本
文
摘
要
停牌或与优质资产的剥离有关。有小道消息称，合生创展可能收购恒大物业部分股权。
不管是许老板壮士断腕，为筹集真金白银而抛售恒大物业；还是许老板认清了大势，选择乖乖与 *** 合作，接受核心资产的有序剥离。总而言之，恒大的前景（或者说结局）已经日渐清晰。
一方面，许老板甩卖老婆本，恒大可能玩完，与恒大合作的小伙伴们（例如供应商），默哀吧；
另一方面，恒大如果真的换到真金白银，“保交楼”任务总算看得到一点曙光了，等着交房的业主们，暂时松了一口气。
曾经在万达广场KTV练歌房内高歌《一无所有》的王健林，当年在清空房地产业务时，旗下的万达商场租赁业务却分毫未动，因为老王明白，这将是他卷土重来的最后本钱。
没有对比就没有伤害，这加倍反衬出许老板仓皇北顾的无奈与凄凉。
如果今天的突然停牌真的是为了卖掉恒大物业，这是不是说明，许老板已经不再奢求“向死而生”，而是“痛而且快”地出清离场？
不由得想起“精忠报国”汪兆铭的千古名句：
引刀成一快，不负少年头。
可惜，这世界上有太多历史名人，吃亏就吃在：
死得太晚。
欢迎参阅全文：
恒大物业突发停牌恐遭甩卖：西边的太阳快要落山了吗？
10月4日上午，中国恒大（03333）和恒大物业（06666）均在港交所发布公告，宣称公司股份将于今天（10月4日）上午九时正起，短暂停止买卖。停牌前，中国恒大股价为2.95港元，总市值为390.9亿港元，恒大物业股价为5.12港元，总市值为553亿港元。
由于两家上市公司及恒大集团均没有透露暂停交易的原因，港交所也未发布相关信息。目前市面上一片混乱，各种信息满天飞。
但有一点是肯定的：相比于满身窟窿、亟待送往ICU抢救的中国恒大，运营状况最好、财务数据上佳的恒大物业更加牵动人心。无它，它是恒大帝国众多小弟中唯一能打的那一个，堪称“全村的希望”。如今……
值得注意的是，同日停牌的合生创展（00754）发布公告，表示将收购一家联交所上市公司的股份，并可能触发强制要约。有小道消息称，合生创展可能收购恒大物业部分股权。
截至发稿时（10月4日14时），临时插播一则最新消息：
根据媒体引述知情人士透露，合生创展拟收购恒大物业约51%股份，获恒大物业控股权，交易金额或超过400亿港元。但合生创展回应：以公司公告为准。
先说明一点，无论恒大物业是否在停牌之后被剥离，无论复牌后恒大物业及恒大系股票涨幅多少，这对于风雨飘摇的恒大集团及许老板而言，都称不上好消息。
在本公众号关于“恒大三连”的文章之后（即：恒大生死劫1、2、3），我梳理一下近期恒大相关消息（主要是看看9月26日后的这一周里，恒大都发生了什么）。以便于分析恒大的走势，便于大家理解许老板是如何决策的。
❶ 恒大汽车：我不应该在车底，我应该在哪里？
9月26日晚，恒大汽车发布公告，称公司终止与海通证券的上市辅导协议，并向深圳证监局报告。这意味着，恒大汽车在宣布进军科创板一年之后，正式放弃了回A计划。尽管媒体没有大肆报道，但这恐怕是许老板近期受到的最沉重一击。
我们都知道，许老板最大的缺点就是学习能力太强，以至于无法自拔。具体表现在两点：首先是执行能力比动脑速度更优秀，其次是干得比诸位师傅们更出色。
前期的典型例子，是许老板2006年学习碧桂园杨老板的吹气球经验，硬生生地把杠杆加到丧心病狂的地步，最终在鲨鱼彤的援手下否极泰来，成功上市并成为内地新首富（参见恒大生死劫2：万亿帝国无暇赴死）。
而后期的例子，则非师从贾会计造车莫属。据不负责任的小道消息称，当年许老板在贾布斯转进美丽国之后，面对40亿元的高昂学费仅仅邪魅一笑，颇有上古大将之风。
果然，把“PPT造车术”学了个十足的许老板，回头就在恒大健康的白板上挥毫泼墨画蓝图。
