本
文
摘
要
厂长的话
岁末年初，是回顾得失、占卜多空的总结时刻。2019的私募圈，有人从康波发财开始，到所获无几为止；从稳赚不赔开始，到血本无归为止；从私募冠军开始，到锒铛入狱为止；从亿万富翁开始，到客死他乡为止。。。在这出魔幻现实主义大戏的片尾，是不断刷新的爆雷数字，及一幅幅用廉价笔触所描绘而出的宏伟蓝图——当我们在讨论资本寒冬的时候，我们到底在谈什么？
NO.10 人生发财靠康波？
——2019，你人生暴富的第一次机会
许多人的2019，是在一张图的“教唆”下开始的：
有“预言”曾言，40岁以上的人有三次发财机会，分别是2008年，2019年，2030年；而85后的“第一次”，只能在2019年出现。
于是乎，在尼古拉斯·金涛的号召下，我们系统性地学习了数字孪生、边缘计算、泛在电力物联网、工业 *** 、母猪的产后护理及垃圾分类。有人赚得盆满钵满，也有人收获不少知识，就是没有赚到钱。
话虽如此，但厂长要指出一个明显的谬误。
周金涛所谓的人生发财，并非我们所理解的一年暴富。按其原话所讲，“从2015到2025，我们都将在萧条期中度过。而2018、2019年是这轮康波周期的万劫不复之年，是60年中最差的年份。”
换言之，2019的暴富机会源自长周期级别下的“抄底”，并不仅仅是指2019年发大财。至于这个大预言灵验与否，现在说来还为时尚早。
从正方角度来看，内容和趋势是对的，但因不可知的意外及调控，其时间节点不能精确；而以反方立场去辩，任何预测都是“瞎子算命”，你对过去的解释无法用于预测未来。
用厂长的话来讲，这些问题可以归结为这么几点：
1、理论有小问题，但没有大问题；
2、出现偏差不是个问题，这是个需要时间论证的问题；
3、其实都没有问题，是你想太多的问题。
那么话说回来，康波发财到底要多久呢？从理论来看，一个康波周期，60年的时间就足以盖棺定论了。
。。。
大盘重回5000点，家祭无忘告乃翁。
NO.9 14倍！今年的私募冠军到底吃了什么药？
——江山代有才人出，各领 *** 只一年
康波周期未能福泽众生，却在私募圈的“顶上一角”大放光芒。
2019余额不足，可私募冠军的争夺大战倒是早早结束——年内收益1414.31%，横空出世的斌诺启航X号以极其利索的攻势领跑半年。其夸张业绩让5倍收益的赛亚都望其项背，更是比去年的年度冠军潮金XX多出整整10倍！
2019股票策略年度前五（截至12.27、私募排排网）
诚然，就市场环境而言，去今两年断不可同日而语。。。但厂长要提醒大家一点，这只产品的爆发是在大盘相对萎靡的年中——它在7月的单月收益竟高达10倍！实际上，它在一季度“牛市”时的表现还不如手下败将的赛亚和八阳：
据 *** 息显示，斌诺资产于17年10月才完成备案。公司投研部以游资团队为主，券商从业者为辅，是家有游资+券商背景的民间派私募。
在具体产品的归因分析之前还有一点值得注意：该系列下有一只同款产品斌诺启XX号，但它的年内收益就只有144%。
对此，该私募透露，这两只产品的投资理念和风格一致，而收益差在于仓位、规模和杠杆的不同。
具体来讲，规模小的那只客户风险承受能力高，较能发挥该私募的游资风格，且在黄金、油气、科创板等热点机会里大胆使用了券商融资。
当然，厂长相信，其单月十倍的秘诀肯定不止于此，而由于私募信披的先天缺陷，我们往往知其然，但不知其所以然，只能依靠基金经理的“自说自话”和长期跟踪的风格研判来予以揣度。
从这个角度来讲，斌诺的“神药配方”根本就不重要，因为出世不久的黑马私募，其较小的管理规模和单薄的历史业绩几乎没有参考价值。更何况，股票私募的历年冠军，还有个经久不衰的终极魔咒：
欲戴王冠，必承其重。私募江湖，守业远比创业更难。
NO.8 被宫斗、被通缉的冠军
