本
文
摘
要
国际宏观
【欧洲二次疫情持续恶化，主要经济体再度提高社交管控力度】欧洲二次疫情爆发以来，主要经济体疫情持续的恶化，意大利单日新增病例均创该国新高，德国单日新增新冠肺炎确诊病例7173例，创该国疫情爆发以来新高，德国总理默克尔称经济承受不起第二波疫情，法国单日新增病例超过2万例，也创本国新高；在法国宣布巴黎等九大城市从本周六起实行宵禁后，英国大曼彻斯特地区其疫情警戒级别将变为3级，伦敦将从当地时间周六上调至2级疫情警报。欧盟委员会主席冯德莱恩因办公室的一名成员新冠病毒检测呈阳性，立即退出正在举行的欧盟峰会并开始第二次自我隔离。欧洲主要经济体陆续提高社交管控力度，亦避免疫情的恶化程度，在当前温度降低背景下，疫情控制的难度加大，更多的需要关注疫苗的进展。叠加英国脱欧冲击，欧元和英镑近期依然会偏弱。
【 *** 法案谈判再度释放缓和信号，但是仍然难以通过】特朗普称有可能在大选前通过 *** 法案，他将支持比1.8万亿美元规模更大的方案，并指责众议院议长佩洛西阻挠达成协议。众议院议长佩洛西也表示，不用等到明年1月份，两党就会敲定一份 *** 方案协议。而参议院共和党领袖麦康奈尔随后称，特朗普的最新提议不会得到参议院共和党人的支持，下周他将发起一项规模仅为5000亿美元左右的 *** 案投票。特朗普和民主党人释放的推动出台新 *** 信号帮助美股收窄跌幅，但最终未能扭转连日收跌的势头。 *** 法案谈判虽有缓和信号，但是基于大选考量，大选前通过的可能性依然小。
【其他资讯与分析】欧盟领导人同意将与英国的贸易谈判延长数周，呼吁在渔业、公平竞争和争端解决等方面做出让步，但同时呼吁加紧准备在与英国的贸易谈判中出现无协议的局面。欧盟与英国未能在后者设定的10月15日最后期限前达成共识，英国首席谈判代表反对欧盟提出的让步要求，首相约翰逊周五将就下一步行动做出回应。美国上周首次申请失业救济人数为89.8万，创8月22日以来新高；首次申请人数创新高再次表明，就业市场仍难以恢复到疫情前的水平，由于国会在新的 *** 方案上仍争执不下，申请失业救济人数可能仍将保持高位且有恶化的趋势。
股指
隔夜市场方面，美国股市下挫，标普500低开后收复大部分跌幅，最终小幅下跌0.15%。欧洲股市跌幅较大，德国、法国股市跌幅均超过2%。A50指数上涨0.17%。美元指数上涨，人民币汇率震荡变动不大。隔夜外盘或对内盘有小幅利空影响。消息面上看，昨晚变动不大。英国对欧盟峰会结果不满，首相约翰逊周五将就是否继续脱欧谈判做出回应。数据显示，美国上周首申失业金人数升至8月以来最高。欧洲多国新冠病例创纪录增长。摩根士丹利盈利达历史次高。欧洲央行认为有充分理由保持冷静，不需要本月匆忙扩大紧急购债计划。总体上看，消息面对市场影响较小。中长期来看，经济基本面没有改变，宽松政策将继续显效，预计经济维持复苏趋势，经济基本面仍对市场呈现利好影响。技术面上看，上证指数进一步从高位震荡回落，主要技术指标开始下行，短线压力仍位于3368点缺口和3450点前高附近，支撑暂关注3286点缺口，上方3500点至3587点仍是中期压力带，阶段支撑位则于3200点至3152点缺口一带，预计中期震荡上行走势不变。长线来看，上行的格局不变，维持年内总体走势为宽幅震荡、底部逐渐抬升的观点，2700点和4500点附近分别是长线支撑和压力。
国债
昨日国债期货冲高回落，央行超额续作MLF利好未能抵消经济数据好转的压力，数据公布期债市难有较好表现。从已经公布的数据来看，9月份外贸表现继续强势，尤其是进口增长大幅超市场预期，周三央行金融统计数据，新增信贷与社融保持高增长，预示实体经济数据将继续好转。昨日国家统计局公布9月份物价数据，CPI与PPI增速均出现不同程度回落，物价对债市仍然相对友好。央行开展了5000亿元1年期中期借贷便利（MLF）操作，对月内到期的2000亿元MLF进行超额续作，同时重启逆回购资金投放，货币市场资金利率上行放缓。10年期国债活跃券收益率仍处于3.2%上方，当前国内经济在全球市场一枝独秀，债券市场收益率与主要经济体的利差也在继续扩大，从配置价值上较为突出。目前来看，年内 *** 债券发行高峰已过，经济数据的冲击趋于弱化，货币政策有边际放松的可能，债市短期机会大于风险。我们继续维持对于国债期货下方空间有限的判断，操作上关注数据兑现后的做多机会。
股票期权
2020年10月15日，沪深300指数跌0.17%，收于4798.74。50ETF涨0.03%，收于3.425。沪市300ETF跌0.25%，收于4.867。深市300ETF跌0.17%，收于4.795。10月14日，两市股指全天弱势整理，苹果、半导体板块领跌，深圳股午后下滑。北向资金净卖出3.33亿元。10月15日，央行官网发布消息称，为维护银行体系流动性合理充裕，2020年10月15日央行开展了5000亿元中期借贷便利（MLF）操作(含对10月16日MLF到期的续做)，利率2.95%，与此前持平。同时，央行开展了500亿元逆回购操作，利率2.20%，充分满足了金融机构需求。央行表示，要防止过度的加杠杆行为和过度的正反馈行为，近期央行调整了远期售汇业务的外汇风险准备金率，远期售汇业务的外汇风险准备金率是宏观审慎的政策工具。人民币升值趋势将有所缓解。沪深指数短期反弹，中期料仍将维持宽幅震荡走势，股指仍有一定上涨空间，总体操作思路以回调做多为主。期权方面，期权波动率维持高位，短期维持25%水平，从波动率角度看波动率偏高。投资者可买入牛市价差降低做多成本，推荐策略：沪深300ETF期权买入10月购4.7，卖出10月购5.0。
