本
文
摘
要
安井食品是一家主要做“冷冻丸子”的企业，属于丸子界的老大。
很多人平时吃火锅买丸子可能没注意，大部分鱼丸都是他家的。
我关注这家企业还是挺久了，规模并不大，才三百多个亿的市值，但是作为垂直细分领域，倒是也不算小了。
近两年来，很多人喜爱这家公司，因为赚了不少钱。
同时也有很多人极其讨厌这家公司，因为亏了很多钱。
所以有人叫它“妖股”，看它的行情就知道。
你看从2020年1月开始，股价从50元开始坐飞机，到年底翻了4倍，股价高达200.
买在100元以下的，到今天为止，都是赚钱的，所以很多2020年建仓的都赚了钱。
但是去年就有点魔幻了，开启了过山车模式，高的时候将近300，低的时候只有150，一倍的差距，这里面肯定就有赚钱的和亏钱的。
到了今年，更不得了，变成了滑滑梯，一路绿灯地往下滑，去年开始建仓的人，到今天为止，全都是亏的。
所以网上很多成本在200左右的人，都在祈祷和焦虑，不求赚钱，只求回本的大有人在。
其实完全没必要，对于做短线的人来说，这就是家常便饭，换一家别的公司，一样会有持续跌的时候，你总不能每买一支股票，就都求神拜佛涨涨涨吧，不现实。
对于做长线的人来说，不管哪个价位买进的，当初买的时候肯定是看好这家企业基本面的，那就简单了，如果不看好了，直接卖掉找新的标的就行，如果依然看好，那应该更兴奋，越跌越买，因为这就是降低平均成本的常规操作。
关于安井的基本面分析，网上其实已经有不少中肯的意见了，因为企业相对比较简单，也容易研究，我就简单地说一下，然后重点提出我的疑虑。
安井的财报数据挺漂亮的，营收和净利都在连年同比增长。
你看这两项关键数据是不是还不错？
还有公司的生产量从2016年到2020年，分别是31万吨、35万吨、43万吨、51万吨、61万吨，可以看出产量也是稳步在上升。
同时销量从2016年到2020年，分别是30万吨、34万吨、41万吨、49万吨、58万吨。
产销率长期维持在95%左右，这个不但是在食品行业，放在其他生产行业，都是很优秀的了。
还有一个亮点，他的产能利用率也很高，2017年到2020年，分别是107%、116%、108%、105%，每年都是100%以上，说明公司产品有竞争力，卖得好，开足马力生产都没问题。
还有其他一些点，就不一一说明了，今天的重点不在于评价他的财务数据怎么样，而是提出一个重大疑问。
当然想详细分析安井财报的，或者想研究其他企业财报的，可以私信我，我帮你深度研究分析，只限于基本面分析，我不荐股。
安井作为传统的食品生产企业，模式和管理都很传统，尤其是销售模式，很传统的依靠经销商，上市之前，他的销售80%都是靠经销商贡献，到今天为止，依然还是这个局面，而且这个比率还在不断的上升，比如2020年的营收构成是这样的。
总营收70亿，经销商就贡献了59个亿，占比高达84%。
说到这里，稍微提一下他的电商，从公司发布的消息来看，好像挺想在线上杀出一条血路，陆陆续续合作了一大批明星和网红，比如带货最火的两人，李佳琪和薇娅，还有罗永浩，都卖过他家的产品，明星也有刘涛和林依轮等等，新媒体矩阵做得风风火火，就是不知道负责这一块的运营是谁，效果是真不咋地，根本就不懂新媒体的玩法。
说回经销商，贡献84%的营收不算稀奇，90%也没问题，任何销售渠道都没有好坏之分，不管白猫黑猫，能抓老鼠就是好猫，能卖出产品就是好销售。
但是，问题恰好也出在这里。
很多人可能没仔细研究过安井历年来的主要经销商，我觉得这非常重要。
安井就是靠着经销商撑起的江山，研究安井，当然要重点关注这些幕后功臣。
表面上，安井的经销商并没有问题，数量在逐年上升。
2020年经销商数量增加将近400家，增长了50%，看起来是个好消息。
但是有个现象非常奇怪，安井上市前，从他的招股书里公布的有486家经销商，其中销售一千万以上的，原本有三十多家，其中有十几家居然在上市之后就消失了。
另外我特意查了他的主要经销商公司信息，发现经销商在工商局的数据和安井公布的数据相差居然很大。
神马情况？
由于安井的年报从来都没有公布每年减少的经销商有哪些，所以很多人可能都没有注意过，你不信的话现在可以去翻当年的招股书，里面列了详细的主要经销商名单，并且公布了经销商的业绩，一个个都十分亮眼。
你再回过头来对比，你会发现，曾经的顶梁柱已经没几家了。
如果只是一家两家，我觉得可以理解，个别现象不能说明什么，但是如此之多立下汗马功劳的经销商，为什么上市之后，一个个都消失了？
难道安井上市，让那些本来做得很好的经销商突然就不会做生意了？
这个说不通。
就算当初排名前三的经销商，也有两家不见了。
好熟悉的历史，汉初三杰，韩信、萧何、张良。
韩信可怜兮兮地被杀了，张良发现势头不对，就立马辞官，闲云野鹤逍遥自在去了。
最后只剩一个萧何继续当苦力。
难道安井内部也发生了类似这样的事？
这还不是最奇怪的，还有一个事更神奇。
在消失的经销商中，有一家记忆特别深刻，叫《大连鑫泰连商贸有限公司》。
在安井上市之前，这家注册资本300万，实缴才100万的小公司，每年给安井的销售贡献都是三千万以上。
可是，他自己的工商数据，居然才500万的营收。
纳尼？
500万的营收怎么卖出三千万鱼丸的？
而且像这种情况还不止他这一家，这就很费解了。
谁能告诉我到底是谁，往安井的财报上写下那一笔笔的营收数据？
再加上不断注销的经销商公司，以及被吊销营业执照的经销商，让我不得不怀疑一个问题，安井的数据真实度有多高？
这个问题可能除了安井的高层之外，没人能回答。
但是因为有这疑惑，我不会轻易下手，目前安井也是我观察仓里面的一员，主要就观察两点：
第一点、基本面跟进研究，防止暴雷；
第二点、股价的跟踪，目前价位算是合理，但是并不理想。
结论
我认为安井抛开无法解答的问题不说，毕竟人家细分领域的龙头地位摆在那，不能以偏概全，水至清则无鱼嘛，只要未来如果继续保持这个增速，他的合理价位是100左右，理想价位是70左右，目前算是接近合理价位了，不过对我的吸引力还没那么大，来日方长，不急。
我是木禾，专注于上市公司财报深度分析的连续创业者。
好啦，对于安井食品这家企业有任何见解的可以留言讨论。
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很多时候，盈亏也只是一念之差！