——崔军：我们在私募基金中能生存下来，就是坚守了“价值投资”
在涨势最好的三月份，14年的私募冠军崔军曾说过一段大A要上8000点的梦话：
然而A股大业未半，崔军反倒“中道崩殂”。4月22日，崔军所在的上海宝银创赢连夜发布公告，称公司第一大股东崔军因涉嫌职务侵占罪已被公安机关立案侦察，并全国通缉。。。到6月25日，该私募确认，崔军已于6月19日被上海市虹口区人民检察院批准逮捕：
需要指出的是，这起事件的报案人正是崔军的自家人——宝银二股东成健。而在崔军出事之后，这位持股40%的老二依据相关章程，如愿成为宝银当前的实际话事人。
据其描述，崔军挪用了宝银旗下9000万的上市股权基金资产，以“未来可能上市”为由，将其投向于自己及老婆名下的公司上海兆赢。
乍看之下，的确有种“老二抓住老大把柄，借机内斗上位”的既视感。不过老大阵营也并非一味挨打，在崔军派系下，那位刚被开除的前风控总监王敏口中，事情又有另一番“真相”：
“如果说崔军挪用基金资产，成健完全可以以这个情况报案，为什么公安机关没有以这个情况立案呢？我们的主管单位是证监会，他们为什么不让证监会调查呢？”
实际上，王敏不但全盘否认，还倒打一耙，称“成健自己伪造法人签名和公司公章，更改公司在中基协的后台密码”，大有骗取公司、基金财产之嫌。
有意思的是，宝银官网在4月时确有一份“剧情完全相反”的官方公告流出，其矛头直指二股东成键。。。不过相关执笔人有些不太专业，对股东成健竟用了“开除”二字：
从现在的局面来看，明面上的这出宫斗已经决出胜负，但宝银的故事还远远没有收尾。败者的崔军或有牢狱之灾，可取而代之的成健也得面临15亿资金、1000多位投资人的赎回压力。
NO.7 王思聪的欠与还
——无故寻愁觅恨，有时似傻如狂。纵然赢得好肚囊，不过纨绔膏粱？
2019，也是王思聪人设崩塌的水逆之年。
他的搜索关键词，从明星、阔大少及莺莺燕燕，切换成了老赖、限高消和资产冻结。实际上，就前几天，国民老公“商业联姻”的大新闻还不绝于耳：
然而，上述猛料还未发酵多久，这出年度大戏就要仓促换场。12月24日，王思聪的四道限消令全部撤销；2天后，他100%控股的普思资本发出公告，详述了实控人“遇险”的前因后果（个人担保）及后续处置：
如上图所见，普思已与数十位投资人达成协议及相关赔偿，而熊猫互娱近20亿的巨额损失全部由普思及王思聪一力承担。。。话虽如此，但也有投资人反应，自家公司并未参与商谈邀请和谈判，没有收到过一分钱的还款。
当然了，在这个泥沙俱下的时代，世人并不关心王思聪失败的原因，而是他欠债不还的窘境，这与其一向不差钱的高调作风形成鲜明反比。虽然说资产不等于现金，但小王的资本不仅是他自己的60亿，还有“首富”老王的上千亿。
说白了，我们在谈王思聪的时候，本质还是在谈王健林。
而老王为何不出手，表面来看，万达和普思不同，它还有张劲东、孙宏斌这样的其他股东，二三十亿的现金流不是说拿就拿的。
更重要的是，万达自己还在渡劫的关键时期。
从2017年起，由于监管政策的风吹草动，老王开始“壮士断腕”，一心一意地变卖起万达资产。到2019年，万达旗下的文旅城、酒店、海外物业悉数出清，王健林以883亿的财富仅列福布斯中国富豪榜的第十四位，一年缩水682.4亿。
在这种形势下，小王同志也做出了他的妥协——他默默清空了微博，收敛起了怼天怼地的张狂作态。
毕竟既得利益者，闭嘴就是最大的美德。
NO.6 19亿+35亿，银行承兑也爆雷
——尿检结果出来了，一滴尿都没有
年化10%+的固定高收益，外加银行100%无条件承兑的低风险，这几年来，票据私募混得是风生水起，成为许多上市公司所极力追捧的理财神器。然而，今年以来，从良卓的19亿到上海华领的35亿，票据神话爆雷不断，兵败如山倒。
