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锂电割草机十大名牌(家用锂电割草机)

(报告出品方/作者:浙商证券,陈腾曦)

01 割草工具“进化史”

1.1 割草工具1.0时代终局——锂电化

1.0时代:手动——内燃机——燃油动力——交流电动力(插电,移动范围受限制)——直流电动力(电池,可移动);复盘割草工具“进化史”:基于环保、低噪、便捷性需求,锂电化或将成为1.0时代终局 ;园林工具之割草“五件套”:割草机、打草机、吹风机、修枝机、链锯。

1.2 割草机行业需求持续增长,锂电化快速发展,智能化低渗透率

行业需求:根据Global Market Insights,2018年园林器械283亿美元,19-25年CAGR 6.85%;其中割草机市场规模约占1/3(根据大叶 股份招股说明书)。锂电化:根据TraQline,2019年北美燃油份额约50%,锂电动力份额约34%;随着电池技术的突破,锂电化渗透率有望再上一层。智能化:根据Research and markets报告,预计2019–2025年,全球割草机器人市场规模CAGR超过12%,增长速度显著快于行业。此外 2021年销量约120万台,单价约1万人民币,我们认为市场规模跟该数据基本匹配。

1.3 市场:欧洲庭院小、锂电易渗透,北美涨速快、大功率高需求

以海外需求为主,受限于地理因素,区域性明显:欧洲:草坪面积小(300-500㎡),边界明显,整体电动化率水平更高,其中以交流电(有绳)为主导 。 北美:草坪面积大(600-1000㎡),且旺季草长速快(一个月需割草2-3次),对大功率、高价格产品需求多,如燃油动力割草机, 或骑乘式割草机。 我们认为:随着动力源的进化&产品智能化革新,当前锂电or智能产品难以满足北美的痛点有望逐步解决。

1.4 产业链拆分:中游代工主要集中在中国

产业链:上游(发动机or电芯有区别),中游&下游渠道无明显差异 。燃油割草机产业链:发动机是核心,基本靠外采。欧美可能会对发动机存双反(反倾销、反补贴)调查、环保认证要求。如欧洲新 排放标准的欧v认证;美国需要EPA&CARB认证、ETL认证、ANSI标准。锂电割草机产业链:上游除电芯外大多自研,电芯供应仍以日韩供应商为主,中国厂商加速替代,国际一线品牌商长期选用三星 SDI、LG化学为其电芯供应商,但国产厂商如天鹏电源、亿纬锂能、海四达等陆续进入一线品牌商供应链。智能割草机器人产业链:智能化产品推出,有望通过线上渠道变革,突破海外巨头在品牌or渠道的竞争格局。

1.5 环保政策指引,或逐步告别燃油机时代

美国加州打响禁令第一枪,直流电&交流电草坪设备渗透率有望加速提升

美国加利福尼亚州可以禁止销售一些以燃气为动力的设备,包括草坪设备、发电机和高压清洗机。州长加文·纽瑟姆(Gavin Newsom) 周末签署了一项法律,命令监管机构禁止销售小型越野发动机。加州空气资源委员会已经在制定这方面的规则,但州长已经给了该 机构采用和应用这些规定的最后期限——必须在7月1日之前通过这些规则,适用于2024年1月1日或之后制造的发动机,或者在州委 员会认为可行的任何时候(以较晚者为准)。该法律还规定,监管机构需要提供回扣以降低开关设备的成本。最新的州预算拨出 3000万美元来支付费用。

该法律的目的是减少排放。美联社注意到,加利福尼亚州于1990年为这些发动机制定了排放标准。虽然汽车的排放量在过去几十年 中普遍下降,但小型越野发动机的情况并非如此。州官员表示,使用一小时的燃气动力吹叶机排放的污染水平与行驶约1,100英里的 2017年丰田凯美瑞相同。目前加州有超过1670万台配备小型越野发动机的设备——比该州的乘用车数量多300万台左右。

加州正在其他方面解决燃气发动机的排放问题。2020年,加州空气资源委员会表示,所有卡车和货车制造商都必须切换到电动版本 到2045年。国家还将禁止销售新的内燃机汽车和卡车到2035年。许多汽车制造商的目标是到那时完全转向电动汽车。轻型自动驾驶 汽车的另一项零排放规则将生效从2030年开始。

02 割草机行业中国玩家的进化与突围

2.1 割草机产业链——聚焦“品牌商”

中游品牌商:割草机代表公司:富世华、托罗配件(Toro)、史丹利百得(Stanley Black & Decker)、泉峰控股、大叶股份、格力博、宝时得、创科实业;智能割草机器人:九号公司、富世华、宝时得;无边界智能割草机器人潜在进入者:科沃斯、大疆。