商品期权
美国大选前通过财政 *** 方案的前景黯淡。特朗普希望 *** 规模超1.8万亿美元，但却遭到共和党反对。欧洲二次疫情大爆发，将实行更严格的封锁措施以遏制疫情扩散。美国上周首次申请失业救济人数为89.8万人，高于市场预期。目前距离美国大选不到20天，我们认为全球股市、债市、汇市、大宗商品市场将持续维持在高波动状态。因此，10月剩余时间仍是期权做多Gamma 和Vega 好时点。而从中长期来看，全球新冠疫情仍将对经济造成持续冲击，欧洲疫情严重，且国外疫苗进展遭遇挫折，对市场经济复苏蒙上阴影。因此，11 月不论是拜登或特朗普当选美国总统，美联储以及各国央行为了经济复苏，维持货币大宽松的总基调将维持不变。若10 月大宗商品受美国大选影响而大幅下挫，或将迎来新一轮长多的建仓时点。
贵金属
周四夜盘时段黄金先高后低，有色贵金属形成共振，整体震荡盘面格局形成，方向还没有完全选择，从图形上看仍大概率在下跌区间，前日的跌速有些偏快，说明市场的多头抵抗力量很弱，因而我们认为当下抄底的难度和时机仍然偏差，目前维持在这种情况下有一定可能会试探前低393-395元/克或1840美元/盎司，目前看美元的反弹可能还有一段趋势性，对应黄金的弱势还有一段时间，策略维持深跌敢买，短线单注意不要过早入场。白银的波动相对就大很多，最近的报告我们都在弱化白银这个品种，一方面是大选前的博弈激烈，高波动品种有较强的博弈色彩，可以严重背离基本面，另一方面图形结构走的并不是很清晰。目前看白银的下方的强支撑在4300-4600元/千克，上方的强阻力在5300-5500元/千克，波动较大。无论黄金或是白银的图都没有走完，推荐耐心等待，至少当下不是好的入场时机。
铜
周四铜价窄幅震荡，隔夜走强，沪铜2011收于51680。隔夜欧盟领导人同意将与英国的贸易谈判延长数周，特朗普称有可能在大选前通过 *** 法案，他将支持比1.8万亿美元财政 *** 方案规模更大的方案，提振铜价。但我们仍然认为，美国大选前财政 *** 达成的概率较低，且政策存在较高不确定性。供需方面，1-9月我国铜精矿进口累计同比2.3%，其中9月进口同比增长35%，该数据与智利9月铜出口增长一致，表明海外铜矿供应继续好转。目前Escondida铜矿工人拒绝了薪资协议，后续是否走向 *** 仍需关注。伦丁矿业将与智利Candelaria铜矿工会会晤，以期结束8日以来的 *** ，考虑该矿年产量及 *** 时间较短，对实际产量影响非常有限。10月铜陵金冠及东营方圆冶炼厂检修或造成电解铜产量小幅下滑，但四季度整体检修较少，年末冶炼厂赶工冲量效应下，四季度产量预计维持回升态势。需求方面，9月汽车销售同比增长12.8%，累计同比降幅继续收窄至6.9%，乘联会预计10月将继续保持旺盛。铜管企业订单改善，SMM预计10月铜管企业开工率为76.77%，环比上升1.58个百分点，同比上升3.14个百分点。不过电缆企业反映订单尚无改善，SMM估计10月电线电缆企业开工率为95.69%，环比减少0.35个百分点，同比上升2.42个百分点。整体下游消费虽称不上强劲，但表现尚可。而且目前废铜供应偏紧，精废价差收窄至1000元/吨左右，废铜替代效应减弱，也在一定程度提振精铜消费，因此我们认为供需仍无大的矛盾点，而宏观不确定性较高，操作上建议观望或考虑期权做多波动率。
锌
周四夜盘市场整体低开高走，沪锌夜盘和日盘一样踩着趋势线上行，其中2011合约回踩5月以来的趋势线19000元/吨向上，目前19000将成为显著的牛熊分界线。我们在最近几日延续看多锌的原因是，人民币汇率的大幅升值会带来市场对于经济预期的憧憬，理论上哪怕美元见底回升也要将之前的汇率升值带来的利多部分消化补涨，但实际盘面走的偏弱，我们认为依旧是市场信心不足的问题，可能需要国内股市的继续上行给予 *** ，而后者我们认为是大概率事件，因而我们维持锌逢低做多的思路。人民币汇率的持续升值是真正的疫情控制得当带来的经济复苏，中美贸易摩擦也在向好的方向运行，我们认为汇率在6.64可能阶段性升值到位。目前要看这一轮沪锌反弹强度，如果快速下杀，那么就要考虑多翻空了，上方压力位要在20000，弱化盈利预期。
镍
镍价夜盘继续回升，美元反弹，中国需求继续提振有色。印尼国内推动电池产业发展。菲律宾镍矿石价格坚挺，港口库存因到货增加有所回升。从供需来看，近期电解镍国内现货需求尚可，金川镍升水走扩，不过盘面交割月较高但后续月份结构显现较为平滑。镍铁价格持坚，1200元/镍有少量成交，但不锈钢因利润亏损未有大量原料成交产生，较为僵持。不锈钢现货少量提价，现货需求短期释放后又再度观望，市场后续仍需注意累库情况，不锈钢库存和需求的变化仍对整体链条影响较为关键。新能源汽车继续受政策支持，销售数据回升，旺季提振，硫酸镍需求向好。LME镍价偏强，继续受美元指数变化等影响，英国脱欧进展等易引发市场波动。国内沪镍ni2012反弹动能待观，目前进入11.8-12万关键位置间，上涨动能持续性待观，外强内弱。
