大家好，我是量子熊猫。

A股今天莫名其妙大跌又关灯吃面，看了下外盘也跌了个七七八八，翻了下也没什么大的利空原因，既然一块吃面那就不算吃面吧...

虽然现在政策底和市场底越来越清晰，但底部震荡仍然在所难免，刚好今天是每周二的定投日，乘机又收了一波便宜筹码。

虽然大盘行情不好，但最近新股行情还是不错的，比如今天又上市的两只新股依然涨势喜人。

其中瑜欣电子评级是“积极+申购”，看了下收盘涨了114.86%，东天微评级是“谨慎+申购”，看了下收盘涨了83.07%，基本都符合预期，也算回了两口血。

新股回暖的原因在前几天的文章有做过分析，主要原因还是发行企业的质量有所提升，同时发行定价也克制了一些，终于打新又可以给大家回血了。

好了，开头唠嗑结束还是进入主题，开始还是我们的常规声明。

鉴于注册制逐步开放且新股破发逐渐常态化，以及我中的新股也碰到了破 *** 况...所以决定推出一个打新必读系列，专门分析判断新股的申购价值。

这部分研究从2021年11月开始，截止目前已经分析了数百只新股，整体统计下来准确率接近90%，但由于新股相比已上市企业更容易受到多方面因素影响，并且数据验证周期仍然较短，会存在一定的风险。

因此我可以保证的是我会告诉你我是怎么分析的，并且我会按照这份计划执行，我无法保证的是一定就不会破发。

新股考察要素说明

考察要素1：可比行业和企业。

看企业的经营范围，判断从属行业，并选取相似度较大的可比公司，有现成的东西当然比较最省事。

考察要素2：发行价格和发行市盈率。

参考近期破 *** 况，股价越高破发风险就越大，这个因素不算很重要。

注册制下新股发行定价和估值更趋于市场化，任何企业的价值都不可能摆脱行业基本面和企业基本面，所以市盈率是新股分析的绝对重点要素。

优秀的企业以其高于行业的成长性确实能够获得比行业更高的估值，所以第三步要筛选的就是成长性。

考察要素3：业绩情况。

企业的以往营收和利润是稳健增长还是逐年下滑？是否存在大幅波动，如果存在大幅波动需要重点考虑是否存在为了上市和估值调节报表的嫌疑。

考察要素4：市场情绪。

不可否认的是在新股发行中除了基本面以外，情绪面的影响权重也很大，特别是对于某些热点赛道资金炒作意愿也更高，因此这部分分析也会综合考量适当增加，当然一切都还是得从基本面出发。

下面进入正式内容。

2022年5月25日可申购新股分析

腾亚精工（301125）：

企业基本情况：

全称“南京腾亚精工科技股份有限公司”，主营业务为射钉紧固器材和建筑五金制品的研发、生产与销售。

射钉紧固器材主要产品为燃气射钉枪及其配套的射钉、瓦斯气罐等；

建筑五金制品主要产品包括通风口、检查口、地板支撑等中高端建筑五金制品。

公司生产的燃气射钉枪是传统火药射钉枪的替代产品，目前主要以自有品牌内销，占据国内市场主要份额，配套的射钉、瓦斯气罐主要以ODM形式销往欧洲市场，客户包括欧洲知名五金品牌TIMCO、Rawlplug 、HIKOKI（挪威）等。

公司是具备国际竞争力的中高端建筑五金制品的集成供应商，产品主要为根据日本房屋特点和当地居民家装需求开发的专用五金结构件，以ODM形式出口日本。

经过多年深耕，公司积累的产品储备多达5,500多种，可为建材商超客户提供一站式集采服务，已与港南商事、Komeri、VIVA HOME等日本前十大连锁建材超市建立了长期稳定的合作关系。

借助公司在建材商超市场良好的口碑，公司现已进入日本大型建筑公司东建、长谷工、松下建筑的供应链体系。

公司主要产品特点及用途如下：

公司燃气射钉枪产品主要以“腾亚”品牌内销，瓦斯气罐、射钉等配套耗材以及建筑五金制品主要以ODM形式外销，产品主要客户及使用的品牌 情况如下：

大家有看过装修的话应该都见过钉木板那种钉枪，然后还有配套的钉子和气罐子，同时还有建筑用的五金制品，其中钉枪是自有品牌，其余是ODM。

具体营收结构方面，主营业务收入主要来源于射钉紧固器材和建筑五金器材，两者营收占比超过95%，营收结构还算稳定。

对应申万二级行业为通用设备，可比上市企业为巨星科技（002444）、锐奇股份（300126）、康平科技（300907）、坚朗五金（002791）。

发行情况：

企业由东吴证券主承销，南京证券联席主承销，当前市值12.21亿元，新发行市值4.1亿元，发行价格22.49元，发行市盈率29.91，PE-TTM22.83x，顶格申购需要5万元市值。

对比通用设备行业PE-TTM为34.82x，对比巨星科技PE-TTM为16.75x，对比锐奇股份PE-TTM为716.78x，对比康平科技PE-TTM为165.40x，对比坚朗五金PE-TTM为34.60x。

业绩情况：

预计2022年1-6月营业收入为19,000万元至21,000万元，与上年同期相比变动-16.15%至-7.33%；

归属于母公司所有者的净利润为2,190万元至2,500万元，与上年同期相比变动-15.80%至-3.88%%；

扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润为1,950万元至2,150万元，与上年同期相比变动-30.01%至-22.83%。

2021年营业收入47,974.65万元，2020年营收36,722.72万元，2019年营收31,890.38万元，年复合增速为22.65%。

2021年扣非归母净利润5,442.85万元，2020年扣非归母净利润5,376.45万元，2019年扣非归母净利润4,804.42万元，年复合增速为6.44%。

2019-2021年，营收增速还行，但利润增长缓慢，再到2022年上半年营收和利润全面下滑。

参考招股说明书解释，主要因为受到S海疫情影响，包括港口、客户和供应商都在那边，另外研发投入也有增加。

具体毛利率方面，2019年到2021年主营业务毛利率分别为36.03%、33.29%和27.67%，毛利率逐年下滑比较明显。

参考招股说明书解释，主要原因在于疫情停工影响、新收入准则规定把运费计入营业成本、汇率损失、原材料价格上涨。

跟可比行业企业对比情况如下，毛利率处于行业中上水平。

从公司基本面看营收增长还行，但这几年受到外部环境影响较大利润承压比较严重。

从发行情况看，创业板发行，发行价格一般，发行市盈率一般，PE-TTM也一般。

最后汇总如下。

申购建议：谨慎，我的操作：申购。

申购建议说明：

积极，基本面和发行情况都较好，破发风险较小。

谨慎，基本面或发行情况存在一定问题，破发风险一般。

放弃，基本面或发行情况存在较大问题，破发风险大。

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