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文
摘
要
聪投TOP30基金经理的二季报基本已经披露完毕。
信息量较多，先总结下重点：
1.二季度末管理规模前三名分别为张坤（971.37亿）、刘彦春（870.38亿）、谢治宇（805.20亿）；毕天宇、姜锋、陈启明、张慧四位基金经理的管理规模均不足百亿；
2.其中有5成基金经理的代表作在二季末的股票仓位都超过了90%；
3.张坤二季度业绩反弹，增配港股和医药，同时减仓科技和金融；陈皓大幅加仓天齐锂业；萧楠二季度在新能源车上做了波段；
4.朱少醒增持贵州茅台，而毕天宇则减持，宁波银行则遭到两位富国老将同时减持；
5.刘彦春业绩和规模实现双增长，和张坤、萧楠一样都重仓了白酒；
6.杨锐文和冯明远两位依旧看好下半年新能源车发展，余广、傅鹏博、朱少醒、谢治宇等基金经理二季度也加仓了新能源板块；
7.今年以来丘栋荣业绩表现最好。
以下是聪投对TOP30基金经理二季度的详细分析：
规模变化：9成TOP30基金经理二季度管理规模上涨；张坤最新规模达971.37亿，净增122.1亿；毕天宇、姜锋、陈启明最新规模依旧不到50亿
数据来源：Wind，截至2022年7月21日1.TOP30中，近9成基金经理的二季度末管理规模较一季度末实现了不同幅度的增长，二季度末管理规模前三名分别为张坤（971.37亿）、刘彦春（870.38亿）、谢治宇（805.20亿）。
2.朱少醒、傅鹏博、方纬三位基金经理目前只管理一只基金，值得一提的是方纬在今年离开富国基金，重回老东家华泰柏瑞基金，回归之后管理的第一只产品就是接回曾经的代表作——华泰柏瑞价值增长。当初任职期间（2014年8月-2020年3月）的总回报达262.20%，所以回归后的表现同样值得期待；
程洲、陶灿、陈皓、李永兴、杨锐文、归凯、冯明远则分别管理着8-10只基金。
3.毕天宇（43.25亿）、姜锋（34.73亿）、陈启明（48.56亿）、张慧（59.12亿）四位基金经理的最新管理规模较小，均不足百亿。
仓位变化与业绩表现：5成基金经理二季度股票仓位超90%；傅友兴股票仓位最低，3只在管基金仓位均在4-5成左右；今年以来仅丘栋荣获得正向收益
数据来源：Wind，截至2022年7月21日1.5成基金经理的代表作在二季度的股票仓位都超过了90%，包括朱少醒的富国天惠 *** 成长（93.43%）、刘彦春的景顺长城鼎益（92.95%）、张坤的易方达蓝筹 *** （92.68%）、冯明远的信澳新能源产业（93.19%）以及陶灿的建信改革红利（92.52%）等；
2.二季度仓位中等或偏低的有周蔚文的中欧新蓝筹（77.65%）、姜锋的建信健康民生（77.71%）、何帅的交银优势行业（72.24%）、杨锐文的景顺长城优选（75.72%）以及傅友兴的广发稳健增长（44.88%）等；
傅友兴目前在管3只基金，另外两只产品的股票仓位也都是在45-55%左右水平——广发睿阳三年定开53.22%、广发稳健回报46.05%。
3.从二季度业绩来看，表现较好的有萧楠、刘彦春、李巍、张坤、杜猛、何帅等，而程洲、李永兴和杨明表现欠佳；
拉长周期看，今年以来仅丘栋荣取得了正收益，另有多位基金经理还是面临着-20%的亏损。
调仓换股与后市展望
（1）张坤二季度增配港股，增持医药，减持科技和金融，依旧重仓白酒；陈皓增配港股，大幅增持天齐锂业；萧楠二季度在新能源车上做了波段
张坤在今年二季度打了个漂亮的翻身仗，管理的两只旗舰基金易方达蓝筹 *** 和易方达优质 *** （原易方达中小盘）二季度净值分别上涨13.20%和13.47%，大幅跑赢沪深300指数。
本次张坤二季度动作可以概括为：增配港股；增持医药，减仓科技、金融。
