本
文
摘
要
中国基金报 泰勒
今天一则大消息在资本圈炸开了锅。
宁波首富熊续强悄悄申请了破产重整。他在2018年的胡润百富榜上以295亿元的身家排名第95位，曾有宁波首富之称。
25年前，38岁的熊续强决定不做公务员，创办房地产开发公司“银亿集团”。当年他可能不会想到，自己会创办宁波规模最大的民营企业，自己也成了宁波的首富。
而25年后的今天，63岁的熊续强或许也没想到，自己将面临公司上市以来最大的困境。
全国企业破产重整案件信息网显示，银亿集团于6月14日向宁波中院作出申请，目前未显示申请被受理。
ST银亿：控股股东母公司以及控股股东申请重整
6月17日中午，上市公司ST银亿发了公告，银亿集团、银亿控股已于2019年6月14日向浙江省宁波市中级人民法院申请重整。
公告提及，2019年以来，ST银亿的控股股东母公司银亿集团、控股股东银亿控股持续面临流动性危机，虽竭力制定相关方案、通过多种途径化解债务风险，但仍不能彻底摆脱其流动性危机。
为妥善解决银亿集团、银亿控股的债务问题，保护广大债权人利益，该两家公司从自身资产情况、负债情况、经营情况等方面进行分析，认为均属于可适应市场需要、具有重整价值的企业，故银亿集团、银亿 控股分别于 2019年6月14日向宁波中院提交了重整申请。
银亿集团总部位于浙江宁波，公司官网显示其创立于1994年，为工业制造、房地产开发、国内外贸易和现代服务业为主的综合性跨国集团。
官网显示，2017年，集团实现销售收入783亿元，创利税40多亿元。目前银亿集团列中国500强第215位，中国服务业百强第83位，中国民营企业500强第61位，宁波市百强企业第3位。
除了ST银亿，银亿集团还控股了康强电子、河池化工等上市公司。
宁波首富熊续强与上市公司ST银亿的股权关系如下。
那么，究竟发生了什么？导致了宁波首富的陨落？我们来梳理一下。
危机爆发：连3亿债务都还不起
去年12月底，银亿股份发布公告称，因短期内资金周转困难，致使发行的“银亿房地产股份有限公司2015年面向合格投资者公开发行公司债券（第一期）”（以下简称“15银亿01”）未能如期偿付应付回售款本金。
据公告显示，此次违约债券发行规模为3亿元，发行利率7.28%，期限为5年。
2019年4月25日，ST银亿发布业绩调整公告。公告称，其2018年度净利润由原来的预计盈利2-4亿元变为亏损5.7亿元-6.3亿元。
从财报中看，2018年一年，ST银亿的“双主业”均出现营收下降，汽车零零部件营收下降36.54%，房产销售营收下降21.81%。
最终，2018年财报显示，ST银亿2018年净利润亏损5.73亿元，同比减少135.81%。亏损还在扩大，2019年第1季度，ST银亿再度亏损，数额达到2986万元，同比下降93.10%。
除此之外，从财报中看，ST银亿的货币资金从2017年的41.39亿元直降到8.35亿元。一年之间，减少了33亿元。
截至4月30日，根据ST银亿的公告显示，公司到期未能清偿的债务总额达到24亿元。
银亿股份自2011年成功借壳上市以来，年度业绩从未出现过亏损。这意味着，2018年是银亿股份借壳上市后的首个亏损年。
独董余明桂对年报有异议
已经辞职
银亿股份2018年年度报告显示：除独立董事余明桂先生外，公司董事会、监事会及其他董事、监事、高级管理人员保证年度报告内容的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。
银亿股份独立董事余明桂先生对年度报告投弃权票，弃权原因为：公司治理及内部控制体系存在重大缺陷，关联方资金占用及其可回收性存在不确定性，关联方资金占用导致的应收款项坏账准备计提是否充分存在不确定性。子公司南京银亿建设发展有限公司对百胜麒麟（南京）建设发展有限公司的应收利息的可回收性及其坏账准备的计提是否充分存在不确定性。可持续经营能力存在不确定性。业绩补偿及相关事项存在不确定性。包括但不限于以上事项的存在导致无法保证本议案的真实、准确、完整。