据2020年财报数据，恒大汽车累计投入高达474亿（其中249亿用于购买核心技术跟研发投入，225亿用于厂房的建设）。而现实是，至发稿时止，恒大汽车的市值为377.08亿港元。用最直观的话解释就是：
恒大汽车的总市值，已经低于造车投入。
当然了，净资产都是那财务会计人员手中的数字游戏，只要有产能有收入，能够cover掉涉及现金支出的项目，这都不是大问题。
但问题是，恒大汽车大张旗鼓的16个基地，造出来的汽车数量是：
零。
2021年4月19日，9款恒驰新车震撼亮相上海车展。而更让人震撼的是，所有恒驰汽车都贴纯黑玻璃膜、不允许观众近距离拍摄。
圈内知名的汽车媒体人王铜根同志，充分学习了志愿军战士“坑道战”精髓，以一串标准的匍匐前进姿势爬到车底 *** 底盘。结果却发现，恒大的概念车是如此玄幻，居然没有悬架！这意味着：
展示的新车，极可能是空壳子。
2021年8月底，恒大缺席成都车展。
这让一心一意想整个大新闻的车迷朋友大失所望。恒大汽车的缺席，是矜持还是怯战？许老板既不愿车迷朋友在车里，又不愿他们在车底。那么：
全国各地的车迷朋友，我们应该在哪里呢？
这两年来，许老板曾在多个场合表示：预计到2025年实现年产销超100万辆。不知道接下来的这PPT该怎么改？
也许，远在大洋彼岸的贾跃亭也会忍不住喝彩：虽然我PPT造车，虽然我下周回国，但我好歹还是个真会计。用模型糊弄潜在主顾的事儿，我想干却干不出来！
我翻了翻2020年9月恒大汽车的公告，（回A的恒大汽车）预计发行的人民币股份的初始数目不超过15.56亿股。如果以当时的股价（31-35港元）测算，计划融资金额将在500亿元以上。
难怪曾把恒大造车之路总结“买买买、合合合、圈圈圈、大大大、好好好”的许老板，对恒大汽车科创板上市计划相当重视，并视之为“解决恒大问题的抓手”。
而现在，恒大汽车的回A之路被堵死，还搭上了约500亿元的直接投入。如同恒大足球俱乐部一样，留给许老板的时间，似乎已经不多了。
这可能是让许老板下定决心，启动“卖卖卖”系列动作的缘由。
❷ 多少风雨飘摇，晚节应难改！
在许老板立下“保交楼”军令状、并在中秋节“一封家书”中承认“当前公司遇到了前所未有的巨大困难，全体恒大员工都经受着从未有过的严峻挑战”后，恒大项目的烂摊子被逐渐公开。
根据中指院对一二线（及部分核心三线）城市房地产项目的统计，恒大集团在国内30个省市中，共计有1322个未交付的房地产项目。并且，在重点布局的城市中，恒大的待售项目面积普遍高于在售项目。对恒大而言，大量的楼盘将砸手里了。
相关情况如下：
所以，全面复工复产受到全所未有的挑战，高昂的重新启动资金将使得恒大现金流更加枯竭。
这时候，除了割肉，恒大还能干什么呢？
但令恒大沮丧的是，打骨折售楼不好使，割肉放弃小兄弟也见不好使。
9月29日，恒大集团以99.93亿元出售盛京银行的股份。但各位客官且慢较好，以为恒大盘活了近百亿资产（参见恒大生死劫3：从现在起，如何接下坠落的大象？）。
因为根据盛京银行要求，出售事项全部款项需用作偿还集团对盛京银行的相关债务。这意味着，抛售资产所得款项将直接划至专门监管账户，根本不会到恒大的账上。
许老板卖了个重磅资产，但恒大集团“钱都没见着”。
那么有人要问了，对现有债务处置（尤其是现金流改善）一点好处也没有的事（如果勉强说来，唯一的好处是减少了一点点负债利息），为什么素来精明的许老板非要去做？
答案是：这与恒大集团的自身利益无关，而很可能重点在于 *** 整顿金融秩序，不允许恒大集团再染指银行等金融机构。甚至于，这将是清理恒大集团的第一步。
好家伙，别人是去年买了个表，许老板却是今年卖了个寂寞！
❸ 年年秋后，笑观芳草萧艾