数据来源：Wind，截至2022年6月30日与一季度末的持仓相比，张坤在二季度还是保持了以往的长期持有、低换手的投资风格，易方达优质 *** 和蓝筹 *** 的前十大重仓股都变化不大，阿里巴巴和药明生物新进入前十大重仓股，海康威视退出前十大重仓股。
目前这两只基金前4大持仓股都是白酒股（贵州茅台、五粮液、泸州老窖、洋河股份），合计仓位占比近40%，依然 “酒神”。
两只基金前十大重仓中，共同持有的港股有腾讯和香港交易所，而对京东、阿里、美团和药明生物持仓进出有所不同。其中蓝筹 *** 二季度新进药明生物，持仓达2700万股，优质 *** 二季度则新进阿里，持仓1110万股。
整体来说二季度港股比例继续加大，港股占比从一季度的37.05%继续增加至二季度的40.66%。除了新进或增持的京东、阿里、美团和药明生物，两只基金还都加仓了腾讯。
而金融板块在一季度被减持后，二季度继续被张坤减持；二季度减仓科技大概率是指海康威视，毕竟海康威视一季度还是蓝筹 *** 的第四大重仓股。
张坤在此次季报中再度重申：“个股方面，我们仍然持有商业模式出色、行业格局清晰、竞争力强的优质公司。”并没有因为这两年股价大幅的下跌而产生风格飘移。
再来看下“易方达三剑客”中的另外两位——陈皓和萧楠。
陈皓增配了港股，易方达均衡成长的港股仓位较一季度更是提升了5%左右，另外增持了锂电池行业个股。
二季度末，陈皓旗下基金综合持仓排名前五个股分别为贵州茅台、天齐锂业、五粮液、纳思达和南都电源。
整体来说，在市场波动过程中陈皓依旧维持中性仓位和较为均衡的行业配置，并在市场底部增配了新能源产业链中的上游资源相关标的，为组合带来了较为明显的超额收益。
萧楠比张坤更爱酒。
二季度基于白酒行业次高端价格带出清速度加快的判断，萧楠加大了一些次高端白酒的配置力度。
以其管理时间最久、最具代表性的易方达消费行业为例，较一季度相比，二季度前十大重仓个股没有发生变化，但洋河股份和古井贡酒和取代美的集团和福耀玻璃成为第五和第六大重仓，所以持仓前六大重仓全部变为白酒股。
同时，萧楠在本季度初大幅度配置了新能源整车龙头标的，并在季度末行业整体估值和预期均处于高位的时候做了减持，并在季报里表示，“整体上弥补了我们在一季度对整车市场格局判断的偏差带来的损失”。
（2）朱少醒增持贵州茅台，而毕天宇则减持贵州茅台，而宁波银行则遭到两位富国老将同时减持
朱少醒“独生子”富国天惠 *** 成长二季度的前十大重仓股并无太大变化，除了东方财富取代迈瑞医疗进入前十之外，其他则都是持仓数量的变化。
其中7只个股增持，包括连续六个季度增持的贵州茅台、连续四个季度增持的宁德时代、连续七个季度增持的五粮液、立讯精密；而一直稳居前十大权重股的伊利股份和宁波银行在二季度继续遭到减持。
但整体股票仓位依然非常之高，达93.43%，在二季度所有Top30基金经理中排名最高。
朱少醒认为二季度市场机会主要来自两个方向：一是高景气度的新能源板块；二是龙头估值处于长周期中有吸引力的传统板块。
也再度重申了自己此前反复提及的方法论：未来依然会致力于在优质股票里寻找价值，去翻更多的“石头”。
数据来源：Wind，截至2022年6月30日富国另一位老将毕天宇，目前在管4只基金，但规模都不大，其中天博创新主题和高端制造行业管理时间较长。
以业绩最好的富国高端制造行业为例，二季度新进了信息技术板块的通威股份、洁美科技，以及材料板块的蓝晓科技、天奈科技，国瓷材料、宁波银行、山东赫达、药明康德4只个股退出前十大重仓。
同时减持了东方雨虹、贵州茅台、隆盛科技，而兴齐眼药凭借二季度70.55%的巨大涨幅一跃成为第一大重仓。