今年315后，中原内配等四家上市公司齐发公告，称其抱团投资的良卓私募基金，因“基金管理人涉嫌违规情形，基金产品存在重大违约风险”：
根据公告信息，上述问题产品均为票据私募产品。像“银通2号”募集规模5个亿，年化收益7%，投资范围为“投资于银行承兑汇票及该票据的收益权及银行存款”。
低风险的票据产品为何会全军覆没？因为它的募集资金另有去处：
据知情人士的爆料，“他们投行团队购买的银行承兑汇票被票据团队给挪用了，挪用的总金额达到19亿”。事发之后，良卓方面妄图用新三板股权进行二次忽悠，却遭投资人的一直嫌弃。此后，良卓案便陷入到了旷日持久的立案拉锯战。。。嗯，这一立就立到了现在。
相比之下，华领的定案效率要快得多。
今年9月，上海华领总规模35亿的票据私募被爆出无法兑付的问题。对此，华领的解释为“经济环境恶化，票据流通周转效率和收益严重下降，交易对手违约，致使资金无法回笼。”
然而，2个月后，还在“料理后事”的华领却因涉嫌集资诈骗，于11月13日被立案侦查，而公司实控人孙祺也在不久后的11月20日被刑事拘留。
也就是说，华领做的既不是前期宣传的银票（银行承兑），也未必是后来坦白的商票收益权，其巨额募资和良卓一样，成了个不知去向的谜。
而所谓稳赚不赔的买卖，就只是有心之人精心包装下的又一戏码。
NO.5 52亿的光大巨雷，究竟谁的锅？
—一群中国土豪，不远万里，成全两个外国 *** 丝的美国梦
2016年，光大资本的下属子公司光大浸辉，曾与暴风集团联手，设立了一只海外并购基金——浸鑫基金。其资金规模达52.03亿元，主要用于收购英国MPS公司65%的股权。
说起MPS，这是一家欧洲体育版权代理公司，巅峰时业务覆盖全球200多个国家，坐拥意甲、英超、F1、高尔夫、法网等90 多个全球体育赛事的版权。
不过早从15年开始，公司的财务指标就在逐渐恶化，创始人一边减持自家股权，一边呼朋唤友，来寻找勇敢的接盘侠。
而实际上，无需大老板多费唇舌，就有中国买家不请自来，自投罗网。
据 *** 息显示，这只接盘基金的出资方阵容豪华。除了豪掷28亿的冤大头招商银行，还有东方资产、J派、云南及贵州的省国资、爱J信托等14家机构。。。需要说明的是，该基金是一只加杠杆的结构化基金。其中，劣后级的光大资本和暴风集团分别出资6000万元和2亿元，而优先级投资人的出资额为32亿，招行子公司名列其中。
按照“事先说好”的协议，暴风集团为光大资本的投资兜底，承诺MPS收购后注入上市公司；而当优先级合伙人无法实现退出的时候，光大资本也要陪着兜底，履行所谓的“差额补足义务”。
然而，中国财团没有料到，这7亿美刀前脚打进去，MPS后脚就出“爆了雷”。一年后，这家版权巨头居然被伦敦高院破产清算，让前不久还谈笑风生的暴风、光大、招行一同傻眼，乃至撕破脸皮。
今年3月，光大“先手”暴风，但暴风集团已经彻底“摆烂”，所谓的回购义务和控诉不过是其尸体上的又一只蛆虫。
光大大呼“上当”，没过多久又遭到老伙计招行的背后一击。6月，招行从犄角旮旯里搜出一份皱巴巴的《差额补足函》，然后又一巴掌糊在了光大的脸上。不过光大表示该份协议的有效性存在争议，其实际的法律义务尚待判断。
由于谁都不愿背锅，这笔众星云集的天价投资就成了互相推诿、无法了结的糊涂账。
而就此同时，始作俑者的MPS创始人早已安全上岸，甚至还另起炉灶，热热闹闹地张罗起了新公司。
NO.4 猝死的先锋系和张振新
——人生就是大闹一场，然后“巧然”离去
10月5日，一份突如其来的死亡讣告，如核爆般在金融圈炸响——3000亿金控集团，先锋系的掌门人张振新，因酗酒导致多脏器衰竭，在英国某医院去世。
在满屏的震惊和哀悼之中，有人却大煞风景地抛出疑问——9月18日的事情，为什么要等到10月5号发布呢？
