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文
摘
要
红星资本局4月24日消息，恒瑞医药（600276.SH）近日发布2021年报。报告期内，受集采和国家医保谈判产品价格下降影响，恒瑞医药营收、净利双双大幅下降，营业收入259.06亿元，同比下降6.59%；归属于母公司所有者的净利润45.30亿元，同比下降28.41%。
此外，在仿制药销售承压之下，恒瑞医药研发投入62.03亿元，大大超过2021年度净利润总额。恒瑞医药指出，为进一步降低销售运营成本，销售人员由年初的17138人优化至13208人。
红星资本局注意到，2021年第四季度以来，高瓴资本管理有限公司-HCM中国基金已退出恒瑞医药前十大股东之列。对此，4月24日，红星资本局拨打恒瑞医药董秘电话，截至发稿无人接通；随后又向恒瑞医药公开邮箱发去采访问题，截至发稿亦无回复。
图据第一财经日报-东方IC
营收、净利双双下降
医保谈判产品价格大幅下降85%
年报显示，2021年，恒瑞医药营业收入259.06亿元，同比下降6.59%；归属于母公司所有者的净利润45.30亿元，同比下降28.41%；归属于公司股东的扣除非经常性损益的净利润42.01亿元，同比下降29.53%。
恒瑞医药营收与净利双双下降，与集中带量采购和国家医保谈判产品价格大幅下降有关。
据悉，自2018年以来，恒瑞医药中选国家集中带量采购的仿制药共有18个品种，中选价平均降幅73%。2020年11月开始执行的第三批集采涉及的6个药品，于2020年销售收入19亿元，2021年下滑55%；2021年9月开始陆续执行的第五批集采涉及的8个药品，于2020年销售收入44亿元，2021年则下滑37%。
国家医保谈判方面，药品价格降幅则更大。
2021年3月1日，开始执行医保谈判价格。恒瑞医药主要产品卡瑞利珠单抗（PD-1）价格降幅达85%，艾司 *** 价格降幅达68%。加上各地医保执行时间不一等情况，造成卡瑞利珠单抗销售收入同比下降，艾司 *** 等新产品销售上量较慢，严重影响公司业绩。
需要指出的是，卡瑞利珠单抗是国内首个获批肝癌适应症的PD-1单抗。要知道，在进入国家医保之前，规格为200mg的卡瑞利珠单抗最终定价为19800元/瓶，为所有国产PD-1药物中最贵，其在2020年实现医疗机构31441瓶的采购量，销售收入6.23亿元。
中标后，卡瑞利珠单抗价格降至2928元/瓶，2021年医疗机构的实际采购量为442704瓶，销售收入12.96亿元。由此可见，2021年，卡瑞利珠单抗两倍的销售收入，是用十倍以上的销量换来的。
红星资本局注意到，以价换量的卡瑞利珠单抗，还伴随着高库存量的风险。2021年，卡瑞利珠单抗库存量27.51万瓶，同比增长243.19%，为当年实际采购量的一半以上。
仿制药销售承压，研发投入超净利
“优化”销售人员近4000人
恒瑞医药业绩受仿制药拖累，早在2021年中报就已明确指出，“公司上半年业绩逐季下滑主要受传统仿制药销售下滑拖累。”彼时，2020年11月开始执行的第三批集采涉及恒瑞医药6个药品，2021年上半年销售收入环比下滑57%。
根据米内网信息，我国仿制药市场规模约占整体医药市场规模的69%。“随着国家带量采购的持续推进，仿制药价格大幅降低，重复、低端仿制药将逐步被市场淘汰或被优质产品替代，首仿、难仿及改良型新药将成为仿制药市场未来的增长点”，恒瑞医药指出。
市场同品类仿制药竞争之下，2021年，恒瑞医药累计研发投入达62.03亿元，比上年增加12.14亿元，同比增长24.34%。也就是说，2021年度，恒瑞医药的研发投入远远超过当年的净利润。但与此同时，研发的后期回报还不得而知。
仿制药销售下滑、研发投入扩大，恒瑞医药大幅裁员近4000人。
2021年，恒瑞医药撤销区域层级架构，大幅减少低绩效省区及办事处，整合销售运营、营销财务、支持部门职能，精简销售人员，销售人员由年初的17138人优化至13208人，进一步降低销售运营成本。通过加强对销售业务体系人员的绩效考核与优化，以提高人均单产水平。
红星资本局还注意到，2021年度，恒瑞医药高管及前十大股东也发生了较大变化。
2021年4月19日，独董李援朝任期即将届满，向公司董事会提请辞去公司独立董事及董事会下属专门委员会相关职务；7月9日，周云曙因身体原因申请辞去公司董事长、总经理以及董事会专门委员会相应职务，孙飘扬代为履行董事长职责；11月13日，财务总监周宋因个人原因申请辞去公司财务总监职务。
此外，高瓴资本管理有限公司-HCM中国基金已于2021年第四季度退出恒瑞医药前十大股东之列，其退出前持股4046.19万股，占比0.63%。
红星新闻记者 邓凌瑶
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