虽然前十大重仓的个股二季度都有不错涨幅，但毕天宇在季报中表示组合整体表现一般，原因是随着6月市场逐渐聚焦在汽车、新能源等行业板块时，自身的配置比例明显不够，同时配置在电子、化工等板块的个股表现欠佳，进一步影响了净值表现。
（3）刘彦春业绩绝地反击，但依旧是个“酒鬼”；傅鹏博二季度新进多只光伏和新能源车个股；傅友兴则减持电力股增持医药、轻工
刘彦春，市场上偏爱白酒类个股的明星基金经理之一。截至二季度末，管理规模同样实现大幅上涨至约870亿元，而一季度末，管理规模为约748亿元。
刘彦春目前在管的产品中，管理时间超过7年的有两只，分别为景顺长城新兴成长混合和景顺长城鼎益混合。
景顺长城新兴成长混合的前十大重仓股中，白酒类个股占了一半，除了五粮液、贵州茅台、泸州老窖和古井贡酒，山西汾酒再次进入到前十。
不过如果从山西汾酒一季度的股东名单来看，景顺长城新兴成长混合此前就已经有持股，且持股数和此次进入前十大的持股数相当，都是600万股。山西汾酒二季度股价上涨28.14%，凭一己之力跻身到了新兴成长前十大，而该股也恰恰是6月30日创下了今年的股价高点。
另外，海康威视退出前十大，中国中免、迈瑞医疗的持股数有小幅下降。
景顺长城鼎益的前十大重仓股中同样出现了五只白酒类个股，山西汾酒也是新进前十，持股数量为314.33万股，在一季度时，并未看到该基金前十大中有山西汾酒，但在去年底，该基金持有山西汾酒250万股，排在重仓股第十一位，此次二季度明显进行了加仓。
另外，爱尔眼科也新进前十大重仓股，海康威视、晨光股份跌出前十。
刘彦春表示，随着疫情逐步得到控制，下半年我国经济环比向上态势明确。预期实体融资进一步提速，结构也将逐步改善。复苏强度及持续性在下半年需要重点跟踪。他始终认为决定公司市值的是企业全生命周期可以为股东创造的价值。短期事件冲击带来的更多是投资机会，会继续陪伴那些可以为股东持续创造价值的企业共同成长。
傅鹏博睿远成长价值二季度继续保持9成以上仓位运作，在重仓股方面做出了较大调整，多只光伏和新能源车个股进入前十。卫宁健康、大族激光、先导智能退出前十大，迈为股份、吉利汽车、通威股份新进前十大。
从股价表现来看，迈为股份在二季度阶段涨幅近50%，并在7月初突破了历史高点，而通威股份表现同样亮眼，股价同样在7月初创出新高。
数据来源：Wind，截至2022年6月30日傅鹏博在二季报也坦言，二季度增加了光伏和新能源个股，增配逻辑在于硅料和电池景气度提升，光伏电池片设备的技术和效率提高，以及新能源车在疫后的快速复工。
另外傅鹏博还增加了煤炭资源板块个股以及和新冠相关的疫苗和特效药个股。
根据傅友兴的广发睿阳三年定开二季报显示，该基金减持行业集中在电力和农业，增持的是医药、轻工等赛道，仓位变化不大。
在前十大重仓股中，金城医药、羚锐制药、岱美股份、东鹏特饮均被增持，其中金城医药和羚锐制药均获较大幅度的增持幅度；华利集团和南方航空均新进为十大重仓股；欧派家居和比音勒芬则被减持；温氏股份和长江电力退出前十大重仓股。
在傅友兴看来，二季度大宗商品价格虽仍处相对高位，但环比已走弱。尽管经济仍处于早期修复阶段，但原材料价格的大幅上涨对A股形成的盈利冲击，已经呈现出改善趋势。
（4）杨锐文买入多只科创板公司，看好下半年新能源车发展，余广也对新能源板块有所增持
热衷于写季报小作文的杨锐文站在当前市场情绪有所恢复的时点，依然充满信心，他认为虽然估值已经修复了不少，但是市场依然低估了中国经济的相对优势，低估了中国科技的变化与进步。
正如他所说，“只要坚守在正确的产业方向和优秀的企业上，基金终将会为投资者带来丰厚的回报。”
以他管理时间最长的景顺长城优选混合为例，综合该基金的一二季报，杨锐文买了不少科创板公司，比如石头科技、睿创微纳、金山办公、天奈科技、晶晨股份、九号公司。
