本
文
摘
要
澎湃新闻记者 田忠方 见习记者 孙燕
A股春节休市结束，虎年开局阶段，市场行情将如何演绎呢？
澎湃新闻搜集了10家券商的观点，大部分券商认为，春节后A股估值有望逐步修复，对市场的企稳反弹抱有信心。春季行情只是迟到不会缺席，A股有望迎来“开门红”。
兴业证券表示，春节后随着海内外风险的逐渐缓解、政策宽松持续落地、存量博弈格局逐步改善、热门赛道拥挤度回落至低位之下，市场将迎来“开门红”。
中信建投证券指出，尽管当前市场对于后市仍有颇多忧虑，但对于节后市场的企稳反弹，仍抱有信心。一方面，主要股指和行业均已充分调整，后续具备反弹基础。另一方面，中国经济基本面周期和政策独立性决定了中国当前的宽松周期仍未结束，且人民币汇率强势。
国泰君安证券更是指出，随着春节前负面因素的逐步弱化，市场将随着积极因素的上修逐渐回温，虎年开年可积极加仓。
配置上，低估值板块得到了多家机构的青睐。
中信证券认为，“情绪底”和“市场底”共振下，A股春节前的超调带来了布局上半年的更好时点，建议投资者围绕两个低位积极布局迎接行情起点：一是基本面预期处于相对低位的品种，二是估值仍处于相对低位的品种。
中信证券：迎接行情起点
目前，政策底早已明确，“情绪底”和“市场底”共振下，A股春节前的超调带来了布局上半年的更好时点，建议投资者围绕两个低位积极布局迎接行情起点。
1月高位抱团瓦解引发了资金连锁反应，春节前市场流动性压力顶点已现。同时，春节长假效应叠加海外风险担忧，节前出现了风险集中过度释放，情绪底也已经出现。而信用拐点尚需时间验证，年报预告不乏亮点，当前是基本面预期的底。
首先，1月初突如其来的抱团瓦解带来了集中调仓和减仓，外部负面事件加剧了资金反应，节前效应进一步导致市场流动性压力快速到达顶点，一系列稳市场信号被延后至节后发酵。
其次，稳增长政策合力正在路上，一季度经济或后程发力，疫情受损板块利空落地，新能源领域龙头业绩预告超预期。
最后，随着受迫性卖出的消化以及被动产品申购量的抬升，市场流动性风险已充分释放，国内信用风险缓释，海外货币收紧的情绪冲击已度过顶峰，各类市场情绪指标都已接近极值点，节前投资者恐慌情绪已过度释放。
配置上，建议投资者围绕两个低位积极布局迎接行情起点：一是基本面预期处于相对低位的品种，二是估值仍处于相对低位的品种。
中金公司：无须过度悲观
虽然2022年A股市场持续低迷，尤其是春节前一周在内外部因素影响下调整幅度加大，但节后考虑到市场风险已经有所释放，在中国整体增长有望上半年逐步见底回升背景下，无须对中国市场过度悲观。
首先，春节期间国内外的各类经济数据、海外主要市场及港股市场表现、以及春节后流动性的边际改善。
其次，国内政策“稳增长”迫切性仍在，近期集中召开的地方两会上公布的经济增速目标普遍也体现了地方 *** 的信心。
再次，中外政策和增长周期再次反向，海外资本市场的波动和宏观环境的紧缩更加凸显中国市场的比较优势等。
随着投资者的风险偏好有望边际改善，市场可能依次经历“政策底”、“情绪底”、“增长底”。目前，“政策底”已经基本确认，“情绪底”可能会视稳增长政策力度和节奏在近期出现，“增长底”也渐行渐近。
中信建投证券：节后市场有望企稳反弹
尽管当前市场对于后市仍有颇多忧虑，但对于节后市场的企稳反弹，仍抱有信心。
目前，市场情绪已到近3年最低点，主要股指和行业均已充分调整，后续具备反弹基础。同时，尽管当前中美货币政策周期处于“错位期”，中国面临全球流动性收紧的压力，但中国经济基本面周期和政策独立性决定了中国当前的宽松周期仍未结束，A股“内松”的影响大于“外紧”。此外，当前强势的人民币汇率将为我国货币政策的独立性与灵活性提供更大支持。
配置方面，建议投资者把握反击的三条主线：一是宽货币宽信用继续加码，稳增长行情仍将继续演绎；二是当前部分优质成长股高景气仍有基本面支撑，估值收缩有望告一段落；三是全球奥密克戎疫情迎来拐点，部分受疫情影响较大消费品种有望受益于疫情好转和国内扩内需政策支持。
国泰君安证券：开年积极加仓
随着春节前负面因素的逐步弱化，市场将随着积极因素的上修逐渐回温，开年积极加仓。
首先，站在当前时点，节前的负面因素已显著弱化。节前美联储加息预期持续加码，全球权益市场出现持续调整。但春节期间，随着流动性预期负面影响的消化美股企稳回升。同时，考虑到节前A股已对流动性预期变化逐步定价，未来海外流动性预期的负面影响边际上将持续弱化。
其次，市场积极因素将逐步向上修正。1月地方两会相继召开，稳增长诉求强烈，其中多地 *** 上调2022年固定资产投资目标增速，基建与制造业将成为重要抓手。随着3月全国两会的临近，稳增长政策将加速推进与发力。
