本
文
摘
要
近年来我国近视比例逐渐提升，从而也促使眼镜类产品的市场需求大幅提升。公开资料显示，中国眼镜产品市场从2014年的644.89亿元不断增长，预计2023年国内眼镜产品市场规模将突破1000亿元。
在眼镜领域不断发展细分的过程中，也衍生了各种品牌的眼镜，除了已经上市的“眼镜第一股”博士眼镜之外，还有被近视患者所熟知的“明月镜片”，今日也正式登陆创业板。
据悉，综合类眼镜镜片生产商明月镜片今日在深交所创业板上市，股票代码为301101.SZ，发行价格为26.91元/股，发行市盈率为56.97倍。开盘后，报价60元/股，较发行价上涨122.97%。上午9时59分左右，明月镜片较开盘价涨30%，触发临时停牌。
据招股书显示，公司前身江苏明月光电科技有限公司成立于2002年9月 17日，法定代表人谢公晚。公司是一家综合类眼镜镜片生产商，产品涵盖镜片、镜架、眼镜及原料等，直接及间接覆盖全国逾万家门店。
正是靠着十几块一片的镜片，近年来明月镜片营收业绩获得稳定增长，据招股书显示，2017年-2019年，明月镜片分别实现营业收入4.26亿元、5.09亿元、5.53亿元，营收累计增幅约30%；归母净利润分别为1685.53万元、3284.66万元、6984.60万元。
明月镜片收入主要来自镜片、树脂原料、成镜、镜架等产品。其中，镜片收入占比在80%左右。
根据公司递交招股书，在2017年到2019年，三年时间，明月镜片在市场上吸金超过14亿。而且，公司净利润逐年递增，复合增长率非常高。
明月镜片主营业务收入按产品的分类情况 图源：招股书
从明月镜片的收入构成来看，2021年上半年公司实现营收2.7亿元，作为公司的主营业务，镜片贡献的收入为2.2亿元，占总营收比例为79.78%，较上年占比有所下降。
根据Euromonitor欧睿国际发布的《中国镜片行业白皮书》，目前中国镜片市场竞争格局呈金字塔状，头部企业集研发、生产与销售为一体，其中以明月镜片为代表的国产品牌表现亮眼。
白皮书显示，在2020年中国镜片行业零售格局中，以零售量计，明月镜片以10.7%的市场份额位列第一，是唯一一家零售量占比超过两位数的镜片品牌，第二名、第三名分别为8.2%、5.2%。明月镜片2016年-2020年连续五年全国销量第一。
相对于普通镜片来说，明月镜片采用的是非球面镜片，对于矫正视力有一定的帮助，而且比普通镜片要清晰，由于是非球面镜片，边缘无死角，有效缓解眼睛疲劳等，比普通镜片更适合近视人群。
同时明月镜片的产品根据不同的人群进行划分，如学生、户外以及时尚等，并且其根据市场需求自主研发了超防，超菲，七彩，PMC，双菲，超韧，维适，ME车系列。在制作工艺上比普通镜片更加专业。
然而，对于中国眼镜行业来说，“卡脖子”可能是最大的通病。
明月镜片在《招股书》中披露，公司存在“部分原材料依赖外购以及原材料集中采购的风险”。
镜片是眼镜的核心部件。根据折射率，镜片可以分为1.56、1.60、1.67、1.71等常用规格。直观来说就是：相同近视度数下，镜片的折射率越高，眼镜越“轻薄”。数据显示，明月镜片对折射率1.67以上，尤其是1.71折射率镜片的外购依赖度很高。
相比于传统玻璃镜片，树脂镜片拥有质量轻、不易破碎、安全性高、化学稳定性和透光性好等特点。树脂镜片主要分为热固型树脂材料和热塑型树脂材料（主要用于亚克力镜片和PC镜片）。而目前市场上的大部分镜片都采用热固型树脂材料制作，主要代表为美国PPG公司研发的CR-39树脂、MITSUI CHEMICALS研发的MR树脂和韩国KOC研发的KR树脂等。
据《招股书》披露，2018年至2021年6月，明月镜片向韩国KOC及其关联方采购1.67及以上折射率树脂单体，占该公司当期耗用的该类树脂单体金额的100%。该公司也承认：“对外采购的原料来源较为集中，且对韩国KOC及其关联方存在一定程度的依赖。”
明月镜片能否回答市场关于其技术卡脖子的质疑，拿出国产、自研应有的风采，还有待时间观察。
国产镜片行业发展日渐壮大，面对这块诱人的市场大蛋糕，深耕镜片制造领域近二十年的明月镜片显然具有一定的优势，在技术加码、品质保障、渠道铺设等多重因素的加持下，明月镜片成功构建了自身的品牌护城河，产品连续多年国内销量领先。
但是在竞争激烈的镜片行业中，明月镜片在过去的十多年里研发费用占营收比例越来越低，技术也逐渐被友商追赶和反超。明月镜片相应的技术护城河并未构建，竞争力或会处于相对弱势。
目前A股还未出现所谓的专门卖眼镜的大牛股，市场对明月镜片期待颇高，但其背后的技术含量和技术瓶颈也不容忽视。若能攻克这些难题，在技术研发和材料突破上不断进行提升，做出真正能抗能打的国产镜片，明月镜片才能走得更加长久。
文|松果财经（ID:songguocaijing1）
