本
文
摘
要
最近，我们关注到随着对信创产业链炒作进入常态化，在硬件领域参与信创的江波龙涨幅非常客观，然而在已经上涨近50%以后，天风证券发布研报首推，天风对其2023年的估值更是看到544.5亿元，对应股价131.88元/股，未来一年的空间高达80.9%。
今天，我们对江波龙的主要看点做出梳理，希望对大家带来帮助。
看点一：进入中科院旗下期刊“2021年信创产业独角兽十强”过去多年国内IT底层标准、架构、生态等大多数都由国外IT巨头制定，存在诸多涉及国家层面的战略安全风险。核心芯片、基础硬件（涵盖存储）、操作系统、中间件、数据服务器等领域亟待实现国产替代。
国家强调数据安全可控下为存储等相关低国产化产业带来国产替代刚性需求，公司作为中国信创产业独角兽十强企业深度参与信创产业。
我们关注到，2021年10月，由中国科学院主管、科学出版社主办的商业期刊《互联网周刊》与德本咨询、eNet研究院共同发布了“2021信创产业独角兽100强榜单”。
其中，长江存储、长鑫存储、江波龙等一众存储厂商进入前10榜单。作为中科院主管的期刊，该榜单的权威性是不需要怀疑的，而江波龙能进入该榜单前10，也能从侧面印证其实力。
看点二：高管均为行业专家，坐拥超400项专利公司核心董事会团队具有多年半导体相关从业经验，经验丰富助力公司快速发展。公司管理团队中大部分成员拥有国内知名企业和国际企业从业经验，COO王景阳先生曾任职于华为、意法等公司，从业经验丰富；CTO高喜春先生曾获2015年中国通信产业年度技术人物称号，半导体研发经验近20年。
根据招股说明书，公司通过持续技术创新提升竞争力，截至2021年12月31日，公司获得境内外有效专利438项（境外专利105项），其中发明专利177项，荣获中国专利优秀奖2次，拥有软件著作权67项，集成电路布图设计4项。
看点三：四大产品线蓬勃发展，铸就公司核心竞争力2020年全球集成电路产业规模为3,612.26亿美元，其中存储芯片规模为1,174.82亿美元，约占集成电路产业总体规模的32.52%，与逻辑芯片共同构成集成电路产业的两大支柱。
根据招股说明书，公司四大产品线均位列全球前列：
1、嵌入式存储（eMMC）：主力产品，2020年市场份额位列全球第七名。
eMMC、UFS是应用于智能手机、智能电视、平板电脑、机顶盒、智能可穿戴设备等领域的大容量NAND Flash嵌入式存储器，特别是作为智能手机的存储模块被广泛使用，是半导体存储的核心产品类别之一。
2、固态硬盘(SSD)：持续发力重要赛道，2019年Lexar品牌SSD出货量居于全球第七。
固态硬盘（SSD）是按照JEDEC有关接口标准制造的大容量NAND Flash存储器，通常包含控制单元（主控芯片）和存储单元（NAND Flash），有时亦会同时搭载DRAM提升读写速度。公司产品覆盖SATA和PCIe两大主流接口，应用于笔记本、台式机、一体机、视频监控、网络终端等领域。
3、内存条（DDR）：2020年启动，2021年实现收入6.53亿元，同比+166.30%。
公司LPDDR产品的容量覆盖4Gb至64Gb，作业温域为-25℃~85℃，已获得联发科（Media Tek，MTK）、紫光展锐、Amlogic等平台认证，在智能手机、平板电脑、机顶盒、车载导航等领域获得行业优质客户青睐。
4、移动存储：依托Lexar品牌聚焦高端消费类市场，2021年1-9月Lexar在全球存储卡和USB闪存市场份额分别为第二、三名。
移动存储指USB闪存盘（“U盘”）、存储卡及便携式移动固态硬盘等便携式移动存储器，主要应用于安防监控、车载应用、高清摄影、智能终端等领域。公司旗下Lexar（雷克沙）是面向消费市场的国际高端品牌，专注专业影像存储、移动存储、个人系统存储等领域，满足全球消费者的存储需求，已经推出的产品包含大容量高性能SSD、内存条、SD卡、Micro SD及USB闪存盘，在创新产品方面，推出指纹闪存盘、NM Card、加密SSD等高端产品。
值得注意的是，Lexar1996年成立于美国硅谷，被公司收购前曾先后经历上市和美光收购后下市，一直作为全球高端影像存储卡的代表企业。2017年，江波龙收购了国际高端消费类存储品牌Lexar(雷克沙),开启了高端消费存储产品的进一步研发。
参考研报：
20221107-天风证券-江波龙-综合性半导体存储巨头，两大品牌四大产线奠定国际领先地位
本报告由研究助理协助资料整理，由投资顾问撰写。投资顾问：黄波（登记编号：A0740620120007）