再次，从日历效应来看，历年春节后市场的表现要明显好于春节前。
配置上，建议投资者关注四个方向：一是消费，二是基建，三是金融，四是消费电子。
海通证券：春季行情只是迟到不会缺席
2022年开年以来各大指数的接连下探，使得部分投资者担忧今年可能不会再有春季行情。回顾历史，可以发现过去20年里A股岁末年初的躁动行情从未缺席。
综合来看，稳增长型春季行情期间，前期价值板块通常先上涨，后期成长板块会加速上涨，呈现出明显的价值成长轮动的特征。今年年初以来市场下跌阶段，价值板块已经有相对收益，因此春季行情只是迟到不会缺席，价值板块仍可看好，后期成长板块有望紧跟着上涨。
具体选择上，建议投资者均衡配置价值和成长，重点关注受益于政策的大金融和硬科技。价值方面，可关注金融地产，尤其是券商。成长方面，可关注以新能源产业链为代表的硬科技。
兴业证券：节后市场将迎开门红
节后市场将迎来“开门红”。
首先，海外风险释放接近尾声，假期全球共振向上。A股节前市场已大幅回调、成交量显著收缩，避险情绪已充分释放，叠加外围市场的强劲表现，有望提振节后国内投资者的风险偏好。
其次，国内政策宽松持续落地。再次，基金发行回暖，机构全面启动自购，存量博弈的格局改善。虽然历史上看公募基金自购规模放量不等于抄底信号，但市场大幅下跌后往往基金大规模自购是重要的底部信号之一。最后，是热门赛道拥挤度回落至低位。
配置上，建议投资者一方面把握金融地产等低估值修复行情，另一方面以长打短、逢低布局“小高新”。长期可聚焦科技创新的五大方向：一是新能源，二是新一代信息通信技术，三是高端制造，四是生物医药，五是军工。
广发证券：三大因素变化支撑A股节后开门红
展望后市，三大因素的变化将支撑节后A股开门红：一是美联储加息充分后美债利率阶段性见顶，二是节后中国“稳增长”政策密集落地，三是绝对收益产品减仓的“负反馈”基本结束。
反弹后中期而言，A股依然面临两大核心矛盾的考验：一方面，是美联储较快节奏加息、缩表。另一方面，是中国稳增长的兑现效果。
配置上，在盈利下行和美债中枢抬升的背景下，2022年PEG（市盈率相对盈利增长比率）思路将占优，建议用低PEG思路高区-低区均衡配置：一是低区“稳增长”和“双碳”交集，如券商、消费建材、煤化工。二是PEG合意的科技赛道股，如新能源整车、动力电池、数字经济；三是PPI-CPI剪刀差收敛，如食品加工、农业。
华泰证券：春节后A股估值有望逐步修复
春节后，中央及地方的宽松政策加码、扩大有效投资落地，对稳住A股估值格外重要。通过分析国家发改委、地方 *** 的指导文件、投资计划等，可以观察到各地稳增长的节奏前置显著，上海、河南等地扩大有效投资的力度明显增大，春节后A股估值有望逐步修复。另外根据盈利预测，下半年A股盈利增速有望逐季回升，进一步支撑A股趋势性修复。
本轮稳增长的发力方向大多形成三点共振：一是远期需求空间广阔，如能源基建、数字基建；二是远期降低成本，如能源基建降低能源成本、数字基建降低交易与组织成本，保障房降低一线城市劳动力短缺成本；三是有助于推动实现共同富裕，如能源基建对应的西电东送、数字基建对应的东数西算、保障房建设等。
配置方面，建议投资者重点关注稳增长投资发力的能源基建、数字基建，以及两类基建均会影响其渗透率的智能汽车。具体而言，智能汽车、数字基建景气向上、筹码不拥挤；能源基建相关的电新制造在第二季度相对收益有望启动。
招商证券：稳增长仍是预期展开的领域
2月进入相对业绩真空期，而3月4日两会将要召开，在这样一个相对空窗的时刻，预期成为主导市场方向的关键因素。
配置上，建议投资者关注受益稳增长且价格在高位、有进一步上行预期的周期品种。目前全球经济处在“尚可”的状态，而中国稳增长预期逐渐升温，如果预期两会期间对于传统基建和地产有新的稳增长预期，则大宗商品价格可能会受到进一步提振。在一季报普遍疲弱的情况下，石油石化、水泥、工业金属等品种业绩已经有了相当的确定性。
此外，新基建、新能源基建和数字基建目前已经成为市场共识的稳增长重要抓手。
华西证券：2月份A股有望迎“超跌反弹”
年初以来，虽然在海外货币政策收紧预期和资金节前避险因素扰动下，A股市场风险偏好持续转弱。但春节期间，海外股市有惊无险，全球主要股指多数上涨，同时国内政策层接连发声提“稳增长”，节后市场情绪面有望修复。
此外，近期公募开启自购和热门基金放开限购，有助增量资金节后流入A股，2月份A股有望迎“超跌反弹”。
不过，鉴于当前美联储定调偏鹰派，海外货币政策收缩预期较强，在三月美联储议息会议落地前，全球风险资产仍将受到一定扰动，预计A股更多还是以结构性行情为主，建议投资者理性看待本轮春季行情。
责任编辑：是冬冬 图片编辑：张同泽
校对：栾梦
