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文
摘
要
“蹦床王”三柏硕要上市了，已提交招股说明书。
“死磕”一类产品，啃下一大块市场，这是三柏硕这几年的发展写照。
目前，中国生产的三张蹦床，有一张就来自三柏硕（2020年全国产量占比29.13% ），无论产量还是产值都位居第一。
出口市场为三柏硕提供了最大支撑。2021年上半年，三柏硕总营收7.01亿元，其中国外收入6.82亿元，占总营收97.37%，而国内市场仅占比2.63%。
亚马逊、沃尔玛是主要的销售平台。
其中，沃尔玛是三柏硕的第二大销售渠道，2021年上半年，在沃尔玛上的销量达1.38亿元，相当于其2020年全年的销量，将亚马逊渠道远远甩在后面。
这是因为，三柏硕在亚马逊销量只有4696万，没有像在沃尔玛那样迅速飙升。
图源：三柏硕招股书
其实在2020年，沃尔玛与亚马逊两个渠道之间的销量，相差不是特别明显，分别为1.16亿元、1.39亿元，也就2000多万的差距，然而，在2021年的半年之间，两者之间的差距高达1亿（9104万）。
图源：三柏硕招股书
三柏硕非常“任性”。
它产品几乎没有库存。2020年蹦床生产了106万台，卖出了97万台；2021年上半年生产67万台，卖出了70万台。2020年仅有的9万台库存，在2021年上半年被完全消化掉。休闲器材生产11.91万台，销售11.99万台。
各类产品的产销率几乎90%到100%。
相比其他一些铺货型大卖动辄上千万的库存，三柏硕走的是“轻拿轻放”的模式，或许得益于其以销定产的模式。
图源：三柏硕招股书
这是因为，三柏硕是以生产“蹦床”为主的ODM/OEM为主的企业，客户包括迪卡侬、爱康等国际知名体育品牌。
一直以来， 三柏硕自营品牌很弱势，但崛起的速度非常快，尤其是2019年以后，明显提速，增长了几十倍。在报告期内，三柏硕自有品牌业务销售收入，从281.47万元跃升到3.68亿元。
这是因为三柏硕走了捷径，直接把客户的品牌思凯沃克（Skwalker）收购过来了。
图源：三柏硕招股书
在并入三柏硕健康之前，思凯沃克在北美蹦床市场已经具有较高的知名度，并拥有多项蹦床相关的专利和行业知名的“SKYWALKER TRAMPOLINES”商标。
思凯沃克主要向亚马逊、沃尔玛等知名平台销售自有产品，还通过独立站skywalkertrampolines. 直接面向终端消费者。
三柏硕收购、整合思凯沃克让公司的成本大幅下降，也拥有了更多的价格和利润空间。
2021年上半年，思凯沃克实现了3685.42万美元的收入，半年就超过了其2019年全年（3218.21万元）的营收。
图源：三柏硕招股书
Skywalker在亚马逊上的一款迷你蹦床，售价在147-189美元之间，获得4.6星级，留评数量达到14129条。
在沃尔玛热销产品类型较多，不少产品都获得4星以上的评级，每款产品都有上百条评论，留评数量上千的产品很常见。
蹦床卖了5个亿
在诸多产品中，蹦床占据三柏硕营业收入的大头。
2019年到2021年上半年，蹦床分别拿到3.5 亿元、5.74亿元、4.13亿元的营收，占比达到62%、60%、59%。销量逐年稳定上升，波动幅度不大。
其次是健身器材，销售占比分别为20.23%、21.90%、22.63%。
图源：三柏硕招股书
健身器材涵盖有氧健身器材和力量型健身器材，包括跑步机、椭圆机、健身车、综合训练机和杠铃架等。
从市场区域上讲，北美地区的营收为3.49亿元，欧洲3.33亿元，几乎平分秋色。
这一数据在2020年较为悬殊，北美拿到5.9亿元的营收，占到国外总收入的63%，欧洲的营收占比只有北美的一半（34%）。
图源：三柏硕招股书
三柏硕的前身是成立于2004 年的青岛海硕钢塑，2019年正式变更为三柏硕健康科技有限公司，实控人朱希龙是中国国籍，持有美国永久居留权。
休闲运动器材包括不同型号的蹦床以及其他休闲运动器材。
研发费用投入逐年减少，三年没有新增专利
对研发人员“小气”，工资连续两年垫底
三柏硕主要以贴牌和代工为主，研发并不是其的强项，在公司人员构成上，研发人员仅仅91人，而来自生产一线的员工有1012人，占比达到75%。
图源：三柏硕招股书
投入的研发费用也在逐年减少，2018到2020年三柏硕的研发费用率分别为3.36%、3.32%、2.47%，仅2018年高于同行平均值，2020年支出研发费用占比缩减为2.47%，明显低于同行业平均水平（4.54%）。
图源：三柏硕招股书
此外，三柏硕对待研发人员也比较小气，研发人员平均薪酬在同行业上市公司中，连续两年垫底。2019年至2020年，三柏硕的研发人员平均薪酬（9.28万元、9.95万元）。而同行业上市公司研发人员平均薪酬分别为（12.79万元、13.37万元），比同行业少了三万多元。
图源：三柏硕招股书
研发费用上舍不得投入，导致三柏硕近三年来没有新增发明专利。在三柏硕现有的103项专利中，有6项发明专利、71项实用新型、26项外观设计。其中含金量高的发明专利数量偏少。
并且在仅有的6项发明专利中，有3项来自收购的思凯沃克，另外3项的申请年份在2015—2017年间。近三年的发明专利产出为零。图源：三柏硕招股书
市场非常大，三柏硕未来还有增长的空间。
2022 年北美市场健身器材消费额将达到 49.43 亿美元，到2027 年，将突破 64.39 亿美元。
目前，有不少大卖家也开始进军健身器材这个细分类目，比如大家熟悉的有棵树去年以来，减少了3C类产品的上架，增加了健身器材布局，经过半年时间见证，情况较为乐观。希望更多卖家在这个品类上走得更远。（文/亿观分析报道组）
