本
文
摘
要
2022年10月28日，A股上市公司浙江日发精机（002520.SZ）开盘一字跌停！
市场突然如此看空，源于2022年三季报的“大雷”：
2022年10月27日晚间，日发精机发布2022年三季报，三季度公司实现营收5.13亿元，同比下滑7.72%，单季亏损高达11.79亿元，同比下降4065.70%，扣非后净利润亏损6.51亿元，同比下降2617.13%。
日发精机的这份三季报，颇令人意外。
上半年，公司实现净利润为3514.37万元，为何第三季度单季巨亏超11亿元？
公告显示，“计提资产减值准备”是日发精机第三季度业绩巨亏的主要原因。
公司对全资子公司日发捷航下属实际经营主体Airwork公司可能发生减值迹象的资产计提了各项减值准备。
日发精机表示，俄乌冲突发生前，Airwork公司向俄罗斯客户共计出租6架自有飞机。由于受欧盟、美国、新西兰等与俄罗斯双边关系相互制裁影响，Airwork公司与俄罗斯客户的飞机租赁关系最终不得不终止。
截至2022年9月30日，Airwork公司仍有5架波音757飞机被扣留在俄罗斯境内。
日发精机称，公司及Airwork公司曾以多种方式试图取回上述飞机，但均未能成功。
Airwork公司于9月末收到俄罗斯客户回信，对方表示基于俄罗斯 *** 目前的制裁政策，几乎不可能归还上述飞机。
经过审慎评估，日发精机决定对这5架波音757飞机全额计提减值准备，价值7.41亿元人民币。
除了被俄罗斯扣留的飞机无法收回外，受疫情影响下，Airwork公司所经营的海外航空租赁业务也不容乐观：
三季度，日发精机对Airwork公司从奥林巴斯收回的2架A321客机计提资产减值准备1.05亿元人民币，对Airwork公司计提商誉减值准备5.76元人民币。
上述合计计提减值准备14.23亿元，减少公司三季度利润总额合计14.23亿元人民币。
浙江日发精机业绩暴雷事件暂时讲到这里，接下来要讨论的问题，才是本文的重点。
业绩暴雷的故事前传，则发生在四年前的2018年。
2018年12月，日发精机发行股份购买捷航投资100%股权（捷航投资的主要资产为其间接持有的Airwork100%股权），交易价12.5亿元，与此同时，公司拟配套募资不超10亿元，用于实施大型固定翼飞机采购及升级项目、直升机采购及升级项目。
Airwork公司是一家创始于1936年，主要从事直升机MRO业务和直升机、货机租赁及运营业务的新西兰老牌航空服务企业。
作为一家主营业务是数控机床的企业，日发精机为什么要如此大手笔投入“12.5亿元+10亿元=22.5亿元”进军航空服务业务领域？
日发精机的重组报告书中，有这样一段描述：“该公司是大洋洲航空服务领域的龙头企业，拥有丰富的国际货运服务经验，公司将充分利用Airwork公司在航空服务领域的运营经验、技术能力和市场资源，在进一步完善上市公司全球业务版图的同时，推动上市公司航空业务从研发制造环节向高端服务环节拓展，实现上市公司专业航空制造及服务业务的深度发展，完成在航空产业价值链微笑曲线两端的布局。”
翻译一下，说人话就是：
第一曲线核心主业数控机床制造业已经做的很好了，没啥故事可讲了，如果加上航空服务业务的第二曲线，那未来的故事可就精彩多了（而事实上，这笔2018年12月正式完成的交易，早在2017年就已经开始操作酝酿了）。
接下来，故事的发展进程也似乎印证了上述收购的正确性：
日发精机的营收规模从2017年的10亿增长至2021年的21.8亿，翻了一倍还多！
更重要的是，在第一曲线核心主业数控机床之外，新收购来的航空服务业务自2020年起就已经开始贡献占比超过50%的总营收，这简直就是一个第二曲线战略升级转型成功的完美案例啊！
然而，真的是这样吗？
