本
文
摘
要
一：医药行业投资逻辑
说到医药行业，大家都习惯把医药行业和消费行业合并来说，两个行业的基本投资逻辑是相同的，即也是属于长牛行业，整个医药板块细分领域特别多，也基本都渗透在我们生活的周边。
按照中证指数对于医药的分类，医药可以分为医药生物和医疗器械已经相关服务，八个细分行业：中药、化学制药、医药商业、生物制品、医疗器械、医疗信息化、医药服务、医疗服务。
近一年算是医药行业比较难的一年，受到集采、前期的高涨幅和某些政策的影响，医药都出现比较明显的跌幅。从当前看，医药的估值也是处于历史比较低的位置，是个投资的好的机会。
二：主要指数筛选
首先我们需要列出当前市场上主流的医药类指数和对应的场内场外基金，指数的筛选，主要是看其是否具有代表性和整个市场规模（场内ETF基金规模）
1）中证医疗
从沪深市场中选取业务涉及医疗器械、医疗服务、医疗信息化等医疗主题的医药卫生行业上市公司证券作为指数样本，以反映医疗主题上市公司证券的整体表现，样本个数50只。
场内：华宝中证医疗etf 512170
场外：华宝中证医疗ETF联接162412
2）300医药
从沪深300中选取医药行业的个股，以反映沪深300指数中医药类上市公司的整体表现，样本个数29只。
场内：易方达沪深300医药etf 512010
场外：易方达沪深300医药ETF联接 001344
3）CS创新药
从沪深市场主营业务涉及创新药研发的上市公司证券中，选取不超过50只最具代表性上市公司证券作为指数样本，以反映沪深市场创新药产业上市公司证券的整体表现。样本个数50只
场内：创新药 159992
场外：广发中证创新药产业ETF联接 012737
4）CS生医指数
从沪深市场中选取提供细胞医疗、基因测序、血液制品、生物技术药物、疫苗、体外诊断等产品和服务的上市公司证券作为指数样本，以反映沪深市场生物医药上市公司证券的整体表现。样本个数30只。
场内：国泰中证生物医药etf 512290
场外：国泰中证生物医药ETF联接 006756
5）全指医药
为反映中证全指指数样本中医药行业公司证券的整体表现，样本个数287只
场内：广发中证全指医药卫生etf 159938
场外：广发中证全指医药卫生ETF联接 001180
6）医疗器械
为反映中证全指指数样本中医药行业公司证券的整体表现，样本个数76只
场内：医疗器械etf 159883
场外：永赢中证全指医疗器械ETF联接 013415
7）中证中药指数
选取涉及中药生产与销售等业务的上市公司证券作为样本，以反映中药概念类上市公司的整体表现。
场内：汇添富中证中药（LOF）501011
三：行业指数数据对比
先从整体数据看下，这几类行业指数的历史数据，主要观察其业绩指标（市盈率、市净率、净资产收益率）以及相关涨跌数据。
关于行业基金选择，之前文章有比较详细的介绍：看业绩和ROE、看估值和行业周期，最完美的组合是高业绩、高ROE、低估值和景气（成长期）行业。
指数分析：
从估值看，除中证中药指数外，其余医药指数估值的历史百分位的低估位置，对于未来业绩，近一年的机构预期增速并不是很好，但是近2年的增速还是有回升的。
从近五年的涨幅看，中证医疗的涨幅是几个指数中最高的，其次是医疗器械指数。
四：主动型基金筛选
对于以医药为主题的行业主动基金，主要先筛选投资标的集中于医药类的公司，近五年持仓中医药行业均占比超过50%，并且近五年总收益排名前列，市值超过10亿的场外基金。
这些场外主动管理型基金本质属于跟踪指数的同时寻求更高的超额收益，在筛选的过程中主要还是考虑长期的收益，并相对应的考虑波动情况。
1）工银前沿医疗股票A （001717）
业绩比较基准：80%×中证医药指数收益率+ 20%×中债综合指数收益率
投资目标：本基金通过投资于前沿医疗领域中具有高成长性的优质上市公司，在风险可控的前提下力争获取超越业绩比较基准的收益。
从基金持仓细分行业来看，分布较为均匀，医疗服务、中药、医疗器械和化学只要的占比较为均匀。前十大持仓占比55.39%，集中度适中。
当前持仓的市盈率（PE）为39.53，估值适中，净资产收益率（ROE）为19.26%。
