本
文
摘
要
格隆汇研究院从各大核心会员群的日常的讨论与交流中进行搜集与筛选，选出月度金股组合，不构成投资建议，仅供各位朋友研究分享：
新能源汽车 | 拓普集团（601689.SH）
1、公司是汽车 NVH 行业龙头，业务拓展至“2+3”产品线。公司上市之初主要从事汽车 NVH（即减震降噪及舒适性控制）领域橡胶减震产品和隔音产品的研发、生产与销售。目前公司已形成减震系统、饰件系统、智能驾驶系统、底盘轻量化系统以及热管理系统五大产品系列产业布局。
2、大客户方面：预计目前公司配套特斯拉国内/欧洲/美国工厂的ASP分别为8500 / 6000 / 3500元，预计Rivian 供货轻量化底盘和结构件，ASP 1.1万元；福特全顺供货副车架，结构件等，ASP 6000元；蔚来ET7、ET5供货内饰，结构件，减震类及转向节，ET7 ASP 4000元，ET5 ASP 3000-3500元；极氪001主要供货减震、内饰、轻量化底盘，ASP 4500-5000元；金康供货轻量化底盘，ASP 3000元。
3、空悬方面：预计公司空气悬架业务已于3月逐步取得三家车企定点，均为总成业务，其中一家为领克，另外两家或为小米、华为。
4、预计2022年拓普集团收入170亿元，归母利润为17亿元，对应PE为38倍。
计算机 | 国联股份（603613.SH）
1、在过去一个季度中，计算机头部公司中唯一飘红的公司是国联股份，累计涨幅约5%，同期hs300下跌6%。尽管国联股份一季度相较其他公司已经有部分超额收益，但从估值和业绩的角度看，4月仍然首先建议关注国联股份。
2、目前公司发布月度经营报告，业绩确定性大大提高。1-2月收入约71亿元，同比增长超95%；归母净利润约9,100万元，同比增长超90%。利润增速对标21年略有上升（21年收入373.48亿元，同增117.67%。归母净利润5.74亿元，同比增长88.59%）。券商一致预期22年收入671亿元，同增83%，利润9.33亿元，同增68%。
3、公司估值一直稳定在85倍ttm PE，国内流动性充裕，公司不存在大的经营风险和估值风险，在此情况下仅考虑公司EPS的增长，仍然是个不错的选择。另外，公司股价已经整齐的横了一个月，横的时间越久向上突破的可能性越大。
地产 | 万科A （000002.SZ）
1、地产政策边际趋暖，市场预期逐渐加强，资金也正流向优质房企
2、年报不及预期，但管理层业绩会上的反思和展望得到市场认可
3、财务安全，融资优势明显，在未来发展中掌握主动性
4、房地产行业龙头，经营稳健，多元化业务领先，归母净资产20.30元，市净率处于历史较低水平。
互联网 | 网易（9999.HK）
1、催化剂：官方表态为开展跨境监管合作提供制度保障，坚定支持企业根据自身意愿自主选择上市地。《规定》的修订旨在进一步加强境内企业境外发行上市相关保密和档案管理工作，明确上市公司信息安全责任，维护国家信息安全，减少不必要的涉密敏感信息进入工作底稿，提高跨境监管合作的效率等。
2、游戏业务壁垒高，国内T2的位置稳健，目前几个核心游戏（如《哈利波特》）氪金能力优秀。并且今年将加速出海布局，中国手游海外收入榜TOP30榜单中，网易的《荒野行动》排名第7，《第五人格》和《明日之后》排在第29和30。新手游《黎明杀机》海外开启预注册。
3、经营业绩稳健：21Q4净收入244亿元，非公认会计准则下，净利润66亿元；21全年净收入876亿元，净利润198亿元。
4、受益于游戏版号放开的期权（虽然目前放开时间不确定）。
5、估值：NTM P/E 19.7x，处于5年合理偏低位置，有修复的空间。
光伏 | 美畅股份（300861.SZ）
1、电镀金刚石线用于光伏硅片的切割占比超过90%，金刚石线行业以光伏行业为主要下游。作为金刚石线的绝对龙头，美畅股份将与与发展空间巨大的光伏行业共同成长。
2、硅片薄片化可以在面积不变的情况下节省用料，降低生产成本，顺应光伏产业链降本的长期趋势。硅片薄片化将促使金刚石线细线化，从而增加线耗需求，使得金刚石线的需求增速要高于光伏装机增速。
3、2022年，预计金刚石线行业供需关系相对平衡，价格小幅下降。在光伏企业大幅扩张的趋势下，近两年金刚石线生产企业纷纷跟随下游客户节奏进行扩产，行业TOP2美畅股份及高测股份扩产速度相对更快。到2023年初，行业TOP2市占率或接近90%，美畅股份的市占率预计由当前的57%左右上升至70%以上，市场格局进一步优化。
4、公司2月产线升级，将凭借自身规模、技术优势以及整合上游产业链形成的隐形的护城河，盈利水平行业遥遥领先，低成本优势也保证了公司市占率的提升趋势和行业同步发展的确定性。