此问一出，坊间舆论立马倒戈，然后一发不可收拾。一时之间，民间神探层出不穷，和洗白公关斗智斗勇，大家从公布日期、医院说法、死亡证明甚至滴酒不沾的饮食习惯里发掘真相，他们都力图证明，张振新的死不过是个设计过的假象：
这一切质疑的源头，要出自于先锋系700亿的债务压力。
*** 息显示，张振新的金融帝国从大连联合信用担保公司起步，他围绕非银行金融服务、展开对多元化金融服务、小微金融的布局。
2009年，先锋控股集团成立；2013年，网信集团成立。先锋系借着互联网金融的东风一飞冲天，其巅峰时的管理资产高达3000亿。
18年雷潮四起后，依托P2P的先锋集团也未能逃脱杠杆扩张的清算。至张振新“客死”，先锋集团的借贷余额共有700亿，分别是P2P平台网信普惠的60亿，先锋系私募的200亿及网信平台金交所产品的450亿。
而比起金钱数字，大众更为感兴趣的，则是张振新的“红粉军团”：
赵苗苗，先锋系的佳禾董事长；
邵心仪，真如投资董事长；
陈骁航，弘达金控CEO；
陶艳艳，丰收科技集团CEO，网信集团合规总监；
王霓，先锋副总裁，董办负责人；
范莺歌，先锋总部大连资金管理部总经理
总的来说，她们大多不归属于具体的业务部门，除皮囊外也无过人之处，但都身居高位，可以独立向张振新汇报工作。
而在张振新意外身故后，这些六宫粉黛也随之消失，不知所踪。
。。。
其实“大退潮”下，巨头之间，比的就是诸位选手的反应、速度及体能。
转场不及的，就要准备开挂狂奔；
脚力不够的，就要准备断臂求生；
如果壮士断腕也来不及了呢？那便一死了之，一了百了。
NO.3 神秘消失的华信系
——侯非侯，王非王，千乘万骑上北邙。狡兔死，良弓藏，我之后，君复伤！
在屈指可数的金控巨头里，云遮雾绕的华信系堪称锦衣夜行的最佳典范——它不为众人所知，却在恰当的场合默默出现，又在恰当的时机无声消失。
今年11月，华信证券惨遭极刑，其所有的业务许可均被证监会撤销。
它的死因非常明晰，即用自有资金和客户资产，向大股东方输血。。。这也直接揭开了华信帝国云遮雾绕的冰山一角。
天眼查信息显示，华信证券的大股东为上海华信国际，它成立于2003年2月，实缴资本141亿。而在实际上，上海华信只是华信系扩张的“桥梁”，真正的核心是中国华信。
在2017年的《财富》世界500强里，中国华信曾以2800亿的营收位列第222位。之所以能有如此暴利，是因为华信的主营业务非同寻常，它扎根于广大民营可望不可及的行业高地——油汽能源。
前些年来，手眼通天的华信先是迅速集齐了“七大牌照”，并在资本引擎的助力下开展令人乍舌的海外布局。它趁着油价相对低位的大好时机，在俄罗斯、中东等地收割了不少上游资源，并在中下游产业里加大对欧洲炼厂、管道和油库的并购。它意图在三五年的时间里，将其收购的哈萨克斯坦国家石油公司打造成具备地区（欧洲）影响力的油汽终端供应商。
需要指出的是，华信的扩张布局还带着明显的经济外交特色，颇有种“红顶商人”胡雪岩的味道。它与合作当地的国家顶层有着“密切”的联系沟通；它在多国核电、矿山机械乃至汽车行业的多元布局，也都暗合“一dai一lu”的国家战略。
从某种程度来讲，华信冲在了国家前面，是各类战略项目的“排头兵”。
至于偌大的华信帝国为何离奇消失，这还得涉及到集团的掌门人——Y先生 。实际上，这位大老板的相关讯息向来语焉不详，其所有的 *** 息仅来自于《财富》采访的自述。
而和一众巨头崩塌的画风不同，华信沦陷的直接原因并非政策造作，而是一起突如其来的“人祸”（此处略去上千字）：
“东窗事发”后，这位隐形大佬也带着他的诸多传说一同消失，而华信的海外布局也应声崩盘——并被拍马赶来的“后继者”安全接盘。