2.2 竞争格局:割草机多家角逐,割草机器人赛程枪声刚起

割草机:富世华、宝时得、泉峰控股、大叶股份、格力博等多家老牌手工具玩家角逐,已深耕市场。从割草机到割草机器人:富世华、宝时得、大叶股份等均有推出割草机器人,从一维到二维进化;九号公司基于自身机器人属性,附加 割草功能,推出割草机器人,高维到低维切入市场。

2.3 技术变迁:燃油——交流——锂电

市场需求推动行业技术变革,行业核心玩家步伐紧跟。当前杰出玩家在技术端拥有核心壁垒。泉峰的EGO 56V Arc-LithiumTM电池平台为市场上第一款差异化产品,是行业内首批56V电池平台之一。该技术能够确保电机的高性能、散热速度及 耐久性等,同时还配备了公司另一项防止电池过热的核心技术,差异化显著。当前市场TOP10品牌中仅有3个布局56V电池平台,分别为泉峰旗下品牌EGO,格力博自有品牌Greenworks以及美国品牌Toro。

2.4 泉峰控股:OPE驱动整体增长, OBM业务持续发力

OBM业务涵盖EGO、FLEX、SKIL、DEVON及XTRON五个品牌,主要覆盖北美市场和欧洲市场。自有品牌EGO成长迅速,2018-2020 CAGR为57.78%;2021年EGO品牌在全球销售超900万个电池平台。2021年公司OBM业务收入11.32亿美元, 占总收入64.4%。 因地施策进行渠道建设,绑定核心渠道商,稳定基本盘发展。 知名零售商劳氏(Lowe’s)、沃尔玛(Walmart)和翠丰(Kingfisher)等不仅作为渠道商,也与公司之间存在ODM业务合作关系。

2.5 大叶股份:深度绑定优质核心客户,海外产能有待进一步释放

深耕园林机械行业十余载,历史经验照进高速发展前景。公司深耕机械化农业及园艺机具制造业近20年,为国内割草机龙头企业。公司管理层在机械设备行业积累多年丰富经验,具备国际实业及独特的行业洞察力。以外销作为主要销售方式,公司致力于发展海外市场。2021年与家得宝建立合作关系,并募集资金投入新厂房产线项目规划建设,产能得以释放,加之订单增长与售价提升,2021年营业收入达16.07亿(yoy+60.52%), 其中海外收入为15.17亿(yoy+60.54%)。2022年以来由于产能的提升及规模效应,净利润与毛利率明显回升,22Q1单季净利润已超2021年全年。(报告来源:未来智库)

2.6 格力博:深耕新能源研发投入,线上渠道高速发展

快速发展的新能源园林机械设备生产销售商,自有品牌比重逐年增加。公司管理团队深耕新能源园林机械行业多年,拥有丰富的管理经验。公司在中国、北美、欧洲均设有研发中心,作为全球最早从事新能源园林机械业务的企业之一,格力博 率先将锂电池作为绿色能源用于园林机械领域,并持续配套技术的研发投入。自有品牌中交流电园林机械销售占比较高,商超品牌中则以新能源园林机械为主,新能源园林机械业务 的毛利率显著高于交流电园林机械。高性价比策略——在相同配置的产品中,较商超品牌定价更低,或相同定价的产品中,较商超品牌配置 更高。

2.7 创科实业:电动工具市场增速领先,技术创新护航增长潜力

全球充电电动工具龙头,电动工具销售规模全球第一。 创科实业成立于1985年,最初为全球知名电动工具厂商,从事电动工具、户外园艺工具及地板 护理产品的制造和销售业务。 随着代工能力及产品设计的提升,逐步成为ODM公司,并于2000年收购利优比全球多个分部后, 成为OBM公司。动力方式主要为新能源。创科实业产品包括电动工具、户外园艺工具、手动工具、地板护理 和器具,产品使用场景涵盖市内、户外两大领域。 品牌定位高端且以自有品牌销售为主。通过系列收购打造自有品牌矩阵。

2.8 行业新星——九号公司——无边界智能化割草机器人开创者

深耕智能短交通,割草机器人望开启第二增长曲线, 超市场预期。九号公司基于技术领先优势,深耕智能短交通蓝海 赛道,并逐步拓展服务机器人(室内配送机器人& 室外割草机器人)领域,凭借其产品力+运营+生产 能力共筑品牌优势。 产品:凭借具备强大算法能力,推出智能无边界割 草机器人,无需埋线+超声波传感+RTK定位,产品 在平衡+避障+静音+防水等位列行业领先水平。 渠道:其海外品牌Segway具备较高知名度和认可度, 具备借力切入线下商超&经销商的能力。

2.9 创始人背景经历共通,同走海外破局之路

时代浪潮创造机遇,铸就英雄共事。核心高管均有海外经历及相关背景,洞悉海外市场前沿需求,深谙跨境贸易之道。技术层面,多年从业经历奠定坚实基础。叠加专业背景共同突破代工格局。

报告节选:

(本文仅供参考,不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息,请参阅报告原文。)

*** 报告来源:【未来智库】。

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