不锈钢
不锈钢夜盘一度回升，但仍尾盘回落至14400以内。市场普遍反映成交氛围偏弱，个别上调报价，大厂稳价促销为主。商家反映，市场成交情况虽弱势，但目前商家的库存量不是很高，叠加钢厂稳价报盘，价格尚能维持，后期主要看市场需求情况的支撑。镍铁价格坚挺但不锈钢厂利润不佳，对原料采购意愿较低，逐渐增加废不锈钢用量。后续关注库存进一步变化和节后需求释放的连续性，此外要看是否有钢厂调整生产的信息出现。不锈钢ss2012在14500元以内震荡偏弱，避免过度追涨杀跌，行情易反复。
铝
昨日，沪铝主力合约AL2011高开低走，全天震荡偏强。长江有色A00铝锭现货价格下跌30元/吨，现货平均升水缩小到40元/吨。近日山西省工业和信息化厅、山西省生态环境厅近日联合印发《2020-2021年秋冬季实施错峰生产的通知》。错峰生产行业:钢铁、有色、焦化、化工、建材(砖瓦、耐火、陶瓷、石灰、水泥熟料及粉磨站)、铸造等重点涉气行业企业(或工序)，错峰生产时间：2020年11月1日-2021年3月31日。11月1日-2021年3月31日。从盘面上看，资金呈小幅流出态势，主力空头增仓较多，建议暂时观望为主，激进者可少量逢高试空，11上方压力位15000。
螺纹
期螺偏弱运行，现货成交略有增加，市场情绪谨慎，商家积极出货。本周钢联数据显示的螺纹表观消费较高，仍在440万吨之上，或存在假期后集中补库影响，持续性有待观察。从9月信贷数据来看，预计地产销售及基建投资不差，政策压制下地产远月预期较差，但存量施工有望支撑四季度用钢需求，9月挖掘机和重型货车销售高增也表明下游施工正常，因此螺纹需求未来两个月“崩塌”的可能不大，但相比4-5月，滞后需求减少及项目资金问题将使10-11月需求维持高位的难度增加，因此淡季前螺纹表观消费预计在410-430万吨。产量小幅下降，其中长流程增产短流程减产，电炉开工回升明显，节后废钢到货量持续增加，因此若需求及利润改善产量或再次增加，后期弹性要明显大于需求。高库存问题随着淡季临近影响会加大，特别是在对地产预期不佳的情况下，对冬储造成较大压力，若淡季前需求未有超预期表现，最终仍可能引发减产。从交易逻辑上看，短时间的旺季强需求或淡季弱需求数正常表现，因此很难引发市场情绪反转，后期需要看产量是否会一直在低位，以及9月地产开工增速能否明显反弹，这两点会影响旺季去库及需求预期，在此之前，仍不看好螺纹上方空间，建议反弹空配。而因10月需求不差下方同样存在支撑，01合约运行区间3500-3700元。
热卷
夜盘热卷震荡下行，本周我的钢铁库存数据公布，数据显示热卷周产量324.11万吨，产量环比下降11.57万吨，热卷钢厂库存119.38万吨，环比下降8.35万吨，热卷社会库存294.62万吨，环比增下降12.36万吨，总库存414万吨，环比下降20.71万吨，周度表观消费量344.82万吨，环比增加40.81万吨。受秋冬季环保限产影响，唐山地区高炉开工率有所下降，导致热卷产量本周下降明显，节后下游集中补库，热卷周度表观消费量达到年内新高，总库存由升转降。从近期公布的下游各行业数据来看， 9月份挖掘机销量同比增长64.8%，汽车销量同比增长12.8%，热卷下游需求依旧较强，进入10月热卷进口资源压力减小，热卷库存有望加速去化，但仍需警惕后期热卷产量回升所带来的供给压力。短期在宏观经济数据利好以及库存大幅下降的影响下，市场预期不再悲观，但若继续上涨仍要需求端配合，盘面热卷或将继续维持震荡走势，下方支撑3650元/吨，上方压力3800元/吨。
焦煤
夜盘焦煤01合约小幅下跌，当前期价依旧维持高位震荡。本周钢联统计的洗煤厂开工率为77.60%较上期值减1.16%；日均产量64.92万吨减1.09万吨；原煤库存394.35万吨减23.31万吨；精煤库存227.41万吨减23.75万吨。洗煤厂开工率下滑主要因假期前后部分矿井设备检修尚未结束，叠加煤质影响相关洗选量小幅减少。当前煤矿安监生产趋严，叠加禁止进口澳煤的影响，后期焦煤的供应将偏紧。需求方面：下游焦炭四轮提涨已经落地，局部地区焦化企业库存处于低位，部分焦化企业开始酝酿底五轮提涨，在焦化企业利润偏高的情况下，补库积极性增加，煤矿出货好转，从洗煤厂原煤和精煤库存下降亦可以看出。短期而言，焦煤供应端的收缩预期以及需求端维持强势，整体依旧以偏多的思路对待，策略上仍以逢低做多的思路为主，关注1365元/吨的附近的压力。
焦炭
夜盘焦炭01合约窄幅震荡。在焦炭四轮提涨落地之后，焦化企业开工率处于偏高的水平，供应端依旧较为稳定，由于局部地区焦化企业库存依旧偏低，部分焦化企业开始酝酿第五轮提涨，现货走势偏强对期价仍有较强的支撑。目前山西地区已经开始启动去产能，相关焦炉在陆续关停，若严格执行，四季度焦炭仍存在供应缺口，这是焦炭中期看涨的主要逻辑。今日钢联公布的5大钢材产量数据来看，整体产量稍有下降，表明需求端的支撑在逐渐减弱。从近三年铁水日均产量来看，从8月份开始，铁水产量将逐步下滑，近期产量数据的下滑符合这一规律。但从同比的角度来看，当前铁水产量依旧处于近三年同期高位，整体上需求端的支撑仍在，从持续下降的焦炭库存亦可以看出。整体而言：在焦炭四季度存在供应缺口的情况下，焦炭中期看涨的逻辑维持不变，策略上依旧以逢低做多的思路为主，短期关注2050元/吨和2100元/吨阻力位附近的表现。
