望重塑行业格局，产业链国产化率持续提升，重点推荐绿的谐波、汇川技术、埃斯顿。基础件板块中，进口替代方向蕴含投资机会，重点推荐国茂股份、纽威股份。仪器仪表板块拥有万亿市场空间，近年来收入利润双双回暖，重点推荐普源精电、鼎阳科技。激光产业链静待通用设备投资拐点，建议关注激光控制系统环节，重点推荐柏楚电子、金橙子、杰普特。检测服务是朝阳行业，正处于稳健增长期，头部企业强者恒强，重点推荐华测检测、苏试试验、谱尼测试。
预测三：建材：消费建材强势复苏
1）政策积极：地产相关政策持续加码， *** 需求、保障供给双重发力。中性条件下，测算2023年竣工增速有望同比回正，消费建材需求有望得到支撑；地产产业链应收账款风险有所降低，估值压制因素进一步消除。2）盈利改善：2022年单三季度部分企业净利率已开始修复，后续在原材料价格回落或保持低位预期下，龙头企业有望恢复盈利弹性。3）龙头胜出：2021年防水、建筑涂料、塑料管材、瓷砖行业集中度均明显提升，2022年中小企业加速出清，龙头企业自身优势突出，后续行业集中度提升仍有较大空间。
重点推荐：东方雨虹、三棵树、坚朗五金、伟星新材。
预测四：建材：周期品筑底反弹
1）玻纤：行业库存拐点出现，静待价格筑底回升。2022年6月新增产能集中点火后，下半年基本不再新点火产能。2022年11月，国内重点区域玻纤库存61.08万吨，环比下降9.27%，库存环比加速下降。当前粗纱价格筑底阶段，电子纱个别企业大幅提价，预期2023年行业景气度底部回升。重点推荐：中国巨石。
2）玻璃：浮法价格近4年最低，竣工需求支撑景气好转。2022年浮法玻璃价格全年走弱，行业整体出现亏损；旺季不再，库存处于高位。预计2023年在竣工修复、供给收紧背景下，二季度价格有望筑底反弹。建议关注：旗滨集团。
3）水泥：基建支撑主要需求，2023年产量增速有望回正。2023年专项债额度有望继续保持高位，同时2022年四季度多地重大项目集中开工，预计将于2023年上半年形成实物工作量，基建端主要支撑水泥需求，中性假设下2023年水泥产量将同比提升2.26%。建议关注：上峰水泥。
预测五：军工：2023年军费增速或将环比提升
我国国防预算在经历了近10年的高速增长，在2014年增速开始呈现逐年下降趋势，并于2017年达到7%的历史低点，2018年国防预算增速出现近年来首次回升，同比增速上升至8.1%。2019年中央一般公共预算中央本级支出35395亿元，增长6.5%，国防支出预算11899亿元（约合1776.1亿美元），同比增长约7.5%。2020年我国国防预算约为12680亿元，同比增速进一步下降至6.55%。自2021年起，我国国防预算增速触底回升，实现3年来首次增长达6.80%；2022年，国防预算增速再次上升至7.11%，恢复至近年平均水平。
当前我国国防实力与综合国力并不匹配，在强军建设方面加速投入势在必行。建军百年奋斗目标的提出，为我军未来组织体系、高端技术、武器装备发展指明了方向，有望切实加速提升我军实战化能力。实战化练兵增加了武器装备消耗，进而推动了武器装备采购和维修保障需求。当前，我国正处于武器装备更新换代的重要时期，新型武器装备已进入批量生产交付阶段，密集的订单下放对于国防预算的加速增长提出了客观要求。在全球国防预算稳定较快增长、我国周边地缘政治紧张程度加剧的大背景下，2023年我国国防预算整体仍将保持增长态势，国防预算增速上升趋势有望持续，单年度增速或将达到7.5%-7.6%。
预测六：军贸出海：军贸产业方兴未艾，中国军工产品出海大势所趋
自 1949 年建国以来，我国的军贸发展历史可以分为三个阶段，即军事援助主导的起步阶段、“苏式装备替代”的初创阶段以及“自研装备为主”的发展阶段，我国目前正处于自研装备为主的军贸发展阶段，在全球军贸体系中的话语权正在不断提高。
总体来说，我国军贸产品在国际市场上的竞争优势正在不断提升。经过几十年的艰苦奋斗，中国军工行业已基本具备“内循环”的技术基础和物质条件，未来 10 到 15 年将是武器装备建设的收获期和井喷期。“十四五”时期，供给侧与需求侧的变化正有力支撑着行业高景气发展，特别是在量、价、效三个维度上，军工行业正在发生着深层次的变化，整体呈现出以价换量、以效创利的健康良性的行业生态。当前国际军贸市场对于“质美价优”的高科技武器装备需求日益旺盛，中国产品融合了东西方两大体系的诸多优势，国际竞争力正在不断提升。在坚定外交原则的基础下，我国在全球军贸市场市占率有望持续提升。
