本
文
摘
要
原文再续，书接上一回，上一回讲到我们的牛散大户-吕志炎从宜华木业2014年披露的十大股东中消失，那么我们接下来就继续讲述他的个人投资传奇。前面没看的朋友可以先看昨天的更文。
2016年之后的吕志炎有点迷茫，他试水了两只次新股，分别是广西广电和汇顶科技，但均是抄底抄在了半山腰。这一年吕志炎的财运开始走下坡路，特别是从他大手笔 *** *ST天马可以看得出来。
2016年年末吕志炎首次出现在天马股份的十大股东当中，持股比例为1.48%，随后这位牛散在2017上半年对天马股份进行了多次增持，持股比例上升至1.83%。彼时的天马股份刚迎来新一任大股东，喀什星河创业投资有限公司在2016年12月1日受让了霍尔果斯天马创业投资集团有限公司所持有的天马股份，持仓达到29.96%。
此后原本主营传统轴承业务的*ST天马开始讲起了万众创业大众创新的概念，微盟和勤智数码科技都成了天马股份要收购的目标公司。
天马股份的实际控制人徐茂栋确实也具备传奇色彩，凭借着质押等高杠杆手段入主步森股份与天马股份，短短一年时间就打造出了一个“星河系”资本集团。并且他还不忘给自己戴上诸如胡润中国最佳早期投资人的头衔，于是在众多所谓的光环照耀下，天马股份在市场中各外显眼，复牌后曾暴涨至15.49元，徐茂栋的账面财富几乎翻番。
只是“星河系”终究不过为刹那间的光辉，伴随着《资管新规》的落地，2017年末去杠杆正式拉开帷幕，天马股份高企的估值在风雨中摇曳，然而没想到的是徐茂栋竟然会涉嫌掏空上市公司。
2017年5月，天马股份子公司杭州天马诚合投资合伙企业以16.61亿元收购了徐茂栋控制下的喀什基石。2017年12月26日，*ST天马与深圳市东方博裕贸易有限公司签订了11份《产品销售合同》，总价值5.666亿元，但该等《产品销售合同》中没有约定交货时间。2017年12月29日，*ST天马又与东方博裕签订了2份《产品采购合同》，合同总额1亿元。
按照注册会计师发表的专项意见来看，天马股份存在疑问的事项超过20亿元，其中包括货款、投资款、投资基金等多个事项都存在问题。于是，高估值、去杠杆再加上普华永道的补刀，天马股份的股价在半年内暴跌了超过80%，最终落得披星戴帽的下场，就连牛散吕志炎也损失惨重。
假如从2016年年末开始算起，到2018年三季度他割肉之时，ST天马的股价暴跌超过了85%，相信吕志炎再怎么神乎也难逃厄运。尽管在2018年的吕志炎折戟了*ST天马，但他并没有灰心丧气，在2018年上半年他又通过定增的方式参股了双星新材并于2018年第四季度布局了一点神马股份。
目前，我们还没有足够的事件去推算吕志炎布局这两只票的逻辑，但根据他在2019年一季度的减持行为来看，这再一次证明了他精准卖股票的能力。一季度是轰轰烈烈的反弹行情，显然吕志炎具备独特的逆向思维。
总结一下上述经典的案例，作为一位牛散吕志炎既懂财务知识，又懂政商关系，既具备逆向思维，更是具备信息优势，这些或许就是每位牛散必备的技能，但即便是这样他仍然会陷入流动性陷阱无法全身而退。
不过让我们惊讶的是，上述几家上市公司，现在都出现各种各样的问题，康得新、中银绒业相继被ST、*ST天马还在保壳的边缘挣扎，宜华生活更是被质疑为下一家康美药业，这不禁让笔者陷入沉思，究竟A股能不能做价值投资？
正所谓识时务者为俊杰，在吕志炎眼里投资更多只是一种博弈，要取胜就只能增加自己的信息优势。所以假如读者仔细观察，便会发现在吕志炎收获最大的那几只股票里，我们都能找到不少浙江系的身影。
要么有来自浙江的股东、要么是浙江的并购项目，而恰恰吕志炎本人就是浙江人，这或许就是在博弈中取胜的最大技巧吧，当然这个更多是意淫，要真凭实据估计就他自己才知道了。
