本
文
摘
要
A股所有公司的年报已经发布完了，每年年报季结束之后，我都会做一个事：
把自己的高ROE股池更新一遍。
之所以每年都做，是因为：这个策略是有效的，能帮我挣钱。
去年我这个策略选出来的股票有41只，一年过后组合涨幅为12.8%，而同期沪深300原地不动，上证指数跌了小10%。再往前一年，这个策略一年下来的平均涨幅是47.8%。
我简单说明一下ROE是啥。
ROE指的净资产收益率，计算方式是公司一年赚到的钱除以这一年拥有的净资产，比如一个公司有100亿净资产，一年赚5亿，那么ROE就是5%。
这是一个财务上最基础的指标之一，代表的是一个公司的盈利能力，ROE越高，公司越能赚钱。
接着详细解释一下我为什么要做这个事。
ROE策略是长期有效的：根据我以前做过的回测，历史上的长期牛股，普遍都有有较高的ROE水平，很多时候其ROE趋势通常也是向上的，就是赚钱能力越来越强。
根据国信策略之前做过的详细数据统计，高ROE组合的表现长期远远跑赢低ROE组合：
其实从投资逻辑上也不难理解这个结果，拉长时间看，不管是市场还是个股的估值都是呈现周期波动趋势的，而业绩是驱动股价的核心因素，所以股价要想长期表现好，必须盈利能力强。
除了长期有效之外，持续高ROE策略还有个很大的好处是，筛选出来的公司很少，比多数人追逐的高成长要少的多：
筛出来的股票少，意味着我们可以更快地找到合适的标的。
说完原因，下面进入正题。
在我的逻辑下，符合连续高ROE条件的个股（共有58个）如下：
注：
1. 以上ROE数据为扣非后的平均ROE，数据来源是东财choice
2. 以上数据未考虑并购重组/非经常损益/周期等影响
3. 以上数据截止2020/5/6
这57只股票的行业分布如下：医药生物行业15只遥遥领先，食品饮料9只排第二，电子行业5只排第五，其他行业均低于3只个股。
看完结果，再跟大家说一下我的筛选逻辑：
1. 持续稳定：筛选连续五年ROE>15%
保证盈利能力持续出色，筛除那些靠非经常性损益或者波动较大的周期股。连续5年只是一个参考，连续3年，5年，10年都可以做。
2. 无下滑趋势：剔除近两年连续下滑
避免那些过去很好但正在走下坡的公司，这一点对于股价的中期影响还是很大的。
3. 市值较大：剔除个股市值小于150亿
避免股池数目过多，聚焦于市值较大的龙头企业，减少踩雷风险。
以上就是三条筛选的先后逻辑，通过这个逻辑就可以筛出上面这个表了。
此外再补充一下，ROE高不代表具备投资价值，因为ROE并不是一个估值指标，无法体现其当前股价贵不贵，只能代表其公司好不好，盈利能力强不强。
以上这些股票最新的PE(TTM)，PB(最新公告)及今年涨跌幅数据供参考：
高ROE筛选，能帮助我们迅速聚焦一些不错的公司，缩小筛选范围，但也会不可避免地错过很多其他好的投资机会，这是所有初筛模型都会遇到的问题。这样选出来的个股也只是历史连续出色而已，未来还需进一步研究。
高ROE股票池基本算是最适合普通股民的选择了，这些股票长期业绩好，公司大多数都够知名，业务简单。
与其在四千个股票池里扑腾，不如在这50多个股票里好好选择，回报大概率是要更好的。
附：中国股市：2020年最看好的10大行业龙头股！（名单一览）
（1） 银行：7只股票
市场层面的确定性来自经济与政策之间的相机抉择效应，银行基本面的确定性来自资产质量的韧性和盈利增速的稳定。
投资节奏上建议关注：经济预期→政策调整→信用预期→基本面的传导链条，二季度之前看相对收益、之后看绝对价值。商业模式溢价+低估值反弹。2020年市场或延续今年的波动特征，归因于经济预期、政策预期和基本面预期的变化、联动和演绎。