锰硅
锰硅盘面昨日继续窄幅波动，收盘价持平于前一日结算价，继周初大幅上涨后近两日走势逐步趋于平稳。继UMK12月Mn36南非半碳酸对华报盘再度下调0.2美元/吨度后，Jupiter对华11月的报盘也出现下调，南非半碳酸环比10月下降0.35美元/吨度至4.1美元/吨度。锰矿当前港口库存压力仍较为明显，天津港库容已满，压港现象严重，下游厂家观望情绪浓厚，以按需补库为主。国内锰元素过剩的矛盾预计将持续整个四季度，成本端对锰硅价格的支撑力度难有明显提升。从昨日公布的本周成材数据看，节后第二周成材表需依然延续着高增长，社库和总库存的周度去库幅度继续维持在80万吨和100万吨以上的水平，旺季预期进一步兑现，“银十”成色较足。但同期五大钢种产量再度下降，利空锰硅需求端。由于淡季来临前的成材去库时间相对不足，加之采暖季环保限产开启，市场对钢厂后续仍有减产预期。但锰硅自身供应端的压力将有增无减，四季度新增产能将继续投放。盘面近期将维持在底部区域弱势盘整，操作上维持之前的逢高沽空思路。
硅铁
硅铁盘面昨日探底回升，收出长下影线，下方5日均线处的支撑力度较为明显，但近期要突破6000整数关口仍有压力，短期盘面预计将暂时转入高位盘整。硅铁现货当前虽然供需仍偏紧，但河钢10月钢招采量的大幅回落以及采价增幅较之前的缩窄在一定程度上影响了市场的短期信心。该价格下贸易商利润空间极为有限，参与意愿不足，而多数硅铁厂家在当前有利润的情况下更愿意维持现状，缺乏明显的挺价意愿，限制了盘面的进一步上行。对于硅铁的供应端来说，短期面临着瓶颈，开工率进一步提升的空间有限，各主产区产量短期均难有明显增量。近期社库库存的持续回落对硅铁中期价格走势也形成利好。但当前01合约仍小幅贴水现货，可见当前市场对硅铁持续走强的预期并不强，对进入成材消费进入淡季后钢厂的产量仍有减产预期。总体而言，随着10月钢招步入尾声，硅铁价格的本轮反弹将暂告一段落，当前市场对11月硅铁价格的看涨预期并不强烈，前期多单可逐步止盈离场。
铁矿石
昨夜盘铁矿出现探底回升，收于790附近，短期看该位置有望成为本轮调整的底部区域。盘面价格近日的持续阴跌使得下游的补库意愿有所增强，港口现货日均成交量开始出现回升。从本周的成材数据看，节后第二周成材表需依然延续着高增长，社库和总库存的周度去库幅度继续维持在80万吨和100万吨以上的水平，旺季预期进一步兑现，“银十”成色较足。同期五大钢种产量再度下降，成材高库存高产量的矛盾得到进一步缓解。但由于淡季来临前的成材去库时间相对不足，加之采暖季环保限产开启，市场对钢厂后续仍有减产预期。由于唐山地区烧结机近期受环保限产影响，使得钢厂更为青睐采购球团。这从近期港口库存中球团比例的进一步下降可以得到印证。烧结矿需求受挤压的同时外矿近期又出现集中到港，使得粉矿价格短期承压。但从当前实际供需的角度来看铁矿价格短期回落空间应有限，近期铁水产量的再度回升使得铁矿的需求总量有保证。钢厂当前球团的入炉比例已到高位水平，进一步提升的空间已有限，后续对粉矿的需求仍将较为刚性。MNPJ粉库存近期再度下降，中品矿的溢价后续有望再度走强，高基差对盘面价格将形成支撑。操作上当前不易继续追空，780下方可尝试轻仓试多。
玻璃
夜盘玻璃低开后震荡收回，主力01收于1719元。国内浮法玻璃市场稳定为主，产销基本平衡。华北稳价出货，贸易商外销量稳定，采购积极，原片企业产销平稳；华南厂家产销较平稳，库存正常或偏低位水平，价格多走稳；华东暂稳运行，多数厂出货尚可，后期仍有提涨计划；华中下游按需按型号采购，厂家稳价操作居多，库存波动不大；东北产销尚可，本地销售为主；西北市场偏稳，厂家库存小增。供应方面，四季度新增供应有限；需求方面，房地产竣工需求仍在持续释放。双节期间受限于公路运输状况，部分地区厂家库存有所累积，近期走势受到一定程度影响；本周库存数据显示，尽管区域间表现强弱分化，库存整体重回下降态势，其中华北地区降幅较大。整体看，玻璃供需紧平衡态势不变，建议前期多单继续持有，新入场头寸依托1700一线择机参与。
原油
隔夜欧美原油盘中大幅下探后反弹，国内SC原油震荡走高。有消息称，欧佩克+在9月补偿前几个月的生产过剩方面的进展甚微，但本周沙特和俄罗斯重申对减产协议的承诺，同时近几个月产油国维持较高的减产执行率，未来产油国持续减产的态度依然较为明确。近期三大能源机构相继发布了月报，OPEC及EIA均下调了全球原油需求增长预期，而IEA维持需求预期不变。隔夜EIA库存报告表现利好，原油库存下降382万桶，汽油库存下降163万桶，精炼油库存下降725万桶。整体上，近期油价预计仍维持震荡走势，国内市场来看，低运费以及人民币升值均压制SC原油走势，预计整体仍维持在均线下方运行。
沥青
昨日国内沥青现货整体持稳。当前国内沥青炼厂开工及产量仍居高位，市场整体供应充裕，9月下旬在需求带动下，炼厂及社会库存有所下降，当前炼厂端去库但库存水平仍偏高，而社会库存走稳库存总量偏高。10月中下旬以后，随着东北地区气温的逐步下降，沥青需求将逐步萎缩，但南方地区沥青需求将延续至11月份。从价格走势来看，成本端区间震荡以及现货端持稳对沥青支撑有限，虽然沥青盘面大幅上行，但从基本面来看不具备较强的上行推力，反弹幅度预计有限。
高低硫燃料油
