本
文
摘
要
既然最近港股基金火了，那我就再给大家分析一遍。
希望能帮个各位。
其实我个人很不认同很多人说的：“港股的金融地产便宜得要命，迟早价值回归”，这种说法。这几年在港股捡烟蒂的被焖了不少人，根本不是一般人能做的事情。港股的机会不在于低估，而在于中概股的回归潮，全球风险资本重心调整，以及港股的科技、生物医药板块未来作为纳斯达克对标市场的价值。在买成长或许比买价值更可靠。
一、港交所是国际资金投资中国的门户，不管上海国际金融中心发展速度有多快，只要港交所脑子不被驴踢、不作死，在未来5—10年内，HK的国际金融自由港的地位无法被取代。由于种种原因，中国的优质风险资产在全球范围内被严重低配。在各国超发货币的背景下，大量的外资仍然会首先选择HK作为投资中国的首选，这也是为什么大量国内优质的新经济公司要到HK上市的原因。
插一句，中国的优质风险资产可不仅仅只有白酒。像外卖、快递、直播电商、互联网金融等行业，欧美由于人工成本高、反互联网垄断、注意保护隐私等，发展严重滞后。这些新经济产业不管它社会影响是好是坏，毕竟代表了互联网时代最新的社会分工，投资机会远大于传统行业，这份资产中国独有，只能去HK买。
二、作为同股同权的上市公司，A/H两地的溢价目前在40%以上。就像一斤柚子，在农户家买4块钱，在县里买6块钱，这合理吗？运费需要这么多吗？溢价的主要原因是资金的流动门槛较高，比如散户去投资港股首先得要50W。
随着大众越来越重视基金的理财，通过基金间接投资港股会成为普遍现象。港交所也在努力降低资金流动门槛，上星期刚把18章A里面的暂时处于亏损状态的生物医药企业纳入港股通（高科技企业初创期全是亏损，但公司质量可不低）。未来如果再取消20%的红利税，溢价估计会大幅降低。
三、能买港股或国外的基金最近都大幅提升了国际市场的配置，我找了两个我认为择时能力较强的基金——华夏移动互联混合，A股持仓比例从19年四季度的66%大幅衰减至20年三季度的36%，港股持仓比例由21%提升到31%，美股由1%提升至18%。前海开源沪深港优势，港股占比由19年四季度的16.48%大幅提升至20年三季度的38.52%。
四、最近一段时间，港币一直处于强方兑换区间，最近一个月达到创纪录的1800亿。今天港元受追捧与08年10月开始的强势港汇有相似之处。09年3月作为起点，恒生指数一波翻了一倍。
港股潜在的风险主要是疫情跟全球复苏的不确定性较多，香港货币发行用的是联系汇率兑换制，外汇资金是有限的，如果美联储继续放水贬值，港市只会用港币换美元，造成市场上的港币减少，恒生指数会进一步下跌。
讲了这么多如果你还是不认同投资港股，那我也无话可说，接下来的你就不必看了。
以A股持仓占比小于30%为标准，筛选出张坤的易方达亚洲 *** 118001、
南方香港成长001691
富国蓝筹 *** 007455
富国全球科技互联网100055
华安香港 *** 040018
汇添富全球消费混合006308
华夏移动互联混合002891
国富大中华 *** 000934
广发全球 *** 270023
汇添富香港混合470888
汇添富港股通专注成长005228
华夏港股通 *** 160322
国投瑞银港股通007110
南方香港优选160125
中概互联网ETF 513050
嘉实港股通新经济指数501311等16个基金。
指数基金只有两个是因为香港的指数基金发展水平其实是偏低的，好点的成长风格指数就这两。像恒生指数这种宽基指数，银行、保险、地产占了将近一半，虽说明年可能会好转，但现阶段买怎么看都不明智，随便买个主动基金都甩它几条街。
港股基本由机构定价，主流基金全是走成长风格跟价值成长风格，但此次我想选出一些有能力做估值回归的经理。因为现在港股出现了大批传统行业PE在2、3、4倍徘徊，股息率高达10%，这个极端估值是近30年来的最低点，但有一定的可能性会估值回归。 但是在港股捡烟蒂真的是一件很难的事情！没有能力做不到。
成长或价值成长风格的基金，我选的业绩比较基准是恒生港股通新经济指数。这指数你可以理解为HK的创业板，采用流通市值加权法计算，每只成分股权重上限10%，每半年调整一次成分股，今年累计上涨49.23%。看下面的图，成分股包含美团、腾讯、小米、比亚迪、中芯等中国新经济的龙头企业。