个股上通过高确定性收益应对预期变化的不确定：1）高确定性的长期价值，即商业模式带来可持续增长能力，推荐招商银行，关注转型的平安银行、常熟银行；2）高确定性的低估值收益，即银行股的大类资产配置属性，低估值下盈利稳定增长，关注南京银行、兴业银行、光大银行和工商银行。
（2） 制造
中国制造业增加值已经占到全球25%以上，是名副其实的制造大国；未来推动制造业的高质量发展，向制造强国转变将是明确方向。其中，制造业结构优化升级将是关键，一方面看新兴产业培育，例如：泛在电力物联网、新能源汽车等；另一方面看新技术、新业态对于产业的改造提升，例如：家电行业的数字化和渠道变革，国防和军队的现代化等。同时，伴随行业格局优化，预计将涌现出一批具有全球竞争力的中国制造企业，例如：家电、商用车、工程机械、汽车零部件、动力锂电池、光伏等。
（3） 基建&房地产：19只股票
2020年，资金和政策都有望推动产业链稳步运行，而竣工拐点的出现和存量不动产运维更新是成长性亮点。同时，能够贡献稳定业绩的机场、水电、火电行业龙头也具备投资价值。三条主线，掘金基础设施和地产产业链。沿着三条主线：
一、配置交付端，深耕存量成长性机会；
二、增配稳定经营的公用事业和交运部分板块；
三、择机把握地产开发和建筑蓝筹的反弹机会，我们看好基础设施和地产产业链2020年的结构性机遇，推荐中航善达、绿城服务、中海物业、北新建材、东方雨虹、蒙娜丽莎、三棵树、保利地产、华夏幸福、世茂房地产、中国建筑、中国中铁、海螺水泥、西部水泥、川投能源、长江电力、韵达股份和深圳机场。
（4） 消费：20只股票
我们持续看好中国消费潜力，中长期配置建议穿越短期轮动，坚守消费龙头，分享“中国成长”。预计2020年宏观经济总体稳健但相对偏弱，建议首先从抗周期、高成长两个维度选取景气行业配置享行业红利；其次配置行业增长虽放缓，但格局优化的细分龙头。同时，关注养殖后周期、酒店行业的拐点性机会，以及地产产业链下游消费在竣工好转下的带动。
结合上述行业梳理和个股估值，消费产业推荐20组合：贵州茅台、五粮液、华润啤酒（H）、安井食品、中炬高新、伊利股份、牧原股份、丸美股份、珀莱雅、美团点评（H）、拼多多（US）、好未来（US）、安踏体育（H）、中国东方教育（H）、海大集团、华住（US）、首旅酒店、宋城演艺、中国国旅、晨光文具。
（5） 大宗商品
2020年全球不同区域经济周期错位带来的影响将更加显著，大宗商品整体或将呈现先弱后强的走势。从配置来看，全球流动性宽松将支撑贵金属和铜价，生猪存栏恢复将带动农产品板块偏强，黑色受国内需求韧性支撑在明年上半年表现可能较强，而能源、工业金属等或有望在下半年开启上行周期。
（6） 周期：12只股票
中国经济增速有望在2020年触底反弹，叠加流动性宽松环节和地产后周期影响，工业品消费有望复苏。供给侧改革和环保安监政策的持续推进限制上游供应的释放弹性，供需格局改善和行业出清带来商品价格弹性，企业迎来盈利拐点。同时半导体和新能源汽车等新兴领域增长依然显著，国内拥有技术储备和进入国际高端供应链体系的企业料将迎来业绩的释放和市场份额的提升。
流动性宽松环境下经济复苏，终端消费好转叠加行业格局不断改善，重点把握：1）经济回暖与地产后周期阶段的工业品消费增长，推荐工业板块龙头，如宝钢股份、万华化学、紫金矿业、江西铜业等；2）供需格局改善叠加盈利拐点的细分子行业龙头：龙蟒佰利、寒锐钴业、久立特材等；3）业绩增长确定性较强且低估值的煤炭、油服工程和炼化板块，如陕西煤业、露天煤业、海油工程和桐昆股份等。
（7） 科技：14只股票
我们看好2020年TMT板块行情，港股、A股科技公司机会优于美股。主要原因包括：1． 中长期基本面复苏，5G、云计算等驱动科技板块进入2-3年的上行周期；2． 中短期三季度业绩触底，2020年有望迎来业绩大年；3． 当前估值水平低于10年均值，还有提升空间；4． 流动性向好，MSCI带来A股增量资金，国有资本、产业资本助力科技公司。重点关注科技龙头，选股逻辑从重PEG到兼顾ROE，综合使用PE、PB-ROE、EV/EBITDA等估值方式。
