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碾米机未来发展(智能无人碾米机是骗局吗)

谢邀。

基民买基金一直亏钱,原因要追溯到基民的决策过程。

大致来讲,一个基民投资者的决策过程可以分为以上三步。首先,投资者会做一个择时方面的决策,即他会试图决定:现在是不是买入的好时机?什么时候是卖出的时机?

在反复斟酌,决定了买入的时机之后,投资者进入投资的第二个阶段:择基。市场上有数以千万计的各种基金。投资者会横向比较这些基金的名气、规模、费用和历史回报,然后挑上几个自己觉得满意的基金。

但事实上,投资的过程还没有结束。第三个阶段,决策从投资者转移到基金经理那里。基金经理会进一步决定:买哪支股票,卖哪支股票,什么时候增仓,什么时候减仓。

当然,每个人的决策过程都有其自身的特殊性,不可能千篇一律,但是或多或少都会遵从上图提到的这个流程规律。

不管是第一步择时,还是第二步择基,广大基民都很可能犯很多错误,导致自己的投资业绩不佳。

我们先来说说第一步:择时。

大量研究显示,投资者做的择时决定,往往是错误的。事实上,别说投资者,即使是职业基金经理,也往往在择时上错的离谱。

上图显示的是过去十多年的中国股市价格变化。我们不难发现,在2007年和2015年,中国的A股经历了两次过山车:股市在短期内急速上涨,然后达到顶点后,又在接下来的半年内猛然下跌。

如果投资者有良好的择时能力,他应该在2007年和2015年的顶点时卖出,在2008年和2016年的底部买入,这才是真正的“卖高买低”。

但是我们广大投资者真实的投资记录是怎样的呢?

上图显示的是在一天内认购额超过100亿人民币的偏股型公募基金列表。我们可以发现一个有趣的规律:所有这些基金都是在两个时间点完成巨额认购的:2006年末/2007年上半年,以及2015年年中。而这两个时点,恰恰是A股市场在过去20年中的两个顶点。

所以说,中国的这些基民,不光没有在市场低点时买入,市场高点时卖出。他们做的恰恰相反:他们买入基金最多的时候,恰恰是市场达到顶点的时候。

在错误的时间买入和卖出,这样的特点不仅限于中国投资者。美国投资者也普遍会犯这种错误。

研究显示,在过去23年(1991-2013)中,美国基金投资者的实际投资回报(资金加权回报),仅为每年6.87%左右。而同期所有基金的时间加权回报为每年8.81%左右,同期标准普尔500指数的年回报为8.97%。投资者因为“追涨杀跌”,每年损失了接近2%的投资回报。

对于资金加权回报和时间加权回报不太熟悉的朋友,请参考笔者写的历史文章《投资对冲基金到底能否赚钱?》。

择时对于投资者的挑战在于:你不光要判断买入的时机,还需要判断卖出的时机。

举例来说,即使一位投资者非常优秀,在2015年年初判断对了时机,买入A股。他要想获得比别人高的投资回报,还需要准确的在2015年年中卖出A股。而同时将买入和卖出都作对,无疑是非常困难的。

假设一位非常优秀的投资者,在判断市场即将上涨或者下跌时能够达到70%的准确率(这个准确率已经超过绝大多数职业基金经理了)。那么你同时判断出准确的买入和卖出的时机的概率为:70%X70%=49%。这实在不能说是一笔划算的买卖。

关于择时的成功率,笔者写过不少相关文章。有兴趣的朋友可以查阅《通过择时来买卖股票靠谱么?》。

下面再来说说第二步:择基。

择基的难度在于,可供基民们选择的基金数量,实在是太多了。

截至2018年,全世界大约有80,000个公募基金。美国大约有9,000个公募基金。中国大约有4,000只公募基金,20,000多只私募基金。

所以,挑选基金(并企图从中赚钱),是名副其实的大海捞针。并不是说没有好的基金或者出色的基金经理,只是由于如此规模庞大的行业特性,决定了投资者在这个游戏中胜出的概率是非常小的。

而大多数基民用来择基的方法,都是错的。

举例来说,大家都喜欢基于排名选基金。投资业绩好的,排在前面的,基民们趋之若鹜。投资业绩差的,排在后面的,基民们避之不及。问题在于,基于排名选基金,非常不靠谱。

上图显示的是美国1998年-2014年在全美基金排名中位列前100位的那些基金在下一年的排名情况。你可以看到,这个榜单的流动性非常高。比如1998年,那100家排名前100的基金,到了1999年,只有6家(6%)继续留在前100名。而有些年份,比如2008年,排名前100的基金,到了2009年,没有一家还在前100中。真是铁打的营盘流水的兵,只见后人笑不见前人哭啊。

上图中列的是美国2009年表现最好的十大基金(第一列)。你可以看到这些基金的表现到了后面几年完全不可预测。比如到了一年之后的2010年,他们有些排在百名左右,有些排在几千名。到了两年之后的2011年,其排名更加离谱,好几个都垫底。从中你就可以理解,如果顺着基金排名去购买基金,你得到好的回报的概率几乎为零。

除此之外,基民们在择基时,还会犯很多其他错误。有兴趣的朋友,可以翻阅本人的历史专栏做更多的学习。

总结

基民们的投资业绩不佳,主要在于他们在择时、择基上犯了太多错误。聪明的投资者,应该吸取前人的教训,努力提高自己的财商,从而提高自己的投资回报。

美国先锋集团主席约翰·博格尔说过: 你几乎永远找不到一位可以持续战胜市场的基金经理。更好的办法是付出少得多的费用去购买一个指数基金。

美国经济学教授伯顿·麦基尔说过: 我越来越坚信,公募基金经理过去的历史业绩对于预测其未来的业绩毫无用处。仅有的几个非常稀少的持续有好业绩的基金经理,也很有可能只是运气好而已。

诺贝尔经济学奖得主尤金·法码说过: 即使有二十年的真实业绩,其中也有非常多的偶然巧合因素,使我们很难区分基金经理的业绩到底是由于其技能高超,还是仅仅只是运气好而已。

因此对于绝大多数没有择时能力的投资者来说,更好的选择,是秉承控制成本、多元分散、有效系统和长期坚持的投资原则,老老实实买入多元化的低成本指数基金,并且长期持有。这样才能有效提高自己的投资回报。

希望对大家有所帮助。

参考资料:

David Swensen, Pioneering Portfolio Management: An Unconventional Approach to Institutional Investment (New York: The Free Press, 2000).

伍治坚:中国的基金经理能否战胜市场?

伍治坚:通过择时来买卖股票靠谱么?

伍治坚:投资对冲基金到底能否赚钱?

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