本
文
摘
要
今天聊美联储加息这个话题，顺带扯扯P2P，很多人不懂加息背后的含义，但其背后影响是深远重大的。
美联储加息，一句话概括，目的就是降低通胀率，预防资产泡沫。
在经济向好时，企业通过贷款进行投资，只要边际利润率大于资金成本，那么生意就有得赚。
每一家企业盈利能力不同，有的企业有10%的边际利润率，有的企业只有5%的边际利润率，它们扣除掉3%资金成本之后，虽然都能盈利，但盈利是不一样的。
但不管如何，贷款再投资，起码是赚钱的，这时候企业加杠杆，是健康的生产性融资。
但央行突然宣布加息，把原先3%的利率上涨到了6%，那么原先5%边际利润率的企业就会失去赚钱能力，甚至亏损。
企业不会立马倒闭，它们可以通过银行或者其他渠道再获取新的资金，用于偿还之前一笔的资金，随后剔除掉利润率低的业务，或者通过技术创新，来使得边际利润率提高，从而覆盖利息的成本，继续存活下去。
将资金用于偿还上一笔到期的借贷，此时融资属性是周转性融资。
如果企业后续利润始终无法覆盖资金成本，那么持续久了，就会入不敷出甚至亏空，届时的贷款利息可能都要靠新的借贷资金来偿付，这时我们称之为庞氏融资。
一旦企业发展到这一步，基本面临的结局都是破产清算或者重组。
商业银行对于贷款端资产质量的变化最为敏锐，资产质量取决于企业的边际利润率，当加息导致企业的边际利润率下滑时，大量企业发生债务违约，坏账徒增。
商业银行为了避免扩大损失，会出现”惜贷“甚至“抽贷“的现象，导致更多企业出现融资难的问题，融资困难导致企业收入减少，裁员降薪，员工收入下降，最终整个社会开支下降，经济陷入衰退。
这时你应该能明白，融资成本和企业的边际利润率是息息相关的，当企业边际利润率降低时，如果想避免经济陷入衰退，央行可以对应下调利率，使企业获得低息资金，提高边际利润率，重新焕发活力。
有的人要问了，既然大幅降息能促进企业盈利增加，人人都活得更好，那美联储为什么要加息呢？
我们可以想象一下，假如市场大幅降息，人人都能获得极低利率的资金，那么企业、个人的贷款冲动就会增加，从而导致信贷大幅增长，M2暴增，这时市场派生出大量的信用货币，就会导致严重的通货膨胀，物价飞涨。
而且派生的信用货币并不会全部用于企业扩大生产，很多人也会投资金融资产，比如股市和房地产，从而导致股市和房地产的价格暴涨，实业发现同样资金扩大再生产的回报还不如买房赚的多，也纷纷转向房地产，房产价格脱离其实际价值，每一个投资者都寄希望于买入金融资产后卖出再获利，最终市场沦为一场庞氏骗局。
庞氏骗局为什么发展到最后一定会破灭？因为货币即负债，催生出的大量M2都是人们通过信贷产生的，一旦最后一批接盘侠无力接盘或者他们认为资产价格太贵了，买盘减少，那么资产价格将迅速下降，导致大量企业居民破产，引发严重的金融危机。
所以太低的利率容易引起通货膨胀，经济过热，90年代签订广场协议后的日本楼市、股市迎来天量泡沫就是一个最好的案例。
利率的调控是直接的，当市场经济萧条时，通过降低利率来 *** 经济的发展，当市场经济繁荣，资产价格上涨过快时，通过抬高利率来抑制泡沫的产生。
美联储之所以在17年开始加息，就是因为当时1.25%的联邦基金利率太低了，它认为合理的联邦基金利率应该在3.38%左右，低于此利率长期以往就会产生通货膨胀和资产泡沫。
美联储是美国独立的央行，它并不关心股市是否能继续保持牛市，也不会因为特朗普反对就停止加息，它只关心通胀率会不会随着加息而降低，失业率会不会因为加息而提升，如果加息使得失业率大幅提高，才会考虑停止加息的问题。
02
既然清楚了加息与降息对经济的影响，就不难理解为何美联储加息，我们不跟的原因。
当前中国的楼市处在历史高位，倘若跟随加息，刚需接盘成本进一步上升，恐怕会导致楼市崩盘，信用货币泯灭，从而进入经济螺旋通缩的局面；倘若不加息，中美国债利率将加剧倒挂，导致人民币外流，汇率贬值，届时我们的人民币国际化将进一步受挫，而且汇率贬值同样也会对楼市、股市有挤出效应。
因此我们能看到，央妈现在是楼市汇率两个都想保，既不跟随美联储加息，又上调外汇风险准备金率，启动逆周期因子，通过加强外汇管制来稳定汇率。
但想象很美好，现实很残酷，自美联储加息我们不跟以来，美元兑人民币汇率已经多次冲击7的大关，当2019年美联储下一次加息时，我们是跟还是不跟？走错一步，都将铸成大错。
