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大材研究，首席分析师：邓超明，泛家居老板经营内参，经理人每日读物，经销商店长生意参谋，导购实用攻略
又一家PVC地板企业，要上市了。
9月的时候，浙江天振科技股份有限公司的IPO注册获批准，将登陆深交所创业板。
而此前，PVC地板行业里，已有至少两家上市公司：爱丽家居、海象新材。
这是一个不太为消费市场熟悉的品类，以B端客户为主，铺装的场所集中于学校、医院、商场、宾馆、体育场馆、办公室等。
能够生长起三家上市公司，并且实现数十亿规模的营收、上千亿的产业规模，其产品必然具备独特的优势。
一般来讲，PVC地板在耐磨、防火、环保、铺装简单等方面，都有比较出色的表现。
家里也能用，但国内买家很少，这也是该品类较为冷门的重要原因。
在上市公司之外，还有一些经营多年的品牌，比如纳百利、汇丽、阿姆斯壮、LG、洁福、博超、龙喜陆、他喜龙、保丽等，有些还是具备一定实力的。
有意思的是，目前PVC地板上市公司的主要市场，大部分集中在国外，而且国内很多PVC地板厂商，都在做出口生意。
以爱丽家居为例，海外营收占比超9成。天振股份的境外收入占整体也是超九成，甚至超99%。海象新材同样如此。
据海关的数据，2020年度，我国PVC地板出口额为385.24亿元，同比增长15.38%，2014-2020年复合年均增长率18.85%，其中很高的比例都是出口美国。
对比总的出口额，三大上市公司的营收加总后，所占比例并不高，还不到50亿，仅占总出口额的13%左右。
330多亿的市场份额，被其他公司分食。
其中一个消费现象是，美国、欧洲的PVC地板需求旺盛，正逐渐替代地砖、实木复合产品等，既匹配商用需求，又打开了民用市场，不少国外消费者采用PVC地板进行旧房翻新。
三家公司的具体情况如何，我们接着往下看：
海象新材：2020年营收约12.24亿，同比增长42.52%，净利润1.88亿，同比增长36.12%。
也正是这一年，海象新材的产能利用率已达到103.91%，反映出生产能力已无法满足订单需求。
所以，2020年9月在深交所上市时，募集资金净额为6.14亿元，其中4.75亿元用于年产2000万平方米PVC地板生产基地建设项目，5988.72万元用于研发中心建设项目。
2021年，营业收入约17.98亿元，同比增长46.87%；归属于上市公司股东的净利润9697.15万元，同比减少48.50%。
2022上半年，总收入约为9.56亿元，同比增长15.73%；归母净利润7440.41万元，同比增长41.42%。
其中，第二季度营收5.52亿元，同比增长19.07%，环比增长36.63%；归母净利润5719.16万元，同比增长111.49%，环比增长232.27%。
放到地板行业里，海象新材的规模处于中等偏后的段位，但增速非常漂亮，放到地板行业里，已经相当少见了。
就产品结构来看，到2022上半年，海象新材维持了LVT、WPC、SPC三大品类的结构，分别实现营收约0.86亿、1.34亿、7.27 亿元，占整体营收的比例分别为8.98%、13.96%、76.00%。
其中，LVT地板正在下滑，而新兴的SPC、WPC保持了20%以上的增速。
其募投项目“年产2000 万平方米PVC 地板生产基地建设项目”及越南第三工厂逐步投产，将突破产能瓶颈，支撑业绩再次增长。
国元证券的一支研究团队，对海象新材2022—2024年的营收做出了看好的评估，认为营收将增长到22.76、28.70、35.73亿元，归母净利润分别为2.03、2.68、3.51亿元。
天振股份：2003年成立，主营业务是新型PVC复合材料地板。
具体产品包括木塑复合地板（WPC地板）、石塑复合地板（SPC地板）、玻镁地板（MGO地板）、塑晶地板（LVT地板）等。
从2019到2021年，近三年营收递增，分别约为17.28亿元、22.43亿元、31.8亿元；归母净利润分别为3.38亿元、3.72亿元、2.79亿元。
2022年继续保持增长，预计上半年营收约为16.08—19.01亿元，同比增长36.91%—61.86%。
天振与海象新材，目前是整个地板行业增速突出的角色。
此次上市，天振拟募集资金13.73亿元，主要用于年产3000万平方米新型无机材料复合地板智能化生产线项目；年产2500万平方米新型无机材料复合地板智能化生产线项目和补充流动资金。
用途很明显，继续扩张产能，既表明了对市场走向的看好，同时也可能意味着订单需求的增长趋势。
天振并非局限于此前的产品，而是展开对电加热复合地板、石墨烯自热地板和塑面低热膨胀玻镁板复合地板等研究，力图开发出符合未来趋势的新产品。
爱丽家居：其产品包括悬浮地板、锁扣地板及普通地板等。
官网所展示品类已涉及地板、墙板、配件等，其中地板又包括商用地板、免胶地板、锁扣地板、悬浮地板等。
2016到2018年，其营收分别为9.56亿元、10.55亿元、13.73亿元；归属于母公司的净利润分别约2.19亿元、1.15亿元、1.75亿元。
2019到2021年，营收分别为11.46亿元、10.78亿、10.78亿元；归母净利润分别为1.42亿、7930万元、587.98万元。从走势来看，下滑比较明显。
尤其是从2019年开始，就陆续下滑，尚未扭转局面。
上述营收中，前五名客户占比很高，尤其是VERTEX，其贡献的收入一直占到8成以上。
爱丽家居曾经凭借悬浮地板大获成功，目前该产品依然是主角，后续新的爆款产品有待孵化。
据了解，爱丽正在研究双拼锁扣地板、鱼骨锁扣地板及悬浮2.0产品，小批量试产后，将逐步推向市场。
在市场布局方面，海外占绝对优势，同时也在发力内销市场，比如成立爱丽特公司，搭建国内经销商体系，开发地产、工装等工程端客户资源，只不过贡献还比较小。
综合而观，上述三家PVC地板公司，均未突破20亿的规模，其中两家保持了迅猛增长，而一家遭遇不利局面。
如果势头不减，或许海象新材、天振股份有可能在未来两三年里迈入20亿大关。
就PVC地板的前景而言，海外市场的潜力还值得深挖，即使面临贸易纠纷，如果可以打开更多国家和地区的局面，还是有一定的成长性。
再者，国内的PVC消费处于低谷，开发难度较大，但意味着待开垦的机会。