余明桂于2019年4月25日向银亿股份董事会提出辞去第七届董事会独立董事及董事会审计委员会主任委员、提名委员会委员、薪酬与考核委员会委员职务，辞职后将不再担任银亿股份任何职务。
ST银亿资金被控股股东占用
因为债务未清偿，ST银亿被兴证证券资产管理有限公司提起诉讼，随后，宁波中院根据兴证资管的申请对ST银亿名下部分财产进行了查封、冻结。其中包含4家子公司，还有一家为新三板上市企业。
截至4月30日，ST银亿及子公司共9个银行账户被冻结。
4月30日，银亿股份发布《关于公司控股股东及其关联方资金占用触发其他风险警示情形暨公司股票停牌的提示性公告》。
5月6日，公司开市起被实行其他风险警示，股票简称由“银亿股份”变更为“ST银亿”。
这跟控股股东不无关系。
ST银亿在2018年年报中披露，“截至2018 年12月31 日，实际控制人及其关联方占用ST银亿公司及其子公司非经营性资金余额22亿元”，此数额占2018 年度经审计净资产151亿元的14.92%，截至本报告日尚未归还。
而年报显示，到2018年年末，ST银亿的短期借款及一年内到期的非流动负债合计金额达91.55亿元，其中已逾期债务24.33亿元，但同期公司的现金及现金等价物余额仅为7.47亿元。
也就是说，在ST银亿本身就有24亿债务逾期的情况下，还被大股东及关联方占款了22亿元。
据财新报道，这笔钱被大股东熊续强拿去偿还自身的债务了。
深交所当即下发问询函。
年报显示，ST银亿实际控制人存在利用其控制的关联企业非经营性占用公司资金的情况，2018年累计发生额为31.93亿元，期末余额22.48亿元。而截至目前，累计偿还额仅3.11亿元。
st银亿此前公告，为收购房地产项目，2018年公司全资子公司宁波银亿房产未履行相应内部审批决策程序分别与宁波卓越、宁波盈日公司签订了《不动产意向协议》，并按协议约定，分别向前述两家公司支付了13.72亿元和5.87亿元的部分收购款。
但st银亿尚未取得相关房地产项目或股权，为充分保障公司利益，公司按照谨慎性原则将上述款项认定为资金占用行为。
而对于占用上市公司资金，在6月10日的时候，上市公司收到甘肃证监局的监管措施决定书。
公告显示，公司2018年度共发生7笔大股东非经营性资金占用，资金占用发生额为34.51亿元。截止2019年4月30日尚有22.48亿元未归还，占最近一年公司净资产的15.38%。证监局决定对公司采取责令改正的行政监管措施。公司应当立即采取积极措施，收回被大股东占用的资金，并在收到本决定书之日起30日内向我局提交书面整改情况报告。
对于董事长熊续强，副董事长方宇、张明海，董事王德银，财务总监李春儿，时任董事会秘书陆学佳，证监局决定采取出具警示函的行政监管措施。
高分红输血大股东
先来看看ST银亿的前十大股东，里面的前四大，分别是，宁波银亿控股有限公司、宁波圣洲投资有限公司、熊基凯（熊老板儿子）、 *** 银亿投资管理有限公司为一致行动人关系。
也就是实控人熊续强一共持有了上市公司超过70%的股份。
值得注意的是，现金流在2018年陷入短缺的银亿股份，在2018年6月19 日，银亿股份实施了高比例现金分红，总股本 40.28亿股，每10 股派送人民币7元（含税）现金股息，合计约 28.2 亿元。
28亿元的分红总额，要知道对于一家中小市值的公司来说，这无疑是一份超豪华分红“套餐”了。
熊续强等一致行动人持有公司超70%的股份，28亿的分红，就有20亿流入了自家人的口袋，可谓“肥水不流外人田”。
最关键的是，这28亿元是什么概念？现金分红的金额占报告期内归属于上市公司股东净利润的176.08%，占报告期末母公司累计可供分配利润的82.75%。
可以说几乎把上市公司绝大部分可以分配的利润都分掉了。
宁波国资委旗下公司曾接盘部分股份
目前已经被套
熊续强不是没想过自救。
去年12月，控股股东银亿控股及其一致行动人熊基凯（熊续强之子）为银亿股份引入战略投资者。
银亿股份12月18日公告，银亿控股及熊基凯与宁波开发投资集团有限公司（下称宁波开投）签署《转让协议》，前者将向宁波开投合计转让银亿股份5.13%的股权。交易完成后，银亿控股及其一致行动人、宁波开投的持有银亿股份的比例将分别为73.76%、5.13%。
