本
文
摘
要
前文提示：
王康之思想力量：优质企业的七大财务特征0 赞同 · 0 评论文章王康之思想力量：漂亮40之水泥建材行业0 赞同 · 0 评论文章海螺水泥 VS 上峰水泥 VS 华新水泥 VS 福建水泥 VS 祁连山 VS 万年青 ？
财务报表上看上去都不错，到底哪一家基本面比较好呢？
一个初步的结论是：
海螺水泥市值最高 华新水泥成长性最好 上峰水泥市值最小，市值只有200亿，正在积极投资布局 福建水泥，只供应福建省内，成本很高，三费占比很高 万年青，江西区域较强品种 祁连山，西北青海区域品种各水泥公司的三费占比，福建水泥三费很高福建水泥
福建水泥的历年净利润，要看扣非，因为过去的几年中，其不断减持兴业银行的股票，用来避免被ST。**
因此福建水泥的扣非净利润和最终归属净利润，自12年开始就差别一直很大，一直到16年。
回看过去10年的经营情况，金融危机爆发后，公司2009年陷入亏损，之后数年尽管恢复盈利，但除了2011年，始终在亏损边缘徘徊，2015年开始持续亏损。为应对经济衰退， *** 推出4万亿计划，2010年固定资产投资速度加快，公司提出了2011年实现“已投产和在建项目水泥产能达到 1000 万吨，力争 1200万吨”，“十二五”期末水泥产能（含在建）达到 2000 万吨的发展目标。从实际执行情况来看，公司2011年水泥产能为600万吨（在建产能约530万吨），尽管基本完成设定目标，但在手产能中有接近一半为仍在建的。2012-2013年公司水泥产能仅增加到800万吨，新产能建设迟缓，2014年产能达1200万吨，距离十二五2000万吨的目标相去甚远。与此同时，2007年方才进入福建水泥市场的华润水泥发展迅速，2009年至2012年新建、并购齐头并进，截至2012年年底在福建省的水泥粉磨站达到14个，产能1090万吨，比福建水泥更早一步实现超千万吨产能。截至2017年底，福建水泥水泥产能1164吨，华润水泥在福建地区产能1010万吨。尽管福建水泥产能略高于华润水泥，但产销量却低于华润，2017年水泥产量在福建地区占比分别为7.9%和10.5%，华润可能才是福建区域实际的水泥龙头。（摘自中国水泥网）建水泥公司主要市场集中在三明、福州、南平、宁德等福建北部地区，闽南主要是华润水泥和红狮水泥，而福建沿海则主要是海螺水泥。
福建水泥加上华润水泥，二者目前在福建市场的市场占有率为22%左右，第二是海螺，海螺大概是12%的占有率，第三是红狮，红狮占有率大概是11%，第四是龙鳞，占有率大概10%。
可见福建水泥市场的集中度，比冀东水泥所在的华北地区更差。
上峰水泥
产能绝大部分在华东地区，主要是安徽，浙江，新疆还有一点，今年还会增加宁夏的产能，产品主要为水泥，熟料，骨料，产能利用率较高，是上市公司中毛利率最高的水泥股。为什么重仓上峰呢？因为去年买入时，上峰是最低估的水泥股，18年受环保问题影响，没有涨，所以看好19年的弹性，结果量价齐升，业绩很好，20年继续持有，因为看好今年基建，上峰所在的区域不会差，更看好上峰投资的8亿元水泥股，还有上峰超强的盈利能力。
万年青
产能绝大部分在江西，福建，浙江也有一些点，产品主要为熟料，水泥，混凝土，今年会上骨料，有新增产能，毛利率中等，是目前较低估的水泥股，一季度业绩大超预期，买入逻辑，今年江西水泥价格比较坚挺，批复江西内陆开放型经济试验区，年营收上百亿的水泥股，净利润只十几亿，如果降本增效能不断改善，弹性应该超强。
华新水泥
产能大部分在湖北，云南，湖南等地，在江苏，贵州，重庆，河南， *** 等地都有产能，是区域龙头，产品主要为水泥，混凝土，熟料，骨料，毛利率中上等，华新是百年水泥老店，国内为数不多的外资控股的水泥股，17，18，19年连续三年水泥涨幅龙头，目前还有一点，去年四季度在其他水泥股纷纷创出单季盈利新高的时候，他却出现了业绩下滑，有点莫名其妙，再加上是受今年疫情影响最大的水泥股，所以是今年涨幅较差的水泥股。
祁连山
产能绝大部分在甘肃，青海，产品主要为水泥，混凝土，熟料，骨料，毛利率中等，今年收益于所在区域水泥涨价，叠加西部大开发，业绩会增长不少，看好二三季度量价齐升。
海螺水泥
说到水泥，首当其冲的就是海螺，水泥巨无霸，市占率19%左右，大本营在安徽，世界500强，超强的盈利能力，17年18块多时买了一点，去年43卖掉了，目前也没有接回来，原因主要是感觉海螺的业绩想继续增长已经有点困难了，其它中等规模的水泥，业绩想增长20%甚至50%都是有可能的，但海螺想每年增长10%，只能靠提高市占率还有水泥涨价了，比较困难，当然业绩也不会差到哪去，每年吃高分红，也不会亏的，但还是希望能买入业绩增长更多的股。
冀东水泥
京津冀水泥龙头，受益于雄安新区，是相对高估的主流水泥股，虽说金隅集团把水泥资产注入到冀东，但整体产能利用率较低，不做为首选的水泥股，雄安新区是百年大计，平均到每年，对公司业绩影响并不太大。
天山股份
新疆水泥龙头，毛利率中等，今年新疆地区并不是受关注的地方，直到刚刚重提了西部大开发，但天山股价也并没有怎么动，主要还是因为水泥价格，这也是我没买的原因，新疆水泥前一阵受电石渣熟料的影响，价格并没怎么涨，部分地区还跌了不少，近期应该回涨了些，但今年总体估计不会是很火爆的区域，之前西部大开发喊了好几次，更多的是在空喊，这次应该是会付诸实施。
2020财年前三季度各公司经营状况
祁连山
2020年前三季度，祁连山（600720）共实现营业收入60.17亿元，同比增长15.28%。归属于上市公司股东的净利润为14.48亿元，同比增长38.99%。
海螺水泥
安徽海螺水泥（600585）发布2020年第三季度报告，前三季度，公司营收为1239.84亿元，同比增长11.94%；净利为247.19亿元，同比增长3.79%。基本每股收益4.66元。
华新水泥
华新水泥（600801）发布三季度业绩公告称，2020年前三季度营收约204.12亿元，同比下降9.17%；净利润约40.24亿元，同比下降16.92%；基本每股收益1.93元，同比下降16.45%。
万年青
2020年前三季度，万年青（000789）共实现营业收入88.40亿元，同比增长20.42%。归属于上市公司股东的净利润为10.23亿元，同比增长12.59%。
上峰水泥
近日，上峰水泥（000672）披露三季报，公司2020年前三季度实现营业总收入44.5亿，同比下降2.8%；实现归母净利润15.1亿，同比下降1.7%；每股收益为1.89元。
福建水泥
福建水泥（600802）公布2020年三季报。前三季度福建水泥营业收入20.4亿元，同比增长3.46%；归属于上市公司股东的净利润2.18亿元，同比下降15.31%。
从各上市公司数据看，中国建材营收第一（宁夏建材、祁连山等区域龙头很多是中国建材下属企业）；海螺水泥的净利润则为最高。