展望2020年，我们看好5G、云计算带动下，国内科技产业投资机遇。建议重点关注消费电子（苹果、华为产业链）、电信设备、电信运营商、软件&SaaS、IT硬件设备、IDC等高景气板块。此外，中美再平衡背景下，关注自主可控主线下的半导体、信息安全等。
建议关注：中国联通、浪潮信息、金山软件、用友网络、金蝶国际、中国铁塔、中国移动、腾讯控股、小米集团、紫光股份、芒果超媒、韦尔股份、舜宇光学科技、阿里巴巴等。
（8） 科技（美股）：7只股票
展望2020年，我们预计美股科技股业绩将较2019年呈现弱复苏。考虑到当前板块估值已上升至历史75%分位附近，并充分price in流动性预期，叠加后续盈利预期大概率下修的可能，我们对美股科技股整体维持谨慎观点，并关注美股市场风险对A、H股市场的传导，同时市场预计将更加注重业绩层面的确定性，以及业绩、估值的合理匹配。
建议重点关注估值合理、且业绩进入逐季改善通道的硬件、半导体板块，同时，估值合理、业绩稳健的互联网、软件巨头料将持续获得长线资金的追逐。个股方面，建议关注：苹果、英特尔、Facebook、微软、英伟达、思科、Qorvo等。
（9） 医疗健康：18只股票
处在变革期的医疗健康产业，多个细分领域的龙头公司均在过去十一个月实现戴维斯双击，目前投资者最大的困惑是如何面对高估值。我们认为，一方面要紧盯行业趋势，对于目前普遍看好的创新药、医疗设备与耗材、CRO、零售与服务等诸多方向，龙头公司正持续享受政策红利、优势越来越明显，企业会用业绩的高增长来消化估值；另一方面要扩大选股范围，比价效应下，多个低估值领域如中医药、医药商业和综合类企业中，未来公司的基本面改善有望被明显放大。
投资策略：1）研发管线丰富的龙头药企恒瑞医药、复星医药、中国生物制药等；2）激励落地后的中药企业如云南白药等；3）直接受益创新审评和进口替代的国产中高端医疗器械龙头乐普医疗、迈瑞医疗、大博医疗、安图生物；4）“卖水者”逻辑下的药明康德、泰格医药、山东药玻和凯莱英等；5）医疗服务及连锁药店领域的爱尔眼科、老百姓、益丰药房和大参林等；6）精准医疗大发展下的金域医学、艾德生物等。
（10） 新能源汽车：25只股票
国内新能源汽车短期还处于补贴驱动向市场驱动的换挡期，但中长期向上趋势不变，海外车企电动化提速，中国供应链具备全球竞争力，有望率先受益，未来成长空间巨大。
业内专业人士建议关注两条主线：主线一：中游寻找具备全球竞争力的供应链优质企业：1）电池环节的宁德时代、亿纬锂能、鹏辉能源、国轩高科；关键原材料与资源环节的璞泰来、新宙邦、杉杉股份、寒锐钴业、当升科技；2）新能源热管理：三花智控、银轮股份；3）特斯拉供应链：三花智控、华域汽车、拓普集团、宏发股份。主线二：中长期关注有望成功换挡的车企，核心看“爆款”车型及降本能力，重点推荐：比亚迪（A+H）、上汽集团、广汽集团（A+H）、吉利汽车（H）、宇通客车。建议关注：恩捷股份、欣旺达、星源材质、天赐材料、赣锋锂业、旭升股份。
在股市中，及时地纠正错误决策势在必行，个股的走势也许与我们预测的刚好相反，这时，就需要止损离场。设立止损价的主要目的在于限制损失。当市场行情产生不利于你的局面时，你能通过止损把发生的亏损控制在预定金额之内，不让损失继续扩展下去；你也可以借此抽身退出市场。交易者必须认识到股票市场的反复无常，市场越反复无常，就越应设立止损价。要想在股海战争中做常胜者，就得有一套行之有效的操作盈利模式！
下对注，赢一次，跟对人，赢一世！
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