2017年的年报中有这样一段描述：
表面上看，日发精机的第一曲线核心主业，在2017年已经做成多个细分领域的行业第一了，向产业链的下游延伸，开启第二曲线，似乎也没什么不妥。
但是，从更深层次看，日发精机在2017年的行业第一，其实仅仅是暂时领先而已！
用第二曲线战略理论来解释，就是第一曲线核心业务刚刚过了破局点，未来还有巨大的市场空间等待开拓！
因为日发精机2017年的10亿营收，相较于千亿级数控机床赛道以及万亿级智能制造赛道，仅仅是很小、很小的一部分，单是专注聚焦做好数控机床这一件事，未来需要攻克的各种难关，都已经多得数不清了，还远没有到可以跳出制造业，进军服务业的时候！
什么意思？
大象给你打个比方，你就明白了：
这就像你参加一场马拉松比赛，跑到1公里处，你位于第一阵营领先位置，这时候，你会去琢磨下一场比赛，怎么去跟苏炳添比百米赛跑、去跟姚明比打篮球、跟谷爱凌比U型池滑雪吗？
你绝对不会，因为你离这一场马拉松比赛的最终夺冠，还有41公里要跑！
更不要说，只看马拉松这一个项目，你要证明自己是最好的马拉松选手，至少还需要在奥运会、世界杯以及各大著名的马拉松大赛不断夺冠吧！
大象经常跟企业家分享交流一句话：
我们今天的业绩，不论好坏，更本质的原因不是来自我们今天是否足够努力，而是来自我们3年前、5年前甚至10年前的战略选择。
因为选择大于努力。
换句话说，如果3年前或者5年前的战略选择错了，出现了重大的偏差，即使从短期看，业绩似乎在向好，但是，放在更长的战略周期里，违背规律做事，遭遇惩罚几乎就是必然发生的事，业绩不好几乎就是必然发生的大概率事件！
虽然在现实世界里，没有任何人能够对未来做出准确预测，但是，我们可以运用合理的理论，通过逻辑推导来提高未来的成功概率。
如果你看懂了上述逻辑论证，你就知道，绝不是因为今天日发精机的业绩暴雷了，事后诸葛亮式的说“当初不该如何如何”，而是严格遵循第二曲线战略理论，我们从理论上推导可知：
日发精机在第一曲线核心业务数控机床制造业务领域刚刚找到破局点，还远没有真正做深、做透、成为绝对行业第一之前，盲目乐观进入一个“看似相关、本质不同”的航空服务业务领域，试图通过并购来获取营“收持续增长、开启第二曲线”的战略选择，不是一个提高成功概率的战略选择，因此，不是一个好战略！
行文至此，大象再次强调：
企业战略的好坏或者对错，绝对不能简单粗暴“以业绩结果好坏”来衡量，尤其是不能以短期结果作为参照标准，因为结果往往是多因素相互作用得来的，好战略只是增加了成功概率，坏战略也只是增加了失败概率。
需要特别指出的是，在很多时候，短期的好结果，会进一步遮蔽我们对真相的认知，导致我们在错误道路上越陷越深，往往最终带来的，更有可能会是一次难以承受的毁灭性打击！
亡羊补牢，为时未晚，硬币总有另一面。
此前，日发精机在收购捷航投资时曾产生了较高的商誉，经过多次持续减值计提后，如今商誉余额为零，已彻底出清这一历史包袱！
近期，日发精机相关负责人表示：“公司未来几年内将着重发展高端装备智造领域，并在此基础上打造更多细分市场，努力提升核心竞争力”。
这就对了！浪子回头金不换！以后可别这么瞎搞了！
因为企业进入一条错误的赛道，浪费的不仅仅是真金白银的直接经济损失，更大的损失，是在自己擅长的赛道上错失“那些本应该抓住的重大发展机遇”！
想想看吧，浙江日发精机这错失的5年时间里，假如把当初的22.5亿资金都砸进来，专注聚焦做好数控机床这一件事，绝不应该只有当前60亿市值，因为这不是一个真正的行业第一该有的样子啊！
温馨提示：
遭遇“业绩焦虑、增长魔咒”的企业家朋友，千万不要盲目“乱动作”，如果确实想搞点大事情，记得要先找大象老师好好聊聊啊！
定战略，找大象，只需三天，管用三年！
祝福浙江日发精机！祝福中国智能装备制造业！