隔夜原油探底回升，波动较大，最大下跌幅度达5%以上，EIA库存数据偏利好，原油产量及库存均大幅下降，但炼厂开工率不及预期、此外本周EIA数据主要是受到飓风干扰，原油产量下降不具有可持续性。目前燃料油绝对价格较低，估值 位于底部，因此下跌空间有限，但上涨仍需要足够的驱动力，从库存角度来看，浮仓或者国内仓单压力 仍然较大，燃油远期曲线也持续表现为 contango 结构，目前美国炼厂开工率处于季节性走弱期间，因此 高硫需求难以持续走强，仅有航运市场支撑，而低硫方面，由于柴油裂解利润也位于低位，因此低硫继续上涨的动力偏弱，短期建议观望为主。
聚烯烃
隔夜原油探底回升，EiA数据偏利好，但受飓风干扰较强，不具可持续性。两油库存在 72.5 万吨，较上一工作日降低 1 万吨，降幅在 1.36%，去年同期库存水平大 致在 70 万吨。当前石化去库速度放缓，但整体库存压力不大，石化多数暂稳出厂价，给予市场成本支 撑。今日线性期货震荡走软，市场交易氛围清淡，下游对高价货源抵触情绪渐显，高价成交受阻，部分小 幅回落。PP 美金市场价格小幅上涨，市场交易气氛有所降温，部分终端企业对远期高价位货源谨慎度较 高，实盘成交僵持。国内价格方面，进口拉丝现货货源人民币主流成交区间在 8180-8230 元/吨，国内石 化厂价稳挺，叠加部分资源供应略显紧张使得市场仍有支撑，但下游接货能力压缩，接盘意愿有所转弱， 近期建议观望为主。
乙二醇
夜盘，乙二醇偏弱运行，并未跟随聚酯产业链其他品种上涨。这主要是因为，市场流传“欧盟地区将针对沙特、美国乙二醇货源进行反倾销，并称10月21号后开始反倾销税收。”。该消息一出，市场担心这部分乙二醇有流转至中国，从而增加我国乙二醇进口量。对此，从欧盟网站发布的通知可以看出，欧盟确实对沙特、美国乙二醇货源进行反倾销调查，并于2020年10月14日进行启动立案，而委员会可在2021年1月4日至2021年2月12日期间进行访问，以核实调查表的答复和有关方面提交的其他信息，但10月21号后开始反倾销税收为无稽之谈。当前，由于进口量处于低位，乙二醇华东主港仍处于去库阶段，且终端织造订单好转带动了下游聚酯产销放量，从而间接利好原料，乙二醇短期将围绕4000一线博弈。
PTA
夜盘，pta窄幅波动。近期期价走势偏强，这主要是由于终端订单的好转，带动下游聚酯产品（涤纶长丝和涤纶短纤）产销放量，从而间接利好PTA。终端织造行业需求表现尤为亮眼。目前，江浙地区染厂平均开工估算在96%，环比9月中提升13个百分点，各工厂现有生产能力已经基本满开，局部工厂受人工不足限制未开满。染厂多出现爆仓、堵仓，交期进入全面排单阶段。而终端织厂的订单可以接到11月，以冬季家纺、服装品种为主，零星有春季相关面料订单出现。而终端工厂对原料聚酯的备货较少至10月底附近，较多的备至11月中至11月底。因此，随着终端订单的好转，当前PTA下游聚酯库存压力缓解，对PTA有间接的需求拉动。但随着期价的反弹，盘面空单增仓亦较为夺目，这主要是因为产业在盘面做套保，从产业角度来看，PTA四季度后期产能投放压力较大，累库压力较大。综上，短期市场正交易终端需求转好的逻辑，期价或延续反弹，建议短线多单参与，但空间或有限，暂时关注上方3800压力位，随着期价的走高，谨防产业套保的打压。
短纤
夜盘，涤纶短纤期货如期继续上涨。从现货市场表现来看，随着期货价格的上涨，现货工厂缓慢提价。周四，福建直纺涤短报价维持，半光1.4D 主流报6000元/吨，较低5800元/吨；浙江泉迪半光1.4D 现款出厂报5850元/吨；江苏三房巷直纺涤短报价上调200，半光1.4D 现款出厂报6000元/吨。当前现货工厂库存不多，主流生产企业存推涨意愿。此次涤纶短纤价格的上涨，主要是自下而上。近期，终端订单表现较好，据悉一般织厂接单至11月附近，以冬季家纺、服装品种为主，零星有春季相关面料订单出现。终端订单的好转，带动下游涤纱厂成品库存下降，下游补货和备货积极性提高。加之，随着短纤期货的上市，有新型贸易商介入市场，市场需求的蓄水池扩大。从产销数据来看，周四直纺涤短产销回落，平均在78%左右，当前工厂库存低位，接单谨慎。综上，当前短纤供需面健康，但随着期价的快速上涨，估值已略有偏高，短期短纤涨势或放缓。
苯乙烯
夜盘，苯乙烯窄幅整理，但当前主港处于去库通道，后期价格上涨仍可期待。从现货市场表现来看，经过前两日的大涨，周四市场涨势放缓，但买盘依然积极跟进，江苏市场现货商谈价在6030-6080。展望后期，供应端来看，唐山旭阳年产30万吨苯乙烯装置计划10月25日试车；阿贝尔年产25万吨苯乙烯装置计划10月底重启，但上海赛科年产65万吨苯乙烯装置11月15日开始停车检修，历时45天；江苏双良年产21万吨装置计划11月4-5日停车检修，历时45天。从需求端来看，后期需求有望继续走高。就EPS而言，东莞部分装置有提负计划；珠海年产30万吨计划10月底投产；大连年产12万吨计划11月份投产。另外，目前ABS需求强劲，超负荷运转有望持续。综上，苯乙烯当前供需改善，华东主港有望持续去库，基本面表现良好，期价易涨难跌，建议维持多头思路，关注上方跳空缺口处6400压力位。
液化石油气
