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文
摘
要
权益基金的四季报“第一枪”已经打响。
继1月6日中银基金发布了第一批非权益基金四季报之后，1月10日，华富基金发布了旗下三只权益基金的四季报。其中，有两只基金在四季度取得了较高的超额收益。从持仓上来看，两只基金分别重仓新能源和出行链，投资主题鲜明，前十大重仓股与前一季度相比调仓幅度不小。
对于新能源和出行链新一年的行情，华富基金的基金经理认为，新能源板块仍值得看好，多个赛道有望保持高景气，储能、新能源车、光伏、风电等都值得关注。而对于出行链，业内多方观点均认为，随着困境反转的估值得到兑现，板块内部或出现分化，需借鉴疫后复苏经验谨慎筛选，理性投资。
第一波权益基金四季报亮相
新年第一周，中银基金率先发布了旗下部分非权益基金的2022年度四季报。新年第二周，华富基金旗下三只权益基金的2022年度四季报同时发布，新一年权益基金四季报的战争已然吹响号角。
三只基金中的华富新能源、华富灵活配置在2022年都取得了不错的成绩。华富新能源在由银河证券排名的新能源主题股票型基金中近一年的业绩排名第一，华富灵活配置在由银河证券排名的灵活配置型基金中近一年的业绩排名第一。
华富新能源第四季度收涨3.22%，业绩比较基准的收益率为-5.89%，基金相比业绩比较基准实现了9.11%的超额收益。这只基金去年四季度的规模增长幅度较大，截至年末的规模是5.48亿元，相比上一季度末增长了146%。其中股票资产仓位在87%左右，较上一季度有小幅增长。
华富新能源去年第四季度的重仓股包括宁德时代、阳光电源、科士达、亿纬锂能、东方电气、禾迈股份、天合光能、亨通光电、固德威、德业股份，基本都是电力设备公司，也有少数通信公司和家用电器公司。其中，宁德时代和阳光电源都是连续六个季度持有，科士达、东方电气、禾迈股份、亨通光电、德业股份则是新进前十大重仓股行列，可见这只基金在第四季度的调仓换股幅度不小。
华富灵活配置第四季度收涨21.74%，业绩比较基准的收益率为1.31%，基金相比业绩比较基准实现了20.43%的超额收益。其中股票资产仓位在89%左右，较上一季度增长了3%。
华富灵活配置去年第四季度的重仓股包括中国国航、上海机场、锦江酒店、南方航空、中国中免、春秋航空、首旅酒店、华天酒店、宋城演艺、中青旅。该基金的前十大重仓股涉及交通运输、社会服务、商贸零售几个板块，重仓出行链的特征很明显，是比较典型的以困境反转为主打的配置。其中，中国国航、上海机场、南方航空、首旅酒店、华天酒店和中青旅都是第四季度新增成为前十大重仓股，可见季度内调仓换股幅度较大。
华富灵活配置的基金经理在季报中详细介绍了基金四季度的投资逻辑。四季度内，该基金的投资操作基本遵循了在三季报中给出的思路，投向聚焦于航空、酒店、餐饮、景点及机场等旅游相关板块，侧重于挖掘旅游板块中小市值个股的投资机会。在具体个股投资上，围绕着旅游板块当下的核心矛盾仍是“困境反转”这个大逻辑，该基金着重配置了在疫情中受损严重，且会显著受益于防疫政策调整的个股或板块。
与此同时，在过程中，该基金同时考量了公司的质地以及投资的性价比，以力求获得超越旅游板块整体的业绩表现。针对质地存在差异的个股，基金经理采用了不一样的投资策略，在质地较优的公司上进行了动量交易，在质地相对差的公司上则进行了反转交易。
看好新能源，赛道有望保持高景气
那么，基金经理对新一年的新能源投资有何期待？在首批出炉的权益基金四季报中，我们可以一探究竟。
