本
文
摘
要
本文源自:券商中国
中信证券：资金将逐步接力，布局节后高弹性
A股正处于全年关键做多窗口，高频数据验证与基本面预期形成正反馈，强化投资者增配共识，预计外资快速流入之后节奏将放缓，国内资金也将补仓，逐步形成资金接力效应。历史复盘显示，外资集中流入叠加春节过后，市场上涨概率更大，当前依然是较好的加仓时点，建议长期战略配置围绕“四大安全”，中期战术加仓三类“洼地”，短期聚焦处于“洼地”且春节后有爆发力的品种。
首先，近期全国疫情“达峰”后日新增感染数回落明显，高频数据验证与基本面预期改善形成正反馈，且基本面中期修复趋势高度明确，各类投资者中期增配A股已形成较强共识。其次，外资补仓式流入明显提速，已成为开年来最重要的定价力量，预计也是今年全年重要的资金来源之一；国内机构调仓从均衡配置转向更重成长，内外资将逐步形成资金接力效应。再次，历史复盘显示，外资过去33次周流入超200亿元的事件中，有20次A股在后续3个月上涨，沪深300平均涨幅8.8％；2000年以来春节后一个月A股上涨概率74％，平均涨幅2.5％：当前上述两类事件叠加，节后市场上涨概率较大。最后，当前依然是较好的加仓时点，短期配置上，建议布局机构仓位低、产业逻辑顺、业绩弹性大，预计春节长假后有爆发力的品种，如医药医疗和信创等。
海通证券：本次行情未完，消费今年有望复苏反转
①2022年10月底以来行情属于牛市初期第一波上涨，历史上平均持续3个月，宽基指数涨幅30％附近，对比历史，这次时空均未到。②过去牛市第一波上涨期间风格偏均衡、行业轮涨普涨，这次低点上涨以来价值略占优，借鉴历史成长接下来有望接力。③成长领域重视数字经济（TMT），新能源有结构性亮点，券商也值得关注，全年而言消费望复苏反转，必需消费品更优。
国泰君安证券：躁动在春季，价值主攻、成长策应
躁动在春季，当前是股票交易最顺畅的阶段。本轮行情的关键不在于经济增长速度，而是在过去两年当中挫伤预期的疫情、经济、政治的不确定性出现系统性的下降。
价值主攻，成长策应。当前阶段的重点在与经济恢复相关的地产链、金融与消费，价值主攻，成长策应：第一，地产链（推荐：东方雨虹/旗滨集团/志邦家居/老板电器等）；第二，金融（推荐：苏州银行/国金证券/中国平安等）；第三，消费（推荐：迎驾贡酒/青岛啤酒/宝立食品/美团-W）等、医药（推荐：爱尔眼科）。逢低布局成长中的新能源装备/材料/运营（推荐：长盛轴承/五洲新春/国电电力，受益：岳阳兴长）。主题推荐：数字经济（元宇宙/信创）与国企改革。
中信建投证券：春季行情继续，节后成长胜率更高
我们预计春季行情还将延续，节前外资持续流入，推动传统消费和金融板块上行，春节后关注内资接力，市场有望迎来三大积极因素：两会预期、疫后修复和海外环境好转。
建议继续把握做多窗口，节后市场胜率高，创业板更显著。重点关注基本面预期显著改善的方向可关注光伏下游/绿电、银行、医药等；政策 *** 预期方向可关注地产链、汽车、信创链等。
中金公司：高斜率复苏继续支持市场修复
往未来看，我们认为尽管12月多项经济数据相对偏弱，但市场反映的是未来增长改善预期，随着疫情影响高峰过后，当前可能是经济活动修复较快的阶段，这是近期市场表现较为强劲的重要支撑。当前市场估值仍处于历史偏低位，我们认为临近春节不排除市场短线面临一定扰动，但修复行情可能尚未结束，未来需密切关注经济改善斜率及政策预期对资产价格的边际影响。
配置建议方面，短期紧跟政策边际变化的节奏，中期偏成长。1）预期不高、政策出现边际变化受影响大的领域，如地产链条、受疫情影响的消费，包括食品饮料、家电、轻工家居等；中央经济工作会议提及支持平台企业发展，相关领域也值得关注；2）高景气、有政策支持、中国有竞争力的制造成长赛道，包括科技软硬件、高端制造等；3）股价调整相对充分、中长期前景有待明朗的领域，如医药、互联网等，配置时机需要等待政策预期变化。
招商证券：持股过节胜率较高
春节持股还是持币，持大还是持小。总体来看，当前市场在经济改善预期加强，流动性相对充裕，人民币汇率持续升值，外资持续加仓共振之下，市场保持强势，复苏预期和北上资金主导消费龙头和蓝筹风格。节后市场将会对两会政策开始预期，对于稳增长政策进一步加强，加上个人投资者资金有望活跃，市场有望继续保持强势。因此，持股过节胜率相对较高。同时，随着各种利空落地，中小成长有望在节后阶段性占优。逐渐逢低加仓中小和科创，有可能是节前相对胜率较高的风格选择。尽管北上资金仍可能持续买入，但是随着融资盘回归，个人投资者在节后开始活跃，节后市场仍可能持续上涨演绎春节效应下半场。但是中证1000胜率可能会相对提升，中小成长相对占优的概率较高，尤其是前期表现最差的科创50。
