本
文
摘
要
为什么突然要限电？
最直接的原因是经济层面的供需关系，现在全国70%的电力是由火电厂用煤炭发的电，今年煤炭的价格......火电厂也不能用爱来发电。
如果再问煤炭为什么涨，那很多人就说因为电力的需求太大了——股民一口老血吐在屏幕上，这种思维就不要来股市送人头了。
煤炭的上涨，表面原因是供给侧改革，每年三四季度都例行关停检查。供给侧改革（今年叫能耗双控），本身是长期碳中和大计的一部分，从环保角度，未来也肯定是金山银山不如绿水青山。
碳中和的目的，则是为了降低我们国家对于石化能源的需求，同时也方便在某些领域实现弯道超车。比如燃油车的技术基本由国外巨头把持，但是新能源车产业链，国内却能够压过日韩一头，位居全球第一梯队。
降低石化能源的需求，如果说得再长远一点，则是为了能够找到突破美国收割全球的“石油——美元”体系的办法。石油美元体系的本质，是美元给全球大宗商品定价，帮助美国的科技行业和金融行业形成闭环。
在科技领域想要突破欧美的卡脖子，难度是非常大的，但是在能源领域，起码大家是在同一水平线在竞争，甚至我们在产业链上略有领先。
这是长期的目的。短期限电则有可能是为了保护国内的产业链，绝大多数人都注意不到这一点。
去年疫情之后，国内率先恢复，很多人高呼：我们是天胡开局。但是一年过去了，提前复工复产，我们赢麻了吗？
在全球产业链分工里，澳大利亚等国家是资源国，美国等是消费国，我们则是制造加工国。率先复工复产让订单像雪片一样从国外飞来。
有订单却并不一定是好事儿。
第一是我们的制造加工企业的利润还需要看上游的脸色，放水之下利润的大头是资源国拿走的，制造业国家跟中游企业一样，赚的是加工费。
第二，雪片般的订单飞来之后，大量的中小企业有单就接，甚至不惜大量压价，加剧了对上游资源的需求，电不够用就是这么来的，甚至中远海控一天赚2亿怎么来的？国内要发的货太多了。也就是我们在很多中低附加值的行业里，进行了大量的产能扩张。
一旦欧美疫情恢复呢？它们的工厂开工，国内短期上的产能往哪里投放？如果再叠加美国开始货币收缩周期，全球资金成本升高，大宗价格下跌，我们中游制造业更加会过剩。
所以这个时候（对工厂）进行限电，其实既是应对火电成本居高不下的经济手段，也是给疫情期间扩张的无效产能拉一根红线，平稳迎接即将到来的全球货币收缩周期——这就顶层经济制定者的大阳谋。
其实看我们经济的恢复曲线，去年四季度是最高峰，全国的疫情恢复是从去年七月份明显好转的，那时候国外正步入高发期，所以去年下半年我们的经济恢复的确是受益于海外疫情的爆发。
但是今年开年之后经济的恢复一路下滑，说明所谓的“天胡开局”越来越受制于上游的涨价和低附加值等因素，对经济的拉动越来越弱。
因此，在欧美逐渐控制疫情，且可能进入货币收缩周期时，我们选择急刹车，是一种保护。别一波疫情之后，风险都留在国内了。
再者，喊了那么多年的转型升级，不做出壮士断腕的决心，进程快得起来吗？
当然在政策制定之初，肯定会出现一刀切的现象，比如原材料涨价导致下游高附加值产品的企业成本也承压，这个也是政策制定的难处，也是很多省份考核单位gdp能耗和单位土地面积gdp产值的目的。
还有小伙伴说，限电能够增加出口商品的价格，把通胀输出到国外。这句话放在一年前是对的，放在现在没有意义。
我们经济的前几大目标都不是控制通胀，更何况现在CPI还很低。CPI与PPI之间的剪刀差是源自于我们的制造业出口属性，我们的PPI更先反映的是全球的产业链供需情况。
……
随着世界工厂的踩刹车，我们一边要警惕上游资源品价格回落的预期，一方面也要思考明年的策略。
从产业反馈的数据，结合四季度历来是供暖和限产旺季，周期品的价格基本易涨难跌，但是股价通常都是提前反应的。看煤炭钢铁有色指数，开始了高位震荡。
至于明年的市场策略，我认为最应该关注的是中游的公司，最直接的逻辑是明年遇到的成本压力比今年低。
当然这个大的战略方向执行起来，落地到不同行业，还是略有差别的。
比如有的中游公司，赚的其实是加工费，不怎么承担上游的成本，这些企业其实就更看下游的需求。
但是还有一类公司，今年扛下了成本，反应在业绩上是增收不增利。这类公司明年的预期差更大一些。
比如今年很多电子类公司，业绩都比较一般，而且疫情影响了部分下游的需求（锂伏只是部分火爆的科技方向，但是今年的消费电子、通信等，表现都一般），明年这类公司可能是会有双重利好的 *** 。
当然这是战略层面的，战术层面上我们也需要结合基本面周期去看股价运行周期，比如可能今年三季度，是中游企业利润比较差的时候。
假设出了财报，股价却不跌，我觉得就可能市场是在提前演绎明年的逻辑了，也就是遭遇利空不下跌，往往是股价进入情绪底的标志之一，后续如果用一份季报打破基本面底，就很可能引导资金蜂拥而至。到时候大家就会感慨：哇，风格来了！
其实哪有什么风格，风格都是景气度打在了一些没人注意的角落，绽放出来的美丽花朵。
