本
文
摘
要
股权投资的基本分析方法（建议收藏）
风险声明：本文章仅作为相关学术研究之用，不构成对于任何资产的任何建议及意见。
一、投资性质分析
股权投资按投资目的划分为财务投资和战略投资两类。
财务投资：以获得高风险带来的高额回报为目的。
战略投资：为达到其他更长远目标的利益，而进行的股权投资或者称为利益绑定。比如 *** 的产业引导基金，主要战略目的是税收，GDP，就业，其他政绩，也包括一些个人利益。再比如上市公司参股，形成业务协同。
举例：腾讯是盛大游戏的政略投资者
我们作为个人投资者大部分接触到的项目都属于财务投资，不存在绑定长期利益的战略投资意义，所以就是为了挣钱的，不要听项目推荐方说一些各种各样的战略股东的背书，那是人家的事，和你没啥关系。除非这些股东也都是纯粹的财务投资目的，才能说是利益一致体。
二、投资结构分析
股权投资按照投资结构是否有第三方管理人，分为
（1）管理人组合投资（一支基金投多个项目）：最优，分散风险，获得稳定回报。
（2）管理人单一投资（一支基金只投一个项目）：次之，风险集中无法分散。
（3）自持（自己直接持有项目项目公司股份）：最差，没有第三方管理人导致没有对于企业的投前，投中，投后进行有效管理和控制，完全属于无管理状态。
举例1：管理人组合投资的基金（礼来亚洲）
举例2：管理人单一投资基金
举例3：自持无管理人
这里要格外注意一种情况，而且是民间股权投资中最普遍的一种，就是看似属于第二类的单一项目投资，但实际上基金管理人和企业大股东是同一个人，也就是运动员和裁判员是一个人，所以其实也属于第三类无管理人投资。
这会造成三个比较大的问题。
第一个是管理人错位问题，管理人应该是第三方的，代表投资人利益，协助管理被投资企业，争取长期利益，但如果裁判和运动员是一个人，那他真正代表谁的利益就不好讲了，从根本上讲，他一定代表对自己利益最大的那一方。
第二是，自持股权，理论上是应该没有任何费用的。但是加了一层管理人，不仅多出了固定管理费，同时，在自己承担风险的同时，要分走20%的回报给所谓管理人。这种情况，是所有投资基础架构条款中，最不能接受的。
第三是，参与和控制能力极低，不拥有任何投票权和相关企业事务的表决权等权力，没有任何对于其他的影响和控制能力。
三、投资重心分析
（一） 正规组合基金的股权投资（管理人组合投资（一支基金投多个项目））
不要过度去分析项目，那是管理人的事，他一定比你更专业更上心，把重心放到审视GP管理人上，无论是定性指标还是定量指标，都要一一剖析清楚，比如规模是不是一定越大越好，知名度是一个正向指标么，产业分散是一个好策略么，美元基金一定比人民币基金好么，一起投资的人都有哪些等等。但不论怎么分析，一定要在管理人和地域上注意分散原则，别赌哪个是神。
举个60分及格的标准，虽然不全，但如果全部符合也能够避开绝大多数的坑。
（二） 单一股权基金（管理人单一投资（一支基金只投一个项目））
单一股权基金最容易犯的错误就是，我们太想相信我们相信的东西，我们会不断的自证和强化这个观念，如这个赛道我特别看好，这个公司老板我认识做事很稳，这个方向是国家扶持的，这个机会是特别稀缺的。。。同时，还有项目推荐方敲锣边。反正你觉得都项目美的不行了，必须赶紧娶回家。
但是我们绝大部分人都不专业，而且即便是产业里面的人，也是对狭义的业务专业，对于股权投资的募投管退，对于资本市场的各种套路，对于如何控制和平衡股东与资本关系，如何应对各种风险都并不专业。而只有专业的股权投资团队在大量投资训练和交学费过程中，形成的方法论和实践工具，才能将投资的失败概率控制在相对低的水平。
如果非要说鉴别单一股权投资的核心方法，那就是交易逻辑，这一点决定了交易的真实稀缺性，但有些项目要真正摸清交易逻辑是非常非常难的。什么是交易逻辑：这次股权投资是增资还是卖老股，增资是没钱了还是优化财务结构，为什么都快上市了还用这么贵的融资方式，如果是卖老股，那是大股东在卖还是财务股东在卖，大股东要买别墅么，还是财务股东要简单收本金等等。
举一个比较好摸清的，卖老股的原因居然是因为ESOP不能被稀释，简直了，哈哈。
（三） 自持（自己直接持有项目项目公司股份）
正如上面所说，作为纯粹的财务投资这个方式最不划算，最不安全，最不明智，但也是最容易被人忽悠的：你是显名股东，有身份，有知情参与决策权啥的，反正好处一箩筐。
这里面再强调一点，财务回报是看分红还是看退出，当然是退出。比如很多人会被忽悠投资一些当地的小银行，过去分红率还是挺高的每年，但是现在呢，分红率都下来了，或者不分现金只分股。而如果你想要整体卖出股份，那可是太难太难了，没人接盘。而你算算细账，这些年的现金分红你到底回来多少本金。在我接触到的这些小银行股权投资中，本金回来超过50%的都寥寥无几。股权投资的一个核心指标是DPI，也就是拿回现金的比率，如果你的股权本身退不出来，你的DPI能有多高呢。
当然，如果你是做生意搞事业，做自持是另外一回事。所以生意是生意，投资是投资。界定好两者关系，分配好资金边界。做到互相独立决策，互不影响。
四、结论
1、 股权投资是个专业的活儿，别盲目自信，也别盲目轻信。
2、 传统的股权基金是明智的选择，尽量不要搞单一基金或者直接自持。
3、 评估和选择股权基金也是一个专业的活儿，要找到具有成熟方法论和实践能力的业内人士。