这对标其实要求很高了，水平稍微差一点的经理根本跟不上，因为受港币汇率影响，连跟踪这个指数的嘉实港股通新经济501311，今年才涨了35.36%。汇率这个因素我建议大家不要考虑太多，这不可预测，今年能减少14%的收益，明年反过来也可以增加14%的收益。
所以纯港股的基金我觉得今年收益能在45%以上（如果没有汇率影响就将近涨了60%），经理的能力都是不错的，收益低于45%的直接出局。科技类的基金我选的业绩比较基准是易方达中概互联ETF，今年上涨55%。
最后筛选出南方香港成长、富国蓝筹 *** 、富国全球科技互联网、华夏移动互联混合、广发全球 *** 股票、汇添富全球消费混合、国富大中华 *** 、华安香港 *** 、易方达亚洲 *** 、上投摩根中国生物医药10只基金。
南方香港成长001691
这是一只QDII基金，（基金后面加QDII的可以投资所有国际市场的股票，有港股通字眼的只能买入纳入港股通的港股）。经理黄亮今年可是大热门人物——没错，南方原油就是他管的，但这也不能怪他，神仙来了都没用。南方基金虽然这几年表现不怎么突出，但可是老牌基金，投研实力有保障。黄亮也是经历了两轮牛熊循环的人，经验丰富，现任南方基金国际业务部执行总监。
南方香港成长今年最高收益率达到了92%，港股基金排名前三，与对标的港股通新经济指数走势不太一样，这种类型是我的最爱。规模只有5.35亿，很灵活。
从持仓个股来讲，前十大重仓股常年占比38%左右，换手率适中250%—300%之间并不高，说明超额收益来自于选股。持仓股的关联度很低，消费、科技、汽车、互联网、旅游都有买入。这只基金回撤控制得并不好，在18年最大回撤达25%，同期恒生指数回撤了15%左右。虽然在18年四季度有明显的减仓操作，总仓位从88%下降到74%，港股从占比84%降到64%，美股从占比3%提升到10%。
这就是典型的成长风格。通过低持仓关联度降低波动幅度、控制风险敞口。广撒网，买入一大堆成长风格的公司，总能逮住几只获取超额收益。此外，只要市场的主流风格是成长，即使买入的公司不怎么好，也能享受溢价。收益波动大，熊市一定要规避。在牛市阶段不知道买什么时就买它。成长风格第一梯队基金。
富国蓝筹 *** 007455
今年最高收益率87.54%，前十大持仓集中度在37%左右，个股关联度也不高，换手率适中300%左右。
从历史持仓来看：最近买入福莱特玻璃、美东汽车等周期股做了板块轮动，三月份加大配置了消费、医药。很明的中观配置风格。成立时间一年半，我们只能看今年3月份的回撤控制，3月份最高回撤23%，同期恒生指数跌了27%。我们来对比一下有什么区别。
富国蓝筹收益与南方香港差不多，但波动率比南方香港稍大，与对标的港股通新经济指数走势基本一致，涨的时候多点，跌的时候少点。我个人喜欢买与大盘指数走势截然不同的基金，对于持仓分散的基金，在涨的时候大家都涨看不出，但在震荡时还能继续往上走那就需要水平了，且换手率越低越好。比如像8月到12月的大A，一直处于震荡当中，经理不调仓换股、做风格切换、估值切换是不可能会有超额收益的，能力很容易就能看出来。
富国海外团队这几年整体的进攻能力很强，收益一直排在前列，属于腰部公司里冲的比较狠的，张峰功不可没。像汪孟海、宁君这样的优秀基金经理其实都是他带出来的。他本人是经历过两轮牛熊循环的人，经验很老道，在摩根士丹利、里昂、摩根大通、美林证券干过，具有国际视野。
总结：可重仓的中观配置风格基金。
富国全球科技互联网100055
跟对标的中概互联ETF相比走势基本一样，收益率今年仅仅高了2%而已，涨了57%。
我个人是不喜欢中概互联ETF的，阿里巴巴、腾讯、美团三个标的就占了67%的比例。
富国全球科技也是张峰的，持仓较为分散，风格就不分析了，同上。
中概互联ETF我建议最近先不要买，前几天领导开会提到“强化反垄断和防止资本无序扩张”，结合蚂蚁上市、高层的各种表态来看，这不摆明了指阿里、腾讯、字节这些互联网巨头嘛！
港股可不像大A优质资产即使出了利空也跌得少，建议等市场充分消化了这些不确定性再入手。
华夏移动互联混合002891
我个人很喜欢这只基金，看中它能全球配置以及非常漂亮的回撤控制，省去了择时的麻烦，今年收益刚创出新高76.92%。
