本
文
摘
要
【1】今天光伏板块强势反弹，截至2023/1/6中午收盘板块ETF涨超6%，主要原因系：（1）昨日头部光伏企业交流反馈实际硅料成交价格已低于120元/kg，比市场预期的150元/kg更低；（2）根据SMM信息多家组件企业开始上调1月组件排产计划，体现出组件企业对Q1需求情况的看好。（3）国内电价可能不断上调的预期。
【2】硅料的超预期下跌后，产业链不会进一步担忧高价库存损失，进而开始提高开工率，并看好春节后的市场放量。
22年年底市场因阶段性担心23Q1光伏需求（暂时不担心23年全年需求）使得板块估值持续下挫，昨天多方信息带来的结果是“超预期”，而光伏近两年来上涨主要就是靠不断地上调预期。
【3】市场对于23年Q1“量增”的预期较为一致。
（1）从“量增”角度来看，我们认为确定性最强的是“辅材”“EPC”：
辅材：海优新材、福斯特、赛伍技术、激智科技、福莱特、通灵股份、快可电子、宇邦新材等；
EPC：能辉科技、苏文电能、芯能科技、晶科科技、林洋能源等。
（2）可能存在阶段性供需紧缺的石英砂、POE粒子、大尺寸PERC电池片，亦具备一定的投资机会：
石英砂：石英股份、菲利华、欧晶科技等；
POE粒子：鼎际得、岳阳兴长、东方盛虹等；
大尺寸电池片：钧达股份、爱旭股份。
（3）一体化组件企业也将受益于排产提高，同时需要重点关注22Q4和23Q1高价库存的影响。
【4】在Q1产业链价格加速下跌+需求爆发之后，我们认为后续值得关注的是价格下跌见底、行业高成本产能出清、盈利见底分化后的硅料和硅片环节。
目前市场也很难预判主链环节留存利润情况，毕竟涉及格局和竞争问题，但具有核心竞争力的龙头公司更有机会在价格战中胜出，投资层面的核心是把握低价筹码。其中头部企业有望凭借更强的成本控制能力而获得超过同行的单瓦盈利，进而带来潜在的估值溢价。
来源：光大证券