夜盘PG11合约小幅上涨，当前走势依旧偏强。短期期价走势偏强主要和现货价格大幅上涨有关，而现货价格偏强受以下几方面影响：首先，国内天气转冷，民用气需求逐渐恢复；其次，受十一节前生产企业降价排库的影响，当前生产企业库存压力较小；最后，国庆节后运行恢复畅通，下游进一步补库的预期支撑现货价格。15日广州石化民用气出厂价继续上涨100元/吨至3548元/吨，从10月7日开始，近一周现货价格上涨800元/吨。10月上旬华南地区到港量偏低，导致供应短期偏紧。11月合约临近交割，更多的反应现货市场的情况。对于远月的12月和1月合约随着后期到港量的增加，供应偏紧的局面将有所缓解，同时在短期现货大幅上涨之后，下游补库意愿较低，观望情绪较浓。短期存在回落的风险，故远月的涨幅不及近月，造成月间价差收窄。操作上临近交割，11月合约仍以平多单为主。对于远月12月和1月合约依旧是旺季合约，依旧维持多头思路。12月和1月合约3600元/吨以下做多安全边际较高，不建议追涨。
甲醇
甲醇期货呈现平稳上移走势，重心窄幅下探后回踩五日均线快速止跌，午后盘面积极拉涨，上破2050一线压力位，最终收阳。国内甲醇现货市场大稳小动，整理运行为主，沿海地区价格仍有所抬升。西北主产区企业报价变动有限，厂家签单顺利，整体出货平稳，存在停售现象。内蒙古北线地区商谈1470-1500元/吨，南线地区商谈1500元/吨，报价上调后，企业亏损压力有所缓解，出货也一定程度上好转。受到西北地区部分装置停车检修的影响，甲醇开工水平环比下滑，但主产区开工依旧维持在80%以上，货源供应稳定。下游煤制烯烃装置大多数运行平稳，山东联泓MTO装置负荷降低，烯烃对甲醇刚性需求支撑尚可。传统需求难有起色，维持低负荷运行态势，需求不温不火。沿海地区库存持续下滑，缩减至113.2万吨，进入缓慢去库阶段，华南地区部分罐容依旧紧张。甲醇港口库存已低于去年同期水平，进口货源缩减有利于库存消化。甲醇期、现价格均处于偏低水平，短期修复性上涨，基本面略有改善，但不足以 *** 甲醇形成单边行情，隔夜夜盘低开低走，短线操作为宜。
PVC
PVC期货涨跌交互，重心冲高回落，下滑至五日均线附近逐步止跌，尾盘出现拉涨，重新站上6850一线。国内PVC现货市场气氛略有降温，各地区主流价格灵活调整，市场低价货源依旧不多。西北主产区企业预售订单为主，库存处于低位，报价相对坚挺。鄂尔多斯、宁夏英力特、苏州华苏计划检修，PVC开工水平提升空间受限，供应端无压力。PVC货源供应整体偏紧，下游市场阶段性补货带动下，刚性需求稳定。贸易商报价仍有所上调，但主动询盘略显匮乏，高价货源交投不活跃。随着PVC现货价格抬升，下游企业生产成本增加，部分出现亏损，市场抵触情绪存在。受到天津港停装的影响，市场到货减少。PVC社会库存水平偏低，华南地区可售货源不多。PVC供需关系偏紧情况下，现货市场升水，隔夜夜盘PVC期价高位反复，仍有上探可能，但涨势明显放缓，关注6950附近阻力。
动力煤
昨日动力煤主力合约ZC2011高开低走，震荡偏。现货方面，环渤海动力煤现货价格暂时企稳。秦皇岛港库存水平继续上升，锚地船舶数量有所减少。进口煤方面，由于近日市场上关于限制澳洲煤的消息愈演愈烈，终端采购意愿受到一定抑制，市场上观望情绪较为浓厚，外矿报价出现分化。当前印尼煤（CV3800）主流报价维持在在FOB28-29美元/吨。澳洲煤（CV5500）主流报价在FOB40美元/吨左右，较前期有所下滑。从盘面上看，资金呈大幅流出态势，主力空头减仓较多，建议空单可适量止盈，11合约下方支撑位600。
橡胶
沪胶震荡整理，主力合约临近13100元时获得一定支撑。9月份汽车产销继续增长，而10月有望维持走高的势头。不过，经销商库存形势不容乐观，销量能否跟随产量继续增加不易确定。近来国外部分地区新冠疫情有加速蔓延迹象，不排除会出现新的系统性利空影响，对于沪胶要警惕出现阶段性回调的风险。13000元关口的支撑可能还会接受考验。
纯碱
夜盘主力01低开后回升，收于1677元。国庆节后国内纯碱市场弱势运行，市场交投气氛清淡。周内湖北双环煤气化装置停车检修，盐湖镁业纯碱已经出产品，和邦纯碱开工基本恢复正常，本周国内纯碱厂家加权开工负荷提升至83.4%，货源供应量增加。下游浮法玻璃及光伏玻璃市场产销尚可，清远南玻700吨一窑两线浮法新建线9日点火，浮法玻璃对重碱用量保持小幅增长态势。下游浮法玻璃厂家原料纯碱库存维持在20-60天，个别库存偏高的纯碱库存天数在90天左右，加之期货货源供应充足，价格优势明显，虽然本月纯碱厂家报价上涨，但实际成交有限，多数厂家执行月底定价。本周库存再度上行，为连续第三周增加，在当前开工率和下游需求水平下，预期后期难以有效降库。建议前期空单继续持有。
尿素
周四期货盘面震荡运行，尾盘走弱收于1638元。本周在印标支撑下，国内尿素市场稳中小幅拉涨。目前内需暂无改观，复合肥生产扫尾，板材厂按需采购，苏皖秋季肥备肥即将结束，货源流向仍旧以港口为主。供应方面，晋城区域开始限产，部分装置故障检修，本周日均产量15.57万吨，较上周16.43万吨减少0.86万吨。印度招标落地，东海岸CFR279.25美元/吨，核算国内出厂价格，主流区域价格相当，新疆内蒙古价格偏低，因此国内仍有上涨空间，带动出厂价格小幅拉涨。整体来看，供应量的减少以及国际招标，对市场形成一定支撑，但内需疲软对于市场形成制约，因此市场将略显坚挺，涨幅有限。建议1600一线多单继续持有。