也说句题外话，很多人坚持长期持有大A的科技基金，美名其曰看好中国的科技发展，这种想法其实有点XX。
大A绝大部分科技股都是有产业周期的，外加游资、两融资金、散户经常进去爆炒，加剧了波动幅度。别看内地的头部科技基金今年的波动很小，有些都不带跌的，夏普比率能达到3以上，但大A普跌杀估值时都跑不了。能在跌将近40%的情况下而面不改色的那都是圣人，配置全球的顶尖科技公司安安稳稳收钱不好吗？
看看别人是怎么控制回撤的！跟17年底比较，18年三月份美股的持仓比例从12%提升至30%，香港跟内地的仓位从80%降至47%，总仓位降低了10%。
18年四季度美国科技股迎来大调整，大A迎来最昏暗的时候，总仓位从78%降至60%（混合基要求最低持仓60%以上），同时抄底内地，大A占比从30%提升至44%。把回撤控制在15%附近，同期中证信息指数跌了37%。
广发全球 *** 股票270023
投资范围是全球，今年最高收益95%，目前港股持仓占比43.18%，美股占比35.04%，主要投资方向还是科技。消费跟制造业占比20%左右。换手率在科技类中较低200%以下，表现出超强的选股能力。
经理余昊也是一位深度的价值投资者，偏好景气行业龙头，长期维持较高仓位并适当进行择时。
从他三季度公布的前十大持仓来看，四个半导体公司：英伟达、超微半导体、库力索法半导体、大全新能源（多晶硅）。很认可半导体行业会持续高景气度。
单从今年的回撤来看，波动确实巨大，3月最高回撤将近35%，8月最高回撤将近19%。但我个人认为余昊是很注重控制风险回撤的，18年二季度的配置图于18年年报的配置图我都贴出来了，很明显的做了择时进行了减仓。
其实像8月份这种时候完全没必要做择时，回撤巨大纯粹是因为他风险偏好高，追求超额收益难免会有这种结果。
跟兴全的谢志宇是很像，很稀缺的稳健的成长风格的基金经理，列入候选。
汇添富全球消费混合006308
持仓都是大家日常生活中接触较多的公司，都是好公司没什么可说的。换手率还是较高的300%—400%之间，很明显的看出来做高抛低吸。
我知道现在很多人对消费类的基金持有得不多，认为估值偏高。我也觉得大A的消费类价格偏高，但这只基金投资的对象是全球上市的中国公司，不同市场定价方式不同，再去考虑估值的问题就有点贻笑大方。列入候选。
国富大中华 *** 000934
今年最高收益率68%，持股特别分散，前十大重仓占比才30%左右，换手率很高，长期在700%附近。
从过往调仓换股来看徐成把握得还可以，2017年偏向价值的配置，2018年上半年对于医药行业较好的把握以及从偏积极的组合调整为偏防御的组合，包括降低医药、TMT的比例，增加公用事业、黄金等。
2019在结构性行情下对光伏、科技、医药行业有超额收益，2020以来在医疗、互联网、物业、教育、工程机械等板块取得了较好的超额收益。风格跟富国的李元博是一路人。
可配置。
易方达亚洲 *** QDII，118001
张坤的基金。
张坤我都懒得说了，清华生物医学工程高材生。
茅、五、泸、上海机场能拿6、7年体现出他对这些企业神一般的认知。可能这些企业的老总对公司、行业的认识都没他深。
价值成长风格的大佬，典型的Down-top（自下而上）风格，建仓时机基本在左侧抄底，换手率很低。能力圈在消费、医药方面。
我个人认为无论任何基金组合，张坤这种买大白马的基金一定要作为底仓配置，保证组合的最低收益。
易方达亚洲 *** 的历史业绩其实是不太好的。
14年张坤刚接手时估计对国际市场的认知还有点问题，对部分企业的理解有点问题，前几年收益率一直跑不过恒生指数。他还爆了个雷，买了桑德国际（停了4年牌）。
这两年吸取教训，买主业在国内的公司，收益率立马就上去了。此外它前十大重仓股占比86.67%，实在是配置得太激进了！瑕不掩瑜，价值成长风格首选。
华安香港 *** 040018
经理苏圻涵早起负责美元债券方面的基金，现在做港股方面的基金，有13年的管理经验。像这种老牌的基金经理都很稳，今年的收益也不错最高50%，持仓股的质量还可以，没什么可说的，换手率300%附近。
列入候选。
上投摩根中国生物医药001984
非常优秀的基金，我会专门写一篇文章说它，唯一一只有能力兼顾大A于国际市场的医药行业基金，没得选。
写了这么多你不点个赞？？？