上述转让的目的是，银亿控股及熊基凯以其持有的转让标的股票，用以归还银亿集团有限公司应偿还宁波开投截至2018年12月20日的剩余借款本金、利息及逾期利息，合计10.34亿元。
从上述转让形式来看，类似于变相的“债转股”。公告显示，转让的标的股份中，银亿控股持有的1亿股银亿股份股票以及熊基凯持有的1亿股银亿股份股票均处于质押状态，质押权人均为宁波开投。
在谈到上述交易对公司的影响时，银亿股份表示，本次交易是为化解自身债务问题而做出的商业行为，同时引进战略投资者，推动上市公司产业深化发展与转型升级，增强上市公司持续经营能力及盈利能力。
受让方宁波开投为国有独资公司，去年12月14日，上述权益变动已经获得宁波市国资委批准。
值得一提的是，上述转让的每股价格为5元。
截至今日，ST银亿的股价为1.94元/股，宁波开投已经大面积浮亏，大约亏了60%多。
63岁宁波富豪的发家史
从杭州化工学校毕业后，熊续强的第一份工作在一个市级机关里。上世纪90年代初，宁波开始国有企业减亏、扭亏的工作，1991年，熊续强被任命为宁波罐头食品厂的一把手，当时宁波罐头厂亏损严重，一年亏损的额度达两三千万，陷入了资不抵债的境地。而在熊续强上任一年后，这家老国企就创造了“500万元的利润、出口创汇1000万美元”的成绩，当时宁波的外贸经济尚未起飞，罐头厂的创汇额能占全市创汇总额1/5左右。
在中国城镇化刚起步的 1994年，38岁的熊续强选择告别体制下海经商。
1994年，熊续强敏锐地捕捉到了房地产大趋势，随即组建了银亿集团。1998年，趁着福利分房制度取消之前，银亿接手了宁波众多“烂尾楼”，并进行改造。在房地产发展的黄金时代，熊旭强带领银亿踏上房地产的高速车道，成为宁波当地数一数二的房地产商。
2012年4月，银亿集团借壳“ST兰光”成功上市，股票简称变更为“银亿股份”，房地产开发与经营成为公司主营业务。
熊续强尝到了资本的甜头。2014年，熊续强斥资3.5亿元入主康强电子。2016年4月，熊续强再耗资8.4亿元获得广西ST河化29.59%股权，晋升为实控人。
坐拥3家A股上市的熊续强好不得意。在2018年的胡润百富榜上，熊续强以295亿元的身家排名第95位，被称为宁波首富。
宁波入围 2018中国民营企业500强
120亿大并购扩张触雷
2016年，熊续强计划再次转型，将主业单一的上市公司银亿股份转型为“房地产+高端制造”双主业的综合性公司。
银亿2016年开始实施“房地产+高端制造”双轮驱动模式。据2017年年报和2018年中报，来自汽车零部件的营收超过了房地产业务，占据总营收的60%左右，远高于2016年的30%。
“银亿一直是一个综合性的企业，九几年银亿就已经在国内设有制造工厂了，”熊续强向谈到，“以前，很多宁波人住的是银亿建的房子。而以后，银亿的产品有可能会越来越多地出现在宁波人开的汽车里面。”熊续强认为汽车市场正在发生变化，轻量化、智能化和电动化将成为主流，他想抓住这一趋势，“汽车和房地产一样，都是万亿级别的市场，我们之前就已经开始布局了。”
2016年，银亿集团一口气花了120亿元收购了三家行业领先地位的国外汽车零部件制造商—美国ARC、日本艾礼富和比利时邦奇，并将其中两家注入了上市公司银亿股份内。
银亿股份此前完成这一系列收购花费超过100亿元，在克而瑞2016年的TOP200房企榜单中，银亿股份的年销售额为61亿元。大肆收购的熊续强自身并无充足的资金，他选择了举债与股权质押来支撑公司的转型需求。
年报显示，截至目前，银亿股份前十大股东中，银亿控股、宁波圣洲、熊基凯、 *** 银亿投资、欧阳黎明为一致行动人，分别持有银亿股份22.91%、20.11%、17.67%、11.95%、0.39%，合计为73.03%，其分别质押9亿股、7.04亿股、7.12亿股、4.80亿股，合计占总股本的69.39%，股权质押比为95.02%。
那么，是什么原因导致了银亿当下的资金危机？
