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要
文 | 《巴伦周刊》撰稿人雅各布·索南西恩(Jacob Sonenshine)
编辑 | 郭力群
*** 措施带来的经济大幅回升有望抵消美元供应量激增带来的贬值压力。
虽然目前华尔街主流观点都不看好美元走势，但其实有一些因素很可能推动美元上涨，而且这些因素也对美国股市构成利好。
在经历了2020年的动荡走势后，美元指数卡在略高于90的水平不上不下已经有一个多月时间了。一些分析人士告诉《巴伦周刊》，美元正处在一个十字路口。为了支持经济复苏，拜登 *** 正在加大支出力度，数万亿美元可能流入美国经济，给美元汇率带来压力。而 *** 措施带来的经济大幅回升有望抵消货币供应量激增带来的贬值压力。
去年疫情暴发之初，全球投资者纷纷涌向美元等避险资产，美元在去年3月20日触及高点，在那之后已经下跌了12%，华尔街目前的一致预期是美元还会继续跌。
美元指数走势
数据截至2021年1月25日，资料来源：FacetSet。
疫苗开始投入接种后，人们的生活将逐步恢复正常，一些比美国受到更严重经济冲击的国家的复苏速度可能会比美国快，这是拖累美元汇率的最大因素。但这一因素已经反映在去年3月份以来美元的大部分跌幅中，因此接下来这一因素给美元带来的压力不会再像之前那么大。
美元接下来更有可能回升。Evercore投资组合策略研究主管丹尼斯·德布斯谢尔(Dennis DeBusschere)在研报中写道，“下一步美元汇率有望保持稳定，而不会暴跌。”
首先，投资者预计，一旦经济增速加快，各国央行可能会开始让货币政策恢复正常，而美国的加息幅度将高于欧盟。目前，美联储和欧洲央行设定的基准贷款利率之差不到0.66个百分点，但市场预期显示，这一差距每年都在扩大，到2026年将扩大至略低于0.8个百分点的水平。
利率以更快的速度上升会推高长期美国国债的收益率，而欧元区国债收益率上升速度难以跟上，这会提高美元的吸引力。虽然美联储一再重申在2023年底之前不会加息，但随着经济的复苏，情况可能会发生变化。
当经济走强时，利率往往会上升。当各国经济开始逐渐摆脱疫情造成的破坏时，美国经济的增长速度可能会恢复到快于其他发达国家的水平，这意味着美国的利率将高于其他国家。
德布斯谢尔称，"我们一直在淡化美元可能继续大幅下跌的观点，特别是在经济恢复正常和服务业重新开放之际。"
而与此同时，由于目前美元人气很低，投资者纷纷做空美元。凯投宏观(Capital Economics)市场经济学家乔纳森·彼得森(Jonathan Petersen)在研报中指出，“美元指数的空头头寸已经达到极高的水平。”
如果美元突然上涨，为了平仓，许多做空美元的人将买入美元。如果疫苗效果不达预期、或者疫苗接种进展缓慢，美国股市和经济会受到负面影响，而去年3月投资者大举买入避险资产的情形则可能再次上演。
但在美国经济复苏速度快于其他国家、推动美元长期上涨的同时，美国股市也有可能跑赢其他国家股市。
在关注美元走势的同时，更重要的是关注走势背后的原因。
翻译 | 小彩
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《巴伦周刊》(barronschina)原创文章，未经许可，不得转载。英文版见2021年1月22日报道“The Dollar’s Next Move Could Be Up”。（本文内容仅供参考，投资建议不代表《巴伦周刊》倾向；市场有风险，投资须谨慎。）