所以，不管是许老板壮士断腕，为筹集真金白银而抛售恒大物业；还是许老板认清了大势，选择乖乖与 *** 合作，接受核心资产的有序剥离。总而言之，恒大的前景（或者说结局）已经日渐清晰。
恒大物业对于恒大集团的重要意义有多大？
从公布的2020年度财报数据看，得益于物业管理服务、非业主增值服务以及社区增值服务，恒大物业的营收、财务状况出乎意料地不错：
① 恒大物业的资产增幅明显。这与中国恒大、恒大汽车等“坑爹货”比起来，简直是异父异母的亲兄弟。
2020年，恒大物业的资产总值约为170.64亿元，同比增长128.8%；权益总额达99.34亿元，同比增长高约460%；负债总额约71.3亿元，同比去年上升25.48%
② 恒大物业的运营相对健康，是能够反哺恒大集团的“现金奶牛”。
恒大物业营业收入约105.09亿元，同比增长约43.3%；毛利约40.06亿元，同比增长约128.3%；净利润约26.47亿元，同比增长约184.5%；股东应占利润约26.48亿元，同比增长约184.7%。
③ 恒大物业的物业管理服务收入也大幅增长，符合房地产业向轻资产转型的战略。
2020年，恒大物业年内物业管理服务收入约63.21亿元，同比增长约37.1%，毛利率上升15.9个百分点至约33.6%，占总收入比约60.2%。
结论：恒大物业是恒大集团为数不多的、可以为许老板稳定输血的最优质资产。
当然了，由于恒大物业与恒大集团的地产板块瓜葛极深，甚至于在一定程度上，前者的收入是依赖于后者的。这让恒大物业的真实运营情况打了个折扣。
但是，恒大物业究竟能赚多少钱，这已经不是问题的关键了，好吗？在一定程度上，即使恒大破产，恒大物业也是集团一干小弟中，唯一具备抗风险能力的资产。
要知道，曾经在万达广场5楼KTV练歌房内高歌《一无所有》的王健林，当年在清空房地产业务时，旗下的万达商场租赁业务却分毫未动，因为老王明白，这将是他卷土重来的最后本钱。
没有对比就没有伤害，这加倍反衬出许老板仓皇北顾的无奈与凄凉。
❹ 些许感慨
这文章太长，我就把抒情段删掉了，仅保留结论吧：
如果今天的突然停牌真的是为了卖掉恒大物业，这是不是说明，许老板已经不再奢求“向死而生”，而是“痛而且快”地出清离场？
不由得想起“精忠报国”汪兆铭的千古名句：
引刀成一快，不负少年头。
可惜，这世界上有太多历史名人，吃亏就吃在：
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恒大物业突发停牌恐遭甩卖：西边的太阳快要落山了吗？mp.weixin.qq.com/s?__biz=Mzg2NjY2NjU3OQ==&mid=2247484091&idx=1&sn=bcbfacb09afa518f1bdb96b818140b70&chk *** =ce461387f9319a91173f2af410d0ab94ba3b24929eeadf492aa5e4a9c685ebbdef6ae9a95c89&token=1779727720&lang=zh_CN#rdmp.weixin.qq.com/s?__biz=Mzg2NjY2NjU3OQ==&mid=2247484091&idx=1&sn=bcbfacb09afa518f1bdb96b818140b70&chk *** =ce461387f9319a91173f2af410d0ab94ba3b24929eeadf492aa5e4a9c685ebbdef6ae9a95c89&token=1779727720&lang=zh_CN#rd与以下文章搭配，八卦效果更佳：
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