这些公司频繁出现在杨锐文管理的多只产品重仓股中，而石头科技几乎都是第一大重仓股。一季度时这些科创板公司表现较差，但到了二季度纷纷强势反弹。二季度的重仓股中，除睿创微纳下跌，其他股票都获取了正收益。
数据来源：Wind，截至2022年6月30日展望后市，杨锐文表示未来比较明确的主线方向是能源线、自主可控和消费升级。其中，他对于下半年的新能源车尤为乐观，因为 *** 补贴力度的增加缓解了成本上涨和消费低迷的压力。
除此之外，他认为车已经逐渐丰富多种便捷功能，被赋予了更多深层次的涵义。所以，汽车智能化进程有望加速，放眼智能化时代的未来，可以满怀期待，智能化的机会与2019年~2020年的电动化相似，现在才只是开始。
另外，余广的港股持仓比重有所减少，协鑫科技等被减持；另外，新能源汽车行业板块个股更受其关注，与上季度相比，比亚迪、欣旺达、盐湖股份等被增持；风电行业板块则遭到减持，中国电建等退出十大重仓。
（5）谢治宇二季度大幅加仓新能源，港股仓位也有所增加
谢治宇之前的持仓一度侧重于家电、医药、消费等稳健板块，但二季度显然也没有完全错过火爆的新能源行情，整体仓位变化不大，新能源相关股票获其重仓买入。
谢治宇对每只基金的重仓股都进行了仓位的调整。其中，兴全合润的第一大重仓股仍是海尔智家，但二季度减仓10.31%，锦江酒店同样减仓12.27%，而三安光电、闻泰科技、芒果超媒等股票均有小幅加仓。
该基金的新进重仓股有硅料龙头通威股份和顾家家居，而谢治宇抄底的三七互娱和经常调研的普洛药业却退出了前十大重仓股名单。
数据来源：Wind，截至2022年6月30日兴全合宜的前十大重仓股中，海尔智家、锦江酒店、梅花生物等被减持，快手、晶晨股份、三安光电等则获增持。
和一季度相比，谢治宇二季度明显提升了对港股的比重，比如，华润啤酒新进并成为第三大重仓股，舜宇光学科技也挤入重仓股之列。而普洛药业、闻泰科技在前十大重仓股名单中已不见踪影。
数据来源：Wind，截至2022年6月30日兴全趋势今年一季度和二季度持仓较为稳定，但新能源相关股票明显获得更多青睐。二季度，德方纳米的持仓翻倍，在此期间增持幅度达到127.76%。
与此同时，该基金对宁德时代的持仓达173.39万股，持仓市值达9.26亿元。
东方财富和鹏鼎控股同样也进入兴全趋势前十大重仓股名单，华能国际、三安光电、科大讯飞等则退出重仓股之列。
大幅加仓新能源股票可以追溯到去年8月谢治宇调研光伏逆变器龙头锦浪科技，开始表现出对新能源的兴趣。今年1月，谢治宇又调研了光伏微逆龙头禾迈股份，更加证实其对新能源的持续关注。
（6）冯明远整体配置方向不变，主要还是集中在新能源、硬科技、高端制造等新兴产业领域
从2016年担任信澳新能源产业基金经理到现在，冯明远已掌管过10只公募基金，在近6年的时间里，他始终坚信科技股会向新能源产业靠近，其管理的基金资产净值已经接近420亿元。
冯明远管理的10只产品总份额已经达到419.92亿元，相较于一季度末的363.92亿元增加近60亿。
信达澳银智远三年是今年成立的新基金，冯明远1月25日开始担任基金经理，对宁德时代、比亚迪、五粮液、先导智能等个股重仓配置。
到二季度末，整体配置方向没有发生明显改变，但重仓股的持股数量明显降低，特别是宁德时代、比亚迪、五粮液、贵州茅台等均有明显减仓迹象，五粮液和贵州茅台已淡出前十大重仓股序列，新进前十大重仓股的有德赛电池、珠海冠宇、中兴通讯等。
数据来源：Wind，截至2022年6月30日冯明远管理的其他9只基金的重仓股均与信澳智远三年类似，集中在新能源、硬科技、高端制造等新兴产业领域，与上一个季度变化不大。他认为，“展望未来，经济复苏缓慢叠加流动性充裕的投资组合难以延续，基本面的质量更为重要。”