熊续强在5月21日的年度股东大会上，首度公开进行了还原。
他反思道，客观环境上的导火索莫过于2018年大环境上的股价暴跌，银亿也未能幸免。去年6月19日，银亿股票躺在跌停板上。此后市值从原先的400多亿元，逐渐蒸发到了现在的80亿元不到。而在当时，银亿的股票质押率已经高达80%。
熊续强也低估了金融去杠杆的力度以及公司对资管新规的适应力。他认为，三重效应的叠加，造成了银亿资金流动性的困难。
“主观上，公司转型力度比较大，刚好在用钱用得比较多。”熊续强进一步向解释。
120亿元的汽车零部件收购，并非小数目。在2016年地产机构克而瑞的TOP200榜单中，银亿的年销售额为61亿元，位列第181位。
而这一次，踏上汽车产业发展浪潮的银亿，没能躲得过2018年汽车市场下行的压力。根据中国汽车工业协会统计分析，2018年中国汽车产销量比上年同期分别下降4.2%和2.8%，是28年来首次下滑。
整车市场压力自然会直接传导至汽车零部件供应端。“但根据现在的市场状况去质疑此前的收购也是草率的。”熊续强回应称，“市场就是会有波动的，有高有低也是正常。”
曾与徐翔交过手
除了ST银亿，A股康强电子也是熊续强的实控公司之一。股权结构如下：
众所周知，康强电子为“私募一哥”徐翔的“徐翔概念股”之一。
结合相关公告可知，康强电子于2007年3月2日在深圳证券交易所中小板挂牌上市，彼时，上市公司实际控制人为郑康定，控股股东为普利赛思和司麦司。2014年5月，通过股权交易，银亿控股间接持有康强电子19.72%的股权，熊续强成为上市公司的实际控制人。
2014年，熊续强“斗”徐翔一战成名。当时刚刚康强电子实控权的熊续强，突然遭到徐翔的拦路棒喝。
2014年10月10日，华润信托泽熙6期单一资金信托通过交易所集中竞价系统增持了康强电子股份，增持后持股占公司总股本的5%；同年10月29日，钱旭利及其一致行动人钱静光及宁波依兰雅丝护肤品有限公司、宁波盛光包装有限公司、宁波昊辉电池配件有限公司、宁波安百利印刷有限公司通过交易所集中竞价系统增持了康强电子股份，增持后持股占公司总股本的5%。
2015年3月31日，康强电子发布关于公司控制关系认定的公告称“经本公司审慎判断，目前公司不存在控股股东、实际控制人”。
但天助银亿，一年后徐翔被捕，康强电子正式被熊续强收入囊中。
暴跌85%，7万股东踩雷
2018年，在完成重大资产重组形成“房地产+汽车高端制造”双主业的首年，银亿股份营收89.7亿元，同比下降29.4%；亏损5.73亿元，同比下降136%。
值得一提的是，银亿股份2018年底商誉总额70.7亿元，计划计提资产减值共计13.5亿元，其中对宁波昊圣（间接持有美国ARC）和东方亿圣（间接持有比利时邦奇）的商誉减值约为10.3亿元。
此外，在巨额商誉悬顶、上市公司资金链吃紧的情况下，银亿股份的股价一路下跌，从2018年5月的10.3元高位跌至2019年6月的1.67元，其控股股东也被动减持股票。
就在6月11日，ST银亿称，2019年6月3日起至2019年6月6日收盘，银亿控股的银河证券信用账户累计发生被动减持158万股。本次减持后，银亿控股及其一致行动人共持有股份29.2亿股（其中信用账户持有公司股份6592万股），占上市公司股份总数的72.55%。
从复权后的股价上看，ST银亿曾达到12.93元/股的巅峰，截至2019年6月17日收盘，股价报1.94元/股，跌幅高达85%，市值蒸发了400多亿。
据wind数据显示，股东户数有7万多。
去年年底，熊续强接受媒体采访时称，24年来，银亿经历了1998年亚洲金融风暴、2008年全球金融危机，也经历了2004年、2005年的楼市调控，经历了2011年~2015年长达五年的宁波楼市低迷期，银亿都挺过来了。
熊续强称，目前，银亿正在加快处理低效资产，剥离非主营业务，调整产业结构以谋划新的发展之路。目标是到2020年实现销售收入超千亿元，利税超百亿元。
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