预测七：电新：电力系统中的灵活性资源将面临长期紧缺状态
火电关注主机供应商、灵活性改造设备服务提供商、以及火电建设方。主机方面看好三大动力（东方电气、上海电气、哈尔滨电气）；灵活性改造方面看好宽负荷脱硝技术服务商（青达环保、华光环能）、稳燃技术供应商（龙源技术）、火电锅炉管供应商（武进不锈、盛德鑫泰、常宝股份）、蓄热技术服务商（西子洁能、首航高科）；火电建设方面关注中国能建等。
电化学储能关注储能电池、储能PCS、储能集成、储能温控与消防等。电池方面看好储能电芯制造商宁德时代、亿纬锂能、比亚迪、鹏辉能源、国轩高科等。储能PCS方面看好阳光电源、上能电气、盛弘股份、禾望电气等。储能集成商看好阳光电源、科华数据、南网科技、四方股份、新风光、金盘科技等。储能温控、消防方面看好英维克、同飞股份、青鸟消防、国安达等。
抽水蓄能关注水电主机、水电二次、水电建设等。水电主机方面看好东方电气、哈尔滨电气等；水电建设看好中国电建等。
其他新型储能看好压缩空气、液流电池等。压缩空气方面看好压缩机供应商陕鼓动力、金通灵等；液流电池方面看好钒资源供应商钒钛股份、中核钛白等。
预测八：电新：新技术百花齐放，优选2023年确定性高的新技术
新能源行业未来将以复合25-30%的增速发展，中国拥有世界上最大的新能源市场，在工程师红利等因素的共同作用下，越来越多的新能源新技术将从实验室走向产业化。新技术渗透率伟大共振可孕育巨大的投资机会，新技术壁垒+阶段性红利爆发作用于相关公司的EPS，使得这些公司增速远快于行业增速，获得业绩与估值上的戴维斯双击。在未来十年，类似的情节将在新能源行业持续上演。
锂电新技术重点关注快充、复合铜箔和钠电，看好信德新材、道森股份、元琛科技、宝明科技、元力股份、容百科技、当升科技、百合花、维科技术、美联新材、传艺科技。
光伏方面，重点关注领先电池组件企业钧达股份、N型组件龙头、沐邦高科、隆基绿能、金刚玻璃；核心设备厂家：捷佳伟创、迈为股份、帝尔激光。配套辅材需要重点关注激智科技、赛伍技术、威腾电气。降本增效工艺关注宇晶股份、厦门钨业、中钨高新、芯碁微装等。
重点看好中国大储能和海上风电：两者共同特点都是行业增速快，空间大，增速确定性强，估值容忍度较高，看好阳光电源、东方电气、陕鼓动力、科华数据、海力风电、大金重工、东方电缆等。
预测九：整车：消费属性强化下的自主崛起，电动化竞争加剧下的集中化
2021年至今整车估值弹性放大核心在于景气趋势及成长属性。2023年自主品牌新车型（多集中在新能源）供给将明显提速，看好三条主线：1）汽车消费属性强化趋势下，长安、长城及理想等强势自主依托出色的需求把控能力巩固产品差异化优势；2）电动化进入下半场（新车渗透率近三成，行业竞争加剧），2023年新能源补贴取消背景下，看好高端纯电及大众化插混市场增量，且短期行业格局趋于集中化，比亚迪有望强化头部优势（插混王者&正向循环）；3）终局视角下看电动化，洗牌期结束+品牌护城河确立+消费属性强化，龙头有望享受确定性估值溢价，目前特斯拉、蔚来及理想已完成高端市场品牌构建，2022年售价30万以上新能源车市占率领先，比亚迪及赛力斯等奋起直追，关注新势力竞争加剧下的供应链瓶颈、投入能力及盈利拐点。
预测十：汽车零部件：渗透率提升、产品升级及国产下的结构性成长强化
2023年结构性成为仍将成为汽车零部件投资主线。空间维度，关注单车价值量较高且后期依旧具备单车价值量持续提升的赛道（驱动：消费强化，电动增量，智能化技术变现与平台型技术或工艺的横向扩张）；格局维度，关注行业较为集中，且本土汽零厂商参与度较低（国产化率低）的赛道，本土化率是汽零格局的核心影响要素。重点看好乘用车座椅、轻量化&一体化压铸、被动安全、线控底盘、热管理等汽零环节。
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