本
文
摘
要
券商股的投资逻辑
1、券商是牛市的先头部队，也就是说每一波牛市都是从券商股上涨开始的。换句话说，券商股上涨并一定预示着牛市要来了，但是牛市要来时，券商板块一定会涨起来。另外，重要的一点是，券商走势跟大盘走势是高度吻合的，对比一下券商板块和大盘就知道了。
2、券商是强周期股，号称【周期之王】。一旦股市变暖，券商业绩立马剧增，正所谓【3年不开张，开张吃3年】。这里面的逻辑是A股行情一好，交易量就会猛增，接下来的就是佣金收入剧增，所以当季的业绩自然非常靓丽。随之而来，股市资金也就推波助澜，跟风炒券商股。
3、一般来说，券商业务分位四大块：经纪、投行、自营和资产管理业务。在国内，2015年以前，经纪业务是各券商的重点，经纪业务营收占比高达50%以上。2015年以后，随着佣金率和交易量的下滑，券商的佣金收入越来越少。到2018年，经纪业务占比已经下滑到25%附近。
4、国外类似券商机构的经纪业务平均占比只有10%左右，自营业务占比70%多。从对比可以看出，国内券商正处于转型期，并且速度超出预期。未来券商的增量在投行和自营业务。因而，在选择券商时，要明白大券商在上面两项业务上比小券商更容易具有优势。也就是大券商资金实力雄厚，抵御风险的能力更强。并且这些大机构已经开始逐步发力投行业务了。
5、从券商四大主营业务来看，一、经纪业务，佣金率持续下滑，该业务收入增长有限；二、投行业务，资金雄厚，融资渠道较多的头部上市券商优势明显；三自营业务，龙头券商的股权投资收益凸显；四、资管业务，行业规模有望回升，主动管理转型龙头优势突出。
6、在股市中，如果只有几个老牌券商跟随大盘同步上涨，而大券商却不涨或下跌，这样的牛市一定是假牛。所以，要紧盯想中信证券这样的有代表性的大券商，也就是当中信证券这种大市值的证券股都持续上涨，那离牛市就不远了。
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