白糖
郑糖夜盘受国际原油价格下跌的影响有所回调，而低位买盘对糖价有支持，国际糖价先抑后扬也起到提振作用。国外新冠疫情形势严峻，全球食糖消费可能受到抑制。印度开榨临近，但以人工为主的生产方式可能导致产糖进度放缓。不过，巴西甘蔗产区可能将迎来降雨，甘蔗产量减产的威胁或许缓解。糖价近期恐怕难以出现趋势性行情，维持震荡操作思路。
豆粕
美豆进入收获季，收获压力逐渐增大，不过受出口良好以及南美天气题材的支撑，美豆总体表现偏强，美国农业部周二公布的数据显示，美豆出口检验量为215.7万吨，高于前一周的200.49万吨，出口检验数据良好，且美豆优良率为63%，低于前一周及市场预期的64%，加上南美大豆播种进度缓慢，均提振美豆价格，目前丰产压力前期市场已有所释放，未来美豆出口节奏将尤为重要，巴西可供出口大豆即将耗尽，阿根廷出口受阻，四季度美豆将为国际市场主力供应，2020/21年度南美新季度大豆产量前景也较为关键，拉尼娜气候天气对价格的潜在风险升水值得关注，美豆短期调整难改中期偏强走势。国内市场来看，豆粕行情跟随美豆调整总体抗跌，市场方向仍未改变，畜禽养殖业逐步复苏，9月饲料产量同比增18%，饲料配方中豆粕添比较高，但大豆原料供应充裕，本周油厂开机率将恢复到超高水平，供需双增，短期缺乏持续利多，料维持高位震荡为主，长期看国内猪料需求缓增预期延续，长线偏多格局未改。连粕主力2101合约低开收阳，短期关注跳空缺口上沿3200附近支撑效性，压力3400-3500元/吨附近，操作上，回调参与反弹思路为主，关注1-5反套。期权方面，继续考虑买入牛市价差策略。
苹果
果农惜售情绪较浓，现货价格维持偏强波动，苹果期价跟随震荡偏强。现货方面，卓创咨讯的信息显示，陕西地区质好货已经被预定完，不过受市场情绪影响，果农惜售情绪增加，价格整体呈现上涨态势，晚熟红富士采青货70#以上半商品货源本周成交加权平均价格为3.14元/斤，与上周加权平均价相比上涨17.60%；山东地区苹果仍处于上市阶段，受西部高价影响，果农惜售情绪仍然较浓，苹果收购价格继续偏强波动，纸袋晚熟富士80#以上一二级货源本周成交加权平均价为3.15元/斤，与上周加权平均价比上涨0.76元/斤。短期来看，苹果期价进入低位之后，下跌动力有所减弱，再加上西部地区由于减产以及果面好于往年等因素影响，现货价格表现偏强提振市场情绪，山东果农惜售情绪增加或提振期价偏强运行。中期来看，苹果市场的主要关注点在于优果率以及消费情况，今年西部产区出现霜冻，东部产区遭遇冰雹，整体优果率相比去年或有一定幅度的下滑，对价格形成支撑，不过该支撑是否有效还需要进一步关注消费端的变化，如果后期消费好于预期的话，整体期价运行重心或会上移，不过考虑今年苹果整体减产幅度不大，再加上消费恢复将是缓慢过程，目前还看不到趋势性的行情，预期整体仍是以区间为主，因此建议谨慎看待短期价格的强势，操作方面短期建议观望为主。
油脂
10月15日国内油脂价格继续下行，其中棕榈油跌幅居前，出口数据的下滑是造成棕榈油价格下行的主要原因。根据船运公司的数据统计，10月1-15日马来棕榈油出口量环比下行2%左右，虽然幅度较小，但在原油价格长期没有起色的情况下，工业消费需求始终难以见到恢复，加上近期欧洲疫情的再度加剧，棕榈油短期内的走势不容乐观。拉尼娜气候会给4季度东南亚带来较多降雨，虽然过多的降雨会影响短期内棕榈园的正常运转，但是长期来讲会增加棕榈油明年的产量。在消费需求难以增长的情况下，4季度棕榈油价格将维持弱势，能否出现上涨则要依赖于国际豆油价格的走势。
目前国内豆油价格处于调整阶段，短期内缺少新的消息面的 *** ，外盘美豆价格也保持在区间内震荡。国内豆油库存目前仍然较为充足，虽然实际进口美豆数量预期仍将低于贸易战之前的水平，但在正式去库存之前，豆油价格不会出现大幅的攀升。11月美国大选结果可能会改变中美贸易关系的发展，国内进口美豆的进程也会出现调整，因此预期未来两周美豆价格难以出现大的变化。市场此前炒作的巴西大豆种植进度延缓已经基本完毕，随着未来两周巴西主产区降雨量的增加，巴西种植进度也将大幅推进。美豆价格仍有望上冲1100美分/蒲式耳，但仍需要时间的推移才能实现。我们仍然看多豆油2101合约，建议短期内以观望为主，可以考虑在合约价格跌破7000元/吨后逢低买入。
鸡蛋
JD2011 合约继续大幅下跌。双节过后进入消费淡季，供应仍偏充裕，不利因素较多，市场氛围仍偏悲观。今日全国鸡蛋价格继续走弱，供应层面来看，全国在产蛋鸡存栏量为12.740亿只，环比减少1.98%，同比涨增加2.78%，10月份新增产能为今年5、6月份补栏的鸡苗，当时养殖单位补栏积极性不高，因此10月后备鸡占比仍将维持低位，而养殖单位多倾向于中秋前淘汰老鸡，10月份养殖端淘鸡量或少于9月，预计10月份在产蛋鸡存栏仍有小幅下降空间，但继续维持高位水平，饲料玉米、豆粕价格维持坚挺，压缩蛋鸡养殖利润，养殖端补栏积极性下降，四季度将继续呈现底补栏、高淘汰格局，长期鸡蛋市场供需宽松的格局将逐步改善，但短期市场需求疲软，产地鸡蛋货源较为充足，下游市场对行情带动有限，贸易商对市场多持谨慎观望态度，预计短期鸡蛋市场价格维持低位震荡格局，月底有可能到春节前的最低位置，中长期蛋价有望逐步改善。期货市场来看，近月盘面继续反映节后供过于求关系，短期偏弱整理，主力11合约连续四个交易日收阴，短线调整思路对待，但深跌空间也将有限，关注前期低点3400元/500千克附近支撑，后期关注淡季落价幅度，若鸡蛋价格大幅下跌或持续低位时间较长，将 *** 养殖端集中淘汰，进而利多远月，相反将呈现近强远弱格局。关注1-5反套。
