本
文
摘
要
MM理论如果带入公式，就会略显复杂，那么就用通俗的话解释一下MM理论
一、基本假设
1、借款无风险，就是不管借多少钱，利率都保持无风险利率，不会因为借的多而上升
2、永续零增长，每年的EBIT不增长，且一直都会是这样
3、风险同类，即具有相同的经营风险的企业
4、市场参与者对公司的收益和风险预期相同
5、没有交易成本，交易成本也是资本市场中很大一笔费用，没有的话就可以自由交易了
二、无税的MM理论
假定无论是借钱还是股东投资，付出的代价都一样，那么借钱与投资的比例和企业的价值无关
三、有税的MM理论
如果有税，那么在算所得税之前，先要扣除利息费用，利息费用越高，所得税就越少，这就形成了一个税盾。既然借钱和股东投资付出的代价一样，但是股东投资无法用利息费用减少税收，那么我们就一定会多借钱，如果我们企业所有的都是靠借钱得来的，这时候利息费用最多，交的税越少，利润相对更多，企业价值也会最大。
四、权衡理论
在有税的MM理论中我们可以使用税盾，但是借钱越多，也就是上的杠杆越大，企业风险也会越大，企业就很容易出现资金链断裂，破产的情况也就很容易发生，这就是财务困境成本。这时候就需要权衡，到底是多借钱的利息抵税收益更多，还是多借钱引起的财务困境成本越大？当二者增量相同的情况下，就是最优的资本结构了。
可以类比经济学的边际收益，当边际收益等于0时，企业就不再生产了，这时候收益最大
五、代理理论
代理理论也就是企业控制权和管理权的分离，股东作为实际出资人，但是管理企业的却是经理人，这就出现两种问题，过度投资和投资不足。
过度投资也就是投资净现值为负的项目，这是为什么呢？
一是经理与股东存在利益冲突，比如一个投资项目采取私下和经理达成协议的方式取得投资，这个项目本来不值得投资，但是由于经理的自利，损害了股东的利益。
二是股东与债权人之间有利益冲突，比如企业财务杠杆很高，股东认为投资风险大的项目损失的大部分也不是我的钱，而如果赚了就会有丰厚的收益，赚取的全部收益都属于股东，债权人只能得到不变的利息费用，这时候就会投资一些本来不应该投资的项目，这时候损害了债权人的利益。
投资不足也就是不投资净现值为正的项目，明明可以稳定赚钱却不去投资，这是为何？
这时候企业一般陷入财务困境需要还钱，如果投资的话，赚取的钱很大一部分去偿还债权人的利息，那么股东就会放弃投资。
六、优序融资理论
企业存在融资需求，内源融资>债务融资>股权融资
有些企业一直不上市，比如老干妈，是因为利润已经足够供给企业进一步扩张，这样的企业利润高，现金流好，如果真的需要融资也会选择借款，银行认为这样的企业信用等级非常好，也会以比较低的利率借一大笔钱。真的到了发新股的地步，人们就会质疑，利润是不是不够？企业信用等级差是不是借不到钱？所以企业除了到万不得已，一般不会进行股权融资，这样会使投资者下调对企业的价值预期。
