第22期·粮油加工业

12月6日，行业现金流管理与特征分析系列课《粮油加工业》由现金流研究院首席分析师王晓青老师主讲。以下是本次课程回顾：

行业介绍

粮油加工业：粮油是对谷类、豆类等粮食和油料及其加工成品和半成品的统称，也是人类主要食物的统称。粮油加工行业归属于农副食品加工行业。主要加工产成品为：大米、面粉、食用油、杂粮等。

行业知识科普：

市场价格变动-国内居民消费价格变动：

在国家政策调控及中储粮购、存、调、销行为的调控下，粮油类商品价格波动极小。

市场价格变动-国际国际粮油相关价格指数：

“通过高效、有力、规范地落实宏观调控，保证了广大种粮农民卖得出、卖得好，国内粮食基本供应不脱销、不断档，市场粮价不大涨、不大落，维护了国内粮食大局和宏观经济稳定运行。这与国际粮价大起大落、频繁波动形成鲜明对比，国内主要粮食品种市场价格保持稳定运行态势，使中国成为世界粮食危机中的「安全岛」。中储粮成为国家最可靠、最有力的调控载体，调控主力军作用持续彰显。”（中储粮）

产业链上下游：上游原料-粮食产量：

我国粮食产量始终在稳定缓慢上升的状态，但仍需进口粮食，特别是大豆。

上游原料-国际粮价：国家粮价自2019年起开始缓慢上升；2022俄乌冲突爆发后国家粮价迅速升高，后随着相关方谈判及黑海协议的签署又回落至正常价格。下游消费-人均消费量：

居民消费量也始终处于稳定状态。

市场竞争：粮食应急保障企业名单（119家）：按照《粮食应急保障企业管理办法》（国粮仓规〔2021〕193号）规定及标准认定的粮食保供相关企业；国家级粮食应急保障企业由国家粮食和物资储备局按程序认定。具体分类：粮食应急储运企粮食应急加工企业粮食应急配送中心粮食应急供应网点粮食应急保障中心市场竞争：

2. 放心粮油示范加工企业（623家）：

按照《关于开展放心粮油示范企业试点工作的通知》（中粮协〔2010〕1号）规定及标准认定的相关企业；由中粮协按程序认定，并在国家粮食和物资储备局“放心粮油专栏”公示。市场竞争：

3. 买购网十大品牌榜：

食用植物油CR3：61.1%；大米CR3：41.0%；小麦粉CR3：49.7%。市场竞争：集约化、规模化程度提升：《粮油加工业“十三五”发展规划》提出要优化调整产业结构，提升企业的集约化和规模化程度；五年来，我国粮油加工业按照优胜劣汰的原则，培育壮大龙头企业和大型骨干企业，支持他们做强做大、做优做精，引导和推动企业强强联合，跨地区、跨行业、跨所有制兼并重组；对工艺落后、设备陈旧，卫生质量安全和环保不达标、能耗粮耗高的落后产能，依法依规加快淘汰等措施。

行业概况小结

技术信息对外公开较为完整，准入门槛低；产成品价格因 *** 调控原因十分稳定，无法转移原材料成本；行业正在进行工业集约化、规模化，落后中小企业面临淘汰风险。

行业头部企业·财务分析

我们在粮油加工行业选取了5家上市公司，主要指标如下：

* 中粮集团粮油板块毛利率约7.71%（来自中粮债券融资募集说明书）；

* 数据时间：2021年12月。

收入规模：

从主营业务收入来看头部粮油加工企业近年营收总体呈上升趋势。

毛利率变化：

近年毛利有下降趋势；龙头企业因原材料采购的量更大，更容易受到世界粮价的波动影响。

主营成本-成本结构：

行业原材料占成本约95%；其他各类成本占比极低；只有不断扩大产能才能提高利润空间。

营运能力-营运周期：

应收账款周转天数普遍在10以内；存货周转天数一般在两个月内；整体营运周期在2-3个月，资金周转较快。

现金流特征分析

百元现金流结构现金流分析维度·收入构成现金流分析维度·支出构成现金流分析维度·区域分布现金流分析维度·行业分布现金流分析维度·农村专业合作社现金流分析维度· *** 补贴真实案例分析

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