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文
摘
要
降价出新品、推出奈雪币以及元宇宙奈雪乐园，频繁推出多种营销活动的奈雪的茶，背后是否暗含着公司在盈利方面的压力与焦虑？
《投资时报》研究员 吕贡
赴港上市一周年之际，奈雪的茶控股有限公司（下称奈雪的茶，02150.HK）在营销上玩出的新花样引起热议。
6月末，奈雪的茶推出奈雪币和虚拟股票，宣布此前的会员积分全新升级为奈雪币，即用户每消费1元就可获得1个奈雪币，也可以在后续的官方任务中获得奈雪币，而奈雪币能兑换礼券和实物。
另外，奈雪币可以向奈雪的茶买入虚拟股票，游戏中虚拟股票的股价等于交易日当天奈雪的茶港股真实收盘价*当日港币汇率。一时间，奈雪的茶因此被推到风口浪尖。有部分业内人士提到，虚拟炒股活动或存在一定的合规风险问题。
参与活动会员账户内的虚拟股票将按照有利于用户的原则，将以1虚拟股兑换6奈雪币的规则，在当日17:10—18:00将用户的虚拟股自动兑换为奈雪币。”
事实上，除了奈雪币、元宇宙奈雪乐园以外，近年来该公司还推出了多种营销活动，如今年3月的大幅降价、推出9—19元新茶饮系列；又如去年12月推出NFT（非同质化权益证明）数字艺术品，发售“NAYUKI”NFT艺术品盲盒等等。
在频繁推出多种营销活动的背后，是否隐隐透露出奈雪的茶在业绩、盈利方面的焦虑与压力？
从经营业绩上看，近几年，奈雪的茶长期处于亏损态势，时至2021年，收益同比增速较上年同期有所回升，而相较于2019年仍有一定距离，并且，该公司同年度的年内亏损规模同比大幅扩大，达到45.26亿元，远超前三年年内亏损的累计数值。
再来看该公司在资本市场上的表现，截至2022年7月18日收盘，奈雪的茶每股报收于6.13港元，相较于一年多前18.86港元/股的开盘价，已跌67.5%。
《投资时报》研究员针对上述一系列的营销活动，以及近年来的业绩承压情况和相应采取的降本措施等问题，电邮沟通提纲询问奈雪的茶相关部门，截至发稿尚未收到公司回复。
四年累亏48.38亿
奈雪的茶创立于2015年，长期专注于提供现制茶饮。作为新茶饮代表之一，该公司采用直营模式，由总部投资经营，并实行标准化经营管理统一核算。
自2019年建立会员体系以来，奈雪的茶的会员数量呈现持续增长趋势。截至2021年12月31日，该公司注册会员数量已达到约43.3百万名，活跃会员总数达到约7.0百万名，活跃会员复购率约为35.3%。
但与数持续增长的会员数量不同的是，近年来奈雪的茶在业绩方面的表现总体呈现出持续下行、承压等特征。
2018年至2021年期间，奈雪的茶实收益呈现逐年增长趋势，分别为10.87亿元、25.02亿元、30.57亿元和42.97亿元，不过其同比增速于2020年时出现大幅下滑，由2019年的130.17%骤降至2020年的22.21%。时至2021年，该公司当年度收益的同比增速小幅回升至40.54%，相较于2019年的高速增长仍差了近90个百分点。
需要格外关注的是奈雪的茶的盈利状况。数据披露，2018年至2021年该公司一直处于持续亏损态势，且亏损规模总体有所扩大，年内亏损额分别为6972.9万元、3968万元、2.03亿元和45.26亿元。短短四年时间，该公司年内亏损额已累计达到48.38亿元。
分品牌表现来看，以2021年财报数据为例，奈雪的茶茶饮店贡献了绝大部分收入，该公司在财报中表示，预计在可预见的未来，奈雪的茶茶饮店仍将是公司的主要财务重心。数据披露，时至2021年，茶饮店的收益占比仍在九成以上，且从上年同期的93.9%进一步增至94.7%。
而从今年一季度的运营情况来看，今年3月部分一线城市受到疫情严重影响，上海、深圳等城市部分时段出台了分区封控、足不出户、暂停部分公共交通等严格要求，受此影响，该公司单日约有5%—15%的奈雪的茶茶饮店暂时无法营业，另有单日至多约25%的奈雪的茶茶饮店仅能提供自提/外卖服务，奈雪的茶方面表示，“运营受影响程度较之2020年3月更为显著，但尚好于2020年2月水平。”
目前从整个行业来看，据中国连锁经营协会此前发布的《2021年新茶饮研究报告》（下称《报告》）显示，新茶饮发展已经进入3.0时代，当前特点为“茶+奶+水果+文化”。未来2—3年，新茶饮整体增长速度或将放缓至10%—15%。不过，《报告》也明确，增速放缓是阶段性的，如果各企业在未来2-3年内解决好品牌、运营能力、食品安全等重要问题，新茶饮行业的复合增速将快速回到15%以上。
奈雪的茶近年经营状况
数据来源：公司财报
降本措施能否有效？
近年来，奈雪的茶收益持续增长而未扭亏为盈，或与该公司同时期总体攀升的成本费用有一定关联。
数据披露，从2018年发展至2021年，无论是材料、员工成本，还是配送服务、水电开支、物流及仓储等费用开支，无一不处于总体攀升态势。时至2021年，该公司材料成本和员工成本均已增至10亿元以上，分别达14.01亿元和14.24亿元，相较于2018年的数值均已增超10亿元；而配送服务费、水电开支、物流及仓储费则分别达到2.59亿元、9075万元和9050.2万元，相较于2018年数值分别增长了2.48亿元、6711.8万元和7846.3万元。对此，有业内人士分析认为，降本增效或成为奈雪的茶的重要课题。
《投资时报》研究员留意到，早在2021年中期业绩报告中，奈雪的茶就曾提出，“作为高端现制茶饮连锁店，通过全面数字化提升运营效率是公司保持稳健增长、持续为股东创造价值的关键。公司的科技团队致力于研发标准化、自动化设备，力图简化茶饮制备流程”，同时该公司还表示，“预计上述措施将于2022年一季度推广到全国门店，并将在未来一段时间内逐步提升公司整体运营能力。”
在今年一季度的运营状况公告中，奈雪的茶表示，公司正积极推进既定的降本措施，增强经营韧性，降低疫情反复及经营环境变化对公司的影响。其中，公司的自动排班系统于今年3月开始部署到门店，预计今年上半年完成推广，目前已经开始帮助公司发现门店人力成本优化点，提升门店人力使用效率；自动制茶机也将按计划于今年三季度内正式落地，预计可显著降低门店培训压力。
在未来的经营中，奈雪的茶所采取的上述降本措施能否有效？能否从根本上改善公司目前收益持续增长而却持续亏损的经营状况，从而扭亏为盈？尚待时间来验证。