华富新能源的基金经理认为，在国内“双碳”战略持续推进、全球绿色低碳转型持续推动的背景下，新能源大部分细分行业均有望保持高景气。
具体来看，储能方面，2022年在俄乌冲突等因素的影响之下，欧洲传统能源价格系统性提升， *** 户用储能需求爆发；尽管欧盟对其能源价格进行政策干预，但安装户用储能仍具备较好的经济性，不改2023年欧洲户用储能的需求景气。美国表前储能装机高增长，国内发电侧配储具备一定的强制性；2023年，储能系统、光伏系统的诸多原材料成本将进入下降通道，储能项目的经济性有望显著改善，其中国内发电侧储能有望突破经济性拐点，迎来需求爆发。储能电池、储能逆变器、储能系统集成、核心零部件等环节，都是关注的重点。
新能源汽车方面，2022年中央经济工作会议指出着力扩大国内需求，要把恢复和扩大消费摆在优先位置，支持住房改善、新能源汽车、养老服务等消费。在预期消费复苏、政策支持的背景下，市场对于新能源汽车需求的担忧可能有所缓解。考虑到板块回调幅度较大，当前估值处于相对低位，交易拥挤度显著降低，配置性价比较高。
光伏方面，硅料产能大规模投放周期已然开启，供应链短缺问题大幅缓解；硅料价格进入快速下降通道，将显著 *** 2023年装机需求。叠加储能第二成长曲线的逆变器环节、中下游的组件与电站环节、部分格局较优的关键辅材环节、产业链中的技术进步方向，均值得重点关注。
风电方面，国内2022年招标规模大幅增长，2023年行业需求有望迎来强势复苏。为最大化减少“风机大型化”带来的行业“通缩”影响，华富基金重点关注海上风电、出海环节、国产化替代环节等细分方向。无论在哪个细分行业，该基金都希望 *** 契合产业趋势的高质量、可持续成长品种，努力调整组合及仓位，为持有人创造更好的回报。
出行链内部或有较大分化
近期，疫后复苏的良好态势让市场的交易热情不断升温。出行链作为投资的一大热门赛道，也受到了很多机构投资者的关注。
华富灵活配置的基金经理直言，出行链板块作为疫后复苏的排头兵，在2023年依然具有较好的配置价值，近期，不少一二线城市的高频出行数据已初现复苏迹象。不过，在他看来，以旅游为代表的出行链板块投资逻辑正在发生显著的变化。在基本面驱动的市场环境下，与前期板块个股呈现普涨的市场环境有所不同，预计未来该板块内部个股走势将会呈现出较大的分化，业绩超预期的个股有望取得更为靓眼的表现；反之，业绩不及预期的个股则很可能表现疲软。作为基金经理，他会更为关注上市公司的业绩兑现情况，注重公司质地与估值的匹配度，青睐成长性突出但股价未透支基本面的个股。同时，在细分行业的配置上，他会注重各个行业间景气度的比较。
汇丰晋信基金的基金经理范坤祥也表示，此前消费股尤其是出行链的上涨，基本是在交易困境反转和预期先行，而今后则需要重新落脚到基本面的修复以及数据验证等维度，所以未来投资出行链对整个投研团队的要求会变得更高。以海外的经验为参考，出行链各个细分领域的恢复有先后顺序，相比之下，短途的、偏线下服务的、比较刚需的需求会比较早恢复；偏长途的、偏商务的、出入境相关的需求则需要给出较多时间去恢复。
财信证券研究所认为，消费行业目前最大的背景变化就是疫情政策的重大转向，其中，出行链的反弹已提前反应。不过，尽管他们对2023年消费复苏整体持乐观态度，但他们并不认为会出现消费的报复性增长，偏阶段性脉冲性的概率可能更大。主要原因是，企业盈利恢复的情况将直接关系到居民的消费能力，毕竟居民的人均消费支出将基于居民的人均可支配收入，在消费增速低于收入增速时，居民部门的消费意愿将有所下降。同时，新冠疫情对消费场景、消费习惯、消费供给等都进行了一定程度的重塑，消费的投资逻辑也必须随之调整。
责编：桂衍民
校对：李凌锋