值得一提的是，冯明远在7月19日已经卸任信澳精华配置混合基金经理，至此，冯明远管理的基金数量重回个位数区间，公司表示离任原因是内部调整。
（7）陈一峰重仓股多被减持，长期看好地产、建筑、消费、采掘，丘栋荣上半年获取正收益，规模接近300亿
陈一峰管理的安信价值发现两年定开在二季度净值取得了4.8%的增长，二季度末股票仓位为86.51%，与一季度的89.06%相比略有下降。
二季度，该基金新进五粮液为该产品前十大重仓股，其余股票均得到了不同程度的减持，包括老凤祥、中国海外发展、保利发展、周大生、中国建筑、中国神华、贵州茅台、腾讯控股、老板电器。
以该基金对低估值的追求，长期看好的公司集中于地产、建筑、消费、采掘等细分行业。
由重仓股变动可以看出陈一峰的资产配置策略是继续看好低估值稳增长板块的投资机会。下半年地产销售有望逐步回暖，行业优秀龙头表现会更优异。此外，银行、保险、基建等行业也受益稳增长背景，股价仍有很大空间。
对白酒等龙头消费股的投资则体现了他对大众消费逐步复苏的信心。
陈一峰对下半年的港股市场也报以期待。他认为，“目前估值背景下，许多优秀公司的投资价值已经显现，集中在互联网、地产、食品饮料、轻工家居等。”
与之二季度投资策略类似的是丘栋荣，同样筛选低估值的优质标的，同样寻找稳增长和港股的超额收益。
丘栋荣是百亿规模中为数不多的在上半年获取正收益的基金经理，也正因如此，相较于一季度末，丘栋荣管理规模增加88.62亿元，二季度末达292亿元，环比增加43.57%。
其中，中庚价值领航规模增长最多，二季度末规模为154.75亿元，环比增加75.12亿元。中庚价值品质一年持有规模增加16.68亿元。但是中庚小盘价值、中庚价值灵动两只基金的规模在二季度都有所下降。
从股票仓位来看，丘栋荣所管理的两只规模较大的基金仓位均有降低。
具体而言，二季度末，中庚价值品质一年持有股票仓位为92.11%，较一季度末降低0.93%；中庚价值领航股票仓位为90.14%，较一季度末降低3.2%。
（8）“建信双雄”陶灿、姜锋更关注锂电池行业板块个股
陶灿和姜锋二季度更加关注锂电池行业板块。
与上季度相比，陶灿增持了宁德时代、天华超净、中矿资源，目前其旗下基金综合持仓排名前三个股为宁德时代、华友钴业、天华超净。
代表作建信改革红利的前十大重仓股为：宁德时代、华友钴业、天华超净、中兵红箭、贵州茅台、TCL中环、新莱应材、晶盛机电、中矿资源、杉杉股份。
其中，华友钴业、中兵红箭、TCL中环、杉杉股份新进该基金前十大重仓股，而保利发展、青岛啤酒、中科电气、诺德股份退出前十大重仓股。
陶灿在季报中感慨道，经历上半年经济活动的波折，愈发清晰地看到产业升级与消费升级是经济可持续增长的必由之路。
另外，与上季度相比，姜锋增持了中天科技、华友钴业，目前其旗下基金综合持仓排名前三个股为TCL中环、中天科技、宁德时代。
代表作建信健康民生的前十大重仓股为：TCL中环、中天科技、晶盛机电、中兵红箭、振华科技、天华超净、新莱应材、兖矿能源、亨通光电、北方华创。
其中，中天科技、中兵红箭、亨通光电新进该基金前十大重仓股，而万泰生物、东方财富、江丰电子退出前十大重仓股。
姜锋表示，将会根据国内应对经济下滑的相关政策和行业景气变化，加仓高端制造业，减仓基本面展望负面的公司。
（9）程洲、杨明、李永兴二季度表现欠佳
数据来源：Wind，截至2022年6月30日程洲在此轮上涨中发力不足，虽然在季报中没有解释，但是从其持仓个股中以及他一贯的风格中略见一二。
国泰聚信价值优势的前十大重仓中，有6只个股二季度是下跌的，司太立和天宇股份的跌幅更是超30%，程洲投资风格一向偏逆向，不从众买高景气的“核心资产”，这使得他在市场高涨时稍显缓慢。
但这能侧面看出程洲始终不放弃自己的价值投资原则，是一位坚定的逆向投资者。