5、预计2022-2023 年归母净利润分别为11.31/15.7 亿元，当前市值对应22年PE约25倍，对应23年PE约18倍，当前估值较低。
医疗 | 通策医疗（600763.SH）
1、受市场对于牙科、眼科等医疗服务等耗材集采政策以及民营医院融资受限等政策担忧，公司估值回落，但近期随着宁波种植牙集采方案落地、以及几家眼科和口腔医院陆续上市等，预计恐慌情绪有望得到修复。
2、消费层面上，受疫情管控等逐渐放松，以及社零增速回暖，医疗服务行业需求有望迎来反弹，预计Q1具备较强等业绩韧性。
3、市场上小诊所仍多，但医生质量参差不齐，拥有医生资源对大型医院优势会越来越大，而公司拥有自己的医生培养体系。
4、牙科、辅助生殖、眼科等医疗服务作为市场刚需，目前仍处于蓝海市场。通策在渠道上，一方面采用“总院+分院”对模式向浙江省外扩张，另一方面公司在2018年启动“蒲公英计划”推动浙江省内口腔医疗机构和医生双下沉，后续成长可期，具备长期配置价值。
半导体 | 北方华创（002371.SH）
1、公司2022年1-2月实现营业收入13.66亿元，同比增长135%，同比增幅高有去年1-2月基数相对较低的因素。而21年3月确认收入基数较大，因此，今年Q1增速会低于1-2月份的增速，但仍旧会维持高增长。
2、2022年1-2月份，公司新增订单超30亿元，同比增长超60%，订单增速超市场预期。
相较155.4万片/月的12吋总规划产能，大陆晶圆厂潜在扩产产能还有95.3万片/月；假设每年新增扩产25万片/月，此轮扩产周期至少还有3-4年。
中芯国际2021年资本支出45亿美元，今年再次上修资本支出到50亿美元，规划新增13-15万片等效8吋产能；华虹则预计新增近3万片12吋产能；存储端，长江存储、合肥长鑫二期均进入设备招标采购高峰期；
3、北方华创作为半导体设备平台型企业，布局刻蚀、沉积、热处理、清洗等多类设备，将充分受益逻辑、存储、功率、三代半等的扩产浪潮。
卖方预计公司2022-2023年营业收入分别为150.3/198.4亿元，对应PS估值为9.65x/7.3x；卖方给出的PS估值中枢为15x。
食品饮料 | 伊利股份（600887.SH）
1、今年1至2月，公司旗下液体乳、奶粉及奶制品、冷饮各项业务均保持良好增长态势，收入端全面开花。各项业务高歌猛进符合公司之前提出的各条线剑指第一的长期目标，乳业龙头扩张逻辑不断验证。
2、公司高端产品占比不断提升，产品结构升级持续，推动公司利润增速高于收入增速。
3、2022年以来，原奶成本稳中有降，对比去年原奶价格持续上涨的情况，今年的价格在春节旺季后正常回落意味着原奶供需趋于平缓，有望看到原奶成本的拐点，从而释放盈利能力。
通信 | 中国移动（600941.SH）
1、收入端，四大业务均实现了较快增长，个人业务增速由负转正，家宽和政企业务增速均超20%。政企端，移动云翻倍增长，自研IaaS、PaaS、SaaS产品超230款，合作SaaS产品超2700款；IDC收入增速超30%，对外可用IDC机架40.7万架。
2、资本开支增速开始下行，移动预计资本开支1852亿元（同比增长0.9%），叠加移动和广电共建共享 5G 基站，未来的网络运维成本和折旧摊销压力预计将逐渐缓解。费用管控、渠道转型等，驱动各项费用率持续下行。同时，运营商考核政策从关注 “市场份额和客户数量”等，逐渐转变为关注“服务质量、营收和利润”等，行业的恶性竞争将显著缓解，进一步降低费用压力。
3、公司重视股东回报，2021 年全年现金分红比率 60%，并计划 2021 年起三年内现金分红比率逐步提升至 70%以上。2021年，公司每股派息 4.06 港元（以 0.814 汇率换算约为 3.31 元），对应当前 A 股的股息率约为 4.85%，对应港股高达7.4%。
美股 | Ulta
1、通胀环境下必选消费一般有相对不错的表现。美国美容产品赛道增长稳定，2022预计市场规模870亿美元，22-26年CAGR 3.12%；
2、Ulta占美国美妆产品销售额7%，国内排名第一，竞争壁垒较高，与对手Sephora定位有错开；
3、与Target合作中期向好：从Target电话会纪要来看（与Ulta合作后的财报季），单面积销售额提升，二者相关性较强。目前Ulta在Target商场中有100个试点，预期几年内渗透到800家，处于上量爬坡期；
4、估值：绝对估值21x低于历史和5年平均，相对板块估值1.12x也低于历史平均，存在修复空间。
5、风险：系统性风险（美国经济衰退），Sephora等对手带来更强的竞争，与Target合作不及预期等。
*本文并不构成投资建议，仅供研究交流！