基金当前规模为131.80亿，近五年总收益+146.72%，年化收益率为 +19.80%，近五年最大回撤 -43.01%，最大涨幅+372.21%。
2）交银医药创新股票A（004075 ）
业绩比较基准：85%×中证医药卫生指数收益率+15%×中证综合债券指数收益率
投资目标：本基金将深度挖掘医药创新过程中产业的各类投资机会， *** 医药创新主题的优质上市公司，在控制风险并保持基金资产良好的流动性的前提下，谋求基金资产的长期、稳定增值。
从基金的细分行业占比可以看出来，基金主要集中于医疗服务和医疗器械两细分行业，前十大持仓的占比48.26%，集中度适中
当前持仓的市盈率（PE）为47.59，估值适中，净资产收益率（ROE）为21.27%。
基金当前规模为 29.29亿，近五年总收益+147.52%，年化收益率为+19.87%，近五年最大回撤-43.79%，最大涨幅+344.19%。
3）博时医疗保健行业混合A（050026）
业绩比较基准：中证医药卫生指数× 80% +中债指数× 20%
投资目标： 本基金 *** 医疗保健行业的优质上市公司，在严格控制风险的前提下，力争获得超越业绩比较基准的投资回报。
从基金的细分行业占比看，持仓的行业较为分散，前十大持仓占比46.85%，集中度适中。
当前持仓的市盈率（PE）为56.49 ，估值适中，净资产收益率（ROE）为19.09%。
基金当前规模为32.64亿，近五年总收益+103.12%，年化收益率为+15.23%，近五年最大回撤 -47.33%，最大涨幅+323.27%。
4）大摩健康产业混合A（002708）
业绩比较基准：沪深300指数收益率*80% +中证综合债指数收益率*20%
投资目标：本基金采取主动管理的投资策略，在控制风险的基础上，优选健康产业股票，力争获取超额收益与长期资本增值。
从基金的细分行业持仓占比看，主要集中于医疗服务，前十大持仓占比71.08%，整体持仓较为集中
当前持仓的市盈率（PE）为39.07 ，估值适中，净资产收益率（ROE）为21.94%。
基金当前规模为 21.51亿，近五年总收益+126.28%，年化收益率为 +17.74%，近五年最大回撤-46.43%，最大涨幅+310.52%。
5）中欧医疗健康混合A（003095）
业绩比较基准：65%×中证医药卫生指数收益率+35%×中证综合债券指数收益率
投资目标：本基金主要投资于医疗健康相关行业股票，在有效控制投资组合风险的前提下，通过积极主动的资产配置，力争获得超越业绩比较基准的收益。
从基金的行业持仓占比看，主要集中于医疗服务，其他细分行业整体占比较为均匀，前十大持仓占比51.17%，行业集中度适中。
当前持仓的市盈率（PE）为48.54 ，估值适中，净资产收益率（ROE）为19.91%。
基金当前规模为279.02亿，近五年总收益+111.97%，年化收益率为+16.21%，近五年最大回撤 -49.50%，最大涨幅+361.70%。
五：选主动管理基金还是指数基金
通过历史数据来做对比，选取具有代表性的行业指数基金和主动管理的行业混合基金，注意在风险（回撤）差不多的情况下，应当优先追求收益！
对比上面两个表格（行业指数和场外主题基金），可以看出来，场外主题基金的收益率是明显大于行业指数的。
一个不适合国内市场的论调，我们经常听到很多人说一个巴菲特老爷子和几个主动管理基金打赌的故事，打赌的内容是巴菲特和五位顶尖的主动管理基金经理比五年时间内标普500和主动管理基金的收益强弱。
结果巴菲特老爷子赢了，这个故事随着巴菲特被推崇为股神后，也一直流传在国内，但是事实上，这对于国内市场就是一个骗局。
对比当前国内的主动管理基金的长年收益和大盘指数的收益看，前者是完全碾压大盘指数的收益的。
所以，对于投资，偏好指数的，也尽量不要选择指数，而是应该选择主动管理的基金。
可能存在的一些问题：基金风格漂移，基金经理离职。对于这两个问题，如果感觉到不自在就切换其他的主动基金即可，不需要纠结太多。
主动基金的管理费一般比被动基金的管理费高出1%左右，但是从长期看，这点代价还是可以接受的。
本文首发公号：小谜财经行
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