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摘
要
每经记者：涂颖浩 每经编辑：廖丹
保费数据是保险股估值最重要指标之一，是保险股股价走势领先指标。近期，九家上市险企（含上市公司旗下保险公司，下同）2022年首月保费收入均已出炉。2022年1月，九家上市险企或旗下保险公司合计实现保费收入6267.16亿元，同比微增2.02%。
2022年1月，在规模超百亿的人身险公司中，由趸交业务带动的人保寿险保费同比增长30.16%领先，规模排名前三的中国人寿、平安寿险、太保寿险保费均负增长，“老大”中国人寿实现保费2072亿元，同比下降5.34%。寿险“开门红”表现平淡，背后反映出代理人流失、人均产能提升困难、终端需求疲弱等多重负面影响暂未出现拐点。截至目前，保险板块估值仍在历史低位徘徊，九大公司1月市值较2021年12月末缩水988.41亿元。
1月，6家财险公司合计实现保费收入1244.75亿元，同比增长11.56%。除太平财险保费同比下降5.21%外，大地保险、人保财险、太保财险、众安在线首月保费均同比两位数增长，平安财险实现保费327.87亿元，同比增长8.21%。业内分析认为，上市财险公司车险保费增势持续恢复，非车险保持稳定发展，龙头险企优势不断扩大。
上市险企保费总览
九大险企1月总保费同比增长2.02%
2022年1月，九家上市险企或旗下保险公司合计实现保费收入约6267.16亿元，同比增长2.02%。
从具体公司看，2022年1月，国华人寿实现保费84.58亿元，同比大增59.68%，排名总榜第一；中国人保实现保费1155.12亿元，同比增长17.89%，保费增速排名第二；另外，大地保险、众安在线两家1月保费也录得两位数增长。
开年首月，中国太平、中国人寿保费负增长。其中，中国人寿实现保费2072亿元，同比下降5.34%；中国太平实现保费389.76亿元，同比下降5.05%。
1月人身险排行榜
国华人寿同比增长近60%
人保寿险环比大增超9倍
11家人身险公司包括7家寿险公司（中国人寿、平安人寿、人保寿险、太保寿险、新华保险、太平人寿、国华人寿），2家健康险公司（平安健康险、人保健康险）、2家养老险公司（平安养老险、太平养老险）。2022年1月，11家人身险公司合计实现保费收入5022.41亿元，同比微降0.1%。
具体来看，11家人身险公司开年首月保费增长分化。国华人寿以59.68%的保费增速排名第一，平安健康险以31.44%的保费增速排名第二，百亿规模以上的人保寿险保费增长也十分显著，首月保费同比增长30.16%。平安养老险、人保健康险、太平人寿首月保费分别下降22.92%、6.56%、5.73%，在该榜单中位列后三位，保费增速垫底。
据了解，人保寿险首月保费高增长，主要由趸交业务贡献。浙商证券推测人保主要通过银保渠道销售短储类产品，快速放量，实现开门红保费大增。浙商证券预计上市险企开门红新业务价值下滑较大，主要原因包括以下几点：一是去年开门红提前全力推动及炒停新旧重疾，基数较高；二是经历去年全年的持续清虚整顿，活动人力大幅下降，带来新单保费承压；三是需求端对保障型产品的恢复缓慢，销售难见改善，产品结构中储蓄类产品占比更高，拉低价值率。
值得一提的是，人身险公司中规模排名前三的中国人寿、平安寿险、太保寿险开年保费均负增长。其中，中国人寿实现保费2072亿元，同比下降5.34%；平安寿险实现保费985.74亿元，同比下降0.62%%；太保寿险实现保费558.84亿元，同比下降1.13%。
考虑到业务经营节奏受到春节假期影响，开源证券预计2月新单价值同比改善概率较低，此外，由于主销产品多为规模型产品，价值率相对较低，新单价值同比或承压，该券商预计2022年1季度各家险企新单价值同比或在-20%至-30%区间。
2022年1月，11家人身险公司合计实现保费收入5022.41亿元，较2021年12月份的1062.04亿元环比增长372.90%，全部环比正增长。
从具体公司来看，人保寿险、中国人寿、太保寿险1月保费较上年12月分别大增超过9倍、6倍、5倍，此外，平安健康险、新华保险、太平人寿保费环比增长超过3倍。
1月财险排行榜
总保费环比增长近四成
仅太平财险同比负增长
纳入榜单中的6家财产险公司包括平安财险、人保财险、太保财险、太平财险、众安在线、大地保险。2022年1月，6家财险公司合计实现保费收入1244.75亿元，同比增长11.56%。
从具体公司看，除太平财险外，其他上市财险公司一月份保费几乎达到两位数增长。2022年1月，大地保险实现保费53.14亿元，同比增长14.23%；人保财险实现保费604.32亿元，同比增长13.78%；太保财险实现保费210.11亿元，同比增长12.67%；众安在线实现保费20.07亿元，同比增长12.37%；平安财险实现保费327.87亿元，同比增长8.21%。仅太平财险同比下降5.21%，1月保费为29.25亿元。
多家券商分析师指出，在去年同期较高基数之下，财险总体两位数增长略超预期。开源证券对此分析认为，主要系车险保费同比超预期，人保财险1月车险保费275.8亿元，同比增长14.5%，同比增速自2021年10月车险综改压力缓解后连续提升，主因或为龙头险企在车险综改后服务、定价、数据优势明显，市场格局优化，车险市场集中度提升所致，此外，新能源车销量提升或一定程度上拉高车均保费。
2022年1月，6家财险公司合计实现保费收入1244.75亿元，较2021年12月的899.93亿元环比增长38.32%，全部环比正增长。
从具体公司来看，太保财险、太平财险、大地保险、人保财险环比保费增长四成以上，平安财险、众安在线环比保费增长两成以上。
保险股1月市值环比变动
板块市值缩水988.41亿元
二级市场上，2022年首月保险股市值继续波动，九大公司市值较2021年12月末缩水988.41亿元，截至1月末，保险股合计市值为2.39万亿元。具体而言，除中国太平、中国再保险市值环比增2.62%、1.33%，其他公司市值均下降，中国人寿市值降幅最大，环比降8.41%。
从基本面来看，平安证券分析指出，目前主要上市险企人力、新单、NBV仍未出现明显改善，寿险转型仍在磨底阶段，负债端拐点未至、右侧布局机遇尚等风起。但从资产端来看，地产政策边际缓和、信用风险缓释，美国加息预期持续升温、长债收益率或有上行；同时，行业估值和机构持仓均处于历史底部。截至2021年第四季度末，主动管理型基金(灵活配置型、偏股混合型、普通股票型)前十大重仓股的保险持仓仅为0.07%，处于历史低位。
虽然寿险保费增长乏力仍对板块估值形成较大程度的压制，但华金证券认为，板块当前估值已充分反应悲观预期，低估值下板块防御性配置属性凸显，安全边际较高；资产端的边际改善或将进一步带动估值回升。消息面上，2月10日华夏幸福公告已签约债务重组金额累计超429亿元，占存续金融债务比重约20%。此外，降准、降息背景下市场流动性宽松，大金融板块估值回升的态势或可持续。
（实习生宋钦章亦有贡献；制图：邹利）
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