本
文
摘
要
随着拜耳、默克的2020年财报陆续出炉，最新的全球药企TOP10排名也浮出水面。今年的排名相比去年了非常大的变化。
若按照总收入计，全球药企排名TOP10依次是：强生、罗氏、诺华、默沙东、艾伯维、葛兰素史克、赛诺菲、百时美施贵宝、辉瑞、拜耳。
若按照制药业务的收入统计，全球药企排名TOP10依次是：罗氏、诺华、艾伯维、强生、默沙东、百时美施贵宝、辉瑞、赛诺菲、葛兰素史克、武田。
全球药企排名（单位：亿美元）
注：1）汇率换算1瑞士法郎=1.1236美元、1欧元=1.2127美元、1日元=0.009367美元；2）武田为FY2020收入总和；
排名发生较大变化最主要的原因是近三年制药巨头进行了并购或者业务大瘦身，包括武田并购了夏尔、百时美施贵宝并购了新基、艾伯维并购了艾尔建，均跻身于TOP10榜单之内。而曾经的宇宙药厂辉瑞由于剥离掉了仿制药业务，在TOP10中的排名已经掉落到了比较靠后的位置。
在此情况下，我们也基于TOP10药企的一些营收和产品数据，看下全球制药行的大格局。
01 未来排名还会有变化
2019年年初，BMS宣布以740亿美元并购新基，这笔交易在同年11月完成。BMS的2020年财报合并了新基产品的销售收入，以总收入425.18亿美元首次入围全球TOP10药企行列，居榜单第8名。
2020年5月8日，艾伯维对艾尔建的收购尘埃落定。这笔于2019年6月启动的收购事项，交易股权价值约为630亿美元。正是通过这一并购，让艾伯维从全球药企第8名的位置晋级到TOP5以内，并抢占了全球医美行业的制高点。
从2018年4月19日正式出价600亿美元到2019年1月8日完成收购，武田历时8个多月终于拿下夏尔，并朝着跨国制药企业前10强的目标迈进。虽然总收入不敌拜耳憾居第11名，但其因制药业务超过拜耳100多亿美元、并遥遥领先阿斯利康、安进、吉利德及礼来等公司，加入制药业务TOP10俱乐部。
正所谓“分久必合合久必分”，在21世纪初热衷于“买买买”的辉瑞在2020Q4彻底完成了对普强（仿制药业务）的剥离，再加上2019年7月已经完成对消费者保健业务的剥离，辉瑞的制药行业的整体排名已经下滑到第9名，药品业务也跌到了第7名。
默沙东也在走“瘦身”路线，装入女性健康产品（包括NuvaRing、Implanon）、过专利品牌药（包括Zetia等）和生物类似药（包括英夫利昔单抗、依那西普和曲妥珠单抗类似物）等资产的新公司 Organon将于2021Q2完成剥离拆分，自然也会影响默沙东2021年的收入规模。
相比之下，强生、罗氏、诺华等传统大巨头虽然也会积极投资或者收购一些小型Biotech，但整体业务布局仍偏向于走稳健路线，已经挺长时间没有大开大合的并购操作。那么2021年是继续稳守江山，还是可能会上演一些“意想不到”的并购大戏？
阿斯利康的收入体量快速增长，制药业务收入排在第11名，距离排在前面的武田还有一个“奥希替尼”的差距。不过阿斯利康在2020年12月宣布以390亿美元收购了补体药物领军企业Alexion，待该交易于2021Q3完成时，公司制药收入规模将达到320亿美元左右，也将会挤掉武田进入TOP10队列。
02 重磅产品依然是关键
制药巨头的排名非常依赖某几个“重磅炸弹”的销售表现，以艾伯维、默沙东和百时美施贵宝最具代表性，这3家企业均有销售额超过100亿美元的重磅单品，而销售最高的3个核心产品在公司总收入中的占比均超过50%。
TOP10企业核心产品销售情况（单位：亿美元）
业务高度集中于某几个产品，待药品进入成熟候也会给投资者和企业高管带来很大压力。一旦专利保护期结束，仿制药大面积抢占市场，若没有新产品的接力，产品高度集中的药企极有可能出现总收入“断崖式”下跌的情况。
注：8家企业研发费用超过总收入的15%
为了源源不断地推出重量级新药，巨头们往往需要“外部收购+内部自主研发”来布局开发一些前沿药物，扩充管线产品储备。临床开发军备竞赛也导致巨头需要投入的研发资金直线飙升。之前一家企业每年投入100亿美元研发费用还是个例，而2020年已经有4家企业的研发投入超过100亿美元，从高到低依次是默沙东（135.58）、强生（121.59）、罗氏（121.53）和BMS（111.43）。在全球总营收TOP10巨头中，8家企业的研发费用超过总收入的15%，其中默沙东和BMS依次占比达28.2%和26.2%。
03 医药还是好赛道
2020年，新冠肺炎疫情重创全球经济。各国 *** 在“保生命”和“保生计”之间的艰难平衡，各国GDP跌幅普遍创下新高，全球经济萎缩明显，绝大多数行业呈负增长。
但是放眼整个医药大健康行业，除少数个别公司受疫情、产品专利到期、业务分拆等因素出现了些许波动，多数公司基本上能保持增长趋势。由于疫情的大流行，公众反而比以往更为关注健康和医药产业，这在一定程度上 *** 了医药行业的业务增长，也让越来越多公众认识到医药行业是一个值得投资的好赛道。
注：罗氏、诺华、辉瑞、强生、默沙东、艾伯维、赛诺菲、BMS近3年累计药品收入超过1000亿美元。
对入围榜单的巨头来说，制药业务均是其主营业务，强生和拜耳之外的其他公司，制药业务在其公司总收入中的占比均超过70%。按制药业务排名，TOP10公司2020年的收入合计超过4700亿美元，近3年的制药业务收入累计接近13000亿美元，前8家近3年的制药业务总收入均超过了1000亿美元。
