本
文
摘
要
有一类A股公司，财务没有造假，没干什么坏事，但是呢，也绝不是优秀企业，没有什么上进心，就在A股的温暖怀抱里混日子，无功无故。我称之为平庸股。
我觉得那些平庸股，比垃圾股、造假股对投资者带来的损失可能更大。垃圾股暴雷了，投资者会涨教训，会去认真寻找下一个好机会。平庸股，有一些亮点，总是给你无限憧憬，总觉得马上就会爆发，翻个几倍。几年过去了，可是业绩还是一般般，但是公司又宣布有一些新项目了，有一些新药在研发了，又给你无限憧憬，万一成功了，那不是业绩爆发，于是继续拿着。结果就是几年又过去了，你的头发已经白了，平庸股还是原地踏步。这就好比遇到一个有钱的渣男，你总是幻想要与他结婚嫁入豪门了，结果从20岁，一直到40岁，还只是男女朋友关系。这中间的机会成本太大了，你也老了。一生时间很短，我们千万不要蹉跎在平庸股上，一定与伟大优质企业为伍。
大恒科技，正是平庸股的一个典型代表。
业绩很平庸，上市21年，从2000年的11亿营收、3300万净利润，干到2019年的33亿营收、6000万净利润。你也不能说人家没增长，但是这么低的增长，连通货膨胀率都没跑过。
公司从来没亏损，但是就是不增长，不用担心退市，已经混了20年，根据最新的退市规定，估计还能混个几十年。
业务上杂七杂八，个别产品有一些亮点，但是整体没竞争力。
亮点在于子公司中国大恒（集团）有限公司的机器视觉系统核心部件：工业相机、3D视觉、采集卡等核心零部件，已经进入华为设备供应商。
但是呢，公司的机器视觉业务中，很大一部分是代理销售国外产品。而且机器视觉组团中智能检测设备及检测系统（包括 3D SPI、2D AOI、3D AOI 等）由于研发体系和销售体系不完善、市场竞争激烈、毛利率下降等原因，2019年收入和净利润下降较多。可见，公司在一个好赛道上浪费了大好机会。
公司主营业务庞杂，涵盖光学元件类、光学薄膜、机器视觉、超高清制播、功率模块封测、眼视光信息化等，各业务之间没有多大的关联性和协同性。
公司参股了诺安基金旗下投资公司、上海大陆期货有限公司。
实业公司开始玩金融，一般都是开始走下坡路了。
公司上市21年，累计分红2.1元，累计募资4.5亿。虽然相对于很多大额募资极少分红的垃圾公司来说，好了不少；但是仍然没有股民正回报，募资投的项目收益率很低，没有前景。
公司的毛利率25%，净利率3.6%，ROE4.6%，跑不过银行理财，妥妥的价值毁灭。股东的钱与其投给这家公司，不如去买银行理财。
这么糟糕的业绩表现，自然和管理层有莫大的关系。
2018年，一把计提坏账1.37亿，三四年的净利润没了。原因是应收账款追讨困难，孙公司遇到技术更新存货卖不动了。然后2019年净利润就大幅增长了。
这要么是公司对应收账款管理不善，要么就是故意的财务操纵。无论哪种情况，都说明管理有很大问题。
然后，公司就受到了证监会的警示函：
根据中国证监会《上市公司现场检查办法》（证监会公告[2010]12 号）以及我局 2018 年上市公司检查工作安排，我局于 2018 年 7 月 3 日至 2018 年 7 月 20日对你公司进行了“双随机”专项检查。经查，发现你公司存在以下主要问题：
1. 部分信息披露不规范。一是 2017 年年度报告内，公司向子公司提供的两笔借款担保、委托理财累计发生额达到 2016 年经审计净资产的 31.35%这两重大事项，公司只在 2017 年年度报告中进行披露，未发布临时公告；二是公司在 2017年年度报告中披露的一笔 3000 万元保本理财收益率和收益金额错误；三是公司2017 年年报的财务报告附注中未完整披露与实际控制人关系密切的家庭成员等关联自然人、关联自然人直接或间接控制，或者由关联自然人担任董事、高级管理人员的除上市公司及其控股子公司以外的法人或其他组织等关联方。
2. 财务核算欠规范。一是研发费用未严格划分资本性支出和费用化支出，导致部分已研发形成并出售的软件产品的收入、成本不配比；二是个别子公司未纳入合并报表范围；三是存货减值测试欠规范。上述情况不符合《企业会计准则》及企业会计政策的相关规定。
对于这种企业，市场短期可能会炒作一下，但是长期的股价趋势还是和企业表现相关的。
五年，大恒科技一直在下跌，多少投资人被埋葬其中。而公司目前的估值依然很高，长期趋势大概率继续向下。人生有多少个五年可以浪费呢？
所以啊，以后遇到大恒科技这样低毛利低利率低ROE、业务庞杂、业绩无增长、跨界玩金融、财务有问题的平庸企业，赶紧离开，不要在这类平庸股票上浪费一分一秒。
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