本
文
摘
要
图片来源：视觉中国
随着疫情防控政策骤然后撤，中国社会终于走到了与病毒和解、与自然和解的当下。即便大量的自我隔离带来了与封控同样效果的“冷清”，但严格防疫带来的高度不确定性、流动限制和预期崩塌将不复存在。经过一个季度左右的适应和调整，中国社会将逐步回归较为正常的生产和生活。
但是，不同寻常的这三年，并不能像一片纸页那样轻轻翻过。哪怕仅是在经济层面考量，疫情已然成为影响长期经济运行的一道伤疤，未来的修复之路不会一蹴而就。
绝对的经济规模损失难以在短期内弥合。疫情之前中国经济年增速大约在6%，而疫情这三年的复合经济增速仅约4.4%左右，折合成经济规模，这三年共计约有5万亿元的直接GDP损失。此外，这三年里被计入GDP的数以万亿元计的核酸检测支出、“大白”劳务、方舱投资等防疫支出，实际上并未给公众带来生活改善和福利增进，却带来了额外的、不被计入GDP的机会成本和福利损失。因此，三年抗疫直接和间接的经济价值或可能接近10万亿元，超过了中国整个金融业或房地产业一年的GDP增加值。若想利用此后三年的经济增长来弥补疫情期间的经济损失，需要实际经济增速达到8%左右，而哪怕最乐观的经济学家，也不敢做出这么大胆的预测。
长期的潜在经济增速再下台阶。历史上，只有制度变迁和技术革命能够抬升长期的潜在增速，即要么出现生产组织方式的创新，要么出现科技产业化的创新，否则原有的经济增长路径总是带来资本回报率的下行。疫情这三年，表面上看，“线上”的生产与生活活动增加了，但实际上因为供应链产业链受阻，以及创新活动所需的乐观预期不再，大多数企业降低了研发支出，在生产组织形式上趋于保守，对于分散的分工与供应不再信任。增长模型也显示，从明年下半年开始，中国的潜在增速便会持续处于5%以下，提前进入中低增长区间，自此告别高增长经济体的序列。
人力资本的损失难以用失业率的暂时上行来评估。青年群体是人力资本积累的主要来源，而疫情这三年给中国青年群体带来了不小的“人力资本疤痕”。正常年份里，16至24岁青年群体的失业率为10%左右，疫情期间这一数值一路上升至18%左右。在中国，应届毕业生如果在应届期内没有找到工作，此后会被就业市场视之为缺乏竞争力，从而带来长期收入下降及二次失业风险的上升。疫情期间的短期失业率上行，还带来青年人对于岗位稳定的强烈向往，部分青年人放弃寻找就业机会而花费几年时间报考公务员，甚至有的直接退出劳动市场，从而形成长期劳动参与率的下行，这对于处在加速老龄化过程中的劳动资源不足而言，无疑是雪上加霜。
逆周期宏观政策操作带来经济结构的长期失衡。为了应对经济下行压力， *** 出台了扩张性的财政与货币政策 *** 经济。总体上看，这三年里的逆周期 *** 政策依然主要表现为基建投资的扩张，其背后是专项债等财政工具，以及信贷扩张等金融货币工具对于国有企业及地方 *** 投资扩张的 *** 。当然，减税及降费政策主要有利于私营企业和民间投资的修复，但这三年里，国有经济和私营经济之间在经营稳定上的差距是扩大了而非缩小了。比如，国有工业企业的利润增速在这三年间逐渐变得高于私营企业，今年前11个月，规模以上国有工业企业利润同比增长了14.8%，而私营企业的利润同比下滑了8.1%。同时，私营资本进入核酸检测等公共应急领域之后的表现也令人失望，而另一边则是恢复和重建的供销社和国营食堂。此消彼长之间，长期的市场活力受到侵蚀。虽然刚刚结束的中央经济工作会议重点提出要保障民营经济的发展，但逆周期政策带来的失衡惯性却将是长期的。
流动性偏好上升与消费的低迷。疫情以来，巨大的不确定性导致居民的谨慎性储蓄增加，即居民只愿意持有现金和储蓄，而不是其他流动性较差的资产。以今年为例，截至11月，居民户新增存款累计值约达14.95万亿元，是2018年全年新增总额的两倍。家庭和企业都不愿意投资和借贷，今年前11月金融机构的新增存款累计值已超过贷款累计值5.6万亿元以上，“借款人消失”的现象显著。疫情过去后，消费虽然会有所回暖，但若期待消费的报复性反弹，可能就过于乐观了。经历了失业的家庭、经历了市场退出压力的企业，可能会在长期内趋于保守，消费的回暖速度和力度有可能远比预期更弱。
这三年不仅揭示了人们所建立的生产组织方式是脆弱的，也揭示了看上去庞大又精密的治理体系也是脆弱的。疫情的疤痕已然刻在经济肌体的层层面面，经济修复将是漫长的过程，只有对微观主体采取持续的休养生息政策，才能为尽快抚平伤痕创造条件。（财富中文网）
编辑：王昉
作者张林为财富中文网专栏作家，评级机构研究员。本内容为作者独立观点，不代表财富中文网立场，亦不代表供职机构观点。未经允许不得转载。
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