对于未来，程洲则表示继续看好制造业的投资机会。
具体而言，在周期方面继续看好积极拓展第二成长空间的大炼化和大化工龙头企业，在医药消费方面看好必选消费的龙头、特色原料药公司和疫情后周期的社会服务业，在成长方面围绕新能源、半导体和军工产业布局新技术应用和进口替代中有所作为的中小市值公司，在具体品种上我们更加关注有质量的增长和合理的价格。
李永兴管理的永赢惠添利二季度股票配置占比超90%，仓位较高，易受市场波动影响。
熟悉李永兴的都知道，李永兴是金融地产股的“死忠”，惠添利在二季度末重仓的地产股有金地集团、保利发展、万科A、华侨城A、招商蛇口，重仓的银行股有平安银行。
但一季度股价上涨的地产、银行行业二季度普遍出现下跌，其重仓持有的地产、银行个股在市场反弹中涨幅较小，因此二季度表现不佳。
杨明的华安策略优选今年二季度也仅取得2.94%的微弱收益，他表示主要是经济下行压力加大导致持有的医药、半导体、电子制造公司股价出现较大下跌所致。
未来会聚焦于寻找估值合理的高质量成长公司，兼顾高质量的高股息公司。
（10）其他精彩观点和未来展望合集
中欧周蔚文表示，在宏观环境和市场估值发生较大变化的情况下，自己将始终坚持“好行业选Alpha，困境反转行业选Beta”的主线寻找投资机会。
主要有两类投资机会：一是未来多年景气持续向好的行业，例如新能源、光伏、军工等行业；第二类是困境反转行业，代表行业有养殖、餐饮旅游、传媒、地产等。
工银瑞信袁芳在季报中对上半年市场进行了总结：1-4月的下跌是连续的意外事件引发，市场经历了一次事件的下跌冲击；
5-6月的市场反弹也是有迹可循的，前半程是预期压制市场的因素边际缓解，表现为风险偏好主导下的成长估值修复；后半程是部分行业数据超预期，新能源汽车销量超预期，大宗商品超预期下跌带来的制造业成本压力缓解，疫情监管政策边际放松带来的消费服务行业的回暖。
对于近期市场表现，嘉实归凯也给出了看法，国内股市在二季度经历了巨幅震荡，季度初因疫情爆发大幅下跌，5月份以来则在复工复产、稳增长预期等利好因素作用下大幅反弹，目前A股指数已修复到疫情爆发期的位置。
上投摩根杜猛认为，经过近一年半的市场调整，部分高估的品种逐步回落到相对合理位置，2022年下半年仍然不乏投资机会。
从更长期看，新兴产业的崛起有望成为中国未来10-20年经济增长的最大动力，证券市场最大的投资机会或也将来源于此，看好未来几年科技行业的市场表现，致力于寻找新兴产业中能够长期成长的公司。
广发李巍则表示将继续坚持原有的组合管理方式和相对中性、适度分散的原则，交易策略上保持定力、相机抉择，平衡好顺势而为与适度逆向。
中欧王培表示，A股的结构性行情依然非常显著，尤其是传统能源和资源品价格高企的背景下，新能源行业不管是基本面还是情绪面，都较其他行业有明显的优势，出现了较大幅度的反弹，而智能化带来的汽车行业的革新是关注重点。
华泰柏瑞张慧在二季报中写道，未来一段时间的持仓将从四个方向进行布局：第一，中期前景确定的成长，如光伏和海缆等；第二，一旦疫情修复，业绩能迅速恢复的行业，比如眼科、快递等；第三，与国内经济弱相关等方向，比如军工、油运、黄金等；第四，与社融结构改善相关的可选消费，如白酒、消费建材、家居和家电等。
展望2022年三季度，华富陈启明认为下半年虽然风险重重，但是机遇与挑战并存，会坚持贯彻一直以来的投资策略，寻找有价值的品种，积极为持有人创造价值。
交银何帅认为长期核心资产依然具备“性价比”；交银另一位老将王崇则表示会积极关注并加大研究汽车四化等产业趋势，寻找估值合理的优质公司股票做中期布局。
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