在A股市场，没有不想赚钱的公司，只有赚不到钱的公司。

3月23日，金龙鱼披露年报。根据年报显示，2021年公司营收2262.25亿元，同比增长16.06%；净利润41.32亿元，同比下降31.15%，公司增收不增利。

关于公司净利润下滑的原因，公司给出的理由是：因原材料成本上涨幅度较大，公司生产经营成本高于去年同期。同时，虽然公司上调了部分产品的售价，但并未完全覆盖原材料成本的上涨，导致利润同比减少。

除此之外，市场竞争加剧，叠加消费疲软的因素，使中高端零售产品受到较大影响，也是公司净利润下滑的重要原因。

在股价方面，事实上，从2021年以来金龙鱼的股价就急转直下。截至2022年3月23日，金龙鱼跌幅超65%，市值蒸发5000亿元人民币。

为什么公司的股价跌的这么惨呢？

主要有这么几点原因：

第一，毛利率和净利率。

与2020年相比，公司毛利率由12.33%下降至8.18%，净利率由3.37%下降至1.98%。好家伙，原本大家觉得不到4%的净利率已经够低了，没想到还能跌到2%以内。

据海关总署数据显示，2021年，大豆进口均价为555美元/吨，较2020年的394美元/吨上涨达41%，给整个食品加工行业带来了较大的冲击，行业内各企业成本增幅扩大，并且预测2022年还有上涨的可能。

表面上看，公司盈利能力受到了原材料价格的上涨，但其实背后反映出来的是，粮油公司不存在很强的品牌壁垒，且原材料在成本中的占比过高，导致企业只能走低价竞争的路子，通过低价维持一个高的市场占有率。

第二，赛道遭遇天花板。

伴随着大豆等原材料价格持续上涨的同时，公司所处的食用油赛道却正面临着天花板。原因倒不难理解，大家每天吃的食用油几乎都是恒定的，很难想象突然间大家能够吃下比过去很多的食用油。

第三，从资本开支和现金流来看，金龙鱼的问题早已经显现。

过去两年，公司的经营性现金流净额分别只有12亿元和7.25亿元，远低于同期净利润水平。与此同时，公司资本开支金额却分别高达71亿元和97亿元。

什么意思？

在行业和公司增长都进入天花板的背景下，公司还需要不断的扩大资本开支，而同期经营性现金流净额却少得可怜。那么，钱究竟去了哪里？

事实上，从分红也可以看出端倪。

根据公告显示，金龙鱼每十股派发0.77元，按照3月23日收盘价计算，公司的股息率仅为0.15%。很难想象，这是一家在普通人认为应该是“现金奶牛”的公司。

最后，还有一个有意思的事情，根据公司年报来看，林园旗下的四只基金都已经退出了前十大流动股东名单，尽管暂不好判断林园是不是减仓，但至少可以说明一点。那就是，如果一家公司业绩和商业模式不行，那么任凭有明星基金经理背书，也没有什么用，依旧阻挡不了公司股价的下跌。

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