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摘
要
投资研报
【硬核研报】大基金、科创板助燃半导体投资热潮！“国产替代+后摩尔时代技术”推动中国企业走向世界，十大被低估的自主可控龙头已找出（名单）
中国半导体崛起的第一步：“十四五”显示产业顶层设计规划图即将出炉（附受益股）
全球资本市场风云突变：发生了什么？A股下周怎么走（附赵诣、沈雪峰、史博等调研1股）
缺芯带来的超级周期有望持续2-3年！半导体制造、设计将是未来最大的投资机会（受益股）
国君策略：千金难买“黄金坑” 重点推荐五个行业配置
国君策略于5月下旬提出“震荡不长久，此后是拉升”观点，我们维持观点不变。本周市场出现一定调整，尤其以大盘股的回落更为显著。资金撤出的背后，主要出于“担忧”而作出的避险行为。核心担忧有两点：1）海外方面，疫苗接种快速推进，经济活动与就业指标增强，美联储QE Taper预期升温。2）国内方面，5月经济数据整体不强，支撑疫后经济的出口与地产两个分项，动力出现趋弱信号。事实上，近期的调整更多的是交易层面的博弈行为，且中盘风格的表现强于大盘。往后看，尽管分子端盈利无明显亮点，但不确定性逐步落地推动风险评价下行，叠加无风险利率下降的可能，悲观预期逐步修正，如若市场继续下跌，将会出现难得的“黄金坑”。
建投策略：市场将保持平稳运行 成长股和长久期的消费股持续占优
从经济层面来看，2021年下半年中国经济平稳中小幅回落，大宗商品价格回落，央行将维持基础货币供给稳定，流动性保持合理充裕，国债利率平稳阶段。人民币汇率双向波动，呈现出阶段性小幅贬值。因此，这种经济状态下，市场保持当前波澜不惊的平稳运行不变。从行业比较的层面来看，成长股和长久期的消费股在经济回落的环境中持续占优。我们看好半导体、光伏、新能源汽车、计算机等长期成长板块，也看好食品饮料等消费板块。
民生策略：中报窗口可能是下半年最好的投资时段 科技会继续延续
自上而下综合来看，我们判断A股年中到Q3可能是指数层面的全年高点，因此目前的中报窗口期可能是今年剩余时间最好的投资窗口。风格上建议弱化周期，科技会继续延续，但消费在估值消化后值得中长期布局。短期需要注意的是节奏上要高低切换，历史经验表明，7月份A股领涨板块往往和6月份相关性较小。综合最新的景气度和估值空间，后续方向上建议关注：1、消费板块：休闲食品，乳制品，白酒；2、科技板块：半导体，锂电，光伏，通信，港股互联网龙头；3、周期板块：地产链条内的家居、建材、物业，自下而上部分中报业绩预期上行的龙头个股（比如航运等）。
粤开策略：高增长及低估值是下半年行情主要逻辑 关注PEG和业绩主线
配置方向上，一是PEG占优板块。在利率上行、资金面中性的环境下，下半年PEG策略相对DCF策略占优。选择股价尚未充分反映、风险收益比较高，后续有望补涨的板块。今年上半年的“滞涨”板块，多集中于科技领域。关注21Q1归母净利润同比高增，市场表现却相对滞后的部分板块，包括航空航天装备、光学光电子、电气自动化设备、医疗器械、饲料及农产品、半导体等等。二是当前经济复苏不平衡背景下，业绩有望边际大幅改善的板块。制造业、可选和服务消费存在较大的修复空间，消费和就业压力仍存的背后，是中小企业、服务业的尚待修复。坚持景气下沉，寻找中等市值优质标的，以及金融、航运、文旅、医美、制造业等业绩有望边际大幅改善的标的。
广发策略：“百年献礼”前后A股风险偏好波动上升 震荡期小盘成长接棒
全球的通胀交易已经结束，震荡期小盘成长接棒。大宗商品涨势将明显放缓，黄金仍有下跌空间，美国十年期国债上行空间有限，全球股市震荡但风险可控。A股微观结构未修正至合意水平，小盘成长股 *** 较佳，通胀预期进一步回落有助于增强小盘成长股的胜率。建议配置：即期业绩好的小盘成长（次高端白酒/计算机/半导体），低PEG+涨价传导+盈利预测上调（化肥/玻璃）。主题投资关注“碳中和”下景气度改善及政策边际增量（新能源车/光伏）。
中信策略：三季度A股将步入行情切换期 关注政策主题和中报行情
增量资金入场缓慢，存量资金的博弈 *** 易退潮，美联储政策退出的影响有限，本轮行情的时间约束渐强，投资者行为主导下，市场跨月波动将加大，并将逐步重回以盈利为主驱动的阶段。一方面，场外资金观望情绪加重，存量资金的风险偏好回落，看短做短的博弈 *** 易将逐渐退潮；市场短期仍由投资者行为主导，中报披露和季末流动性预期影响下，本轮行情的时间约束渐强，市场跨月波动将加大，盈利将逐步替代估值，成为市场主驱动。另一方面，全球“再通胀”交易接近尾声，美联储政策退出节奏难超预期，对新兴市场负面影响有限，且A股依然能在全球权益市场中保持较强的吸引力。配置上，建议闹中取静，强化高景气的成长板块配置，关注政策落地催化的主题，以及中报业绩超预期带来的交易性机会。
开源策略：市场驱动逻辑悄然变化 顺大势、逆小势布局周期股
投资者普遍认为全球通胀预期回落后将重回估值扩张，特别是以“美股化”作为估值分化长期存在的根据，我们想提醒投资者应该从全局看美股，才不会受困于“有利的事实”。
天风策略：中美流动性取向目前仍然维持稳定 关注上半年股价与高景气背离的行业
在基本面稳定的前提下，核心决定市场方向的还在于国内外流动性预期，5月中旬以来，指数层面的上涨正是修复国内外没有那么悲观的流动性。我们预计，就业情况是决定后续中美流动性取向的关键，近期公布的国内5月失业率、美国5月非农就业，虽然都有一定程度恢复，但中美流动性取向目前仍然维持稳定。因此，市场风险偏好和个股机会还可能继续活跃。但是，6月开始包括Q3，中美就业情况继续恢复的可能性比较大，流动性较Q3更加宽松的机会不大，同时叠加公募基金发行情况较今年1-2月（周均800亿）、去年下半年（周均400亿）差距比较明显，因此，可能会制约核心资产权重股和指数层面向上的空间。
国盛策略：指数空间受压制 科创板是下半年市场决胜关键
科创板聚焦长期最优赛道，高增速有望延续。作为中国未来、尤其是硬科技核心资产的摇篮，科创板主要集中于医药生物、机械设备、电子、计算机、化工和电气设备六大行业，集中覆盖生物医药、新一代信息技术、高端装备制造、新材料、新能源等长期优质赛道。并且，在经历2年的发展与成长后，科创板已经到了可以集中挖掘、关注的时候。
方正策略：科技股将逐步分化 景气程度较好、新产品预期较强的分支有望持续跑赢
短期科技股仍将受益于流动性和政策两方面的催化因素，但持续的科技股行情通常需要杀手级的应用或者产品，但目前尚未形成以点带面的格局，因此科技股将逐步分化，景气程度较好、新产品预期较强的分支有望持续跑赢。阶段性关注智能汽车、半导体、新能源以及新能源汽车、国防军工等方向。
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