棉花、棉纱
2020年10月15日，棉花主力合约报14325，涨1.38%，棉纱主力合约报21390，涨1.74%。随着棉花价格大涨，棉花市场回暖。纺企表示高支纱类库存产品特别是50支、60支纱，非但走货情况较8月初好转（大致增加了20%），而且销售价格上调了100～200元/吨。随着纺织行业传统“金九银十”旺季即将到来，以及国外传统节日圣诞节方面订单效应的叠加，9～10月份纺企的经营状况要将会有所改善，由此将带动当地棉花市场回暖。新疆籽棉收购价格继续走高，部分地区达到7元，折合盘面价格14500。现货市场报价逐渐上升，成交情况较好，整体市场成交与昨日相差不大。市场心态较为混乱，纺企恐新棉价格大涨，对陈棉加大了采购力度，现货市场成交情况继续好转。短期棉花价格有望继续走高，但14500附近对于轧花厂来说，已经出现较好盘面利润，预计将于近期入市套保，14500附近存在较大压力，需要警惕行情冲高回落。期权方面，波动率短期大幅上行，维持在22%附近。棉花震荡出现上涨，但中期预计波动率仍然有一定的回落空间。中长期可以采用做多波动率的策略。短期依然以备兑策略或者是牛市价差策略为主。
菜粕
外盘美豆继续收高，菜粕主力合约日内预期跟随震荡偏强。整体基本面情况较前期变化不大，菜粕市场目前主要影响因素在于CBOT大豆期价、豆粕期价以及自身的基本面情况三个方面。CBOT大豆价格来看，美豆出口以及拉尼娜天气的炒作空间仍存，整体上涨预期不变，不过短期面临美豆集中上市的风险。国内豆粕方面，目前主要关注点在于进口美豆情况以及生猪产能恢复情况，近期到港量维持高位，现货供应表现宽松，不过随着生猪产能恢复进程的加快，供需边际呈现改善预期。菜粕自身，供应端由于中加贸易关系的影响进口量维持低位，需求端来看水产养殖逐步进入淡季，处于供需双低的局面，整体影响较为温和。综合来看，菜粕期价中期预期跟随豆粕以及CBOT大豆期价在2250-2600区间呈现偏强波动，操作方面建议以回调做多思路为主，期权方面建议继续持有买入行权价为2300的看涨期权。
玉米
现货市场延续强势，玉米主力合约继续偏强波动。全国玉米均价为2378元/吨，较前一日上涨7元/吨，国内方面，市场对于供需缺口预期强烈，市场整体囤货意愿较强，短期现货价格延续强势，提振整体市场情绪。外盘方面，美玉米出口表现良好以及拉尼娜天气扰动对市场的CBOT玉米的中期支撑仍在，目前仍然维持上涨判断，短期主要风险在于美玉米集中上市。综合来看，下游生猪产能逐步恢复以及临储玉米库存见底退出供应调节所引发缺口预期仍在，玉米期价整体上涨的基础仍在，不过短期玉米市场存在一些风险，临储拍卖未出库粮、新粮逐步上市、进口同比增加等阶段性压力以及价格走高之后小麦等替代增加对市场的影响也不容忽视，目前主要关注点在于进口情况以及上游售粮心态，中美贸易关系依然是进口影响的关键因素，目前对美玉米的采购仍然延续，如果当前进口态势延续并且能够顺利到岸的话，进口量对于缺口的弥补力度还是比较强的，或削弱缺口的提振力度，此外，农户以及贸易商的售粮意愿的变化对市场的影响较大，目前惜售情绪仍然较浓，国内现货价格表现较为坚挺，再加上外盘美玉米期价上涨的助推，短期价格或维持强势，操作方面建议以回调做多思路为主。
淀粉
玉米价格强势以及现货表现较好提振，淀粉期价跟随玉米偏强波动。东北玉米减产对市场信心支撑仍在，东北地区有粮的贸易商仍然对行情看好，此外，山东深加工企业的早间待卸车辆仍不多，且从需求面来看，东北深加工企业库存稳步消耗，且近几月饲料产量稳步增长，9月产量增幅较大，而在原料持续拉涨的背景下，企业建库意愿较强，基本面利多延续，玉米价格上涨提振带动淀粉价格，淀粉价格也呈现上涨态势。全国均价在2885元/吨，较前一日2867涨18元/吨。市场受“买涨不买跌”推动，下游企业低位采购尚可，企业走货有所加快，玉米淀粉库存继续下降，截止10月13日当周，玉米淀粉企业淀粉库存总量达54.88万吨，较上周58.34万吨减少3.46万吨，较去年同期60.66万吨减少5.78万吨，进一步提振市场情绪。综合来看，考虑对玉米期价维持中长期上涨的判断下，玉米淀粉中长期也维持上涨判断。操作方面，建议以回调做多思路为主。
纸浆
纸浆期货窄幅波动，现货稳中有升，银星含税价4650-4700元/吨，但成交仍一般，下游正常补库。成品纸提涨落实中，节前补库后，贸易商库存增加后，当前采购放缓，部分反映新增订单有限。9月国内信贷、社融维持高位，宽货币向宽信用传导，结合近出口数据看，经济继续好转，纸张需求也有望继续改善，但海外受疫情影响需求仍面临一定风险。不过纸厂反应木浆库存较高，因此补库较为谨慎，纸浆需求短期也很难看到快速回升。9月巴西、智利出口至中国针、阔叶浆略有回落，后期到港有望下滑，针叶浆供应压力不高，库存缓降至下仍维持高位，对现货存在压力。整体相比上半年，纸浆供需压力仍有缓解且趋势有望维持，但高库存及需求回升斜率较低的情况下，短期大涨驱动不足，相对看好远月，可尝试逢低买入，滚动持仓。