一年后，《财富》500强再定座次，连年上榜的华信全然不见了踪影。从低调潜行到世界之巅，再到轰然倒塌的全面败亡，这家超级巨头仅仅用了一年多的时间，而牵扯最大、左右全场的Y先生更是“来无影，去无踪”，像个不曾登演的过客。
NO.2 徐翔离婚的谜中迷
——苍天在上，我要离婚；后土为证，你离不了。
江湖不见他的身影，但江湖总有他的传说。今年徐翔的大料不是来自狱中和资本市场，而是他的发妻应莹。
今年3月20日，应莹突然发难，要和还在狱中的丈夫做个“了断”。
没有第三者的诱惑背叛，也不是七年之痒的无疾而终。在应莹诉状的字里行间，压垮婚姻的只是生活的无奈。在丈夫锒铛入狱的这两年里，应莹没有工作，经济全靠朋友资助，独自抚养孩子的她要靠租房度日，还得面临外界舆论的风刀霜剑。
不过对于我们这些旁观者，应莹的动机或有另外一重解读，即应莹通过“技术性离婚”，割离出部分安全资产，来为他日的“东山再起”充当启动资金。
当然了，身心俱疲也好，别有用心也罢，这都牵扯到一个悬而未决的大问题，财产甄别及分割。而应莹有点想当然了——她凭什么认为，三年未决的刑事大案，能用民事诉求的办法快速解决呢？
果不其然，应莹近期透露，法院已将审理期限无期延长。按照应莹的说法，她的离婚案或将创造一个记录，即在夫妻同意离婚的前提下，某院将以延长审理期限的方式进行无理拖延。
这就引出了另一个谜团——徐翔的财产分割为什么如此之难？
根据公开资料显示，徐翔有200多亿的资产，其中已被划扣的90多亿属于非法所得；剩余的130亿均为与“案件无关的个人合法财产”。这其中不但有徐翔夫妇的共同财产，还有其父母子嗣、乃至泽熙的公司资产，这都需要相关部门进行“财产甄别”。然而，相关操作的程序和期限，在法律上尚无明确规定，而私募一哥涉及到的资本方，可能远比我们想象得复杂。
不管怎么说吧，中年人的劳燕分飞，往往是迫不得已的。在回忆徐翔其人时，应莹还曾这样说到：
“不管有多少钱，徐翔一直还是徐翔。他进入股市的23年里，只休息过两天，非交易时间，不是在复盘就是在和其他人聊投资，不舍昼夜”。
听说徐翔在“里面”，做的最多的事，就是听新闻联播，及翻阅那些投资类的书籍。
这样的人，固然可恨，也值得敬佩。
NO.1 爸爸，爸爸，我们去哪里啊？
——一杯敬朝阳，一杯敬死亡；一杯敬监管，一杯敬央行。
当我们在讨论资本寒冬的时候，我们到底在谈什么？
是一触即溃的资产泡沫，是批量死亡的行业巨头；是康波周期的自然巡演，还是央行监管的枪口指导？
诚然，在普通人的眼里，资本积累本身就是原罪；可在企业与机构看来，它们也是被指导、被“玩弄”的受害者。
一切的因果，要源于一场“瓢泼大雨”。
08年后，至12年起，全球盛行的量化宽松催生出了一大批的影子银行及监管套利手段，它们为融资机构和实体企业的发展增砖添瓦，像创业公司、PE/VC、及一众金控巨头，就都是这一轮低成本融资的直接获利者。
他们习惯用廉价的笔触，来描绘宏伟的蓝图。在这种大格调下，“卖水”和“做PPT”成了一本万利的躺赚生意。
到2017年，“神仙们”终于意识到，作物收成不能光看水量，还要看土壤的质量。他们拿出又细又严又能灵活伸缩的标尺，派往各地；甚至不惜杀鸡儆猴，拿一些飘得太高的出头鸟开刀！
于是乎，在安邦案发后，解直锟“上京赴宴”，没多久就上交了中植系的钱袋子“中融信托”（尽管没交成）；王健林更是说断就断，上演一出教科书式的危机应对手段。
在这场生存第一的高压模式下，标尺就是指挥棒，所有的成王败寇，都成了拆东墙补西墙的狼狈模样。不同的是，“成王”补习了听声辨位的新技巧，所以墙没倒；而败寇还在一味地画大饼，所以墙倒了。
无论如何，万劫不复的2019即将过去，而从政策、监管所透露出的种种苗头来看，明后年的外部环境，似乎又有些柳暗花明式的想象：
但愿此劫过后，资本真能“回归理性”。。。而不是从“矫枉过正”，再到“矫枉过正”的过场。