兴业证券：市场的修复仍将继续，聚焦“核心资产”
未来一个阶段内，在外资持续流入主导，同时国内疫情影响逐步消退、政策宽松加速落地的背景下，我们认为市场的修复仍将继续。并且，随着国内资金逐步入场、共振发力，今年在增量资金的推动下，对市场可以更乐观点。
结构上，一方面，继续聚焦外资偏好、同时受益于政策放松的、以大消费、互联网等为代表的“核心资产”。另一方面，创新药、信创、半导体、消费电子、储能、军工等符合政策引导方向的成长板块，悲观预期持续释放、拥挤度回落至历史低位，中长期配置性价比明确，当前也可重点关注、掘金。
安信证券：胜而后战，重演2020年核心资产行情？
春节前A股存在缩量是正常现象，依然看好当前“冬日里的小阳春”在春节后的持续性，过程中强调“胜而后战”：在胜率不断提升的过程中加重仓位。历史规律给予的暗示是：一般“春季躁动”至少持续到2月底，上证综指平均上涨15％。
结构上，春季躁动的一般规律是“价值搭台、成长唱戏”，对于后续成长和价值后续空间的判断，我们此前强调本质上对于人民币汇率升值空间（外资持续流入）和纳斯达克中国金龙指数（平台经济政策反转）上涨空间的对比。当前，市场存在人民币升值可能过快和进一步升值至6.5的争议，建议关注中美10年期国债利差，回升至0以上是必要的。对于是否重演2020年白马或者核心资产行情，当中国相对于美国的基本面预期明显占优时，北向资金大概率会持续流入。结合当前各地人大和政协会议召开的情况来看，后续市场还会存在对于大力全力提振经济的定价过程，对于这点我们深信不疑。我们在近期一直强调“短期消费难言结束”，整体偏向价值，强调以消费为代表的价值为主，以安全（含信创、数字经济和国产替代）为代表的科技成长为辅，分别呼应我们在今年上半年强调的核心资产投资和产业主题投资。
信达证券：市场在一季报之前或将维持强势，3个月或收复去年大部分跌幅
市场在一季报之前或将维持强势，指数有可能在一个季度内收复2022年熊市的大部分跌幅。根据历史经验，不管是A股还是美股，机构资金补仓最快的阶段，大多是熊转牛的初段。A股历史上，牛市初期第一波，存量机构资金补仓的速度往往比牛市中后期还快。2008年Q4-2009年Q1、2012年Q4、2014年Q3、2016年Q1、2019年Q1，这几次牛市初期，私募仓位均大幅抬升，而牛市中后段反而不一定会有明显仓位的增加，比如2009年Q2-2010年、2015年上半年、2020-2021年。至于居民资金，根据历史经验，熊市结束的第一波上涨，大多情况下只会出现阶段性脉冲波动，真正的趋势性居民增量资金，要等熊市结束3-6个季度才会出现，现在还不是股市资金的主要矛盾当下A股处在熊转牛的第一波上涨，虽然没有增量居民资金，但几乎所有的机构类资金（包括外资、私募、保险等）均大概率会快速补仓，指数上涨的空间和速度或均较快。
熊转牛第一波上涨中，市场可能会有整体性的普涨。我们认为，后续领涨的板块可能会更偏向价值。本质原因是，熊转牛初期，估值和逻辑比景气度更重要。历史上这一阶段，涨幅较大的板块大多为熊市中超跌或过去2-3年超额收益较弱的板块。当前价值风格估值和仓位均较低，估值修复空间更大，尤其是在基本面改善左侧可能有更好的超额收益机会。另外，受益于稳增长政策的推进，以及疫情达峰后消费修复预期，驱动年内整体经济恢复的逻辑，更有利于经济相关板块表现。未来3个月配置建议：消费（疫情&；地产政策变化+经济beta+估值修复）>；金融地产（稳增长+经济改善左侧有表现）>；软成长（过去2-3年受压制+低估值+寻找新赛道）>；周期（商品价格下降+部分地产链估值修复）>；硬科技（供需错配缓解+产能压力仍待出清）。
西部证券：持股过年，节后有望迎跨年行情第三阶段
节前或有颠簸，节后市场有望迎来跨年行情的第三阶段。随着流动性环境转向充裕，叠加年报业绩预告窗口期的临近推动盈利预期改善，跨年行情 *** 盈利预期驱动的第二阶段，而随着未来地方两会的渐次召开，市场对于宏观政策的预期将进一步，市场有望逐步进入跨年行情的第三阶段。结构上看，在疫情管控放开背景下，医药与线下消费场景的修复仍然值得关注。随着两会逐步临近，政策预期升温，电力，通信，计算机，电子等于新基建相关的行业值得关注。随深化金融改革不断推进，构建中国特色估值体系过程中，直接融资市场重要性上升，关注券商业绩和估值的持续改善。
