本
文
摘
要
11月4日，巨子生物正式在港交所主板挂牌上市，“胶原蛋白第一股”诞生。开盘首日，巨子生物盘中一度涨超25%，截至收盘股价26.7港元，收涨9.88%，市值264亿港元。
2001年成立于西安的巨子生物是一家做皮肤护理产品的公司，创始人为海归女博士范代娣及其丈夫严建亚，其特色在于产品的关键生物活性成分为重组胶原蛋白，主要品牌包括可复美、可丽金、可预、可痕、可复平、利妍、参苷及欣苷等，涵盖了功效性护肤品、医用敷料和保健食品等领域。
（品牌组合，来源：招股书）
有“功能性护肤”“医用敷料”等概念加持，巨子生物的产品比一般产品的价格要贵不少。以面膜为例，在天猫可复美旗舰店，双11期间，5片一盒的面膜198元。
因此，巨子生物在医美赛道上，一直以高利润率闻名。根据Wind数据，2019年-2021年，其营收分别为9.57亿元、11.93亿元和15.55亿元，净利润分别为5.52亿元、8.26亿元、8.28亿元，毛利率均在85%上下，且呈逐年上升趋势，直逼茅台，净利率则均在50%以上。
有意思的是，巨子生物因为在护肤产品上的科技创新，有个“美妆界华为”称号，但从研发投入来看，似乎又不是那么一回事儿。2019年-2021年，其研发支出分别为0.11亿元、0.13亿元、0.25亿元，占营收的比重分别约为1%、1%、2%，远低于华熙生物的5%和爱美客的7%。
反而是其销售费用占营收的比重一年比一年高。2019年-2021年，其销售费用分别为0.94亿元、1.58亿元、3.46亿元，占营收之比分别为9.8%、13.28%、22.29%，到了2022年前5个月，这一比例又攀升至27.1%，这也导致其净利率整体呈下降趋势，从2019年的60.1%降至2022年前5个月的43.4%。
巨子生物的脱颖而出，离不开其在销售费用上的“舍得”，其中一部分钱就花在了电商平台的线上销售及营销活动上。
2019年为直播元年，也是这一年，巨子生物开始频繁亮相直播间，并且通过其在天猫、京东、抖音、小红书、拼多多上的店铺，以及京东、唯品会等电商平台产生的在线直销收入，占总营收的比重呈逐年上升趋势，从2019年的16.5%增加至2022年前5个月的43.6%。
值得注意的是，在这个过程中，巨子生物主要合作的主播就有薇娅，并且，薇娅的老公董海锋还是巨子生物的股东之一。
根据招股书，2021年一众机构参投巨子生物，其中包括Qianyi Holdings Limited（以下简称“Qianyi”），参与了巨子生物A-1轮优先股和A-2轮优先股的融资，持有巨子生物全球发售前0.86%的股权，支付了1.67亿元，于2022年1月4日结清，占发售后的比例为0.84%。
Qianyi成立于2021年10月，由上海谦漪控股，上海谦漪的唯一有限合伙人为青岛谦喵寻物私募股权投资基金合伙企业，根据天眼查，其疑似实控人为薇娅老公董海锋。
按照其264.76亿港元的市值计算，如今Qianyi持股的市值为2.22亿港元（2.04亿人民币），也就是说10个月赚了3654万元。
不得不说，直播间套路深，你以为主播只是在帮别的公司卖货赚点佣金跟坑位费，其实人家已经把目光放在了更广阔的资本市场上。
（作者 | 市界 华宇，编辑 | 刘肖迎）
