本
文
摘
要
在上一篇文章《证券交易所9:15就开市了，到9:30这段时间都在干嘛？》给大家科普了一下要采用 *** 竞价的原因和方法，本次给大家讲一讲收盘阶段，也就是14:57到15:00这3分钟的 *** 竞价的原因，以及历史上的一个“反面例子”。
这里依然是以上海证券交易所最新修订（2018年8月6日）的交易规则作为例子，给大家解释。
首先解释一下为什么收盘也要 *** 竞价？在上一篇有提到，开盘采用 *** 竞价，是因为经过了一晚上，发生了很多新闻和事件，会对股价造成影响，第二天通过 *** 竞价的方式，得到一个公允的开盘价。
但收盘阶段是紧接着连续竞价的阶段，中间并没有时间的空格，也极少会突然发生大的新闻和事件，为什么不直接连续竞价到收盘阶段呢？
为了尽可能的避免人为操纵股价牟利。
股票的收盘价是每天最后一笔的交易价格。很多交易、结算都是以收盘价为准，所以这个价格远比盘中的价格重要的多。如果这个价格能被轻易的操纵，就可以获利。依然是举在菜市场，买卖黄瓜的例子。
如果你是卖家，和某个饭店签订了合约，大量的提供黄瓜。但是黄瓜的价格每天、每时都在变，价格比较繁琐，干脆双方就说，以每周周一菜市场关门前（假设是15:00点）的最后一笔作为成交价，来决定双方的价格。
你如果是卖家，会如何套利（作弊、出老千）呢？就是在菜市场快要关门的那一刻，迅速的将市场上所有正在交易的黄瓜都买到手里，抬高价格。然后高价卖给饭店。
现实生活里，饭店嫌贵可以不买，换一家；但在金融市场，这些都是合约，是严格按照契约执行的。说好是收盘价结算，就要按照收盘价。
所以看到收盘价的重要性了吧，采用 *** 竞价的好处，是可以尽量避免这个情况。如果有人想要抬高收盘价，3分钟的时间，提供了充足的时间，给其他交易对手反应和下单，大家会抛出手里的单子，打压下去。
当然也注意到我用到的词是“尽可能”，也就是不能完全杜绝。这个收盘价放在股票还好，影响力和波及范围有限。
放在期货上，更是可怕。以“327国债期货”事件为例，当时由于制度不完善，还是采用的收盘价。万国证券抓住这一漏洞，最后8分钟，疯狂卖空国债期货，打压收盘价，导致对手亏损40亿（1995年的40亿）。
但最后，上交所决定“最后8分钟交易无效”，万国证券从盈利瞬间变为亏损56亿破产，负责人管金生贪污被捕，上交所总经理辞职，国债期货被关闭。
现在的股指期货结算价更为合理，采用最后1小时交易量的加权平均价，注意是1小时，拉长时间，价格也就更难被认为操纵。
所以大家应该明白了，一个金融产品的收盘价非常非常的重要，各个交易所会想出各种方式，尽量科学的决定收盘价。
本文首发于 2019-09-23
